Rynek soi wzrasta w miarę zaostrzania polityki biodiesla na bazie oleju palmowego

Ceny soi i oleju sojowego w Indiach powoli rosną zamiast gwałtownie wzrastać, wspierane przez zaostrzającą się globalną równowagę na rynku olejów roślinnych w miarę eskalacji mandatów biodiesla w Azji Południowo-Wschodniej. Rekordowa produkcja nasion oleistych w Indiach zapewnia krajową poduszkę, ale niższe lokalne zapasy i rosnące koszty energii oznaczają, że ryzyka wzrostu dla produktów powiązanych z soją kumulują się w średnim okresie. Kombinacja soi w Indiach jest obecnie wspierana przez siłę na globalnym rynku oleju palmowego oraz agresywne rozszerzenia mieszania biodiesla w Indonezji i Malezji. Chociaż indyjskie zbiory nasion oleistych w 2025-26 są prognozowane na rekordowym poziomie, zapasy olejów jadalnych są o 10–20% niższe niż w zeszłym roku, co zwiększa przenoszenie międzynarodowych sygnałów cenowych do rynku krajowego. Dla europejskich nabywców żywności i biodiesla, ceny soi w Indiach i różnice pozostają kluczowym punktem odniesienia w zaostrzającym się globalnym środowisku olejów.

Ceny i nastroje na rynku

W Mumbaju, rafinowany olej sojowy utrzymywał się w okolicach 152,45 USD za kwintal w tygodniu do 28 maja, przy czym importerzy sprzedawali ostrożnie, a nabywcy dokonywali zakupów na spadkach, zamiast gonić rynek. Olej kwasowy sojowy był stabilny w przedziale 98,43–98,95 USD za kwintal, co odzwierciedla mocne, ale nie przegrzane odczucia wśród produktów ubocznych. W Kandla w Gudżaracie, rafinowany olej sojowy handlowano nieco mocniej blisko 165,89 USD za kwintal, wspieranym przez międzynarodowe zainteresowanie zakupem indyjskich olejów jadalnych.

Wskaźniki fizyczne soi FOB są zgodne z ogólnie konstruktywnym, ale umiarkowanym tonem. Przeliczając ostatnie oferty na EUR, żółta soja FOB Pekin wynosi około 0,74 EUR/kg dla organicznych i 0,66 EUR/kg dla konwencjonalnych, podczas gdy soja No. 2 FOB w USA w okolicach Zatoki to blisko 0,57 EUR/kg. Indyjska soja FOB Nowe Delhi pozostaje stosunkowo wysoka i wynosi około 0,77 EUR/kg, co jest zgodne z rolą Indii jako wrażliwego na ceny, ale uzależnionego od importu węzła.

Podaż, popyt i czynniki polityczne

Centralnym czynnikiem, który stoi za silniejszą kombinacją soi, jest politycznie sterowany popyt na olej palmowy w sektorze energetycznym. Malezja zwiększy swoje wymogi dotyczące mieszania biodiesla z B10 do B15 od 1 czerwca 2026 roku, podczas gdy Indonezja planuje zwiększyć swoje wymogi B40 do B50 od 1 lipca 2026 roku. Razem te kroki mogą dodać szacunkowo 3–4 miliony ton rocznego popytu na olej palmowy, co stanowi około 10% obecnego globalnego spożycia, znacząco zaostrzając dostępność do użytku spożywczego.

W miarę jak olej palmowy jest kierowany do biodiesla, nabywcy żywności i przemysłowi naturalnie zwracają się ku alternatywnym olejom, szczególnie olejowi sojowemu. Indie, jako największy importer olejów jadalnych na świecie, są mocno narażone na tę zmianę. Krajowe zapasy olejów jadalnych zostały zgłoszone na poziomie o 10–20% niższym w porównaniu do zeszłego roku, co zwiększa przechodzenie globalnych zaostrzeń do lokalnych rynków i pomaga wyjaśnić odporność cen oleju sojowego w Mumbaju i Kandla mimo hojnym zbiorom oleistych.

Po stronie podaży, Ministerstwo Rolnictwa Indii prognozuje całkowitą produkcję nasion oleistych w 2025-26 na rekordowym poziomie 43,059 miliona ton, w tym rzepaku na 13,768 miliona ton i orzeszków ziemnych na 13,074 miliona ton. Powierzchnia upraw soi zwiększyła się w trakcie sezonu siewu kharif 2025-26, ponieważ rolnicy odpowiedzieli na korzystne zwroty z ubiegłego roku. Ta rekordowa baza plonów zapewnia krajową poduszkę i zapobiega chaotycznym wzrostom, ale nie może w pełni zrównoważyć strukturalnego wzrostu popytu na biopaliwa i inflacji kosztów powiązanej z energią.

Na zewnątrz, eksport oleju rzepakowego z Ukrainy gwałtownie wzrósł, przychodząc w pierwszym kwartale 2026 roku więcej niż 30 razy wyżej w porównaniu do roku ubiegłego dzięki rozszerzonej zdolności przerobowej. Choć te przepływy oferują europejskim nabywcom pewną dywersyfikację w stosunku do źródeł Indii-Zatoka, to absolutne wolumeny pozostają skromne w porównaniu do globalnego popytu na oleje roślinne i są niewystarczające, aby zneutralizować zaostrzający wpływ polityki biodiesla w Azji Południowo-Wschodniej.

Podstawy i bilans ryzyka

Fundamentalnie, kombinacja soi przechodzi z komfortowego na stopniowo bardziej napięty bilans. Rekordowa produkcja nasion oleistych w Indiach łagodzi obawy dotyczące dostępności lokalnej i stanowi podstawowy poziom bezpieczeństwa dostaw dla krajowych młynów i rafinerii. Jednak niższe zapasy olejów jadalnych w Indiach, nasilająca się konkurencja ze strony oleju palmowego w sektorze biodiesla oraz rosnące koszty transportu i energii związane z konfliktem w Iranie, wszystkie te czynniki przesuwają ryzyka w średnim okresie w górę.

Dla europejskich producentów żywności i producentów biodiesla, ceny soi w Indiach stanowią kluczowe odniesienie dla regionalnych zakupów i standardów kontraktowych. Stabilne lub mocniejsze wartości oleju sojowego z Indii sygnalizują ograniczony margines spadku na rynkach międzynarodowych, chyba że terminy polityki biodiesla zostaną opóźnione lub pojawi się seria wyjątkowo udanych zbiorów w Amerykach i regionie Morza Czarnego. Obecne środowisko przemawia za bardziej aktywnym zarządzaniem ryzykiem, a nie zakładaniem powrotu do reżimu niskich cen z lat ubiegłych.

Pogoda i krótko-terminowe prognozy

W krótkim okresie, prognoza cen soi pozostaje stabilna lub nieco mocniejsza, ściśle śledząc ruchy w globalnym kompleksie olejów jadalnych i wszelkie potwierdzenia dotyczące ogłoszonych zwiększeń mandatów biodiesla w Malezji i Indonezji. Z produkcją nasion oleistych w Indiach na rekordowym poziomie, krajowa podaż powinna pozostawać komfortowa w ciągu obecnego sezonu, ograniczając gwałtowne skoki w przypadku braku zewnętrznych wstrząsów. Niemniej jednak wszelkie zakłócenia pogodowe w głównych regionach produkcyjnych lub ograniczenia logistyczne mogą być spotęgowane przez strukturalnie zaostrzoną równowagę oleju palmowego.

W najbliższej, trzydniowej perspektywie, nie przewiduje się żadnych dużych wstrząsów pogodowych ani politycznych, które radykalnie zmieniłyby trajektorię cen soi. Rynki fizyczne prawdopodobnie będą handlować w wąskim, ale wspieranym zakresie, przy czym nabywcy będą kontynuować korzystanie z spadków dla zabezpieczenia, a sprzedawcy pozostaną zdyscyplinowani, biorąc pod uwagę konstruktywną średnioterminową narrację.

Prognoza handlowa i zakupu

• Dla młynów i rafinerii: Utrzymuj umiarkowane długie pozycje w soi i oleju sojowym, wykorzystując wszelkie krótkoterminowe osłabienie do zabezpieczenia potrzeb na Q3–Q4, biorąc pod uwagę zbliżające się zaostrzenia biodiesla w konkurencyjnych olejach.
• Dla producentów żywności: Rozważ wprowadzenie zakupów naprzód lub ograniczeń cenowych na olej sojowy, zwłaszcza na dostawy pod koniec 2026 roku, gdyż czynniki związane z energią i polityką nakładają ryzyka w kierunku wyższych kosztów zastąpienia.
• Dla producentów biodiesla: Uważnie monitoruj różnice między olejem palmowym a sojowym; popyt na olej palmowy napędzany polityką mógłby zawęzić dyskonta i zwiększyć atrakcyjność hedgingu surowców na bazie soi.
• Dla traderów: Oczekuj handlu w wąskim, ale wzrostowym przedziale cen; mogą pojawić się możliwości względnej wartości między benchmarkami oleju sojowego związanymi z Indiami a alternatywnymi źródłami, gdzie wpływ biodiesla jest mniej bezpośredni.

3-dniowy wskaźnik kierunku (Kluczowe punkty odniesienia)

• Indyjski olej sojowy (Mumbai/Kandla, równoważnik EUR): Stabilny do nieco mocniejszego, śledzi olej palmowy i informacje o mandatach.
• Soja FOB Chiny (EUR/kg): Stabilna w wąskim przedziale; łagodnie wzrostowy bias w związku z popytem regionalnym.
• Soja FOB USA w równowartości Zatoki (EUR/kg): W dużej mierze bocznie; bardziej wpływane przez walutę i globalny kompleks olejów niż przez lokalne fundamenty w bardzo krótkim okresie.