大豆走势平稳，轻微牛市偏向，期货曲线在2027年前软化

大豆复合价格走势趋于平稳，略显坚挺，近期CBOT大豆和豆油小幅上涨，然而2026年末至2028年的期货曲线持续软化，显示出较为舒适的长期供应预期。

大豆粕在2026年最近的合约中略微上涨，但远期价格表现疲软，强调全球饲料市场基本平衡以及稳定的压榨利润。中国大商所1号大豆保持在区间内，确认芝加哥近期坚挺是由短期头寸和天气风险驱动，而非急性的现货短缺。

📈 价格与曲线结构

2026年7月CBOT大豆的最后交易价格约为每蒲式耳1224美分，较当天上涨0.12%，近期合约（2027年7月–1月）紧密聚集在每蒲式耳1200美分附近，表明前期曲线大致平坦。从2027年底开始，价格逐渐下降，预计到2028/2029年底将降至约1135–1150美分，指向舒适的长期供应预期，而非结构性紧张。

在大豆产品中，2026年5月豆油在每日上涨1.79%后收于每磅78.02美分，而2027–2029年合约则稳步走低，至每磅约62美分，进一步强化了远期油价曲线的明显下行趋势。2026年7月大豆粕交易价格接近321.60美元/短吨，2026–2027年大多数合约在311–322美元/吨的窄幅区间内徘徊，表明压榨利润稳定。

🌍 实体市场信号

转换为欧元的离岸报价显示出4月末和5月初实体定价基本平稳。美国2号大豆离岸报价约为每千克0.59欧元，最近几周没有变化，而印度筛选后的干净大豆则保持在每千克0.97欧元附近。乌克兰大豆离岸报价约为每千克0.33欧元，折价明显，反映出区域风险，但也表明黑海地区的竞争性供应。

中国北京的黄豆离岸报价略微上扬，常规产品约为每千克0.74欧元，有机产品接近每千克0.82欧元，均比4月中旬水平高出约1到2欧分。这种美国和印度的报价平稳，乌克兰折价，以及中国略显坚挺表明全球市场供应良好，仅存在局部紧张和质量溢价。

📊 基本面与价差

CBOT大豆期货合约显示出近期合约仅有边际的倒挂，并且在2028–2029年间温和软化，表明市场未在一定程度上定价显著的中期赤字。未平仓合约集中在主要的2026年和2027年合约上，突显出当前的风险管理重点在于接下来的两个营销年度，而进一步的活动仍然较为稀少。

在大豆复合中，近期豆油相对弱势的远期油价及近期豆粕相对疲软的长期豆粕价格，表明压榨利润预计会随着时间的推移逐步正常化。当前结构在短期内有利于保持压榨通量，考虑到缺乏明显的持仓激励，长期库存的激进建设动力较小。

⛅ 天气与区域展望

随着北半球生长季节的推进，天气风险愈发重要，但当前的价格行为表明，暂时市场并未看到对全球供应的严重威胁。2026年下半年合约中缺乏明显的风险溢价，支撑了对美洲和亚洲地区生产前景足够的看法，除非天气模式发生急剧变化。

中国大商所2026–2027年1号大豆的交易区间为4907–4990元/吨，突显了全球最大需求中心的国内稳定。任何显著偏离这一范围的情况，特别是如果由于不利天气或政策驱动，将迅速传导至CBOT和离岸报价。

📆 交易展望

• 生产者：利用近期CBOT合约的坚挺，逐步为2026年作物建立对冲，专注于2026年7月–11月的合约，同时保持部分头寸，以应对天气相关的价格波动。
• 压榨商：在近期豆类和产品密切一致的情况下，锁定部分压榨利润，但考虑到远期曲线的疲软，避免过度对冲未来的豆粕和油。
• 进口商：分批采购，优先考虑具有竞争力的黑海和美国来源；避免在短期内追涨，除非天气状况显著紧张。

📉 短期价格指示（接下来的3天）

市场	合约	方向（3天）	评论
CBOT大豆	2026年7月	略微坚挺	受天气和头寸影响，横盘整理至轻微上涨。
CBOT豆油	2026年7月	稳定	经过近期的上涨，可能会巩固。
CBOT大豆粕	2026年7月	横盘整理	在平衡的饲料市场中窄幅交易。