Ceny soi cofają się z pogodowych maksimów, popyt na produkty sojowe pozostaje silny

Kontrakty terminowe na soję na CBOT korygują w dół po gwałtownym lipcowym rajdzie wywołanym pogodą, podczas gdy śruta sojowa i olej sojowy pozostają wspierane przez silny popyt ze strony przerobu (crush) oraz nowe zainteresowanie eksportowe. Poprawa prognoz opadów na Środkowym Zachodzie USA chwilowo zniosła premię pogodową z rynku, ale mocne marże na produktach i ożywiona aktywność eksportowa ograniczają krótkoterminowy potencjał spadkowy cen futures i rynku fizycznego. Po osiągnięciu kontraktowego maksimum 1 253,5 centa USA/bu 24 lipca, na fali gorącej i suchej pogody w regionie US Midwest, kontrakt na soję z dostawą w listopadzie 2026 oddał część wzrostów, ale nadal notuje miesięczny wzrost o 43,75 centa (+3,8%). Ostatnia korekta wynika głównie z poprawy kondycji upraw i lepszych prognoz pogodowych, podczas gdy wskaźniki popytu pozostają konstruktywne: USDA poinformował o nowej sprzedaży eksportowej na 252 000 t na sezon 2026/27, przerób soi w USA ma osiągnąć trzymiesięczne maksimum, a fundusze spekulacyjne wyraźnie powiększyły pozycje netto długie. Rynki gotówkowe FOB w USA, Chinach, Indiach i na Ukrainie wykazują jedynie umiarkowane ruchy, co potwierdza fazę konsolidacji, ale nadal relatywnie mocne otoczenie cenowe na rynku globalnym.

Ceny

3 sierpnia 2026 r. najbliższy kontrakt na soję na CBOT (Nov 26) handlowany jest w okolicach 1 182,5 centa USA/bu, około 0,4% niżej w ujęciu dziennym, ale wciąż wyraźnie powyżej poziomów z początku lipca. Kontrakty z krótkiego końca krzywej wykazują łagodny contango, przy notowaniach na styczeń–lipiec 2027 o 15–30 centów/bu powyżej listopada, co odzwierciedla komfortowe, lecz nie nadmierne oczekiwania co do podaży w terminach przyszłych.

Kontrakty na olej sojowy i śrutę sojową na CBOT są intraday nieco słabsze, ale pozostają historycznie mocne. Najbliższe kontrakty na olej sojowy na okres sierpień–grudzień 2026 notowane są w pobliżu 67–66 centów USA/funt, ze śladowymi dziennymi spadkami rzędu 0,2–0,3%, natomiast śruta sojowa na ten sam okres handlowana jest w okolicach 312–320 USD/short ton, czyli około 0,4–0,6% niżej w ujęciu dziennym, ale wspierana przez utrzymujący się popyt paszowy i biopaliwowy.

Podaż i popyt

Lipcowy strach pogodowy w amerykańskim regionie Midwest przejściowo zaostrzył postrzeganą sytuację po stronie podaży, windując notowania soi do końcowolipcowych maksimów. Od tego czasu poprawa prognoz dotyczących opadów i temperatur ustabilizowała kondycję upraw i zniosła część premii pogodowej. Niemniej jednak obraz fundamentalny pozostaje raczej wspierający ceny niż sprzyjający spadkom, ponieważ popyt na ziarno soi i produkty przerobu pozostaje solidny.

USDA poinformował o prywatnej sprzedaży 252 000 t soi z sezonu 2026/27 do nieujawnionych odbiorców, co wskazuje na utrzymujące się zainteresowanie ze strony importerów, najprawdopodobniej z Azji. W Chinach Sinograin sprzedał niemal połowę (249 000 t) z 501 000 t importowanej soi oferowanej na niedawnej aukcji, co sugeruje, że krajowi nabywcy są skłonni do zakupów przy obecnych poziomach cen, a rezerwy państwowe nadal pełnią aktywną rolę w równoważeniu lokalnej podaży.

Fundamenty i spekulacja

Kapitał spekulacyjny jest wyraźnie ustawiony po stronie wzrostowej: dane CFTC pokazują, że w tygodniu do 28 lipca inwestorzy zwiększyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na soję o 30 101 kontraktów, do 155 001 kontraktów. Tak duża pozycja netto długa z jednej strony potwierdza konstruktywne nastawienie rynku, z drugiej zaś zwiększa ryzyko krótkoterminowych korekt w reakcji na negatywne informacje, takie jak dalsza poprawa pogody czy słabsze dane makroekonomiczne.

Fundamenty przerobu są silne. Analitycy oczekują, że przerób soi w USA w czerwcu wyniesie około 6,55 mln short ton (218,3 mln bu), co stanowi trzymiesięczne maksimum. Głównymi czynnikami są mocny popyt na śrutę sojową w dawkach paszowych oraz stabilny popyt na olej sojowy ze strony sektora spożywczego i biopaliwowego, co łącznie wspiera atrakcyjne marże przerobowe. Zachęca to zakłady tłuszczowe do zabezpieczania dostaw surowca na przyszłość i pomaga podtrzymywać notowania najbliższych serii futures oraz cen fizycznych, mimo wygaszania premii związanej z ryzykiem pogodowym.

Prognoza pogody

Pogoda w amerykańskim regionie Midwest przeszła z gorącego, suchego układu z końca lipca w bardziej zróżnicowaną, ale generalnie poprawiającą się konfigurację na początku sierpnia; prognozowane opady i łagodniejsze temperatury łagodzą stres roślin w kluczowej fazie zawiązywania strąków. Ogranicza to bezpośrednie zagrożenie dla potencjału plonowania w USA, sprzyjając krótkoterminowemu, bardziej przedziałowemu handlowi.

W Chinach i innych azjatyckich regionach konsumpcyjnych nie raportuje się istotnych zakłóceń pogodowych wpływających na logistykę importu soi, podczas gdy pochodzenie z obszaru Morza Czarnego, w tym z Ukrainy, jest na tym etapie sezonu bardziej narażone na ryzyka logistyczne i geopolityczne niż na problemy z plonowaniem wynikające z pogody.

Handel i perspektywy cen

• Producenci: Wykorzystuj obecne poziomy do stopniowego rozszerzania zabezpieczeń cenowych na sezon 2026/27, szczególnie po lipcowym rajdzie, ale pozostaw część potencjału wzrostowego otwartą, biorąc pod uwagę silny popyt ze strony przerobu i duże zaangażowanie spekulacyjne po stronie długiej.
• Importerzy i zakłady tłuszczowe: Rozważaj budowanie pokrycia zakupowego na spadkach cen, ponieważ poprawa pogody w USA obecnie ogranicza potencjał wzrostowy, podczas gdy marże na produktach i popyt eksportowy ograniczają potencjał spadkowy.
• Spekulanci: Duża pozycja netto długa funduszy zarządzanych sugeruje podwyższone ryzyko korekty; preferowane jest kupowanie dołków zamiast gonienia za wzrostami, z ciasnym zarządzaniem ryzykiem wokół kluczowych publikacji pogodowych i danych USDA.

Krótkoterminowe (3‑dniowe) nastawienie kierunkowe: kontrakty na soję, śrutę sojową i olej sojowy na CBOT prawdopodobnie będą handlowane w konsolidującym się do lekko słabszego przedziale, przy czym ton nadawać będą nagłówki pogodowe oraz zbliżająca się publikacja danych o przerobie w USA. Fizyczne notowania FOB w głównych hubach eksportowych powinny pozostać w przybliżeniu stabilne w ujęciu EUR, o ile nie dojdzie do gwałtownych ruchów na rynku futures lub FX.