Rynek kukurydzy czeka na WASDE przy spadających plonach i rosnącym imporcie do UE

Ceny kukurydzy w USA umacniają się przed nadchodzącym raportem USDA WASDE, ponieważ analitycy obniżają oczekiwania plonów, podczas gdy popyt eksportowy pozostaje solidny, a import do UE rośnie. Pogoda na Środkowym Zachodzie USA zapowiada się w większości ciepła i sucha, ograniczając ryzyko dla zbiorów i wspierając obraz dużych, choć nieco mniejszych niż wcześniej oczekiwano zbiorów. Rynki kukurydzy wchodzą w kluczową fazę danych, a publikacja WASDE w piątek prawdopodobnie skalibruje na nowo globalne oczekiwania dotyczące podaży i popytu. W USA prywatni prognostycy obniżyli szacunki plonów poniżej sierpniowych wartości USDA, ale ogólna produkcja nadal postrzegana jest jako bliska rekordowych poziomów dzięki większej powierzchni zbioru. Wczesne tempo żniw jest nieco powyżej średniej, ocena kondycji upraw się pogarsza, a eksport na początku nowego roku gospodarczego jest silny. W Europie import kukurydzy jest znacznie powyżej ubiegłorocznego poziomu, a dominującymi dostawcami są USA, Ukraina i Brazylia. Ceny fizyczne w UE pozostają stosunkowo stabilne w EUR, odzwierciedlając komfortową podaż w krótkim terminie, ale rosnącą wrażliwość na dane z USA i wahania kursowe.

Ceny

Terminowe kontrakty futures na nowy plon kukurydzy na CBOT stopniowo rosną na początku września, wspierane przez premię za ryzyko pogodowe i oczekiwania nieco ciaśniejszego bilansu kukurydzy w USA. Kontrakt na grudzień 2026 handlowany jest w okolicach 530–540 USc/bu, blisko ostatnich cyklicznych maksimów powyżej 5,30 US$/bu.       

Na fizycznym rynku europejskim ceny w EUR pozostają względnie stabilne. Cena kukurydzy paszowej z gospodarstwa w północnych Niemczech wskazywana jest na około 0,295 EUR/kg (295 EUR/t) EXW Drentwede, lekko powyżej poziomu około 0,292 EUR/kg z końca sierpnia. Ukraińska kukurydza paszowa w rejonie Odessy nieco się obniżyła do około 0,159 EUR/kg (CPT), po wcześniejszym handlu bliżej 0,168 EUR/kg na początku miesiąca. Francuska kukurydza żółta FOB Paryż kwotowana jest w pobliżu 0,25 EUR/kg i pozostaje stabilna w ostatnich tygodniach.

Podaż i popyt

Uwaga rynku skupia się zdecydowanie na piątkowej aktualizacji WASDE. W ostatnich tygodniach kilku analityków obniżyło swoje prognozy plonów kukurydzy w USA poniżej sierpniowego szacunku USDA na poziomie 180,7 buszla z akra. Jeden z dużych domów handlowych widzi obecnie plon w USA na 182,9 bu/akr (wcześniej 184,8), nadal bardziej optymistycznie niż większość konkurentów, ale z uwzględnieniem pewnego stresu pogodowego. Jednocześnie, wykorzystując zaktualizowane dane USDA o powierzchni z połowy sierpnia, nieznacznie podniósł prognozę produkcji w USA do około 16,21 mld buszli, wobec sierpniowej projekcji USDA na poziomie 16,01 mld buszli, co podkreśla, że zbiory są duże, nawet jeśli plony spadną.

Zbiory kukurydzy w USA dopiero się rozpoczęły. W skali całego kraju zebrano około 5% areału kukurydzy, o jeden punkt procentowy więcej niż rok temu i o dwa punkty powyżej średniej z pięciu lat. Najbardziej zaawansowane są zbiory w Teksasie, gdzie zebrano około 69% areału. Warunki upraw wskazują na pewne pogorszenie: 56% kukurydzy w USA oceniane jest jako dobra lub bardzo dobra, o jeden punkt mniej niż tydzień temu i znacznie poniżej 68% rok wcześniej, co potwierdza, że pogoda w okresie nalewania ziarna ograniczyła potencjał najwyższych plonów.

Po stronie popytowej, amerykańskie inspekcje eksportowe w tygodniu do 3 września wyniosły około 1,66 mln ton, o 10% więcej niż tydzień wcześniej i o 15% powyżej tego samego tygodnia rok temu.  Z tego około 1,03 mln ton nadal zaksięgowano w starym roku gospodarczym 2025/26 (kończącym się 31 sierpnia), podnosząc łączne wysyłki za ten rok do około 84,83 mln ton. Od 1 września wysłano około 0,64 mln ton w nowym roku gospodarczym 2026/27, przy czym głównymi kierunkami w ostatnim tygodniu były Meksyk (400 000 ton), Japonia (356 000 ton) i Kolumbia (294 000 tony).

W UE import kukurydzy w bieżącym roku gospodarczym do 6 września osiągnął około 3,57 mln ton, co stanowi około 35% więcej niż w tym samym okresie rok wcześniej. USA są głównym dostawcą z 1,59 mln ton, następnie Ukraina z 1,2 mln ton i Brazylia z około 0,6 mln ton. Hiszpania dominuje w popycie wewnątrzunijnym z około 1,83 mln ton importu kukurydzy do tej pory, podczas gdy Niemcy i Holandia pozostają stosunkowo niewielkimi nabywcami – odpowiednio około 38 000 ton i 308 000 ton.

Fundamenty i pogoda

Obraz fundamentalny kształtuje się pod wpływem napięcia między bardzo dużą podażą kukurydzy w USA i na świecie a sygnałami stopniowego zaostrzenia bilansu. Nawet przy niższych oczekiwaniach plonów, połączenie skorygowanej powierzchni zasiewów i silnego eksportu na początku sezonu wspiera znaczący bilans kukurydzy w USA. Jednak niższe oceny upraw i perspektywa, że USDA może obniżyć plony w piątkowym WASDE, mogą zmniejszyć prognozowane zapasy końcowe i utrzymać wsparcie dla kontraktów terminowych.

Pogoda na Środkowym Zachodzie USA w nadchodzących tygodniach prognozowana jest jako w dużej mierze ciepła i raczej sucha, co powinno ograniczyć opóźnienia żniw i zmniejszyć ryzyko przymrozków, zwłaszcza na późno zasianych plantacjach. Przeważająco suchy, sezonowo ciepły wzorzec sprzyja szybkim pracom polowym, ale oferuje niewielką ulgę dla późno dojrzewających upraw, w praktyce „zamykając” obecne straty plonów, zamiast powodować nowe szkody. Rozproszone burze związane z przechodzeniem frontów w części centralnego i północnego Środkowego Zachodu mogą chwilowo przerwać zbiory, ale nie powinny być szeroko rozpowszechnione ani długotrwałe. 

W Europie silny napływ importu do Hiszpanii i innych południowych państw członkowskich odzwierciedla konkurencyjne ceny kukurydzy z zagranicy oraz potrzebę uzupełnienia krajowej podaży zbóż paszowych. Przy aktywnych dostawach z Ukrainy, USA i Brazylii, wytwórnie pasz w UE korzystają obecnie z szerokich możliwości pozyskania surowca. Niemniej jednak nabywcy z UE pozostają wrażliwi na wszelkie zakłócenia w logistyce Morza Czarnego lub gwałtowniejszy wzrost cen kukurydzy na CBOT, co szybko przełożyłoby się na wyższe koszty odtworzenia zapasów w EUR.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Cena bazowa: Przy grudniowym kontrakcie na kukurydzę na CBOT blisko ostatnich maksimów i zbliżającej się publikacji WASDE, profil ryzyka cenowego jest przesunięty w stronę zmienności, a nie jednoznacznego kierunku. Umiarkowane cięcie plonów przez USDA jest w dużej mierze w cenach; głębsza redukcja lub silniejsze korekty w górę eksportu wspierałyby dalsze wzrosty, podczas gdy bardziej zachowawcza aktualizacja niesie ryzyko krótkotrwałej korekty spadkowej.
• Producenci (USA/UE): Warto rozważyć stopniową sprzedaż lub budowanie warstw zabezpieczeń przy poziomach powyżej obecnych, zwłaszcza dla pól o wysokim plonie, zachowując jednocześnie część potencjału wzrostowego poprzez opcje do czasu uzyskania większej klarowności po WASDE w kwestii plonów i eksportu.
• Nabywcy pasz (UE – trzoda, drób): Przy stosunkowo stabilnych fizycznych cenach w EUR w Niemczech i Francji oraz nieco łagodniejszych ofertach ukraińskich, warto utrzymywać przynajmniej częściowe pokrycie (30–50%) na IV kwartał, ale zachować elastyczność do okazjonalnego uzupełniania zapasów w razie korekty cen po WASDE.
• Baza i spready: Warto uważnie śledzić tempo eksportu USA i bazę w głębi lądu; silne wysyłki na początku sezonu i mocny popyt ze strony Meksyku mogą zacieśnić najbliższe spready, sprzyjając krótkoterminowym strategiom typu long na terminach najbliższych / short na dalszych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (skupienie na EUR)

• Kukurydza CBOT (odniesienie dla cen w EUR): Ruch boczny do lekko wzrostowego w kierunku publikacji WASDE, z wewnątrzsesyjną zmiennością w reakcji na nagłówki dotyczące makroekonomii USA i pogody.
• Niemcy (EXW kukurydza paszowa, Drentwede): Stabilnie do nieznacznie wyżej w EUR w ciągu najbliższych trzech dni, w ślad za kontraktami terminowymi i umacniającą się bazą regionalną.
• Ukraina (CPT/FCA Odessa) i Francja (FOB Paryż): W dużej mierze stabilnie w EUR, z niewielkim ryzykiem spadkowym, jeśli fracht i logistyka na Morzu Czarnym pozostaną płynne, ale z szybkim potencjałem wzrostu, jeśli kontrakty terminowe skoczą w razie „byczej” niespodzianki ze strony USDA.