Ceny soi łagodnie spadają przy silnym popycie na olej i uspokojeniu obaw o podaż po objazdach pól w USA

Kontrakty terminowe na soję notują umiarkowane spadki wzdłuż całej krzywej, ale silny globalny popyt na oleje roślinne oraz stabilne zainteresowanie eksportem z USA powstrzymują głębszą wyprzedaż. Struktura rynku pozostaje jedynie lekko odwrócona, co sygnalizuje rynek dobrze zaopatrzony, ale nie nadmiernie przepełniony podażą. Kompleks sojowy konsoliduje się po ostatnich wzrostach – kontrakty na soję, śrutę sojową i olej sojowy w Chicago są 21 sierpnia 2026 r. lekko na minusie. Kontrakty wzdłuż krzywej CBoT tracą 0,5–0,7%, podczas gdy chińska soja DCE No. 1 pozostaje generalnie stabilna. Jednocześnie rekordowy eksport oleju sojowego z Ameryki Południowej, mocne zakupy ze strony Indii oraz solidne nowe kontrakty eksportowe z USA podkreślają, że popyt odbiorców końcowych na ziarno i produkty sojowe pozostaje zdrowy. Wyniki objazdów pól w kluczowych stanach USA pokazują obsadę strąków soi blisko lub powyżej wieloletnich średnich, co łagodzi obawy o poważny spadek plonów i na razie ogranicza potencjał dalszych wzrostów cen.

Prices

Kontrakty terminowe na soję na CBoT są 21 sierpnia nieco słabsze – najbliższy kontrakt na listopad 2026 notowany jest w okolicach 1 228,5 US¢/bu, około 8,0 US¢ (‑0,65%) niżej niż dzień wcześniej. Najbliższy kontrakt na wrzesień 2026 handlowany jest w pobliżu 1 213,75 US¢/bu (‑0,57%). Krzywa od końca 2026 do 2028 r. pokazuje jedynie umiarkowany dyskonto rzędu 50–70 US¢/bu, odzwierciedlając komfortową, lecz nie przytłaczającą podaż w terminach dalszych.

Kontrakty na olej sojowy również łagodnie zniżkują – kluczowe serie na 2026 r. są około 0,5–0,7% niżej w ujęciu dziennym, podczas gdy kontrakty na śrutę sojową tracą około 0,4–0,7%. Chińskie kontrakty terminowe na soję DCE No. 1 są w większości płaskie do lekko mocniejszych, z głównymi seriami w przedziale 5 040–5 250 CNY/t, co wskazuje na stabilne fundamenty krajowe w Chinach.

Oferty fizyczne w kluczowych kierunkach zasadniczo potwierdzają tę konsolidację: ostatnie kwotowania FOB (przeliczone na EUR) pokazują chińską żółtą soję w przedziale 0,74–0,83 EUR/kg, amerykańską No. 2 około 0,63 EUR/kg oraz soję z regionu Morza Czarnego w pobliżu 0,36–0,39 EUR/kg, przy niewielkich tygodniowych zmianach, głównie horyzontalnych do lekko spadkowych.

Supply & Demand

Popyt na oleje roślinne pozostaje wyjątkowo silny. W lipcu Argentyna i Brazylia łącznie wyeksportowały rekordowe 0,95 mln t oleju sojowego. Argentyna wysłała około 630 000 t (nieco poniżej ubiegłorocznej wysokiej bazy), podczas gdy Brazylia ponad dwukrotnie zwiększyła eksport względem poprzedniego miesiąca – do 318 000 t. Głównym motorem były Indie, które zwiększyły import oleju sojowego z Ameryki Południowej o 31%, do prawie 499 000 t, czyli najwyższego poziomu od siedmiu miesięcy. Całkowity import olejów roślinnych do Indii wzrósł do 1,48 mln t, najwyżej od września 2025 r., co podkreśla silny popyt z tego kluczowego rynku konsumenckiego.

Analitycy oczekują sezonowego spowolnienia przerobu i eksportu w Ameryce Południowej w nadchodzących miesiącach, gdy lokalny sektor przetwórczy wchodzi w słabszą fazę. Obecna fala eksportu wyraźnie pokazuje jednak, jak szybko pochodzenie południowoamerykańskie potrafi odpowiedzieć na silny popyt, ograniczając pole do utrzymujących się skoków cen w segmencie olejów.

Po stronie USA sygnały popytowe są wspierające. Sprzedaż eksportowa starej kampanii soi z USA osiągnęła około 85 000 t w tygodniu do 13 sierpnia, co jest trzytygodniowym maksimum. Sprzedaż nowej kampanii wyniosła około 1,72 mln t – górną połowę przedziału oczekiwań rynkowych i ponad 52% powyżej poziomu z analogicznego tygodnia rok wcześniej, choć nieznacznie poniżej wyniku z poprzedniego tygodnia. Dodatkowo USDA poinformował o pojedynczej sprzedaży 150 000 t soi z sezonu 2026/27 do nieujawnionych odbiorców, co potwierdza utrzymujące się międzynarodowe zainteresowanie przed żniwami.

W ramach kompleksu sojowego popyt się rozjeżdża. Sprzedaż eksportowa śruty sojowej na poziomie około 479 000 t plasuje się blisko górnego końca oczekiwań, podczas gdy sprzedaż oleju sojowego wynosząca jedynie około 1 200 t znajduje się przy dolnej granicy przedziału. Wzorzec ten sugeruje, że popyt paszowy pozostaje mocnym filarem, natomiast konkurencyjność eksportowa USA w oleju sojowym jest pod presją agresywnych ofert z Ameryki Południowej.

Fundamentals & Crop Conditions

Wyniki objazdów pól w USA są relatywnie korzystne dla soi. W stanie Illinois liczba strąków na kwadratach 3x3 stopy wyniosła średnio około 1 430 sztuk. Jest to 3,3% poniżej ubiegłorocznego, bardzo wysokiego poziomu, ale niemal 3% powyżej średniej z ostatnich trzech lat, co wskazuje, że w przeciwieństwie do kukurydzy soja obecnie plasuje się powyżej swojego średnioterminowego punktu odniesienia. Wyniki z Iowa i Minnesoty nie były jeszcze dostępne w momencie przygotowywania tekstu, ale wstępne sygnały zmniejszają prawdopodobieństwo wyraźnie poniżej‑trendowego plonu krajowego.

Krzywa terminowa CBoT wspiera taką interpretację. Umiarkowana backwardation od końca 2026 do 2028 r. sygnalizuje, że rynek nadal wycenia pewne ryzyko pogodowe i plonowe w najbliższych seriach, ale relatywnie niewielkie dyskonto w dalszych terminach pokazuje, iż uczestnicy rynku nie spodziewają się trwałego, strukturalnego deficytu. Otwarte pozycje koncentrują się w kluczowych kontraktach nowej kampanii, co odzwierciedla aktywne zabezpieczanie cen przez producentów i konsumentów w związku ze zbliżającymi się żniwami w USA.

W Chinach kontrakty DCE No. 1 na soję pozostają stabilne, z jedynie marginalnymi dziennymi zmianami, podczas gdy wysokie obroty wskazują na sprawnie funkcjonujący rynek krajowy. Ta stabilność, w połączeniu z agresywnym eksportem oleju sojowego z Ameryki Południowej i silnym popytem ze strony Indii, pomaga kotwiczyć globalne ceny soi pomimo ostatniego osłabienia notowań na CBoT.

Weather Outlook

Warunki pogodowe na Środkowym Zachodzie USA pod koniec sierpnia pozostają kluczowe dla wypełniania strąków i ostatecznych plonów, szczególnie w takich stanach jak Illinois, Iowa i Minnesota. Aktualne dane z objazdów pól sugerują, że tam, gdzie wilgotność była wystarczająca, uprawy trzymają się dość dobrze. Każda późna, gorąca i sucha fala może wciąż uszczuplić potencjał plonowania, ale na ten moment rynek jest bardziej spokojny o stronę podażową niż na wcześniejszym etapie sezonu.

W Ameryce Południowej uwaga stopniowo przesuwa się w stronę nadchodzącej kampanii siewów. Choć bezpośredni wpływ pogody na bieżącą podaż jest na tym etapie ograniczony, w nadchodzących tygodniach na znaczeniu zyskają wczesne sygnały dotyczące wilgotności gleby i sezonowych prognoz, wraz z tym jak rolnicy w Brazylii i Argentynie dopinają decyzje siewne i zakupy środków produkcji.

Trading Outlook

• Producers: Wykorzystaj obecną słabość cen do stopniowego dokładania zabezpieczeń sprzedaży na sezon 2026/27, zwłaszcza tam, gdzie lokalna baza nadal jest atrakcyjna. Połączenie przyzwoitych perspektyw plonów w USA i rekordowego eksportu oleju z Ameryki Południowej przemawia przeciw oczekiwaniu na istotnie wyższe ceny bazowe.
• Crushers & Feed buyers: Utrzymuj wyważony program zakupów; rozważ umiarkowane wydłużenie pokrycia na śrutę sojową, biorąc pod uwagę silne zainteresowanie eksportowe i solidny popyt paszowy, jednocześnie zachowując większą cierpliwość w przypadku oleju sojowego, gdzie ciężka podaż z Ameryki Południowej ogranicza potencjał wzrostowy.
• Traders: Relatywna siła śruty sojowej wobec oleju sojowego oraz łagodna backwardation na kontraktach CBoT na soję sprzyjają strategiom spreadowym w obrębie kompleksu, a nie dużym zakładom kierunkowym. Obserwuj nadchodzące wyniki objazdów pól w Iowa i Minnesocie oraz kolejne raporty sprzedaży eksportowej jako potencjalne nowe impulsy.

3‑Day Price Indication (EUR)

• CBoT soybeans (prompt months): Lekka presja spadkowa do ruchu bocznego w ujęciu EUR, odzwierciedlająca niewielkie spadki w US‑centach oraz kurs walutowy.
• FOB US Gulf & Brazil beans: W dużej mierze stabilne w EUR przy ograniczonych korektach bazy, ponieważ kupujący czekają na wyraźniejsze sygnały dotyczące amerykańskich plonów i logistyki.
• FOB China / Black Sea beans: Stabilne do lekko słabszych w EUR, co odzwierciedla komfortową krótkoterminową podaż i silną konkurencję na globalnych rynkach importowych.