全球芝麻价格在一个狭窄但紧张的区间内交易，因为充足的中国港口库存和疲软的需求减轻了东非出口报价的坚挺性和印度天气风险的上升。
在相对平静的第一季度后，芝麻市场进入了一个更为双速的阶段。一方面，中国青岛的库存超过283,000吨，仍然疲软的压榨限制了附近的市场情绪，使得买家具备强大的议价能力。另一方面，埃塞俄比亚的出口报价因货运和燃料上涨而上升，而印度面临着越来越不确定的2026年季风，可能在第四季度以后收紧全球供给。最近的韩国招标确认了来自非洲的供给充足，但如果厄尔尼诺现象发生，则在中期方面的上行风险依然存在。
[cmb_offer ids=907,704,705]
📈 价格与基准
整体价格行动仍然混合：临近贸易供应充足，而远期价格正在安静地构建天气和运费风险。
- 埃塞俄比亚胡梅拉白芝麻的成本加运费大约在每吨1,350–1,400美元，约合欧元1,240–1,285，每吨沃勒加产地的价格接近每吨1,200–1,250美元，或约1,100–1,150欧元（所有的欧元值为近似值，使用最近的美元/欧元汇率）。
- 来自古吉拉特的新夏季白芝麻99/1/1的国内报价接近每公斤1.18美元（约合每吨1,085欧元），在食品级细分市场中仍然具有竞争力。
- 当前商业报价显示，乍得去壳芝麻的报价约为每公斤1.65欧元（约合每吨1,650欧元），与三月中旬相比有所上升，而印度去壳欧盟等级FOB新德里的交易价格大致在每吨1,350–1,550欧元之间，具体取决于质量和规格。
| 产地 / 产品 | 条款 | 大致价格（欧元/吨） | 趋势（过去几周） |
|---|---|---|---|
| 埃塞俄比亚胡梅拉白芝麻 | 到岸费主要亚洲 | 1,240–1,285 | 因运费和燃料坚挺 |
| 埃塞俄比亚沃勒加 | 到岸费主要亚洲 | 1,100–1,150 | 坚挺 |
| 印度白芝麻99/1/1（古吉拉特） | 国内/出口基础 | ~1,085 | 稳定略微坚挺 |
| 乍得去壳芝麻99.95% | 离岸费用柏林 | ~1,650 | 环比适度上升 |
| 印度去壳，欧盟等级 | 离岸费用新德里 | ~1,350–1,550 | 平稳 |
🌍 供需平衡
从基本面来看，市场分为中国可见的邻近盈余和主要产地不断增长的中期不确定性。
- 中国：2026年第14周，青岛港芝麻库存达到283,002吨，其中标准仓库226,305吨，非标准设施56,697吨。这些高库存来源于对布基纳法索、尼日利亚和多哥的早期采购，而工厂的接收仍然缓慢，使得买家在即期和短期发货方面保持强势谈判地位。
- 埃塞俄比亚：出口供给充足但越来越敏感于价格。官方的作物预估（约30万吨）与贸易评估（18万–23万吨）之间的巨大差异引入了不确定性，但截至3月确认的120,000吨以上的出口已经代表了可能产量的实质性部分，尤其是在中国和土耳其推动需求的情况下。
- 印度：夏季芝麻的播种面积增加，截至4月13日，古吉拉特州同比增长11.44%达到135,151公顷，全国的夏季面积约为309,000公顷（+3%同比）。这为短期供应提供了一些缓解，部分抵消了其他地方的疲软，但关键的2026年卡里夫作物展望正在恶化。
- 韩国：最近的6,000吨招标中，尼日利亚（2,400吨）和莫桑比克（1,800吨）占主导地位，巴基斯坦（1,200吨）和印度（600吨）仅占较小份额。结合1月至2月进口下降4%以及略微走软的平均进口价格，这显示出对东亚的需求稳定但未出现大幅增长。
📊 关键基本面与风险驱动因素
2026年末芝麻的主要风险驱动因素集中在印度的天气、红海走廊的运费和燃料，以及中国需求恢复的时机上。
- 厄尔尼诺与印度季风：印度气象局目前表示，2026年6月至9月的西南季风将低于正常水平，约为长期平均的92%，有±5%的不确定性，可能的厄尔尼诺从6月开始，7月至8月期间加强。若季风弱，将限制古吉拉特、拉贾斯坦和中央邦的卡里夫芝麻播种及产量，减少2026年10月收成后的可出口盈余。
- 运费与燃料：中东的地缘政治紧张局势正在推高运费，尤其影响东非的流动。伴随着埃塞俄比亚国内燃料价格的上涨，即便没有明显的种子短缺，这也在推高到岸报价，提高了亚洲和欧洲买家的成交成本。
- 中国需求时机：关键的中期问题是中国的压榨商和加工商何时会加速补货。如果在埃塞俄比亚以及可能的印度供给收紧时需求上升，今天充足的库存缓冲可能迅速转变为更为平衡甚至紧张的市场，尤其是在优质白芝麻的情况下。
- 韩国招标的基准作用：韩国的招标中，尼日利亚接近40%的最新交易量，强调了尼日利亚在中等质量细分市场中作为非洲来源自然芝麻的定价者角色日益增加。
⛅ 天气与作物展望
天气在前瞻性芝麻平衡中日益成为核心，尤其是在南亚地区。
- 印度：初步季风展望隐含从6月起卡里夫芝麻面临较高风险。即便夏季芝麻表现良好，主要季节作物不佳将限制印度在2026年第四季度至2027年初的出口灵活性，特别是在去壳和欧盟等级细分市场。
- 非洲：埃塞俄比亚目前的作物已经大致确定；天气在短期内不是主要驱动因素，物流和政策更为重要。在西非（例如尼日利亚、布基纳法索、多哥），正常的季节模式暗示没有立即的天气冲击，因此在未来几个月内的出口流动应保持稳定，除非出现物流干扰。
📆 交易展望与策略（接下来的1–3个月）
- 买家（欧洲和亚洲）：利用高中国库存带来的当前疲软，确保2023年第3季度到第4季度的部分覆盖，特别是在优质白芝麻和去壳欧盟等级芝麻上。考虑分批采购，保留部分量以便对5月IMD更新的厄尔尼诺信号作出反应。
- 原产国出口商（埃塞俄比亚、尼日利亚、印度）：只要运费保持高位，埃塞俄比亚的运输商可以捍卫更高的到岸费水平，但在时机和质量上仍应保持灵活，以便与西非产地竞争。如果季风风险显现，印度出口商在2026年后期可能会看到议价能力的提升。
- 工业用户：依赖印度去壳芝麻的食品制造商应尽可能多样化来源混合，平衡印度、非洲和潜在的拉美供应，以对冲天气和运费风险。
📉 短期价格指示（3天展望）
- 欧洲（离岸、去壳、标准等级）：大致稳定，在欧元方面略微上升的趋势由于运费影响东非相关的仓位；欧盟需求保持适度。
- 印度离岸（自然和去壳）：横盘走稳至略微坚挺，因为当地的播种支持和季风担忧限制了下行；在短期内未预期有剧烈波动。
- 亚洲到岸费（中国、韩国、土耳其）：由于大量港口库存和缓慢的压榨，价格稳定至略微走弱，而与韩国招标相关的流动则固定了非洲来源的基准。
[cmb_chart ids=907,704,705]
