Spadki cen soi wraz z łagodnym osłabieniem krzywej kontraktów terminowych, ale śruta sojowa pozostaje mocna

Ceny soi na międzynarodowych giełdach terminowych lekko zniżkują – pod umiarkowaną presją znajdują się olej sojowy i ziarno, podczas gdy śruta sojowa pozostaje relatywnie mocna. Bieżące notowania fizyczne w kluczowych kierunkach eksportowych nieco zmiękły w ujęciu dolarowym, ale wyglądają stabilniej w euro, pozostawiając tłocznie z wciąż atrakcyjnymi marżami. Rynek trawi obecnie łagodnie zniżkującą krzywą kontraktów terminowych na soję na CBOT na lata 2026–2029 i równoległe łagodzenie w oleju sojowym, skontrastowane z nieco mocniejszą strukturą terminową w śrucie sojowej. Chińskie kontrakty na soję na DCE rosną tydzień do tygodnia, sygnalizując odporność popytu krajowego w Azji. W handlu fizycznym chińska soja żółta FOB wykazuje jedynie symboliczny spadek, podczas gdy ukraińskie dostawy bez GMO pozostają dyskontowane i pod lekką presją. Ogólnie fundamenty wskazują na rynek, który nie znajduje się już w fazie wzrostowej, ale jeszcze nie wszedł w wyraźną wyprzedaż napędzaną nadpodażą.

Prices

Kontrakty terminowe na soję na CBOT są umiarkowanie słabsze wzdłuż krzywej na lata 2026–2028. Najbliższy aktywny kontrakt listopad 2026 notowany jest w okolicach 1,307.75 US‑cent/bu, około 0,13% niżej w ujęciu dziennym. Najbliższe kontrakty na 2027 rok podtrzymują ten łagodnie miękki ton: styczeń 2027 na poziomie 1,323.25 US‑cent/bu i marzec 2027 na 1,328.50 US‑cent/bu, oba z intradayowymi stratami rzędu 0,15–0,24%.

Struktura pozostaje lekko rosnąca do połowy 2027 roku (około +30 US‑cent/bu od listopada 2026 do lipca 2027), po czym ponownie łagodnie słabnie w kierunku końca 2028–2029, gdzie ceny wracają w okolice 1,211–1,229 US‑cent/bu dla ostatnich notowanych kontraktów. Wskazuje to na łagodny kontango, odzwierciedlające koszty magazynowania i finansowania, ale bez wyraźnej obawy o późniejsze niedobory.

Na rynku oleju sojowego najbliższy kontrakt wrzesień 2026 wynosi 70.01 US‑cent/lb, praktycznie bez zmian w ujęciu dziennym, podczas gdy większość pozycji na lata 2026–2027 jest o 0,4–0,7% niżej. W dalszym horyzoncie wartości stopniowo spadają do około 65–66 US‑cent/lb pod koniec 2028–2029, sygnalizując oczekiwania łagodniejszego bilansu olejów roślinnych w średnim terminie.

Ceny śruty sojowej kontrastują z tą słabością: wrzesień 2026 wyceniany jest na 343.30 USD/short ton, bez zmian, a większość kontraktów na 2027 rok notuje niewielkie dzienne wzrosty rzędu 0,03–0,08%. Ceny terminowe stopniowo rosną z około 344–346 USD/short ton pod koniec 2027 roku do około 347.60 USD/short ton w grudniu 2029, wskazując na strukturalnie mocny popyt na białko.

Supply & Demand Signals

Niewielka presja spadkowa na soję i olej sojowy na CBOT sugeruje komfortową dostępność nasion i oleju na świecie, prawdopodobnie odzwierciedlając solidne oczekiwania zbiorów u kluczowych producentów i brak widocznego, gwałtownego szoku podażowego. Stosunkowo płaska do lekko rosnącej krzywa do połowy 2027 roku oznacza, że rynek nie wycenia obecnie silnej premii za niedobór przy dostawach odroczonych.

Dla kontrastu, mocniejsza struktura śruty sojowej na lata 2026–2029 wskazuje na solidny popyt paszowy, zwłaszcza ze strony sektora trzody i drobiu. Stopniowo wyższe ceny terminowe śruty, nawet przy lekkim osłabieniu soi, sugerują utrzymującą się lub rosnącą aktywność przerobową i silny popyt ze strony wytwórców pasz, szczególnie w Azji i obu Amerykach.

Na chińskiej giełdzie DCE soja No. 1 jest w trendzie wzrostowym: kluczowy kontrakt listopad 2026 zamknął się na 5,136 CNY/t, o 0,64% wyżej dzień do dnia, przy podobnych wzrostach rzędu 0,46–0,63% dla wczesnych terminów 2027. Ten ruch w górę sugeruje mocny popyt krajowy i prawdopodobnie ostrożne zakupy przed okresem nowych zbiorów, co wspiera międzynarodowy kompleks pomimo słabszych benchmarków CBOT.

Fundamentals & Regional Price Picture (in EUR)

Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 EUR = 1.09 USD (≈0.92 EUR za USD) do przeliczeń, obecne ceny terminowe i fizyczne przekładają się na następujące przybliżone poziomy w EUR. Pomaga to zestawić sygnały z CBOT i DCE z regionalnymi notowaniami FOB/CPT:

Ostatnie notowania fizyczne pokazują chińską soję żółtą na poziomie około 0.74 EUR/kg dla konwencjonalnej i 0.81 EUR/kg dla organicznej na 10 września, nieco słabiej niż na początku września w ujęciu USD, ale zasadniczo stabilnie w EUR. Ukraińska soja bez GMO CPT Odessa wyceniana jest około 0.37 USD/kg (≈0.34 EUR/kg) po stopniowym spadku z około 0.378 USD/kg w połowie sierpnia, utrzymując wyraźny dyskont względem pochodzenia chińskiego i amerykańskiego.

Amerykańska soja No. 2 FOB ostatnio wskazywana jest na około 0.62 USD/kg (≈0.57 EUR/kg), nieco niżej niż pod koniec sierpnia. Indyjska soja sortex‑clean pozostaje relatywnie droga, około 0.87 USD/kg (≈0.80 EUR/kg), stabilna w ostatnich tygodniach i pozycjonująca Indie jako niszowego dostawcę premium. Ogólnie rzecz biorąc, międzyregionalny układ cen potwierdza łagodnie miękki globalny kompleks soi, z różnicami cen pochodzenia kształtowanymi przez jakość, status GMO i fracht.

Short-Term Outlook & Trading Recommendations

Przy lekko zniżkujących notowaniach soi i oleju sojowego na CBOT oraz utrzymującej się sile śruty sojowej, kompleks jest obecnie kształtowany bardziej przez relatywne spready produktowe niż przez jednoznaczne zakłady kierunkowe. Krzywe terminowe nie sygnalizują ostrego ryzyka podażowego, ale utrzymujący się silny popyt na białko, podczas gdy siła kontraktów chińskich zapewnia popytowe wsparcie cen.

• Tłocznie: Obecne ceny soi w okolicach ekwiwalentu 320–330 EUR/t oraz mocne notowania śruty wspierają dodatnie marże przerobowe. Rozważcie zabezpieczenie części pokrycia na Q4 2026–Q2 2027 na ziarno, zachowując jednocześnie udział w potencjale wzrostowym śruty.
• Wytwórcy pasz: Biorąc pod uwagę strukturalnie mocną krzywą śruty sojowej, wykorzystujcie krótkoterminowe spadki kontraktów lub bazy do wydłużenia pokrycia, szczególnie na końcówkę 2026 i początek 2027 roku. Priorytetyzujcie dostawy ukraińskie bez GMO tam, gdzie pozwalają na to logistyka i jakość.
• Producenci: Przy delikatnie spadkowej krzywej w kierunku 2028–2029, stopniowe sprzedaże na zwyżkach w najbliższych terminach 2026–2027 wydają się rozsądnym podejściem. Unikajcie nadmiernego zabezpieczania odległych lat zbiorów do czasu, aż niepewność plonów i polityki stanie się bardziej klarowna.
• Traderzy: Monitorujcie spready crush między ziarnem a śrutą i olejem: relatywna siła śruty wobec soi sugeruje szanse w spreadach produktowych, a nie w dużych, kierunkowych pozycjach netto.

3‑Day Price Indication (Directional, in EUR)

• CBOT Soybeans (EUR/t equivalent): Lekko spadkowe nastawienie; oczekiwana jest dalsza niewielka miękkość, o ile nie pojawią się nowe czynniki pogodowe lub popytowe.
• CBOT Soymeal (EUR/t equivalent): Neutralne do lekko mocnych; silny popyt paszowy prawdopodobnie utrzyma notowania na relatywnie wyższym poziomie niż soja.
• Physical FOB/CPT (CN, UA, US): W większości stabilne w ujęciu EUR; niewielkie ryzyko spadku w USD może być równoważone przez wahania kursowe.