Soja wspierana przez zakupy Chin i ryzyko upałów w USA

Notowania soi stabilizują się z lekko mocniejszym tonem, ponieważ odnowiony popyt Chin na amerykańską soję oraz kształtujący się wzorzec upałów w amerykańskim Midwest równoważą wciąż komfortowe globalne zapasy. Olej sojowy prowadzi ruch wzrostowy, podczas gdy śruta sojowa i płaskie do nieco słabszych ceny fizyczne sygnalizują jedynie ostrożną wiarę w utrzymującą się ciasnotę podaży. Handel kontraktami terminowymi 8 lipca 2026 r. pokazuje umiarkowanie wspierającą strukturę w soi i oleju, podpartą nowymi zakupami Chin na dostawy jesienne oraz ryzykiem pogodowym w kluczowych rejonach produkcji w USA. Ruchy cen pozostają jednak ograniczone, ponieważ prognozy opadów dla części pasa kukurydzy (Corn Belt) oraz nieustanna konkurencja eksportowa z Ameryki Południowej hamują entuzjazm byków. Na rynkach fizycznych oferty z Ukrainy i Zatoki Meksykańskiej (US Gulf) pozostają zasadniczo stabilne w ujęciu EUR, wskazując na krótkoterminowe wahania w przedziale cenowym, a nie na pełnowymiarową hossę.

Prices

Kontrakty terminowe na soję na CBOT notowane są nieco wyżej na najbliższych pozycjach, przy kontrakcie listopad 2026 w okolicy 1 196 USc/bu i jedynie marginalnych wzrostach względem poprzedniej sesji, co wskazuje na rynek mocny, lecz nie eksplodujący. Krzywa terminowa delikatnie wznosi się w górę do połowy 2027 r., odzwierciedlając umiarkowany koszt przeniesienia (carry) i sugerując, że obecne oczekiwania co do podaży pozostają wystarczające.

Olej sojowy jest wyraźnie mocniejszy w całej serii: kontrakt najbliższy lipiec 2026 handluje w pobliżu 69,5 USc/lb, około 1% wyżej w skali dnia, a pobliskie kontrakty 2026/27 notują podobne dzienne wzrosty, sygnalizując odnowione zainteresowanie olejową częścią przerobu. Dla kontrastu, kontrakty terminowe na śrutę sojową słabną: od sierpnia do lipca 2027 są generalnie o 0,5–1% niżej, co podkreśla słabszy popyt na białko lub komfortowe marże przerobowe mimo wyższych cen oleju.

Supply & Demand Drivers

Dominującym krótkoterminowym czynnikiem jest nowa fala zakupów soi pochodzenia amerykańskiego przez Chiny. Uczestnicy rynku raportują, że państwowy trader COFCO zakupił co najmniej pięć ładunków statkowych, około 300 000 t, na wysyłki między wrześniem a listopadem 2026 r., przy czym niektóre szacunki mówią nawet o dziesięciu ładunkach. Zgadza się to z zewnętrznymi raportami handlowymi, które odnotowują niedawne zakupy przez chińskich nabywców co najmniej sześciu–siedmiu ładunków soi z USA, łącznie około 330 000 t na załadunki jesienne.

Z perspektywy strategicznej analitycy szacują, że Chiny mogą potrzebować zabezpieczyć blisko 25 mln t amerykańskiej soi w całym sezonie 2026/27, co implikuje tygodniowe zakupy zbliżone do 1 mln t do czasu następnych zbiorów w Brazylii na początku 2027 r. Ostatnia fala zakupów jest zatem postrzegana mniej jako jednorazowy epizod, a bardziej jako wstępny krok do odbudowy pozycji w soi z USA po okresie stonowanych zakupów, co wspiera notowania kontraktów CBOT i bazę cenową w porcie US Gulf w oczekiwaniu na utrzymane przepływy eksportowe.

Po stronie podaży krajowe kontrakty terminowe w Chinach (DCE No.1 soybeans) lekko osłabły pomimo odnowionej aktywności importowej. Kluczowe serie od lipca 2026 do maja 2027 są niżej o około 0,1–0,4% w skali dnia, co sugeruje, że wewnętrzna dostępność oraz alternatywne źródła z Ameryki Południowej pozostają na razie komfortowe. Ta rozbieżność pomiędzy miękkością cen na DCE a mocniejszym CBOT podkreśla, że ożywienie popytu międzynarodowego tylko stopniowo przekłada się na postrzeganie ciasnoty podaży w miejscu przeznaczenia.

Weather & Crop Conditions

Obawy pogodowe w amerykańskim Midwest dodają premii za ryzyko do cen soi. Prognozy wskazują na wzmacniający się wyż nad środkową częścią USA w połowie lipca, rozszerzający się z zachodniej części kontynentalnych USA (CONUS) na Wielkie Równiny i Midwest, co zwiększa prawdopodobieństwo szeroko rozpowszechnionych temperatur powyżej normy w krytycznych fazach rozwojowych roślin.

Prywatni prognostycy i komentarze rynkowe podkreślają, że choć w ciągu najbliższych dwóch–trzech tygodni spodziewane są epizody upałów i suszy, obecne modele nie wskazują jeszcze na długotrwały blokujący wyż nad centralną częścią pasa kukurydzy i soi. Przerywane opady, zwłaszcza w wschodnich stanach pasa kukurydzy, mogą złagodzić stres i utrzymać potencjał plonów, jeśli się zmaterializują. Pogoda działa więc wspierająco, ale nie jest jeszcze jednoznacznie bycza, a inwestorzy są bardzo wrażliwi na wszelkie zmiany w kierunku bardziej uporczywych upałów lub rozszerzającej się suszy.

W Kanadzie kontrakty ICE na rzepak (canola) ostatnio się umocniły, z wartościami benchmarkowymi w przedziale średnio 750–760 CAD/t, odrabiając wcześniejszą słabość. Pogoda w zachodniej Kanadzie jest mieszana: susza nie jest już dominującym problemem, ale zgłaszane są lokalne ulewne deszcze i grad, co wprowadza pewną niepewność do prognoz produkcji roślin oleistych. Odporność cen rzepaku zapewnia dodatkowe wsparcie dla szerszego kompleksu oleistych i pośrednio podtrzymuje globalne ceny olejów roślinnych, w tym oleju sojowego.

Fundamentals & Physical Market

Kompleks kontraktów terminowych ukazuje zniuansowany obraz fundamentalny. Rosnące ceny oleju sojowego przy jednoczesnym osłabieniu śruty wskazują na rynek w coraz większym stopniu napędzany popytem na oleje roślinne, w tym do celów spożywczych i potencjalnie powiązanych z biopaliwami, a nie przez białko paszowe. Poszerza to marże przerobowe i zachęca przetwórców do utrzymywania wysokich przerobów, co z kolei pomaga utrzymać dobrą dostępność śruty nawet w sytuacji zacieśniania się podaży oleju.

Dane o otwartym zainteresowaniu potwierdzają tę dynamikę. W oleju sojowym odroczone serie, takie jak grudzień 2026 i styczeń 2027, wykazują znaczne otwarte pozycje powyżej 200 000 kontraktów, co wskazuje na silne zaangażowanie hedgingowe i spekulacyjne w dalszej części krzywej. Otwarte zainteresowanie w śrucie sojowej również jest solidne, lecz ostatnie cofnięcie cen sugeruje, że część długich pozycji jest redukowana, gdy inwestorzy ponownie oceniają popyt na białko na tle mieszanych marż w sektorze żywca i konkurencji ze strony alternatywnych pasz.

Wskaźniki cen fizycznych w EUR pozostają względnie stabilne. Przy założeniu przybliżonego kursu EUR/USD 1,10, kontrakt CBOT listopad 2026 na poziomie ~1 196 USc/bu odpowiada około 397 EUR/t. Ukraińska soja bez GMO CPT Odessa oferowana jest w pobliżu 0,389 EUR/kg (~389 EUR/t), podczas gdy oferty na amerykańską soję No.2 FOB oscylują wokół 0,70 EUR/kg (~700 EUR/t), co odzwierciedla premie jakościowe, logistyczne i ryzyka. Chińska żółta soja FOB wyceniana jest na około 0,76–0,82 EUR/kg, co implikuje relatywnie wysoki wewnętrzny poziom cen w porównaniu z podażą z regionu Morza Czarnego.

Trading Outlook

• Short-term bias: Ostrożnie bycze nastawienie do kontraktów CBOT na soję, a szczególnie na olej sojowy, napędzane przez odnowione zakupy Chin i ryzyka upałów w USA, lecz łagodzone przez wciąż korzystne perspektywy podaży oraz konkurencję z Ameryki Południowej.
• Producers: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie cen (hedging) przy dalszych wzrostach w kierunku ostatnich szczytów przedziału, szczególnie dla wysyłek w IV kw. 2026 i I kw. 2027, jednocześnie pozostawiając część ekspozycji otwartą na wzrosty napędzane pogodą w lipcu.
• Consumers: Użytkownicy pasz mogą zabezpieczać część zapotrzebowania na śrutę sojową przy spadkach cen, ponieważ marże przerobowe i dobra dostępność ograniczają potencjał wzrostowy, jednocześnie pozostając bardziej defensywnymi w zakresie zabezpieczenia oleju sojowego z uwagi na mocniejsze fundamenty rynku olejów roślinnych.
• Traders: Obserwować potwierdzenia kolejnych ogłoszeń zakupów ze strony Chin oraz wszelkie zmiany w modelach pogodowych dla USA w kierunku bardziej uporczywych upałów; oba czynniki uzasadniałyby utrzymywanie umiarkowanie długiego nastawienia w nowych zbiorach soi i oleju.

3-Day Regional Price Indication (Direction)

• CBOT (US): Najbliższe kontrakty na soję i olej sojowy prawdopodobnie będą w ciągu trzech kolejnych sesji handlować lekko wyżej lub bocznie, ponieważ w centrum uwagi pozostają pogoda i popyt ze strony Chin.
• Black Sea (Ukraine): Wartości eksportowe soi w EUR najpewniej pozostaną zasadniczo stabilne, z jedynie niewielkim potencjałem umocnienia, jeśli notowania CBOT będą nadal stopniowo rosnąć.
• China (DCE / FOB): Krajowe kontrakty terminowe mogą pozostać pod lekką presją lub poruszać się bocznie, gdy ostatnie zakupy z USA zostaną wchłonięte, a lokalna podaż pozostaje wystarczająca, jednak zewnętrzne wartości CFR mogą lekko rosnąć w ślad za CBOT.