Rynek kukurydzy słabnie, gdy Meksyk staje się bardziej zależny od importu, a fundusze redukują długie pozycje

Kontrakty terminowe na kukurydzę lekko spadają po obu stronach Atlantyku, gdy fundusze zaczynają redukować wciąż podwyższoną pozycję netto long, a perspektywy popytu importowego w Meksyku stają się bardziej korzystne dla eksportu z USA niż dla cen. Najbliższy kontrakt na kukurydzę na Euronext utrzymuje premię wobec kontraktów odroczonych, podczas gdy kukurydza na CBOT nieznacznie zniżkuje przy ograniczonej sprzedaży i braku nowych byczych impulsów. Szerszy obraz wskazuje na łagodnienie cen, które jednak pozostają relatywnie mocne, ponieważ strukturalny deficyt Meksyku pogłębia się wraz ze spadkiem produkcji i wzrostem popytu paszowego. Powinno to wspierać eksport z USA, ale nie zapobiegło umiarkowanej korekcie kontraktów terminowych, gdy pozycje spekulacyjne long są redukowane przed pojawieniem się nowych sygnałów dotyczących rozmów handlowych USA–Chiny. Regionalne rynki gotówkowe w Europie i basenie Morza Czarnego wykazują mieszane tendencje: francuskie ceny FOB rosną, natomiast wartości ukraińskie spadają, odzwierciedlając konkurencję między krajami pochodzenia i dużą dostępność w krótkim terminie.

Ceny

Kontrakty terminowe na kukurydzę na Euronext pozostają stabilne do lekko słabszych wzdłuż całej krzywej. Najbliższy kontrakt na listopad 2026 był ostatnio notowany po 271,00 EUR/t, marcowy 2027 po 264,25 EUR/t, a czerwcowy 2027 po 263,75 EUR/t, podczas gdy listopad 2027 jest wyraźnie niżej — 227,75 EUR/t — sygnalizując oczekiwania dotyczące bardziej komfortowej podaży w średnim terminie.

Na CBOT kukurydza z dostawą w grudniu 2026 jest kwotowana po 524,00 centów amerykańskich/bu, co oznacza spadek o 4,25 centa (-0,80%) we wczesnym handlu 28 września; cała krzywa od marca 2027 do grudnia 2028 również jest tego dnia słabsza o 2–5 centów. Chińska kukurydza na DCE z dostawą w listopadzie 2026 zamknęła się nieznacznie niżej, na poziomie 2 175 CNY/t, podczas gdy pozostałe najbliższe kontrakty wzrosły ułamkowo, wskazując na ogólnie stabilny rynek krajowy.

Na rynkach fizycznych najnowsze wskazania cenowe w EUR pokazują mieszany obraz regionalny: francuska żółta kukurydza FOB Paryż umocniła się do 0,27 EUR/kg FOB z 0,25 EUR/kg wcześniej w tym miesiącu, podczas gdy kukurydza ukraińska w Odessie staniała — kwotowania FCA wynoszą 0,17 EUR/kg, a wartości FOB 0,156 EUR/kg. Niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede jest sprzedawana w okolicach 0,299 EUR/kg, nieznacznie poniżej poziomów z połowy miesiąca.

Podaż i popyt

Według USDA FAS produkcja kukurydzy w Meksyku w sezonie 2026/27 ma spaść o niecałe 2%, do 24,5 mln ton, ponieważ niska rentowność, wysokie koszty nakładów i niestabilna pogoda ograniczają powierzchnię zasiewów oraz plony. Jednocześnie prognozuje się, że całkowite zużycie krajowe wzrośnie o niemal 3%, do 52,4 mln ton, napędzane wzrostem populacji oraz rozwojem sektora bydła, trzody chlewnej i drobiu. 

Aby zniwelować tę pogłębiającą się lukę, import kukurydzy do Meksyku w sezonie 2026/27 ma wzrosnąć o ponad 2%, do 26,8 mln ton, umacniając jego rolę jako kluczowego centrum popytu. Stany Zjednoczone dostarczyły około 99% importowanej przez Meksyk kukurydzy w sezonie 2025/26 i prawdopodobnie pozostaną dominującym dostawcą dzięki zintegrowanej logistyce, niezawodnej jakości oraz konkurencyjnym cenom. 

Globalnie najnowsze prognozy USDA dotyczące zbóż paszowych wskazują na dalszy wzrost konsumpcji kukurydzy oraz kolejne potencjalnie duże zbiory w Brazylii w sezonie 2026/27, co utrzymuje światowy bilans na względnie dobrze zaopatrzonym poziomie mimo regionalnych problemów pogodowych. Tło to ogranicza potencjał wzrostowy cen, chyba że wśród głównych producentów wystąpią znaczące straty plonów. 

Fundamenty i pozycjonowanie

Fundamenty są obecnie umiarkowanie niedźwiedzie do neutralnych. Wyraźne contango od listopada 2026 (271,00 EUR/t) do listopada 2027 (227,75 EUR/t) na Euronext sugeruje, że inwestorzy oczekują bardziej komfortowej podaży w Europie w kolejnym roku gospodarczym, być może dzięki większym zbiorom lub wyższemu importowi. Jednocześnie silny popyt importowy z Meksyku i innych kluczowych krajów kupujących zapewnia wsparcie przed scenariuszem dalszych spadków.

Pozycjonowanie spekulacyjne pozostaje podwyższone, ale zaczyna się zmniejszać. Dane CFTC za tydzień zakończony 22 września pokazują, że fundusze zmniejszyły swoją pozycję netto long w kukurydzy na CBOT o 12 405 kontraktów, do 414 437 kontraktów — poziomu bliskiego górnej granicy przedziału z ostatniego roku i wskazującego, że rynek nadal jest silnie obsadzony przez kapitał zarządzany.  Redukcja ta nastąpiła przed publikacją nowych szczegółów dotyczących rozmów handlowych USA–Chiny, skłaniając część uczestników do ograniczenia ryzyka przed weekendem.

Mimo umiarkowanego cofnięcia tygodniowe analizy wskazują, że pozycja netto long zarządzających środkami wynosiła około 404 000–414 000 kontraktów na 22 września, przy wyniku z-score dla 52 tygodni bliskim +2 — poziomie historycznie kojarzonym z zatłoczonymi pozycjami długimi i podwyższoną podatnością na realizację zysków, jeśli fundamenty rozczarują. 

Pogoda i informacje regionalne

W pasie kukurydzianym USA uwaga w dużej mierze przesunęła się z oceny plonów na postęp żniw, a w ostatnich dniach nie odnotowano poważnych zagrożeń pod koniec sezonu. Coraz większe znaczenie mają zasiewy i początkowe warunki rozwoju w Ameryce Południowej, które będą istotne dla kierunku rynku wraz z postępem zbiorów na półkuli północnej. 

W Meksyku USDA zauważa, że zmienne opady i wysokie koszty szczególnie utrudniają sytuację na obszarach nawadnianej kukurydzy ozimej, wzmacniając prognozowany spadek produkcji i większą zależność od importu. Rolnicy w regionach o wyższych kosztach, takich jak Sinaloa, odczuwają presję nadpodaży białej kukurydzy i rekordowo wysokiego importu, co prawdopodobnie ograniczy wzrosty cen krajowych i powstrzyma przyszłe zwiększanie areału. 

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Producenci: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie pozostałej kukurydzy ze starych zbiorów oraz wczesnej sprzedaży z nowych zbiorów, gdy listopad 2026 na Euronext utrzymuje się w pobliżu 271,00 EUR/t, biorąc pod uwagę głęboki dyskonto kontraktów na 2027 rok i wysoki poziom pozycji spekulacyjnych long na CBOT.
• Importerzy / nabywcy pasz: Wykorzystać obecne osłabienie na CBOT (grudzień 2026 po 524,00 centów amerykańskich/bu) oraz niższe ukraińskie wartości FOB/FCA (około 0,156–0,17 EUR/kg w Odessie), aby umiarkowanie wydłużyć pokrycie potrzeb do I kwartału 2027, zachowując elastyczność na wypadek dalszej likwidacji pozycji przez fundusze.
• Inwestorzy spekulacyjni: Ponieważ zarządzający środkami nadal utrzymują dużą pozycję netto long, relacja ryzyka do potencjalnego zysku dla nowych pozycji długich wygląda mniej atrakcyjnie; strategie krótkoterminowe mogą preferować sprzedaż podczas wzrostów, szczególnie jeśli rozmowy USA–Chiny lub aktualizacje pogodowe nie przyniosą wyraźnie byczej niespodzianki.

Kierunek na 3 dni

• Kukurydza na Euronext (listopad 2026): Lekko niedźwiedzi do bocznego; należy obserwować testowanie poziomów wsparcia, jeśli rynki zewnętrzne pozostaną słabe.
• Kukurydza na CBOT (grudzień 2026): Umiarkowane nastawienie spadkowe, ponieważ fundusze nadal dostosowują pozycje, a presja żniwna narasta.
• Rynek gotówkowy Morza Czarnego / UE: Ceny ukraińskie w Odessie prawdopodobnie pozostaną pod presją, podczas gdy francuskie FOB mogą utrzymać względną siłę dzięki mocniejszemu popytowi regionalnemu.