大豆期货和产品略有上升，受益于创纪录的美国压榨和强劲的饲料需求，而高水平的豆油库存和前期曲线沉重限制了涨势。主要产区近期的实物价格在欧元计价方面稳定或小幅上涨，反映出一个平衡但不紧张的全球市场。
大豆复合物受到强劲的美国加工利润和健康的豆粕消费的支持，即使豆油因库存高和来自其他植物油的竞争而承压。NOPA成员的3月压榨达到了该月份的历史最高水平，美国和中国的期货也在曲线上小幅上涨。然而，潮湿的美国春季天气和即将到来的种植窗口带来了下行和上行风险，市场对任何耕地进展的延迟都非常敏感。[cmb_offer ids=381,380,739]
📈 价格与期限结构
CBOT大豆在2026-27年间略有上涨，2026年5月的价格约为1,167美分/蒲式耳，附近曲线的小幅升幅在0.02-0.13%之间，表明市场偏向温和上涨而非强劲反弹。大豆油期货当天也略有上涨，2026年5月的价格接近67.9美分/磅，曲线逐步下降，预计到2028年末约为56美分/磅，表明长期供应持续沉重。相比之下，豆粕在临近合约中略微走软，2026年5月的价格约为334美元/吨，并稍微延续到2027-28年，表明近期的强劲走势在早期涨幅后暂停。
在中国，DCE1号大豆在2026年的主要合约中下降了约1.1-1.2%，尽管CBOT水平走高，表明当地压力仍在。另一方面，最新的转为欧元计价的FOB报价显示，中国黄大豆约为0.67-0.75欧元/公斤，美国2号大豆约为0.56欧元/公斤，印度去杂净豆约为0.93欧元/公斤，乌克兰豆源约为0.32欧元/公斤，周环比变动大多数保持在窄幅范围内。
| 产品 / 来源 | 最新价格 (EUR/kg) | 1周变化 (大致) |
|---|---|---|
| 有机黄大豆 FOB CN | ≈0.75 | +0.01 |
| 黄大豆 FOB CN | ≈0.68 | +0.02 |
| 2号大豆 FOB US | ≈0.56 | 稳定 |
| 去杂净豆 FOB IN | ≈0.93 | 稳定 |
| 大豆 FOB UA | ≈0.32 | -0.01 |
🌍 供应、需求与压榨动态
美国加工商仍在推动这个复合体。NOPA成员报告称3月压榨达到了2.2616亿蒲式耳，为该月份的历史最高水平，比2月增长8.3%，同比增长16.2%，突显出国内对豆粕和油的需求异常强劲。同时，这一数字未达到报道前接近2.296亿蒲式耳的预期，抑制了看涨反应，并帮助保持期货走势受限。
豆油库存从2月底下降了2.0%，至20.4亿磅，但仍比去年同期高出约36%，强调即使在创纪录的压榨后，油的平衡仍然相对舒适。这与CBOT豆油的前期曲线一致，适度定价当前的紧张，但预期未来条件将更宽松。相比之下，豆粕需求仍然强劲：美国豆粕的出口销售预计在最新报道周为30万–60万吨，USDA的最新展望显示2025/26年美国压榨预计将达到约26.1亿蒲式耳，主要由豆粕和油的国内使用增加推动。
📊 基本面与外部驱动力
短期情绪受到其他油籽影响：Euronext的菜籽近来走强，追踪美国大豆的上涨以及加拿大油菜籽和马来西亚棕榈油的适度强劲。同时，稍低的原油价格通过生物燃料渠道限制了植物油的上涨，特别是豆油，库存高已对利润造成压力。尽管如此，豆油库存仍然高，但呈下降趋势，并且豆油曲线向后倾斜，表明任何反弹可能会引发来自压榨商和产地销售者的对冲。
在需求方面，中国国内期货疲软表明当地基本面出现一些缓和，但中国和印度豆类的海运FOB溢价在欧元中仍然相对稳定，这意味着国际买家仍面临相对稳定的成本基础。预计今天到4月9日这一周的出口销售数据将显示20万–60万吨的旧作大豆销售，仅有轻微的新作业务，证实全球管道供应舒适但不至于过剩。
🌦️ 天气与种植展望
天气成为短期风险的关键驱动力。对美国玉米带的预测指出又一个潮湿的春季，预计将有一系列降雨持续到饱和的田地，并可能导致部分东部和中央地区的玉米及大豆种植延迟。温度接近或高于正常，但主要问题是湿气过多，如果这种情况持续，可能会缩短种植窗口。
目前，市场在密切关注，而不是在定价重大产量或耕地损失。如果USDA的周度进展报告确认耕种进展的显著延误，可能会进一步支持CBOT大豆，特别是在邻近合约中，而如果4月后期天气转干，将缓解担忧，可能限制进一步的涨幅。
📆 交易展望与三天展望
- 短期偏向：因创纪录的压榨和强劲的需求对豆类和豆粕温和看涨；对豆油保持谨慎中性到略微看跌，因为库存高且前期曲线软。
- 生产者：在CBOT大豆反弹接近近期高点时考虑逐步增加对2026-27年产量的对冲，同时保留一些上行空间以防种植延迟加剧。
- 消费者（压榨商、饲料复合商）：利用当前欧元实物价格的稳定情况，将覆盖面略微扩展到2026年第三和第四季度，优先考虑豆粕的敞口，因为需求最强劲且整体倒挂有限。
- 投机者：偏好相对交易（长豆粕对短豆油），与强劲的豆粕需求和沉重的油库存保持一致，并关注美国的种植进展以获取方向性的大豆机会。
在接下来的三个交易日中，CBOT大豆期货可能会横盘或略微上涨，预计2026年5月的价格将在当前水平附近波动±2%的范围内，等待来自美国出口销售和早期种植数据的新信号。豆油在能源市场任何下跌中应保持区间波动略微走软，而豆粕因压榨利润保持吸引力可能会出现双向但相对坚挺的交易。预计欧洲菜籽在欧元中将稳定在当前水平，追踪广泛的油籽情绪而非推动其变化。[cmb_chart ids=381,380,739]
