Rynek kukurydzy między słabszym popytem w USA, konkurencją Brazylii a rosnącymi kosztami z basenu Morza Czarnego

Krótkoterminowy import kukurydzy z USA do Meksyku słabnie, jednak strukturalna luka podażowa i ceny brazylijskiej kukurydzy zmieniają kierunki przepływów, zamiast ograniczać popyt. Jednocześnie rosnące koszty frachtu z Ukrainy oraz zmieniające się chińskie receptury paszowe wpływają na konkurencyjność handlu światowego i średnioterminowe potrzeby importowe. Kontrakty terminowe na kukurydzę w Chicago notowane są nieco słabiej, podczas gdy ceny na Euronext pozostają historycznie wysokie, odzwierciedlając komfortową globalną podaż, ale także utrzymujące się regionalne dyslokacje. Wzorzec zakupów Meksyku na sezon 2026/27, tańsze brazylijskie oferty FOB oraz wąskie gardła logistyczne w basenie Morza Czarnego to główne siły przekierowujące strumienie handlowe. W Azji stopniowe ograniczanie udziału kukurydzy i śruty sojowej w paszach w Chinach wskazuje z czasem na wolniejszy wzrost popytu importowego. Ogólnie rynek równoważy obfitą dostępność eksportową z lokalnymi presjami kosztowymi w logistyce i zmieniającym się popytem na pasze.

Ceny

Kukurydza na Euronext pozostaje mocna w kontraktach odroczonych, przy cenie 290.75 EUR/t dla listopada 2026 i 250.75 EUR/t dla marca 2027 w dniu 3 listopada 2026, co podkreśla nadal podwyższony poziom cen w Europie względem lat sprzed kryzysu. Najbliższy kontrakt na kukurydzę CBOT jest nieco słabszy; ostatnia cena kontraktu z grudnia 2026 wyniosła 440.50 US‑cent/bu w dniu 4 listopada 2026, czyli około 0.5% mniej w ujęciu dziennym, odzwierciedlając komfortową dostępność w USA i na świecie. Kontrakty terminowe na kukurydzę w Dalian w Chinach są zasadniczo stabilne, a aktywnie handlowany kontrakt ze stycznia 2027 oscyluje wokół 2,229 CNY/t, sygnalizując dobrze zaopatrzony rynek krajowy.

Notowania fizyczne w Europie odzwierciedlają ten mieszany, lecz ogólnie mocny ton. Kukurydza paszowa EXW Drentwede w Niemczech kosztuje 0.285 EUR/kg (aktualizacja z 2 listopada 2026), nieznacznie powyżej poziomów z końca października. Ukraińska kukurydza paszowa CPT Odesa jest wyceniana na 0.138 EUR/kg, nieco poniżej wcześniejszych ocen, natomiast kukurydza żółta FOB z Francji (Paryż) kosztuje 0.300 EUR/kg, wskazując na solidne wartości odtworzeniowe eksportu w Europie Zachodniej.

Zmiany podaży i popytu

Meksyk wyraźnie ograniczył zakupy terminowe kukurydzy z USA w roku gospodarczym 2026/27. Na dzień 22 października zobowiązania importowe z USA wynosiły 9.02 miliona ton, czyli o 31% mniej niż w analogicznym momencie poprzedniego roku. Spadek ten odzwierciedla umiarkowane odbudowanie krajowej produkcji i stabilniejsze zapasy po wyjątkowo intensywnych zakupach w poprzednim sezonie. Niemniej przy oczekiwanych zbiorach w sezonie 2026/27 na poziomie 23.5 miliona ton wobec konsumpcji wynoszącej 48.2 miliona ton Meksyk nadal mierzy się z nominalną luką podażową w wysokości 24.7 miliona ton, co zapewnia utrzymanie wysokich potrzeb importowych.

Brazylia wykorzystuje tę sytuację. Pod koniec października brazylijska kukurydza była wyceniana na około 215 USD/t FOB, czyli mniej więcej 6 USD/t poniżej porównywalnych ofert z USA. Ta różnica, w połączeniu z postrzeganymi przewagami jakościowymi w niektórych meksykańskich przetargach, sprzyja szerszej dywersyfikacji dostawców i nasila konkurencję wśród eksporterów z USA. Chociaż odnotowana przez USDA ostatnia sprzedaż 1.135 miliona ton amerykańskiej kukurydzy do Meksyku w dniu 2 listopada zmniejszy deficyt rezerwacji rok do roku, zasadniczy przekaz jest taki, że Meksyk prawdopodobnie pozostanie dużym, lecz bardziej zdywersyfikowanym rynkiem importowym.

Z Ukrainy podaż jest dostępna, ale coraz bardziej ograniczana przez logistykę. W ciągu tygodnia koszty frachtu kukurydzy z portów naddunajskich do Egiptu wzrosły o około 10 USD/t, do mniej więcej 120 USD/t dla małych partii po 6,000 ton. Ograniczona dostępność statków, długi czas oczekiwania na Kanale Sulina oraz utrzymujące się ryzyko związane z bezpieczeństwem na Morzu Czarnym napędzają te wzrosty. Stawki za transport barkami śródlądowymi na Dunaju również rosną, co potęgują niskie poziomy wody i ograniczenia zanurzenia. Rosnące koszty logistyczne zmniejszają konkurencyjność ukraińskiej kukurydzy na kluczowych kierunkach, takich jak Egipt, i wspierają wyższy poziom cenowy alternatywnych źródeł dostaw.

Fundamenty i popyt Chin na pasze

W Chinach strukturalne zmiany receptur paszowych są istotnym czynnikiem średnioterminowym. Produkcja przemysłowych pasz pełnoporcjowych wzrosła we wrześniu o 2.2% rok do roku, do 32.05 miliona ton, a w okresie styczeń–wrzesień łącznie o 3.5%, do 261.67 miliona ton, potwierdzając dalszy wzrost produkcji pasz dla zwierząt gospodarskich. Producenci pasz zmniejszyli jednak we wrześniu udział kukurydzy w recepturach pasz pełnoporcjowych o 3.4 punktu procentowego, do 30.2%. Jednocześnie udział śruty sojowej spadł o 1.4 punktu procentowego, do 12.9%.

Ta zmiana w kierunku alternatywnych składników pasz (takich jak pszenica, sorgo czy produkty uboczne) sugeruje, że krańcowy wzrost popytu Chin na importowaną kukurydzę i śrutę sojową może z czasem wyhamować, nawet przy rosnącej całkowitej produkcji pasz. Dla eksporterów z całego świata oznacza to, że tradycyjne motory popytu w Azji Wschodniej mogą już nie absorbować nadwyżek tak agresywnie jak w przeszłości, zwiększając znaczenie odbiorców wrażliwych na ceny na rynkach takich jak Meksyk, Afryka Północna i Bliski Wschód.

Przegląd pogody i logistyki

Ograniczenia związane z pogodą są obecnie najbardziej widoczne poprzez logistykę w regionie Morza Czarnego, a nie poprzez globalne straty w plonach. Niskie poziomy wody wzdłuż Dunaju nasilają ograniczenia zanurzenia i przyczyniają się do wzrostu stawek za fracht barkowy i morski ukraińskiej kukurydzy, potęgując premie za ryzyko geopolityczne. W pozostałych regionach zbiory na półkuli północnej są w dużej mierze zakończone lub postępują, a bezpośredniego szoku pogodowego nie widać, dlatego obecnie to warunki handlowe i frachtowe pozostają dominującymi regionalnymi czynnikami cenotwórczymi.

Perspektywy handlowe (najbliższe 2–4 tygodnie)

• Importerzy (UE, MENA): Warto rozważyć budowanie średnioterminowego pokrycia, dopóki kontrakty terminowe na Euronext pozostają wspierane, lecz nie wykazują gwałtownego wzrostu, ponieważ wyższy fracht z basenu Morza Czarnego i solidny popyt brazylijski mogą wspierać ceny w okresie zimowym.
• Eksporterzy (USA, Brazylia): Sprzedający z USA powinni zachować elastyczność w zakresie bazy i warunków realizacji dostaw do Meksyku, biorąc pod uwagę brazylijskie rabaty FOB w pobliżu 215 USD/t. Eksporterzy z Brazylii mogą wykorzystać przewagę cenową do zawierania dodatkowych sprzedaży terminowych, zanim konkurencja ze strony USA się nasili.
• Menedżerowie ryzyka: Ze względu na stopniowe ograniczanie udziału kukurydzy w paszach w Chinach, przy konstruowaniu zabezpieczeń należy uwzględnić ryzyko popytowe w Azji w porównaniu ze wzrostem napędzanym logistyką w regionie Morza Czarnego, wykorzystując spready między CBOT, Euronext i regionalnymi cenami fizycznymi.

3‑dniowa orientacyjna prognoza kierunku cen

• Kukurydza Euronext: Stabilnie do nieznacznie mocniej, przy wsparciu silnych europejskich cen gotówkowych i presji wywieranej przez koszty frachtu ukraińskiej kukurydzy.
• Kukurydza CBOT: Łagodna tendencja spadkowa po ostatniej słabości, o ile nie pojawią się nowe informacje o eksporcie z USA lub nieoczekiwane doniesienia pogodowe.
• Kukurydza Dalian: Zasadniczo stabilnie, zgodnie ze stałą podażą krajową i stopniowymi zmianami receptur paszowych.