Soja pod presją w miarę spadku notowań futures i osłabienia bazy
Kontrakty terminowe na soję lekko spadają w obliczu łagodniejszej pogody w USA i obfitych zapasów, podczas gdy ceny na giełdzie Dalian rosną, a premie fizyczne różnicują się według pochodzenia. Zwięzła 3‑dniowa prognoza.
Prices
Na CBOT kluczowe kontrakty na soję są nieznacznie słabsze: listopad 2026 handluje w okolicach 1 312,5 USc/bu (spadek o 0,28% dzień do dnia), a serie na styczeń i marzec 2027 również tracą około 0,30%. Najbliższy kontrakt na wrzesień 2026 jest głównym wyjątkiem – zyskał 0,68% do 1 302,5 USc/bu, ale przy bardzo niskim otwartym zainteresowaniu i wolumenie ma mniejsze znaczenie dla odkrywania ceny.
Wzdłuż krzywej produktów olej sojowy jest generalnie stabilny do lekko słabszego w pozycjach terminowych, podczas gdy śruta sojowa notuje niewielkie spadki rzędu 0,2% dla kluczowych dostaw 2026/27, co wskazuje na brak ostrego zacieśnienia marż przerobowych. Chińskie kontrakty terminowe na soję No. 1 na giełdzie Dalian wyraźnie wzrosły, przy czym serie na wrzesień 2026 oraz styczeń–lipiec 2027 zyskały w ostatnich sesjach około 1,7–2,6%, co podkreśla umocnienie cen lokalnych nawet w sytuacji, gdy notowania CBOT łagodnie słabną.
Supply & Demand
Dane dotyczące powierzchni zasiewów w USA pokazują, że zasiewy soi w 2026 roku są o około 5% wyższe rok do roku, a zapasy soi na 1 czerwca są o 5% wyższe niż rok wcześniej, co potwierdza komfortową pozycję wyjściową na sezon 2026/27 mimo silniejszego popytu ze strony przerobu i eksportu. Najnowsze prognozy USDA wskazują na rekordową produkcję soi w USA w roku gospodarczym 2026/27 dzięki większej powierzchni zasiewów i wysokim oczekiwaniom plonów, co wzmacnia postrzeganie wystarczającej globalnej podaży.
W Chinach wysokie notowania na giełdzie Dalian oraz bardzo duże wolumeny obrotu w kontraktach listopadowych i styczniowych podkreślają solidny popyt terminowy, nawet jeśli krajowi przetwórcy mierzą się z regulacyjnymi zmianami i modyfikacjami receptur pasz. Mocna krzywa terminowa w Chinach kontrastuje z lekko słabszą strukturą CBOT, sugerując, że międzynarodowe przepływy arbitrażowe nadal będą kierować fasolę sojową do Chin, ale z pozycji względnej globalnej obfitości, a nie niedoboru.
Fundamentals & Weather
Fundamentalnie łagodne osłabienie na CBOT jest spójne z ostatnimi raportami rynkowymi, które podkreślają lepsze niż obawiano się warunki pogodowe w USA; prognozy na sierpień i początek września wskazują na korzystne opady i niższe temperatury w dużej części Midwestu, zmniejszając stres cieplny w kluczowej fazie wypełniania strąków. To obcięło premie za ryzyko, które były wcześniej wbudowane w kontrakty na nowy zbiór.
Patrząc w przód na Amerykę Południową, sezonowe prognozy na wrzesień oraz szerszy okres wiosenny w Brazylii wskazują na ponadprzeciętne opady w wielu środkowych i południowych stanach produkcyjnych, choć El Niño może również przynieść strefy poniżej średniej ilości opadów i okresowe fale upałów w części północnej Brazylii i sąsiednich regionach. Na razie taki układ jest zasadniczo wspierający dla siewów i wczesnego rozwoju upraw, ale nie wyraźnie byczy ani niedźwiedzi, utrzymując uwagę rynku na faktycznym przebiegu wegetacji.
Physical Market Signals
Ostatnie wskazania cen fizycznych (wszystkie przeliczone na EUR i zaokrąglone) pokazują mieszany, lecz generalnie miękki obraz: ukraińska soja bez GMO CPT Odessa spadła z około 0,392 EUR/kg 31 sierpnia do 0,37 EUR/kg 7 września, podczas gdy standardowe ukraińskie wartości FOB również lekko złagodniały w tym samym okresie. Amerykańska soja No.2 FOB obniżyła się z około 0,65 EUR/kg w połowie sierpnia do około 0,62 EUR/kg na początku września, co jest zgodne z umiarkowanym osłabieniem kontraktów terminowych.
Dla kontrastu chińska żółta soja ekologiczna FOB Pekin umocniła się z około 0,78 EUR/kg pod koniec sierpnia do 0,81 EUR/kg na początku września, wspierana przez popyt na certyfikowany towar i ciaśniejszą lokalną podaż. Indyjska soja sortex-clean pozostaje stabilna w pobliżu 0,87 EUR/kg FOB New Delhi, co wskazuje na stabilny regionalny popyt i ograniczone krótkoterminowe szoki podażowe w tym segmencie. Ogólnie rynek fizyczny potwierdza łagodne luzowanie globalnego kompleksu z wyspami siły w segmentach premium.
Trading Outlook (Next 1–3 Weeks)
- Producers (US, UA, BR): Wykorzystaj obecne poziomy do zabezpieczenia dodatkowych sprzedaży na wzrostach w kontraktach CBOT na listopad 2026 i styczeń 2027, ale unikaj nadmiernego hedgingu przed publikacją raportu WASDE 11 września, który wciąż może skorygować szacunki plonów i zapasów.
- Importers (EU, MENA, Asia): Połączenie słabnących kontraktów CBOT i łagodniejących premii FOB z regionu Morza Czarnego przemawia za stopniowym budowaniem pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, szczególnie dla soi bez GMO i towarów o zachowanej tożsamości, gdzie premie mogą pozostać mocne.
- Crushers: Monitoruj spread olej/śruta sojowa i rozważ zabezpieczanie marż przerobowych tam, gdzie lokalny popyt na produkty jest silny, biorąc pod uwagę, że krzywe notowań śruty i oleju sojowego na CBOT są relatywnie płaskie i nie wyceniają jeszcze poważnych zakłóceń podaży.
3-Day Directional Outlook
- CBOT Soybeans (Nov 2026): Lekko niedźwiedzi do bocznego w perspektywie najbliższych 3 dni, przy czym pogoda i pozycjonowanie przed WASDE prawdopodobnie ograniczą skalę wzrostów.
- Dalian Soybeans: Utrzymane łagodne nastawienie wzrostowe dzięki silnemu popytowi krajowemu i pozytywnemu momentum technicznemu, choć rynek jest podatny na realizację zysków, jeśli notowania CBOT osłabną bardziej.
- Black Sea/Ukraine FOB: Niewielkie dodatkowe ryzyko spadku w ujęciu EUR, jeśli CBOT zmięknie, a fracht pozostanie stabilny, ale większe ruchy są mało prawdopodobne przed pojawieniem się nowych sygnałów dotyczących zbiorów w USA i Ameryce Południowej.