Ceny oleju sojowego na rynku Indii, ryzyko monsunu i napięcia z Iranem

Rynki soi i oleju sojowego handlują z mocnym lub zmiennym nastawieniem, ponieważ kompleks olejów jadalnych w Indiach reaguje na nasilenie napięć na Bliskim Wschodzie oraz obniżenie prognozy monsunowej na 2026 rok. Krajowy rafinowany olej sojowy w Indiach utrzymuje byczy ton, mimo łagodniejszych cen w Chicago, dzięki rosnącym taryfom importowym oraz silnym wpływom olejów jadalnych. Dla europejskich nabywców zmieniająca się ekonomika importowa Indii oraz ryzyko pogodowe w kluczowych stanach sojowych będą centralnymi czynnikami kształtującymi ceny w czerwcu. Rafinowany olej sojowy w Indiach handluje wyżej w skali tygodia, korzystając z połączenia premii ryzyka związanej z geopolityką, nieco bardziej wspierającej taryfy referencyjnej oraz relatywnej siły w porównaniu do oleju palmowego. W tym samym czasie importy oleju jadalnego w Indiach wciąż rosną, podkreślając strukturalne uzależnienie od zagranicznych dostaw, w momencie gdy Indyjski Departament Meteorologiczny (IMD) sygnalizuje opady poniżej normy w tym monsunie. Razem z mocnymi wartościami soi na Morzu Czarnym i w USA, to wskazuje na podłoże dla cen soi i oleju wyrażonych w EUR w krótkim okresie.

Ceny i względna wartość

Rafinowany olej sojowy w Indiach wzrósł o około 1,05 dolarów za qwintal do około 154,21 dolarów za qwintal, a niektóre segmenty rynku są notowane nawet na 167,37 dolarów za qwintal. Przemieszcza to krajowy zasięg handlowy w Indiach w najbliższym czasie w okolicach 150–168 dolarów za qwintal, z nastawieniem skierowanym w górną część tego przedziału. Kontrakty na olej sojowy w Chicago na sierpień spadły o około 0,35% w ostatniej sesji, ale to osłabienie miało ograniczony wpływ na indyjskie rynki fizyczne, gdzie dominują lokalne czynniki ryzyka.

Na międzynarodowej stronie soi, ostatnie oferty FOB zamienione na EUR sugerują stosunkowo stabilną, ale mocną strukturę. Soja ukraińska (FOB Odessa) jest wskazywana w okolicach 0,34 EUR/kg, soja nr 2 z USA około 0,63 EUR/kg, a indyjskie sortex-czyszczone soje w granicach 0,85 EUR/kg. Żółta soja chińska jest blisko 0,72 EUR/kg, a organiczne soje chińskie blisko 0,80 EUR/kg. Skromny wzrost tygodniowy poziomów FOB w Indiach i USA podkreśla, że premia ryzyka związana z geopolityką i pogodą zaczyna być wyceniana, a nie jakiekolwiek znaczące spowolnienie popytu.

Podaż, popyt i geopolityka

Importy oleju jadalnego w Indiach wzrosły o 34% w porównaniu z rokiem ubiegłym w kwietniu do około 1,31 miliona ton, przy czym skumulowane przybycia od listopada 2025 do kwietnia 2026 wzrosły o 13% do prawie 7,94 miliona ton. Potwierdza to strukturalne uzależnienie Indii od importowanych olejów w obliczu wzrastających globalnych ryzyk transportowych i politycznych. W ramach tej mieszanki importowej olej sojowy konkuruje bezpośrednio z olejem palmowym; niedawna marginalna słabość futures oleju palmowego w Malezji blisko 4,500–4,550 ringgitów za tonę nieznacznie poprawiła względną atrakcyjność oleju sojowego, wzmacniając popyt na kompleks soi.

Zainteresowanie spekulacyjne i magazynowe w obszarze olejów jadalnych wzrosło po odnowionych doniesieniach o amerykańskich atakach powietrznych na terytorium Iranu, co wywołuje obawy o dalsze zakłócenia w kluczowych szlakach transportowych i rynkach energii. Traderzy łączą napięcia na Bliskim Wschodzie z popytem na biopaliwo dla nasion oleistych oraz szerszą zmiennością związaną z energią. Podczas gdy futures oleju sojowego w Chicago zarejestrowały jedynie łagodny spadek, indyjscy nabywcy podkreślili obawy dotyczące bezpieczeństwa dostaw oraz potencjalnego wzrostu kosztów importu, podtrzymując byczy ton krajowy, który przelał się na poziomy ofert międzynarodowych.

Prognoza pogodowa i upraw

Soja w Indiach jest w przeważającej mierze uprawą kharif, skoncentrowaną w Madhya Pradesh i Maharasztrze, a sadzenie ma się rozpocząć wraz z nadejściem monsunu południowo‑zachodniego. IMD właśnie obniżył prognozę monsunową na 2026 rok do 90% średniej długookresowej, umieszczając sezon w kategoriach poniżej normy i ostrzegając o zwiększonym ryzyku upałów w czerwcu. Ta obniżka już dodaje wczesną premię ryzyka do cen soi, nawet jeśli rynki jeszcze nie w pełni oszacowały potencjalne wpływy na plony.

W najbliższym czasie spadek monsunu w Kerali oczekiwany jest około końca maja z postępem w centralnych Indiach w czerwcu, ale ryzyko nierównych i deficytowych opadów w kluczowych pasmach sojowych jest podwyższone. Jeżeli wczesne siewy będą zakłócone lub konieczne będzie ponowne sadzenie, marże młynarskie w Indiach mogą się skurczyć pod koniec sezonu, zwiększając uzależnienie od importowanych ziaren i wolumenów oleju. Dla europejskich nabywców podnosi to prawdopodobieństwo węższej podaży w IV kwartale 2026 roku z Indii oraz potencjalnie wyższych poziomów bazowych na produktach sojowych pochodzenia indyjskiego.

Fundamenty i przepływy handlowe

Mała korekta w górę w taryfie referencyjnej dla importu surowego oleju sojowego w Indiach do około 1,256 dolarów za tonę zapewnia wsparcie techniczne dla krajowych cen rafinowanego oleju, amortyzując je przed krótkoterminową słabością w futures w Chicago. W efekcie, dostosowanie taryf pomaga ustalić mocniejsze dno dla wyliczeń kosztów dostaw do Indii i, poprzez to, dla cen parytetowych eksportu na rynki trzecie, w tym Europę. Wraz z rosnącymi importami indyjskimi i wyższymi referencjami taryfowymi, indyjscy młynarze są zachęcani do utrzymania produkcji, nawet gdy stają przed niepewnością pogodową dotyczącą nowej uprawy.

Globalnie, konkurencyjność oleju sojowego w porównaniu do oleju palmowego poprawiła się nieznacznie, a Futures w Malezji spadły marginalnie, lecz spread nadal pozostaje wystarczająco wąski, aby przepływy substitucyjne były stopniowe, a nie zakłócające. Rośnie import olejów jadalnych do Indii, co podkreśla silny popyt ze strony końcowych użytkowników w sektorze żywnościowym i przemysłowym, w tym biopaliw, co może być dodatkowo spotęgowane, jeśli ceny ropy naftowej reaktywują się gwałtownie na każdą eskalację konfliktu irańskiego. Razem, te czynniki argumentują przeciwko długotrwałemu spadkowi wartości oleju sojowego w nadchodzących tygodniach.

Prognoza cen na 2–3 tygodnie (EUR)

Patrząc w przyszłość, ceny oleju sojowego w Indiach mają pozostać mocne do zmienne w przedziale około 150–168 dolarów za qwintal w ciągu najbliższych dwóch do trzech tygodni, z nastawieniem w kierunku górnej połowy tego zakresu, jeśli napięcia na Bliskim Wschodzie będą się utrzymywać, a obawy dotyczące monsunu pogłębią. Zamiana poziomów wyjściowych sugeruje ograniczone osłabienie dla ofert wyrażonych w EUR, szczególnie z Indii i USA. FOB ukraińska soja w okolicach 0,34 EUR/kg wydaje się stabilna, podczas gdy indyjskie i amerykańskie ziarna FOB w pobliżu 0,85 EUR/kg i 0,63 EUR/kg odpowiednio mogłyby przetestować nieco wyższe poziomy, jeśli premia ryzyka się poszerzy.

Dla europejskich młynarzy i nabywców paszy, główne punkty obserwacyjne w czerwcu będą: (1) wszelkie dalsze eskalacje konfliktu irańskiego mające wpływ na energię i transport, (2) faktyczny rozkład przestrzenny wczesnych opadów monsunu w centralnych Indiach oraz (3) zdolność oleju palmowego do odbudowy po ostatnich marginalnych stratach. Pod warunkiem, że żaden z tych czynników nie odwróci się gwałtownie, kompleks soi powinien pozostać wspierany, z wahaniami, które prawdopodobnie przyciągną zakupy, a nie będą sygnalizować nowego spadkowego trendu.

Rekomendacje handlowe i zabezpieczające

• Młynarze europejscy: Rozważ wprowadzenie pokrycia dla potrzeb oleju sojowego na Q3–Q4 przy spadkach cen, priorytetując pochodzenie indyjskie i Morze Czarne, gdzie bieżące poziomy EUR pozostają konkurencyjne w odniesieniu do historycznych epizodów ryzyka.
• Producenci paszy: Utrzymaj przynajmniej neutralne do nieco długie pokrycie w zakresie makuchu sojowego i ziaren na nadchodzący kwartał, biorąc pod uwagę niepewność monsunu w Indiach oraz podwyższone premię ryzyka geopolitycznego w energii i transporcie.
• Producenci i eksporterzy: Wykorzystaj obecny wzrost w indyjskim rafinowanym oleju sojowym i stabilnych cenach FOB ziaren, aby zablokować sprzedaż w przyszłość, zachowując jednocześnie pewną ekspozycję na wzrost za pomocą opcji, na wypadek dalszej eskalacji związanej z Iranem lub wstrząsów pogodowych.

3-dniowa regionalna prognoza kierunkowa (EUR)

• Ukraina, FOB Odesa soja: Stabilna do nieco mocniejsza w okolicach 0,34 EUR/kg, przy czym logistyka Morza Czarnego i premie ryzyka pozostają zasadniczo niezmienione.
• Indie, FOB New Delhi soja: Mocny ton blisko 0,85 EUR/kg, z potencjałem na niewielki wzrost, gdy ceny rafinowanego oleju pozostają wspierane, a obawy dotyczące monsunu krystalizują się.
• USA, FOB Zatoka/Atlantyk soja nr 2 (proxy Waszyngton D.C.): Nieco mocniejsza tendencja w okolicach 0,63 EUR/kg, podążająca za nastrojami ryzyka i spreadami produktów, a nie bezpośrednią słabością w Chicago.