Rynek pszenicy konsoliduje się, gdy raport WASDE i pogoda ograniczają potencjał wzrostu

Pszenica pozostaje w fazie konsolidacji na niskich poziomach cenowych; solidne perspektywy plonów w Europie, regionie Morza Czarnego i Argentynie ograniczają potencjał wzrostowy, podczas gdy rynek czeka na nowy impuls ze strony nadchodzącego raportu WASDE i danych o eksporcie z USA. Krótkoterminowy obraz kształtują sygnały komfortowej podaży oraz ostrożne przepływy spekulacyjne. Coceral podniósł szacunek zbiorów pszenicy miękkiej w UE i Wielkiej Brytanii, a giełda Rosario w Argentynie oczekuje większych zbiorów w sezonie 2026/27. Pogoda u kluczowych producentów na półkuli północnej pozostaje generalnie sprzyjająca, a ostatnia fala upałów we Francji nie powinna mieć negatywnego wpływu na plony. Jednocześnie inwestorzy niekomercyjni gwałtownie przeszli z pozycji netto długiej na netto krótką na pszenicy Euronext, co podkreśla niedźwiedzi wydźwięk rynku, mimo że wyższe ceny energii zapewniają pewne wsparcie.

Prices

Rynki fizyczne i terminowe są generalnie stabilne do lekko mocniejszych, ale pozostają historycznie niskie. Ostatnie wskazania ofert dla standardowych jakości kształtują się w okolicach 0,22 EUR/kg FOB US Gulf (powiązane z CBOT, białko 11,5%), 0,30 EUR/kg FOB Francja (Paryż, białko 11,0%) oraz 0,19 EUR/kg FOB Odessa dla ukraińskiej pszenicy o zawartości białka 11,0%, wszystkie nieco wyższe niż na przełomie maja.

Supply & Demand

Coceral podniósł prognozę zbiorów pszenicy miękkiej w UE i Wielkiej Brytanii na 2026 r. ze 142,6 do 143,7 mln ton, wskazując na dobre warunki w Europie Południowo-Wschodniej i Niemczech oraz ograniczony wpływ ostatniej fali upałów we Francji. Wzmacnia to obraz komfortowego bilansu europejskiego i zwiększa presję na konkurencyjność eksportową wobec regionu Morza Czarnego.

W Ameryce Południowej giełda Rosario Grain Exchange podniosła szacunek zbiorów pszenicy w Argentynie w sezonie 2026/27 do 20 mln ton, z wcześniejszych 18–19 mln ton. W połączeniu z solidnymi perspektywami w Rosji i na Ukrainie, globalna dostępność eksportowa na nadchodzący sezon wydaje się duża, co ogranicza szanse na trwałą zwyżkę cen, o ile warunki pogodowe lub sytuacja geopolityczna nie pogorszą się wyraźnie.

Fundamentals & Positioning

Pozycjonowanie spekulacyjne na pszenicy konsumpcyjnej Euronext przyjęło zdecydowanie niedźwiedzi charakter. Inwestorzy niekomercyjni przeszli z pozycji netto długiej wynoszącej 50 324 kontrakty do pozycji netto krótkiej na poziomie 18 118 kontraktów w tygodniu zakończonym 5 czerwca, co odzwierciedla realizację zysków z wcześniejszych premii za ryzyko geopolityczne oraz rosnącą pewność co do dostępności nowego plonu.

Te przepływy następują po agresywnym budowaniu długich pozycji na początku konfliktu z Iranem, które zostały następnie zredukowane. Wznowienie walk i większa niepewność wokół potencjalnego porozumienia pokojowego USA–Iran mogłyby wywołać częściową odbudowę pozycji długich, jednak obecnie rynek zdominowany jest przez oczekiwania komfortowych zapasów i sprzyjającej pogody, przy czym jedynie wyższe ceny ropy naftowej zapewniają umiarkowane wsparcie poprzez koszty nakładów i powiązania z biopaliwami.

Weather & WASDE focus

Pogoda w UE, Rosji i na Ukrainie pozostaje generalnie sprzyjająca, wspierając potencjał plonowania i uzasadniając korekty w górę prognoz zbiorów. Ostatni epizod upałów we Francji nie powinien istotnie zaszkodzić produkcji, co ogranicza potencjał premii pogodowej w notowaniach kontraktów pszenicy na Euronext.

Uwaga rynku koncentruje się teraz na zbliżającym się raporcie WASDE. Produkcja pszenicy w USA jest szacowana przez ankietowanych analityków na około 1,555 mld buszli, nieznacznie poniżej wartości z maja, podczas gdy końcowe zapasy w sezonie 2025/26 są widziane w okolicach 941 mln buszli, o 6 mln więcej niż w maju. Dla sezonu 2026/27 uczestnicy rynku oczekują spadku zapasów do około 764 mln buszli, nadal nieznacznie powyżej ubiegłomiesięcznej projekcji, co wskazuje jedynie na stopniowe zacieśnianie bilansu pszenicy w USA.

Trade & Exports

Tygodniowe dane o sprzedaży eksportowej z USA, które mają zostać opublikowane w czwartek za tydzień zakończony 4 czerwca, dostarczą dalszych wskazówek. W ostatnich dniach roku handlowego 2025/26 (zakończonego 31 maja) uczestnicy rynku oczekują netto anulacji kontraktów do 100 000 ton lub niewielkiej sprzedaży netto do 100 000 ton, co potwierdza stonowane zakończenie kampanii na stary plon.

Dla nowego roku 2026/27 oczekiwana sprzedaż pszenicy z USA mieści się w przedziale 200 000–600 000 ton. Przy obfitych dostawach z Europy i regionu Morza Czarnego oraz większych zbiorach w Argentynie na horyzoncie, konkurencja cenowa na kluczowych rynkach importowych prawdopodobnie pozostanie silna, zwłaszcza jeśli koszty frachtu i energii będą podtrzymywane przez wyższe ceny ropy.

Trading outlook

• Importerzy: Rozważcie umiarkowane wydłużenie zabezpieczenia na spadkach cen przed publikacją raportu WASDE i danych eksportowych z USA, ponieważ obecne poziomy FOB w EUR pozostają historycznie niskie, choć ryzyka pogodowe i geopolityczne nadal istnieją.
• Eksporterzy / Producenci: Wykorzystujcie wszelkie zwyżki wywołane raportem WASDE lub pogodą do stopniowego zwiększania sprzedaży na sezon 2026/27, biorąc pod uwagę rosnące szacunki podaży z UE, regionu Morza Czarnego i Argentyny.
• Traderzy / Fundusze: Przy obecnych pozycjach spekulacyjnych netto krótkich, obserwujcie potencjalne okazje do domykania krótkich pozycji, jeśli raport WASDE zaskoczy niższą produkcją w USA lub jeśli konflikt z Iranem się zaostrzy i przełoży się na rynki energii i frachtu.

3-day price indication (directional)

• Pszenica konsumpcyjna Euronext (EUR): Ruch boczny do lekko słabszego, ponieważ silne perspektywy zbiorów w UE ograniczają zwyżki przed publikacją raportu WASDE.
• FOB Morze Czarne 11–12,5% (EUR): Stabilnie do nieznacznie słabiej, co odzwierciedla dobre warunki upraw w Rosji i na Ukrainie oraz silną konkurencję.
• FOB US Gulf (EUR): Przeważnie stabilnie, w ślad za CBOT i nowym raportem WASDE; umiarkowane ryzyko wzrostu cen w przypadku niższych od oczekiwań szacunków produkcji lub zapasów w USA.