Rynek jęczmienia stabilny, lecz mięknący: wartości paszowe w UE spadają, gdy SFE pozostaje bez ruchu

Ceny jęczmienia są obecnie stabilne na papierze, ale słabną na rynkach fizycznych: europejski jęczmień paszowy lekko tanieje, podczas gdy australijskie kontrakty terminowe SFE na jęczmień paszowy pozostają płaskie w całej krzywej. Kupujący korzystają z nieco lepszych warunków, podczas gdy sprzedający mierzą się z cichym osłabieniem bazy. Rynek jęczmienia znajduje się w fazie konsolidacji. Australijskie kontrakty SFE na jęczmień paszowy aż do początku 2029 r. nie wykazują zmian dzień do dnia, co wskazuje na tymczasowo zrównoważony obraz rynku terminowego, jednak europejskie wartości spotowe osuwają się, gdy podaż z żniw ciąży cenom, a jęczmień paszowy pochodzenia czarnomorskiego agresywnie konkuruje. Niemieckie ceny EXW spadły umiarkowanie z sierpniowych maksimów, podczas gdy ukraińskie pochodzenie utrzymuje wyraźny dyskont, odzwierciedlając premie logistyczne i ryzyk. Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych na razie nie zagraża uprawom, co utrzymuje ryzyko spadkowe, o ile nie pojawią się nowe szoki pogodowe lub geopolityczne.

Ceny

Krzywa SFE dla jęczmienia paszowego (AUD/t) pozostaje niezmieniona na dzień 15 września 2026 r., z notowaniem Sep 26 na poziomie 308, Nov 26 na 315 oraz Jan 27 spadkiem do 298, po czym następuje lekkie odbicie do 300–303 dla Mar–Jul 27 i powrót do 315 dla Jan 28 i Jan 29. Zakresy śróddzienne są płaskie, a wolumen wynosi zero, co podkreśla bardzo spokojną sesję na rynku terminowym.

Po przeliczeniu orientacyjnie na EUR oznacza to najbliższe wartości SFE w okolicach 187–191 EUR/t, zasadniczo zgodne z ostatnimi fizycznymi benchmarkami dla jęczmienia paszowego. Na rynku gotówkowym, niemiecki jęczmień paszowy EXW Drentwede jest ostatnio wskazywany w okolicach 0,224 EUR/kg (224 EUR/t) na dzień 14 września, w dół z lokalnego maksimum blisko 0,23 EUR/kg na początku miesiąca. Pochodzenie ukraińskie pozostaje tańsze: FCA Odessa około 0,16 EUR/kg i FCA Kijów około 0,15 EUR/kg, przy czym struktury CPT/FOB są nieco niższe ze względu na rabaty logistyczne i frachtowe.

Podaż i popyt

Płaska krzywa SFE w połączeniu ze słabnącymi europejskimi cenami spotowymi wskazuje na komfortową podaż krótkoterminową. Strumienie zbiorów na półkuli północnej pozostają silne, a nadwyżki eksportowe z UE i regionu Morza Czarnego konkurują o popyt w segmencie pasz. Oferty ukraińskie, zwłaszcza z Odessy i Kijowa, są wyceniane agresywnie poniżej wartości wewnątrz UE, zachęcając nabywców przybrzeżnych i eksporterów do preferowania pochodzenia czarnomorskiego tam, gdzie pozwala na to apetyt na ryzyko.

Po stronie popytu, użytkownicy pasz dla zwierząt są dobrze zabezpieczeni na IV kwartał, a jęczmień nadal handluje z dyskontem względem wielu komponentów bogatych w białko. Substytucja między jęczmieniem, pszenicą a kukurydzą pozostaje jednak płynna. Jeśli pszenica lub kukurydza znacząco potanieją, część dodatkowego popytu może przesunąć się z dala od jęczmienia. Przy obecnych spreadach jęczmień wciąż ma swoje miejsce w europejskich dawkach paszowych, ale kupujący nie odczuwają większej presji, aby wydłużać zabezpieczenie daleko w 2027 r., biorąc pod uwagę spokojną strukturę rynku terminowego.

Fundamenty i pogoda

Brak zmienności na SFE sugeruje, że żaden poważny szok pogodowy ani polityczny obecnie nie zagraża nowym zbiorom jęczmienia w Australii. W Europie problemy jakościowe ze zbiorami są ograniczone, a plony generalnie wystarczające, co wywiera dodatkową presję na rynek fizyczny w terminach najbliższych. Zdolność eksportowa Ukrainy, choć nadal narażona na zmiany korytarzy i warunków bezpieczeństwa, funkcjonuje na tyle dobrze, by utrzymywać napływ ofert dyskontowych na rynki śródziemnomorskie i do UE.

Krótkoterminowe prognozy pogody dla głównych regionów produkcyjnych (UE, Morze Czarne, Australia) są w dużej mierze łagodne, bez bezpośredniego zagrożenia rozległą suszą lub nadmiernymi opadami, które mogłyby istotnie zmienić oczekiwania dotyczące podaży w sezonie 2026/27. W miarę zbliżania się okien siewu na półkuli południowej i konkretyzowania decyzji dotyczących zasiewów w części Europy, handlowcy będą obserwować wszelkie zmiany w układzie opadów, które mogłyby uszczelnić lub poluzować perspektywy podaży na 2027 r., ale na razie równowaga pozostaje komfortowa.

Perspektywy i pomysły handlowe

• Krótki termin (0–4 tygodnie): Oczekiwany jest boczny do lekko spadkowego kierunek w unijnym jęczmieniu paszowym; ceny EXW w Niemczech prawdopodobnie przetestują nieco niższe poziomy, jeśli oferty ukraińskie pozostaną agresywne, a popyt ze strony hodowli będzie rutynowy.
• Średni termin (IV kw. 2026 – I kw. 2027): Płaska krzywa SFE i brak premii za ryzyko sugerują ograniczony potencjał wzrostu, o ile nie pojawią się nowe szoki pogodowe lub geopolityczne. Ewentualne rajdy cenowe prawdopodobnie zostaną ograniczone przez obfitą dostępność z regionu Morza Czarnego i UE.
• Producenci: Rozważ stopniowe zabezpieczanie produkcji 2026/27 przy niewielkich wzrostach cen, wykorzystując krzywą SFE jako punkt odniesienia, jednocześnie pozostawiając część wolumenu niezabezpieczoną na wypadek zakłóceń pogodowych lub logistycznych.
• Nabywcy z sektora pasz: Utrzymuj elastyczne zabezpieczenie; wykorzystaj obecne łagodzenie cen do umiarkowanego wydłużenia zakupów, ale unikaj nadmiernego angażowania się na daleką przyszłość, dopóki krzywa pozostaje płaska, a podaż wygląda na komfortową.

3-dniowa kierunkowa wskazówka cenowa (EUR)

• Wartości powiązane z SFE (Australia, ekwiwalent EUR/t): Stabilne w okolicach 187–191 EUR/t w ciągu najbliższych trzech sesji, biorąc pod uwagę zerowy ostatni wolumen i niezmienione notowania.
• Niemiecki jęczmień paszowy EXW: Niewielkie ryzyko spadku z ~224 EUR/t, ponieważ presja zbiorów i konkurencyjne oferty z regionu Morza Czarnego utrzymują się.
• Ukraiński jęczmień FCA/CPT/FOB: Ogólnie stabilny w przedziale 150–160 EUR/t, z jedynie drobnymi korektami możliwymi z tytułu zmian frachtu i kursów walutowych.