Ceny soi łagodnie spadają w Chinach i na Ukrainie przy umacnianiu się kontraktów CBOT

Chińskie i ukraińskie ceny soi FOB złagodniały w tym tygodniu, podczas gdy amerykańskie wartości eksportowe utrzymały się na stabilnym poziomie, mimo że kontrakty terminowe CBOT wzrosły dzięki odnowionym zakupom z Chin i niepewności co do plonów w USA. Krzywa wskazuje na nieco słabsze premie fizyczne w CN i UA wobec mocniejszych kontraktów terminowych, co utrzymuje niskie marże przerobowe w Chinach i wspiera popyt na surowiec z regionu Morza Czarnego oraz z USA. Rynki fizyczne reagują na mieszany obraz fundamentalny: stabilne amerykańskie sprzedaże eksportowe do Chin, ostrożny chiński popyt importowy i ochronę marż, a także zakłócone, lecz trwające przepływy nasion oleistych z Ukrainy alternatywnymi szlakami. Pogoda w amerykańskim Midwest w najbliższym czasie pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka dla plonów, podczas gdy ryzyka logistyczne i bezpieczeństwa na Morzu Czarnym nadal ograniczają potencjał spadków ukraińskich cen FOB. W perspektywie najbliższych trzech dni prawdopodobne jest umiarkowane dalsze osłabienie cen spot w CN i UA, podczas gdy wartości amerykańskie powinny podążać za CBOT z lekkim nastawieniem w górę.

Prices

Listopadowy kontrakt CBOT na soję z dostawą w 2026 r. handlowany był w ostatnich sesjach w okolicach 12,2 USD/bu, przedłużając zwyżkę o około 7–8 centów w ostatnim dniu handlu, gdy kontrakty terminowe rosły na fali sprzedaży eksportowej do Chin i bardziej napiętych najbliższych dostaw na rynku kasowym w USA. Po przeliczeniu na EUR oznacza to bazową wartość kontraktu terminowego w pobliżu 400–410 EUR/t, powyżej wielu ofert FOB z miejsc pochodzenia, co zapewnia umiarkowane wsparcie dla kwotowań eksportowych.

Dla kontrastu, chińskie ceny soi FOB w Pekinie nieznacznie osłabły tydzień do tygodnia, wskazując na słabszy popyt krajowy i ostrożne zakupy ze strony tłoczni, podczas gdy ukraińskie wartości FOB w Odessie również delikatnie spadły w warunkach trwających zakłóceń logistycznych oraz wyższych kosztów frachtu i ubezpieczenia na Morzu Czarnym. Jednocześnie amerykańskie wartości FOB Zatoka/PNW pozostawały zasadniczo stabilne, wspierane sprzedażą z wyprzedzeniem i ostatnimi ogłoszeniami eksportowymi do chińskich nabywców.

(Wszystkie ceny przeliczone z USD/innych walut na EUR według przybliżonych bieżących kursów FX dla porównywalności.)

Supply & Demand Drivers

Po stronie popytu eksporterzy z USA zgłosili w tym tygodniu nową sprzedaż około 136 000 ton soi do Chin na wysyłkę w sezonie 2026/27, co podkreśla, że chińscy nabywcy stopniowo wracają do zakupów w rejonie Zatoki Meksykańskiej w USA wraz ze zbliżaniem się nowych zbiorów. Chińskie tłocznie pozostają jednak skoncentrowane na wartości, ponieważ wysokie ceny bezwzględne zarówno z Brazylii, jak i z USA nadal wywierają presję na marże przerobowe i ograniczają agresywne zakupy z wyprzedzeniem.

Krótko‑ i średnioterminowy program importu Chin pozostaje znaczący – dostawy w lipcu były silne, a harmonogramy rozładunków na sierpień–wrzesień wskazują na utrzymujące się wysokie napływy – ale nabywcy coraz częściej dostosowują moment zakupów do spadków cen płaskich i frachtu. W USA zobowiązania eksportowe z wyprzedzeniem wobec Chin i innych odbiorców w Azji rosną, choć faktyczne inspekcje pozostają nieco w tyle za tempem sprzedaży, co czyni kontrakty terminowe wrażliwymi na ewentualne opóźnienia w realnych załadunkach.

Moce eksportowe Ukrainy w zakresie soi są ograniczane przez trwające rosyjskie ataki na infrastrukturę portową Morza Czarnego wokół Odessy, które wymusiły przesunięcie wolumenów na droższe i mniej efektywne alternatywne korytarze, takie jak Dunaj i trasy lądowe. Rządowe i handlowe szacunki wskazują obecnie, że łączne eksporty rolne w sezonie 2026/27 mogą wynieść jedynie około połowę zdolności sprzed zakłóceń, przy czym obok zbóż dotknięte są także nasiona oleiste i śruty. Sytuacja ta nadal podtrzymuje premię za ryzyko w ofertach FOB z regionu Morza Czarnego mimo ostatniego łagodnego spadku cen.

Weather & Crop Conditions (US, UA, CN)

W amerykańskim Midwest pogoda w najbliższych dniach ma pozostać sezonowo ciepła z przelotnymi opadami – warunki są zasadniczo sprzyjające, ale sprawiają, że perspektywy plonów są silnie wrażliwe na ewentualne epizody wysokich temperatur pod koniec sierpnia, szczególnie w okresie wypełniania strąków. Komentarze rynkowe podkreślają sierpień jako kluczowy miesiąc dla rozwoju soi w USA, co utrzymuje kontrakty terminowe w wysokiej reaktywności na wszelkie korekty w dół szacunków plonów lub nowe obawy dotyczące suszy.

Na Ukrainie ostatnie gorące i okresowo suche warunki skłoniły już analityków do obniżenia prognoz zbiorów roślin oleistych w 2026 r., przy czym dalsze redukcje dla słonecznika i soi są możliwe, jeśli wysokie temperatury utrzymają się do końca sierpnia i początku września. To ryzyko pogodowe, w połączeniu z ograniczeniami logistycznymi, tworzy istotne wsparcie dla ukraińskich cen FOB mimo globalnej konkurencji.

Główne rejony uprawy soi w północno‑wschodnich Chinach jak dotąd uniknęły poważnych zakłóceń pogodowych pod koniec sierpnia, jednak lokalne zróżnicowanie opadów oraz wcześniejsze epizody upałów i suszy oznaczają, że wyniki plonów pozostają niepewne. Dla chińskiego programu importowego krótkoterminowy kierunek cen będzie jednak w większym stopniu zależał od pogody w krajach pochodzenia i kosztów frachtu niż od krajowej produkcji, biorąc pod uwagę wysoką zależność kraju od importu.

Fundamentals & Market Sentiment

Fundamentalnie globalny bilans soi pozostaje wystarczający, z prognozowanymi komfortowymi zapasami końcowymi, jednak rozkład podaży jest nierównomierny. Obfite zapasy w Ameryce Południowej konkurują z nowymi zbiorami w USA, natomiast wolumeny ukraińskie, choć mniejsze, odgrywają istotną rolę na rynkach regionalnych wokół Morza Czarnego i Morza Śródziemnego. Spekulanci na rynku kontraktów terminowych wydają się zajmować umiarkowanie długą pozycję w soi, licząc na niespodzianki pogodowe lub logistyczne, ale wysokie ceny płaskie nadal ograniczają nowy popyt ze strony odbiorców wrażliwych cenowo.

W Chinach tłocznie zarządzają dużymi zapasami i zróżnicowanym popytem na śrutę ze strony sektora hodowlanego. Presja na marże zachęca do koncentracji na bazie i frachcie, co sprzyja bardziej konkurencyjnym lub bliższym geograficznie źródłom surowca, gdy są dostępne. Tymczasem lekkie osłabienie cen FOB w CN i UA wobec stabilnych wartości w USA sugeruje umiarkowaną reorganizację przepływów handlowych, z pewnym przesunięciem popytu w stronę Morza Czarnego i alternatywnych kierunków, tam gdzie ryzyka logistyczne są do opanowania.

3-Day Outlook & Trading Guidance

Regionalny kierunek cen w horyzoncie 3 dni (w EUR):

• China FOB CN (Beijing): Lekko niżej lub bocznie, ponieważ tłocznie utrzymują ostrożne zakupy, a podaż z importu pozostaje obfita.
• Ukraine FOB UA (Odesa): Łagodna presja spadkowa, ale z utrzymującą się premią za ryzyko związaną z bezpieczeństwem portów i logistyką; wyraźniejsze spadki mało prawdopodobne bez wyraźnej poprawy na szlakach eksportowych.
• United States FOB US (export): Nieco mocniejsze, podążające za CBOT, jeśli pogoda w USA pozostanie sprzyjająca, a kolejne sprzedaże eksportowe do Chin się pojawią.

Perspektywa handlowa (kolejne 1–2 tygodnie):

• Importerzy (Azja, w tym CN): Rozważenie stopniowego zabezpieczania dostaw przy spadkach wywołanych krótkoterminową słabością kontraktów terminowych, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności co do miejsca pochodzenia z uwagi na trwające ryzyka na Morzu Czarnym i niepewność pogodową w USA.
• Producenci (US, UA): Wykorzystanie obecnej siły kontraktów terminowych do zabezpieczenia części oczekiwanej produkcji; pozostawienie pewnej ekspozycji na wzrost cen na wypadek dalszych obniżek prognoz plonów w USA lub eskalacji zakłóceń na Morzu Czarnym.
• Tłocznie: Skupienie się na zabezpieczaniu marży zamiast na kierunku cen bezwzględnych; zabezpieczanie opłacalnego przerobu, gdy wzrost kontraktów terminowych wyprzedza premię na rynku fizycznym.