Ceny soi cofają się z maksimów wraz ze słabnięciem oleju i utrzymującą się hossą na śrucie

Kontrakty terminowe na soję lekko zniżkują, ponieważ gwałtowny spadek cen oleju sojowego równoważy utrzymującą się siłę rynku śruty sojowej. Najbliższe kontrakty na soję na CBOT pozostają blisko ostatniego przedziału wokół 1 220 USc/bu, podczas gdy marża z przerobu jest wspierana przez mocniejszą śrutę i słabszy olej. Podaż z Brazylii pozostaje obfita, ale potencjał dalszego wzrostu areału wygląda na ograniczony, a narastające ryzyka El Niño zaczynają kształtować nastroje rynku. Olej sojowy na CBOT znajduje się pod wyraźną presją wzdłuż całej krzywej terminowej: kontrakty z najbliższym terminem dostawy spadają o blisko 2,8–2,9% dzień do dnia, podczas gdy śruta sojowa rośnie o ok. 0,5–0,6%. To rozbieżne zachowanie produktów stabilizuje brutto marżę z przerobu i utrzymuje kontrakty na surową soję w relatywnie wąskim przedziale notowań. Na rynku fizycznym oferty FOB soi w Chinach i Indiach pozostają zasadniczo stabilne do lekko niższych w ujęciu EUR, co odzwierciedla zarówno słabsze ceny oleju, jak i wciąż silny popyt międzynarodowy.

Prices

Kontrakt na soję na CBOT z dostawą we wrześniu 2026 jest ostatnio notowany w okolicach 1 220,5 USc/bu, o 4,5 centa niżej (-0,37%) 24 sierpnia, podczas gdy listopad 2026 jest na poziomie 1 233 USc/bu, co oznacza spadek o 6,5 centa (-0,52%). Wzdłuż krzywej terminowej do połowy 2027 r. kontrakty są o 20–80 centów wyżej od najbliższych, ale także lekko słabsze w ujęciu dziennym, co wskazuje raczej na łagodną miękkość w dłuższym horyzoncie niż strukturalną wyprzedaż.

Po przeliczeniu na EUR (≈1 EUR = 1,10 USD) kontrakt futures na soję z dostawą we wrześniu 2026 implikuje około 408–410 EUR/t, czyli poziomy zbliżone do ostatnich maksimów z ubiegłego tygodnia, kiedy ten sam kontrakt handlowany był w przedziale 1 200–1 225 USc/bu. Najnowsze dane dzienne potwierdzają, że kontrakty futures rosły do połowy sierpnia na fali obaw pogodowych i popytu z Chin, po czym w ostatnich sesjach lekko skorygowały.     

Rynek fizyczny odzwierciedla ten obraz: soja US No. 2 FOB (USA) wyceniana jest na około 0,63 EUR/kg, a pochodzenia indyjskiego, sortex clean, na 0,87 EUR/kg, oba poziomy praktycznie niezmienione w sierpniu. Ceny soi pochodzenia chińskiego w Pekinie nieco spadły do 0,741–0,83 EUR/kg dla soi konwencjonalnej i ekologicznej, podczas gdy ukraińska soja FOB Odessa obniżyła się z 0,378 do ok. 0,364 EUR/kg, co podkreśla nadal komfortową konkurencję z regionu Morza Czarnego.

Supply & Demand

Struktura terminowa kontraktów i powiązane produkty wskazują na rynek zrównoważony między silnym popytem w krótkim terminie a oczekiwaniami obfitej podaży globalnej. Kontrakty futures na śrutę sojową od września 2026 do połowy 2027 r. notują wzrosty o 0,5–0,6% dzień do dnia, co sugeruje solidny popyt ze strony sektora paszowego i wspiera marże z przerobu mimo słabszego rynku oleju. Olej sojowy, w przeciwieństwie do tego, traci około 2,6–2,9% wzdłuż tej samej krzywej, wskazując na słabszy w krótkim terminie popyt na biopaliwa i oleje roślinne.

W Brazylii eksporterzy przyspieszają wysyłki: prognozy eksportu soi w sierpniu zostały podniesione do ok. 10,9 mln ton, czyli o około 34% powyżej poziomu z tego samego miesiąca rok wcześniej, co podkreśla utrzymujący się silny popyt zewnętrzny. Jednocześnie wysokie koszty i bardziej restrykcyjny dostęp do kredytu sprawiają, że planowane zwiększenie areału soi w sezonie 2026/27 wynosi zaledwie ok. 0,3% rok do roku, co jest najwolniejszym tempem wzrostu od dwóch dekad.     

Taka kombinacja czynników wskazuje na solidną dostępność surowca obecnie, ale bardziej ostrożne perspektywy podaży poza następnymi zbiorami. Popyt z Chin pozostaje skoncentrowany na surowcu pochodzenia brazylijskiego, ale ostatnie komunikaty o sprzedaży z USA oraz wyższe ceny śruty sojowej sugerują stopniowe odradzanie się zainteresowania soją z USA, szczególnie z dostawą w sezonie 2026/27. Kapitał spekulacyjny ostatnio zwiększył pozycje netto długie w kontraktach na soję na CBOT, co wzmacnia ryzyko ruchu w górę cen w razie pogodowych lub podażowych niespodzianek w dalszej części roku.     

Fundamentals & Weather

Po stronie fundamentów marża z przerobu obecnie korzysta z przeciwstawnych ruchów na rynku produktów: kontrakty futures na olej sojowy spadły o ok. 1,8–2,0 USc/lb w aktywnych seriach na lata 2026–2027, podczas gdy śruta sojowa zyskała wzdłuż tego samego horyzontu ok. 1,7–3,0 USD/sh. ton. Zachęca to zakłady tłuszczowe do utrzymania wysokiej intensywności przerobu, co wspiera popyt na surową soję, nawet jeśli momentum wzrostu cen płaskich na chwilę wyhamowało.

Perspektywy dla kolejnego zbioru w Brazylii są w coraz większym stopniu kształtowane przez ryzyko El Niño. Analizy i oceny branżowe z tego tygodnia wskazują na podwyższone prawdopodobieństwo (ok. 80%) wystąpienia zjawiska El Niño w ostatnim kwartale 2026 r., co mogłoby obniżyć plony mimo jedynie marginalnego wzrostu areału. Brazylijskie źródła branżowe ostrzegają, że zbiory soi w sezonie 2026/27 „mogą nieco spaść”, jeśli El Niño ograniczy wydajność, wzmacniając przekonanie, że dzisiejsza komfortowa podaż nie musi automatycznie przełożyć się na kolejny rok gospodarczy.     

W USA bardzo krótkoterminowa prognoza pogody dla głównego pasa upraw soi (Górny Środkowy Zachód i Równiny Północne) wskazuje na przelotne burze i jedynie lokalnie silne zjawiska pogodowe w ciągu najbliższych 48–72 godzin. Mapy prognostyczne US Weather Prediction Center pokazują typową dla późnego lata konwekcję, ale brak rozległej, ekstremalnej „kopuły gorąca”, co sugeruje ograniczone, bezpośrednie stresy pogodowe dla dojrzewających upraw soi w USA.     

Trading Outlook

• Producenci: Przy notowaniach soi na CBOT blisko górnej części ostatniego przedziału, przy jednoczesnym osłabieniu rynku oleju sojowego, warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 powyżej strefy 1 220–1 250 USc/bu (≈410–420 EUR/t), szczególnie tam, gdzie marże są już dodatnie.
• Tłocznie: Wykorzystaj poprawę marży z przerobu, napędzaną niższymi cenami oleju i wyższymi cenami śruty, poprzez zabezpieczenie dostaw soi na rynku terminowym oraz – tam, gdzie to możliwe – osobne zabezpieczenie ryzyka cen produktów, aby utrwalić obecne spready.
• Importerzy i nabywcy pasz: Wykorzystaj obecną konsolidację cen płaskich oraz konkurencyjne oferty FOB z regionu Morza Czarnego i Chin do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, zachowując elastyczność na ewentualne dalsze spadki cen, jeśli pogoda podczas zbiorów w USA pozostanie łagodna.
• Inwestorzy spekulacyjni: Rynek znajduje się w kruchej równowadze; utrzymywanie umiarkowanego nastawienia długiego poprzez opcje, a nie bezpośrednie pozycje w kontraktach futures, może być rozsądne wobec ryzyk pogodowych i związanych z El Niño przy wciąż obfitej podaży w krótkim terminie.

3‑Day Directional Outlook (EUR‑based)

• CBOT soybeans (Sep 26): Ruch boczny do lekko spadkowego w ujęciu EUR, ponieważ łagodna pogoda w USA i słaby rynek olejów roślinnych ograniczają potencjał wzrostowy.
• CBOT soybean meal (Sep 26): Lekko wzrostowe nastawienie; silny popyt paszowy prawdopodobnie utrzyma ceny w EUR/t na podwyższonych poziomach.
• CBOT soybean oil (Sep 26): Niedźwiedzi ton; dalsze osłabienie w EUR/t jest możliwe, jeśli rynek energii pozostanie stłumiony, a popyt na biopaliwa będzie się obniżał.