Przestawienie Chin z kukurydzy na pszenicę w paszach podnosi dolne wsparcie cen pszenicy, podczas gdy rynki gotówkowe stabilizują się

Agresywne przechodzenie Chin z kukurydzy na pszenicę i ryż łamany w recepturach paszowych po cichu zacieśnia bilans pszenicy, wspierając światowe ceny pomimo słabego popytu spożywczego. Najbliższe kontrakty na pszenicę CBOT utrzymują premię względem kukurydzy, a ceny gotówkowe w basenie Morza Czarnego i UE są zasadniczo stabilne lub nieznacznie wyższe. Kluczowe pytanie na najbliższe tygodnie brzmi, jak długo utrzymają się substytucja paszowa w Chinach i presja w sektorze trzody chlewnej. Chiński rynek pszenicy wchodzi w sezon 2026/27 z komfortową produkcją, lecz wyraźnym przeorientowaniem popytu. Przedłużające się straty w sektorze trzody chlewnej ograniczyły udział kukurydzy w recepturach paszowych i zwiększyły konkurencyjność pszenicy, jęczmienia, sorga oraz ryżu łamanego. Powoduje to przesunięcie większej części chińskiego zużycia pszenicy do sektora paszowego w momencie, gdy światowe kontrakty terminowe stabilizują się po niedawnych spadkach, a eksporterzy z basenu Morza Czarnego pozostają liderami cenowymi. Dla międzynarodowych traderów oznacza to, że potencjał spadkowy cen pszenicy jest coraz bardziej ograniczany przez chiński popyt paszowy, nawet gdy popyt na mąkę pozostaje słaby.

Ceny

Najnowsze kwotowania wskazują na zasadniczo stabilny do umiarkowanie mocniejszego ton na kluczowych rynkach fizycznych. W Ukrainie pszenica klasy 2 w Odessie (CPT) była ostatnio notowana po EUR 0.174 w dniu 5 października 2026 r., bez zmian względem poprzedniego kwotowania, podczas gdy klasa 3 kosztowała EUR 0.16, a pszenica paszowa (maksymalna wilgotność 14%) EUR 0.151 na tych samych warunkach i w tym samym dniu. W Niemczech pszenicę paszową EXW Drentwede wyceniano na EUR 0.247 w dniu 5 października, nieznacznie powyżej EUR 0.245.

Po stronie FOB ukraińska pszenica o zawartości białka 11.00% w Odessie kosztowała EUR 0.122 w dniu 2 października 2026 r., a pszenica o zawartości białka 12.50% EUR 0.142 i 10.50% EUR 0.134. Francuską pszenicę o zawartości białka 11.00% FOB Paris kwotowano na EUR 0.29 w dniu 2 października. W USA pszenica FOB powiązana z CBOT kosztowała EUR 0.22 z dostawą z Waszyngtonu w dniu 2 października, podczas gdy kontrakty terminowe na pszenicę CBOT z dostawą w grudniu 2026 r. rozliczyły się na poziomie bliskim równowartości $254/mt na początku października, utrzymując wyraźną premię względem najbliższych kontraktów na kukurydzę.

Podaż i popyt

Głównym czynnikiem wpływającym obecnie na pszenicę jest zmieniająca się struktura chińskich pasz. Według danych USDA FAS udział kukurydzy w chińskich recepturach paszowych spadł z 47% w styczniu do zaledwie 29% w sierpniu 2026 r., ponieważ utrzymujące się straty w sektorze trzody chlewnej skłaniają producentów ku tańszym zbożom. Skłoniło to wytwórnie pasz do zastępowania kukurydzy pszenicą, jęczmieniem i sorgiem, podczas gdy import ryżu łamanego z Indii, Mjanmy i Wietnamu rośnie jako wyjątkowo tani składnik pasz.

W rezultacie prognozę zużycia kukurydzy w Chinach w sezonie 2026/27 obniżono o 1 mln ton do 322 mln ton, podczas gdy produkcja kukurydzy ma wzrosnąć do 306 mln ton. W ramach tego nowego bilansu prognozę zużycia pszenicy w Chinach podniesiono do 150 mln ton, czyli o 2 mln ton względem poprzedniego szacunku, przy krajowej produkcji pszenicy bliskiej 141 mln ton. Oznacza to większe zużycie pszenicy na pasze, przy nadal wystarczających zbiorach krajowych, lecz ograniczonych możliwościach odbudowy zapasów.

Globalny kontekst podażowy pozostaje względnie komfortowy, ale nie nadmierny. UE dysponuje znacznymi ilościami pszenicy eksportowej i nadal konkurencyjnie dostarcza ją do Afryki Północnej i na Bliski Wschód, w tym w ramach solidnych przepływów do Egiptu i Turcji, podczas gdy eksport do samej Ukrainy wzrósł w miarę dostosowywania się wzorców handlu wewnątrzeuropejskiego. Jednocześnie utrzymujące się zakłócenia związane z konfliktem oznaczają, że powierzchnia zasiewów ukraińskiej pszenicy ozimej pod zbiory w 2027 r. może spaść o około 17%, co po potwierdzeniu będzie średnioterminowym czynnikiem wzrostowym. W sezonie 2026/27 ukraińskie zdolności eksportowe pozostają jednak wystarczające, aby oferty z basenu Morza Czarnego nadal stanowiły kluczowy punkt odniesienia dla światowych cen.

Fundamenty i zmiana struktury chińskich pasz

Chiński sektor trzody chlewnej jest słabym ogniwem kompleksu zbóż. Utrzymujące się straty finansowe przyspieszają redukcję pogłowia loch, co zazwyczaj ogranicza wzrost całkowitego popytu na pasze. Jednak w ramach kurczącego się lub stagnującego rynku pasz różnice cenowe wyraźnie faworyzują tańsze alternatywy dla kukurydzy. Na tym korzysta pszenica: jest coraz częściej wykorzystywana w recepturach, gdy jej cena w przeliczeniu na strawialną energię jest konkurencyjna wobec kukurydzy.

Analiza USDA charakteryzuje chiński rynek pszenicy w 2026 r. jako rynek z wystarczającą podażą, słabym popytem na mąkę oraz silną, lecz potencjalnie tymczasową substytucją paszową. Monitoring rynku sugeruje również, że zmiany cen pszenicy w Chinach są ściśle powiązane z cenami kukurydzy, a substytucja paszowa działa jako bufor dla nadwyżki pszenicy i łagodzi wahania cen. W nadchodzących miesiącach kluczowymi zmiennymi będą marże w sektorze trzody chlewnej, polityka rządu dotycząca strategicznych rezerw zbóż oraz relacja cen pszenicy zarówno do kukurydzy, jak i importowanego ryżu łamanego.

Z perspektywy globalnej oznacza to, że część światowych zapasów pszenicy, która w innym przypadku mogłaby silniej obciążać rynki eksportowe, jest obecnie skutecznie absorbowana przez chińskie kanały paszowe. Choć samo to nie wystarczy do wywołania gwałtownego rajdu cenowego, przyczynia się do ustanowienia mocniejszego dolnego poziomu dla cen międzynarodowych, szczególnie w przypadku pszenicy niższej jakości i paszowej, która może konkurencyjnie trafiać do Azji.

Pogoda i perspektywy regionalne

Pogoda zyskuje na znaczeniu wraz z postępem zasiewów pszenicy ozimej na półkuli północnej. W basenie Morza Czarnego najnowsze doniesienia wskazują na ogólnie sprzyjające, lecz regionalnie nierówne warunki do jesiennych prac polowych, podczas gdy niepewność logistyczna i wcześniejsze obawy dotyczące suszy utrzymują premie za ryzyko na niektórych pozycjach terminowych. W UE, szczególnie we Francji i części Europy Wschodniej, warunki są odpowiednie do siewów, a dotychczas nie odnotowano bezpośredniego zagrożenia na dużą skalę.

W przypadku Chin wstępne sygnały nie wskazują obecnie na poważne zakłócenia pogodowe w pasie upraw pszenicy ozimej, co pozwala utrzymać oczekiwania produkcyjne na stabilnym poziomie bliskim 141 mln ton. Jednak pojawienie się długotrwałej suszy na Nizinie Chińskiej lub wystąpienie przymrozków w późniejszej części sezonu szybko przyciągnęłoby uwagę rynku, biorąc pod uwagę rosnącą rolę Chin jako ośrodka zmiennego popytu poprzez substytucję paszową.

Perspektywy handlowe

• Importerzy / nabywcy pasz: Obecne połączenie stabilnych cen CPT/FOB w basenie Morza Czarnego oraz umiarkowanej premii pszenicy CBOT względem kukurydzy przemawia za utrzymaniem co najmniej bazowego pokrycia potrzeb pszenicą na IV kwartał 2026 r. i I kwartał 2027 r., szczególnie w przypadku receptur paszowych narażonych na konkurencję napędzaną przez Chiny.
• Młynarze: Przy nadal słabym popycie na mąkę w Chinach i komfortowej globalnej podaży pszenicy młynarskiej warto rozważyć bardziej ostrożne zakupy na bieżąco, ale należy monitorować poziomy basis; różnice jakościowe (np. między zawartością białka 11% i 12.5%) pozostają w Ukrainie stosunkowo wąskie, ograniczając rabaty na niższe klasy.
• Producenci: Biorąc pod uwagę informacje o ograniczeniu areału ukraińskiej pszenicy ozimej oraz wsparcie ze strony chińskiego zużycia paszowego, zabezpieczenia przed spadkami za pomocą kontraktów terminowych lub opcji powinny być skalibrowane tak, aby chronić przed wyprzedażami napędzanymi czynnikami makroekonomicznymi, a nie przed głęboką nadpodażą fundamentalną.

3-dniowa ocena kierunku

• Basen Morza Czarnego (Ukraina, CPT/FOB): Nastawienie stabilne do nieznacznie mocniejszego, przy cenie pszenicy klasy 2 na poziomie około EUR 0.174 CPT Odessa oraz utrzymaniu ostatnich wzrostów przez pszenicę białkową FOB Odessa.
• UE (Niemcy EXW, Francja FOB): Pszenica paszowa EXW Niemcy w pobliżu EUR 0.247 prawdopodobnie pozostanie w przedziale; francuska pszenica o zawartości białka 11% FOB Paris w okolicach EUR 0.29 wykazuje jedynie umiarkowane ryzyko spadku, jeśli CBOT osłabnie.
• USA (FOB powiązany z CBOT): Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT z dostawą w grudniu konsolidują się w pobliżu poziomów z początku października, podążając za kukurydzą, lecz korzystając ze wsparcia wynikającego z napiętej globalnej podaży zbóż paszowych; krótkoterminowe ruchy prawdopodobnie pozostaną ograniczone do zakresów technicznych.