Rynek cukru się zaostrza, gdy Brazylia przesuwa się w stronę etanolu, a rosną ryzyka pogodowe

Globalne ceny cukru gwałtownie wzrosły w maju, osiągając najwyższy poziom od października 2025 r., napędzane rosnącymi obawami o podaż oraz silniejszym popytem ze strony rynku etanolu w Brazylii. Pomimo rajdu, ceny wciąż znajdują się poniżej wyjątkowo wysokich szczytów z ubiegłego roku, jednak bilans ryzyk na nadchodzące miesiące pozostaje przechylony w kierunku dalszych wzrostów. Po spokojnym pierwszym kwartale nastroje odwróciły się, gdy cukrownie w Brazylii przekierowują większą część trzciny na etanol, ograniczając oczekiwaną dostępność cukru. Jednocześnie ryzyka pogodowe związane z El Niño ponownie znajdują się w centrum uwagi dla kluczowych eksporterów z Azji, szczególnie Indii i Tajlandii, właśnie w momencie, gdy zbliża się nowy cykl upraw 2026/27. Regionalne ceny hurtowe w Europie rosną, podążając za ruchem globalnym, co sugeruje, że nabywcy powinni przygotować się na twardsze warunki cenowe w miarę zbliżania się połowy roku.

Ceny i nastroje rynkowe

Indeks cen cukru FAO wyniósł średnio 95,1 punktu w maju, o 7,5% więcej niż w kwietniu i na najwyższym poziomie od października 2025 r., choć nadal o 13,1% poniżej poziomu z maja 2025 r. Miesięczny wzrost o 6,6 punktu odzwierciedla szybką zmianę wyceny ryzyka podażowego, a nie szok popytowy.

Na poziomie regionalnym, ostatnie oferty FCA na standardowy cukier biały w Europie skupiają się wokół 0,45–0,50 EUR/kg, przy czym produkt niemiecki jest bliżej 0,63 EUR/kg, co implikuje stopniowy wzrost w ciągu ostatnich trzech tygodni. Ten ruch jest spójny z mocniejszymi globalnymi benchmarkami i rosnącymi premiami za ryzyko wzdłuż łańcucha wartości.

Czynniki popytu i podaży

Kluczowym czynnikiem napędzającym majowy rajd są obawy o możliwe zmniejszenie globalnej podaży cukru w nadchodzących miesiącach. Brazylijskie cukrownie w ostatnim czasie zwiększyły udział trzciny przeznaczanej na etanol, wspierane konkurencyjną ekonomiką paliw oraz rozszerzającymi się mandatami blendowania, ograniczając tym samym wolumen dostępny na eksport cukru krystalicznego. Dane sektorowe dla regionu Center‑South w Brazylii wskazują na solidny wzrost przerobu trzciny na początku sezonu 2026/27, ale przy strukturze produkcji bardziej przesuniętej w stronę etanolu niż w ostatnich sezonach, szczególnie w początkowej fazie kampanii.

To ukierunkowanie produkcji na etanol podtrzymuje bycze nastroje pomimo dużej dostępności trzciny i prognoz silnych zbiorów w Brazylii w sezonie 2026/27. Uczestnicy rynku coraz częściej oczekują, że Brazylia będzie odgrywać bardziej równoważącą rolę między cukrem a etanolem, dostosowując miks w odpowiedzi na różnice cenowe, zamiast maksymalizować produkcję cukru za wszelką cenę. Taka dynamika zwiększa wrażliwość podaży cukru na rynki energii oraz krajową politykę w Brazylii.

Fundamenty i ryzyka pogodowe

Choć ostatni skok cen jest istotny, fundamenty nie są jednolicie napięte. Wyższy przerób trzciny w Brazylii w drugiej połowie kwietnia już przyczynił się do wzrostu produkcji cukru i częściowo ograniczył dalsze natychmiastowe wzrosty, przypominając rynkowi, że podaż może stosunkowo szybko reagować, gdy ceny są atrakcyjne. Strukturalne ryzyko leży jednak przed nami, w cyklu 2026/27, gdzie zarówno pogoda, jak i polityka mogą ograniczyć eksport.

Pogoda pozostaje główną niepewnością w średnim terminie. Warunki El Niño rodzą pytania o plony trzciny cukrowej w Indiach i Tajlandii – dwóch kluczowych eksporterach, których łączny eksport pomaga równoważyć rynek w latach deficytowych. Wczesnosezonowe aktualizacje indyjskich służb meteorologicznych wskazują na dość ospały postęp monsunu nad stanem Maharashtra i regionami centralnymi do połowy czerwca, z możliwością słabszych lub bardziej nieregularnych opadów niż zwykle, podczas gdy oceny klimatyczne podkreślają podwyższone ryzyko słabszego niż przeciętny monsunu w 2026 r.

W Tajlandii ostatnie prognozy sugerują umiarkowane odbicie produkcji w porównaniu z wcześniejszymi okresami suszy, ale utrzymujące się problemy chorobowe i niepewność dotycząca opadów sprawiają, że perspektywy pozostają kruche. Łącznie czynniki te wspierają scenariusz, w którym Brazylia pozostaje dominującym źródłem dodatkowej podaży, lecz wszelkie pogodowe rozczarowania w Azji mogą szybko zaostrzyć bilans eksportowy i utrzymać solidne globalne minimum cenowe.

Krótkoterminowe perspektywy i pogoda

W krótkim terminie (kolejne 4–6 tygodni) globalne ceny cukru prawdopodobnie pozostaną wspierane przez zacieśnienie podaży napędzane etanolem w Brazylii oraz utrzymującą się niepewność pogodową w Azji. W miarę postępu przerobu w Brazylii i ponownej oceny relacji cenowej cukier–etanol przez cukrownie, dodatkowy wolumen cukru może trafić na rynek, łagodząc dalszy gwałtowny wzrost cen, ale nie odwracając w pełni majowych zwyżek.

W Indiach postęp monsunu w kluczowych pasach uprawy trzciny, takich jak Maharashtra i Uttar Pradesh, prawdopodobnie będzie wolniejszy niż zwykle co najmniej do połowy czerwca, przedłużając stres cieplny dla wczesnych zasiewów trzciny. Jeśli opady znormalizują się w późniejszej części sezonu, straty produkcyjne mogą zostać ograniczone; jednak utrzymujący się niedobór opadów monsunowych wzmocniłby ograniczenia eksportowe i utrzymałby wrażliwość rynku globalnego na wszelkie dodatkowe szoki podażowe.

Perspektywy handlu i zaopatrzenia

• Nabywcy / użytkownicy końcowi: Warto rozważyć przyspieszenie zabezpieczenia części potrzeb na III–IV kw. 2026 r., podczas gdy rynek konsoliduje majowy rajd, szczególnie w przypadku cukru rafinowanego i wyspecjalizowanych gatunków. Skup się na dostawcach silnie powiązanych z Brazylią lub UE, ale zachowaj elastyczność, aby wykorzystać ewentualne krótkotrwałe spadki wynikające z szybszej produkcji cukru w Brazylii.
• Rafinerie / traderzy: Obecna siła napędzana rynkiem etanolu przemawia za ostrożnie byczym nastawieniem, przy jednoczesnym śledzeniu danych o przerobie w Brazylii i zmianach w strukturze produkcji. Atrakcyjne mogą być strategie opcyjne, które zabezpieczają przed dalszym wzrostem cen, jednocześnie zachowując udział w potencjalnych spadkach.
• Użytkownicy przemysłowi w Europie: Regionalne ceny FCA w przedziale 0,45–0,63 EUR/kg wykazują trend wzrostowy; częściowe zabezpieczanie wolumenów przy spadkach oraz dywersyfikacja źródeł pochodzenia (UE, Ukraina, Wielka Brytania) mogą ograniczyć ryzyko pogodowe i regulacyjne w kampanii 2026/27.

3‑dniowe regionalne wskazania cenowe (kierunek)

• Północno‑Zachodnia Europa (rafineria FCA, cukier rafinowany spot): Stabilnie do lekko mocniej w EUR, po wcześniejszym majowym skoku, ale z ograniczoną liczbą nowych impulsów w nadchodzących sesjach.
• Europa Środkowa i Wschodnia (oferty FCA CZ, LT, UA): Łagodna presja wzrostowa, ponieważ ceny lokalne nadal doganiają globalne benchmarki, a różnice frachtowe pozostają do opanowania.
• Globalne benchmarki (No.11 / No.5, w ekwiwalencie EUR): Handel w przedziale, ale z wyraźnym wsparciem; umiarkowana zmienność wokół nagłówków pogodowych i danych o strukturze produkcji w Brazylii, przy ograniczonym potencjale spadkowym z powodu utrzymujących się obaw związanych z El Niño.