Rynek kukurydzy nieznacznie traci na wartości, ponieważ obfita podaż z nowych zbiorów ogranicza wzrosty

Kontrakty terminowe na kukurydzę na głównych giełdach lekko zniżkują pod presją obfitej podaży z nowych zbiorów i niemal normalnego tempa zbiorów w USA, podczas gdy sygnały cenowe z Ukrainy i UE wskazują na wciąż dobrze zaopatrzony, lecz ograniczony logistycznie rynek globalny. Globalny rynek kukurydzy charakteryzuje się umiarkowanie niedźwiedzim tonem. Na Euronext najbliższe i nowe kontrakty na kukurydzę są stabilne lub lekko odwrócone, co sugeruje komfortową podaż w Europie, ale pewną premię za ryzyko w dalszych terminach. Kukurydza CBOT jest umiarkowanie słabsza na całej krzywej terminowej pomimo sprzyjających informacji eksportowych, ponieważ postępujące zbiory w USA i wyższe prognozowane zapasy końcowe obciążają nastroje. W regionie Morza Czarnego ukraińskie notowania pozostają pod presją napływu kukurydzy z nowych zbiorów i napiętej logistyki, podczas gdy ceny w UE i Niemczech na rynku śródlądowym utrzymują się relatywnie mocno. Kontrakty terminowe na kukurydzę na chińskiej giełdzie DCE lekko wzrosły, odzwierciedlając lokalny popyt i uwarunkowania polityczne. W tych warunkach kupujący zachowują siłę negocjacyjną w przetargach spot, jednak potencjał spadkowy wydaje się coraz bardziej ograniczony, jeśli zakłócenia logistyczne lub problemy pogodowe się nasilą.

Ceny

Kukurydza na Euronext pozostaje zasadniczo stabilna: kontrakt na listopad 2026 był notowany po 276.50 EUR/t, marcowy 2027 po 256.25 EUR/t, a czerwcowy 2027 po 253.50 EUR/t, po czym cena spadała dalej w późniejszych terminach — do 222.75 EUR/t dla listopada 2027 i 201.25 EUR/t dla listopada 2028. Ta krzywa terminowa pokazuje wyraźny carry od najbliższych do dalszych lat, co jest zgodne z oczekiwaniami odpowiedniej podaży w Europie w średnim terminie.

Na CBOT grudniowa kukurydza 2026 była ostatnio notowana po 446.50 US‑cents/bu, czyli o 1.75 centa niżej w ciągu dnia, a kontrakty na marzec i maj 2027 również nieznacznie spadły, odzwierciedlając umiarkowaną sprzedaż funduszy i presję żniwną. Duża sprzedaż eksportowa, zgłoszona przez USDA, obejmująca około 1.7 mln ton do Meksyku, zapewniła dotąd jedynie ograniczone wsparcie, ponieważ rynek nadal uwzględnia wyższe prognozowane zapasy końcowe w USA w sezonie 2026/27.

Na chińskiej giełdzie DCE najbliższe kontrakty na kukurydzę zamknęły się nieznacznie wyżej: styczniowy 2027 w okolicach 2,228 CNY/t, a marcowy 2027 po 2,252 CNY/t, wskazując na mocny ton krajowego rynku pomimo globalnej słabości. Na rynku fizycznym najnowsze wskazania FOB/FCA w naszych danych pokazują mieszane zmiany: ukraińska kukurydza FOB Odessa spadła do 0.123 EUR/kg (z 0.134 EUR/kg), podczas gdy kukurydza paszowa CPT Odessa o maksymalnej wilgotności 14% wzrosła nieznacznie do 0.142 EUR/kg z 0.14 EUR/kg. Francuska żółta kukurydza FOB Paryż umocniła się do 0.3 EUR/kg z 0.28 EUR/kg, a niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede kosztuje 0.275 EUR/kg, nieco powyżej minimów z końca października.

Podaż i popyt

W USA USDA podaje, że do 1 listopada zebrano 74% kukurydzy, czyli zaledwie o trzy punkty procentowe mniej niż wynosi średnia pięcioletnia; dystans wobec poprzedniego tygodnia się zmniejszył. Postęp ten wspiera wysoką dostępność fizyczną do końca roku, wywierając dodatkową presję na kontrakty grudniowe pomimo niedawnych sprzedaży eksportowych do Meksyku.

Globalnie październikowy raport WASDE podniósł prognozę zapasów końcowych na sezon 2026/27, wzmacniając obraz bardziej komfortowego bilansu po zacieśnieniu w poprzednim roku. Chociaż w niektórych regionach nadal występuje susza, zwłaszcza w części amerykańskiego pasa kukurydzy i Ameryki Południowej, obecnie nie jest ona na tyle poważna, aby zrównoważyć presję podaży z nowych zbiorów. Uwaga rynku przesuwa się obecnie z ryzyka plonów na realizację popytu w sektorze paszowym, etanolu i eksporcie.

W Europie połączenie mniejszego areału kukurydzy i lepszych plonów w porównaniu z ubiegłym rokiem doprowadziło do umiarkowanego odbicia produkcji, choć strukturalny spadek areału utrzymuje zależność UE od importu z regionu Morza Czarnego, USA i Ameryki Południowej. Znajduje to odzwierciedlenie w mocnych cenach francuskich i niemieckich na rynku śródlądowym w porównaniu ze słabszymi ofertami z regionu Morza Czarnego.

Morze Czarne i Ukraina

Ceny ukraińskiej kukurydzy pozostają pod strukturalną presją obfitej podaży z nowych zbiorów i ograniczonej logistyki eksportowej. Kolejowe przewozy zbóż do portów w październiku spadły o ponad 45% rok do roku, podczas gdy trasy przez Morze Czarne nadal borykają się z zakłóceniami oraz podwyższonymi kosztami frachtu i ubezpieczeń.

Nasze najnowsze wskazania pokazują cenę ukraińskiej kukurydzy FOB Odessa na poziomie 0.123 EUR/kg, wobec 0.134 EUR/kg 30 października, co odzwierciedla żądania rabatów ze strony kupujących w obliczu ryzyka logistycznego. Jednak kukurydza paszowa CPT Odessa po 0.142 EUR/kg oraz oferty FCA po 0.16 EUR/kg pokazują, że wartości na rynku śródlądowym i powiązane z transportem kolejowym są wspierane przez wysokie koszty suszenia, przechowywania i transportu, co może ograniczać gotowość rolników do sprzedaży przy obecnych cenach flat.

Jeśli wąskie gardła eksportowe utrzymają się przez zimę, zapasy w gospodarstwach mogą pozostać obciążeniem i ograniczać ceny FOB, jednak każda istotna poprawa logistyki lub bezpieczeństwa korytarzy może szybko zmniejszyć podaż najbliższych ofert z regionu Morza Czarnego i wesprzeć rynki Euronext oraz CBOT.

Czynniki regionalne i pogoda

W USA krótkoterminowa prognoza pogody dla pasa kukurydzy jest w większości sucha lub mieszana, co pozwala kontynuować zbiory w dobrym tempie, z jedynie krótkimi, lokalnymi opóźnieniami. Oczekuje się ochłodzenia, ale temperatury pozostaną sezonowo normalne, ograniczając dodatkowe straty polowe i problemy z jakością.

Warunki w Europie mają obecnie mniejsze znaczenie, ponieważ główne zbiory kukurydzy są w dużej mierze zakończone, jednak uwaga kieruje się ku wilgotności gleby przed zasiewami w 2027 roku. Wcześniejsze, powtarzające się epizody suszy w części południowo-wschodniej Europy podtrzymywały trend, który czyni kukurydzę relatywnie mniej atrakcyjną niż uprawy bardziej odporne na suszę, ograniczając potencjał areału w nadchodzących sezonach.

W Chinach wsparcie polityczne dla zbóż paszowych i kontrolowana rotacja zapasów, w połączeniu z mocnym popytem ze strony sektora trzody chlewnej i drobiu, wspierają rynek kukurydzy DCE, choć import pozostaje wrażliwy na globalne różnice cenowe i koszty frachtu. Każde zwiększenie dyskonta cen z USA lub regionu Morza Czarnego względem krajowych poziomów referencyjnych może wywołać dodatkowe zainteresowanie zakupami w dalszej części sezonu handlowego.

Perspektywy handlowe i prognoza na 3 dni

• Odbiorcy końcowi / kupujący: Wykorzystajcie obecną słabość cen CBOT i w regionie Morza Czarnego do wydłużenia pokrycia potrzeb na I–II kwartał 2027 roku, szczególnie przy ekspozycji na ryzyko ukraińskiej logistyki. Warto rozważyć stopniowe zakupy na Euronext przy spadkach w kierunku obszaru średnich 250 EUR/t dla kontraktów na marzec–czerwiec 2027.
• Producenci: Przy krzywych terminowych w carry i wciąż konstruktywnej bazie lokalnej w części UE i Ukrainy przechowywanie kukurydzy dobrej jakości oraz kierowanie sprzedaży na późniejsze terminy może przynieść lepsze wyniki niż agresywna sprzedaż spot, pod warunkiem że koszty finansowania i magazynowania pozostaną możliwe do udźwignięcia.
• Traderzy / spekulanci: Rynek skłania się ku scenariuszowi spadkowym ze względu na obfitą podaż, ale potencjał zniżki wydaje się stopniowy. Strategie korzystające z handlu w przedziale lub umiarkowanego ponownego stromienia spreadów byka w razie nasilenia problemów logistycznych lub pogodowych wyglądają atrakcyjniej niż bezpośrednie pozycje krótkie.

Wskazania kierunkowe na 3 dni:

• Kukurydza CBOT (grudzień 2026): Lekko spadkowe nastawienie wraz z postępem zbiorów w USA i dostosowywaniem pozycji przez fundusze, chyba że pojawi się nowy popyt eksportowy.
• Kukurydza Euronext (listopad 2026 / marzec 2027): W dużej mierze ruch boczny, z umiarkowanym wsparciem ze strony mocnych rynków fizycznych UE, lecz ograniczana przez tańsze oferty z regionu Morza Czarnego.
• Morze Czarne / Ukraina FOB: Umiarkowany spadek lub stabilizacja; utrzymujące się ryzyko logistyczne i presja podaży z nowych zbiorów dominują, jednak każda poprawa funkcjonowania korytarzy może wywołać szybkie odbicie najbliższych cen.