Ceny soi cofają się z trzytygodniowych maksimów, gdy opady w pasie kukurydzy ograniczają premię pogodową

Ceny soi cofają się z ostatnich trzytygodniowych maksimów, ponieważ poprawiające się prognozy opadów w amerykańskim pasie kukurydzy ograniczają ryzyko pogodowe, podczas gdy solidny popyt eksportowy ze strony Chin i innych kierunków zapobiega głębszej przecenie. Kompleks przerobowy zachowuje się rozbieżnie: olej sojowy jest pod presją, śruta sojowa mocniejsza, a cena bazowa pozostaje uwięziona między lepszymi perspektywami podaży w USA a strukturalnie silnym globalnym popytem na ziarno i oleje roślinne. Po kilku sesjach wzrostów kontrakty na soję, olej sojowy i śrutę sojową na CBOT konsolidują się niżej, podobnie jak rzepak i canola. Kluczowym impulsem jest wyraźnie lepsza siedmiodniowa prognoza opadów dla amerykańskiego pasa kukurydzy, z oczekiwanymi 25–50 mm deszczu w głównych stanach produkcyjnych, co łagodzi obawy o spadek plonów i usuwa część premii pogodowej wbudowanej w ceny terminowe. Jednocześnie najnowszy raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej, mocne zakontraktowanie nowej kampanii do Chin i innych odbiorców oraz strukturalny wzrost importu olejów roślinnych przez Indie amortyzują spadki i wspierają umiarkowanie pozytywną, średnioterminową historię popytową.

Prices

Olej sojowy na CBOT wzdłuż przedniego szeregu 2026/27 jest dziś niżej o około 0,6–2,0%, przy sierpniu 2026 ostatnio w okolicach 67,0 US‑ct/lb i wyraźnie spadkowym nachyleniu krzywej w kierunku poziomów poniżej 61 ct/lb pod koniec 2028 r. Same kontrakty na soję są wewnątrz dnia umiarkowanie mocniejsze (nowa uprawa, listopad 2026, około 1 192 US‑ct/bu), ale pozostają poniżej maksimów z początku miesiąca, gdyż lepsza pogoda ogranicza potencjał zwyżek. Kontrakty na śrutę sojową wykazują natomiast nieco mocniejsze nastawienie: najbliższy sierpień 2026 notowany jest w rejonie 316–317 USD/short ton, około 0,7% powyżej poprzedniego zamknięcia, a serie z odroczonym terminem do połowy 2027 r. również notują niewielkie wzrosty. Odzwierciedla to utrzymujący się popyt na śrutę białkową, szczególnie w kanałach eksportowych, mimo że ceny oleju spadają. Kompleks sojowy wysyła więc mieszany sygnał cenowy: słabszy olej i płaskie ziarno, ale odporna śruta. Rynki fizyczne pokazują podobną konsolidację z łagodnymi różnicami regionalnymi. Po przeliczeniu na EUR (przy zastosowaniu kursu orientacyjnego ~1,10 USD/EUR) ostatnie oferty FOB i CPT na soję wskazują: konwencjonalna żółta chińska około 0,70–0,72 EUR/kg, chińska ekologiczna około 0,77 EUR/kg, amerykańska No. 2 FOB Zatoka Meksykańska około 0,56–0,58 EUR/kg oraz ukraińska FOB Odessa około 0,32–0,34 EUR/kg. W lipcu oferty z USA i Ukrainy lekko się obniżyły, podczas gdy ceny soi ekologicznej z Chin umocniły się dzięki premii za jakość i logistykę.

Supply & Demand

Po stronie podaży dominującym czynnikiem krótkoterminowym jest zrewidowana w górę prognoza pogody dla amerykańskiego pasa kukurydzy. Prognozy na kolejne siedem dni zapowiadają 25–50 mm deszczu w dużej części stanów Iowa, Illinois, Indiana, Nebraska i sąsiednich regionów, czyli ilość wystarczającą do ustabilizowania oczekiwań plonów zarówno kukurydzy, jak i soi w kluczowej fazie rozwoju roślin. Zmniejszyło to presję na rynku i sprowadziło ceny zamknięcia kontraktów na rzepak i soję na CBOT do najniższych poziomów od prawie trzech tygodni. W Kanadzie ceny canoli kontynuują spadki mimo gorącej pogody w trakcie kwitnienia na preriach, ponieważ temperatury pozostają w większości w przedziale nienaruszającym upraw. W Europie rzepak również jest słabszy, częściowo podążając za miększym rynkiem oleju sojowego i kanadyjskiej canoli. Komisja Europejska pozostawiła swoją prognozę produkcji rzepaku bez zmian na poziomie 19,8 mln ton, ale obniżyła szacunek zbiorów słonecznika do 9,5 mln ton, co nieznacznie zaostrza bilans nasion oleistych i może później wesprzeć ceny olejów, gdy obecna ulga pogodowa wygaśnie. Wskaźniki popytu na całe ziarno soi są bardziej konstruktywne. Najnowszy tygodniowy raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej został w Chicago odebrany pozytywnie, ograniczając spadki. Sprzedaż soi ze „starej” kampanii 2025/26 sięgnęła 302 260 t, co jest pięciotygodniowym maksimum i wynikiem o 10,5% wyższym niż rok wcześniej, nieznacznie powyżej oczekiwań rynku, które wahały się od niewielnej redukcji netto do 300 000 t nowych sprzedaży. Zobowiązania na nową kampanię 2026/27 wyniosły solidne 1,333 mln t, znacznie powyżej oczekiwanego przedziału 0,7–1,0 mln t, co sygnalizuje silny popyt terminowy ze strony kluczowych importerów. Chiny pozostają kluczowe: odpowiadały za 519 000 t sprzedaży amerykańskiej soi z nowej kampanii w ostatnim tygodniu, uzupełnione o 372 000 t do nieznanych kierunków (często powiązanych z Chinami) i 309 300 t do Meksyku. Poza tygodniowym raportem USDA ogłosił także odrębną prywatną sprzedaż 132 000 t soi do Chin na 2026/27, co podkreśla, że chińskie zakłady tłuszczowe już zabezpieczają dostawy w obliczu napięć i ryzyk logistycznych na innych rynkach olejów roślinnych. Poza osią USA–Chiny, Indie stają się kluczowym strukturalnym motorem popytu w szerszym kompleksie olejów roślinnych. Trwające ataki na Morzu Czarnym zakłóciły przepływy oleju słonecznikowego z Rosji i Ukrainy, opóźniając dostawy do Indii nawet o 60 dni i podbijając ceny. W połączeniu ze słabym krajowym monsunem, który obciąża produkcję nasion oleistych w Indiach, zmusza to kraj do dywersyfikacji w kierunku większego importu argentyńskiego oleju słonecznikowego, australijskiego oleju rzepakowego oraz dodatkowych ilości oleju palmowego i sojowego. Taka reorganizacja utrzymuje globalny popyt na oleje roślinne — a pośrednio na przerób soi — na podwyższonym poziomie.

Fundamentals: Crush, Products & Flows

Czynniki fundamentalne wewnątrz kompleksu sojowego są obecnie mieszane. Eksport śruty sojowej wypada poniżej oczekiwań: przy poziomie 114 733 t pozostaje znacznie poniżej konsensusu analityków w przedziale 200 000–550 000 t, co sugeruje pewne osłabienie natychmiastowego globalnego popytu paszowego lub silniejszą konkurencję ze strony innych źródeł białka. Eksport oleju sojowego jest jeszcze słabszy, z netto anulacjami na poziomie około 1 100 t — zgodnie z oczekiwaniami rynku, ale potwierdzając, że to olej, a nie śruta, jest najsłabszym ogniwem w strukturze produktów. Ta rozbieżność pomaga wyjaśnić obecną konfigurację cen: kontrakty na olej sojowy mocno spadły, ciągnąc w dół rzepak i canolę, podczas gdy śruta sojowa i całe ziarno wykazują większą odporność. Krzywa terminowa dla oleju sojowego jest łagodnie nachylona w dół, od około 67 ct/lb w najbliższych terminach do około 61 ct/lb pod koniec 2028 r., co jest spójne z oczekiwaniami obfitej globalnej podaży nasion oleistych i konkurencji ze strony oleju palmowego, nawet jeśli dodatkowy popyt z Indii stanowi średnioterminowe wsparcie. Fundamenty dla całego ziarna są bardziej zrównoważone. Połączenie mocnych tygodniowych danych o sprzedaży eksportowej z USA, znaczących rezerwacji terminowych do Chin i Meksyku oraz utrzymującego się wzrostu popytu w Azji równoważy niedźwiedzi wpływ poprawiającej się pogody w USA. Globalne przepływy handlowe są również przekształcane przez zakłócenia na Morzu Czarnym i dywersyfikację ze strony Indii, co może zwiększyć względne znaczenie pochodzenia południowo- i północnoamerykańskiego w zaspokajaniu azjatyckiego zapotrzebowania na olej i śrutę, podczas gdy Europa mierzy się z ciaśniejszym bilansem słonecznika, ale stabilnym rzepaku.

Weather Outlook (Key Regions)

W amerykańskim pasie kukurydzy najbliższa siedmiodniowa prognoza jest znacząco bardziej korzystna niż na początku lipca. Dla rozległych obszarów stanów Iowa, Illinois, Indiana, Nebraska i sąsiednich regionów prognozuje się sumy opadów 25–50 mm, przy temperaturach wysokich, ale zazwyczaj poniżej poziomów wywołujących istotne szkody. Taki układ sprzyja zawiązywaniu i wypełnianiu strąków soi oraz ogranicza ryzyko istotnych strat plonu, co uzasadnia częściowe odwinięcie wcześniejszej premii pogodowej w kontraktach CBOT. Na kanadyjskich preriach podczas kwitnienia canoli utrzymują się wysokie temperatury, ale dostępne raporty wskazują, że nadal mieszczą się one w większości w przedziałach niekrytycznych, co sugeruje, że przy braku przedłużającej się fali upałów wpływ na plony powinien być ograniczony. W Indiach natomiast słabszy niż zwykle monsun już ograniczył potencjał krajowej produkcji nasion oleistych, wzmacniając zależność kraju od importu olejów roślinnych w nadchodzących miesiącach i sezonach.

Trading Outlook & 3‑Day Directional View

• Producers (Americas, Black Sea): Krótkoterminowe ryzyko cenowe jest lekko przechylone w dół ze względu na poprawę pogody w USA i słabego oleju sojowego. Warto rozważyć stopniowe dokładanie zabezpieczeń na nową kampanię przy wzrostowych korektach cen, szczególnie w regionach o wysokiej bazie, pozostawiając jednocześnie część wolumenu nieceniowaną na wypadek ponownego nasilenia ryzyk pogodowych lub geopolitycznych.
• Importers & Feed Buyers (EU, MENA, Asia): Wykorzystaj obecne cofnięcie z trzytygodniowych maksimów do wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, koncentrując się bardziej na ziarnie i śrucie niż na oleju. Monitoruj poziomy FOB z Ukrainy oraz bazę U.S. Gulf przy Waszyngtonie D.C., szukając okazji, gdy kontrakty terminowe słabną, ale logistyka na Morzu Czarnym pozostaje obarczona ryzykiem.
• Veg‑Oil Users (India, Southeast Asia): Przy oleju sojowym pod presją i ostatnich spadkach cen oleju palmowego zakupy krótkoterminowe można rozkładać w czasie. Jednak strukturalnie wysokie potrzeby importowe Indii i ryzyka logistyczne na Morzu Czarnym przemawiają za zabezpieczeniem minimalnego poziomu pokrycia do początku 2027 r.
• Speculative/Managed Money: Narracja przesunęła się z czysto pogodowego ryzyka w kierunku bardziej zrównoważonego obrazu dobrych perspektyw zbiorów w USA i silnego popytu eksportowego. Świeża długa ekspozycja w samych kontraktach na soję wydaje się mniej atrakcyjna na obecnych poziomach; lepszy profil ryzyko–zysk mogą oferować strategie względnej wartości (długa śruta/krótki olej lub długa soja vs. canola).

3‑Day Regional Directional Indication (in EUR terms, directional, not precise levels)

• CBOT Soybeans (EUR/bu equivalent): Lekko słabiej do ruchu bocznego, ponieważ poprawa pogody w USA pozostaje dominującym tematem, przy czym spadki są częściowo amortyzowane przez mocne dane USDA o sprzedaży eksportowej.
• FOB U.S. Gulf / Washington D.C. (No. 2): Łagodna presja spadkowa w ujęciu EUR, odzwierciedlająca zarówno miękkość kontraktów terminowych, jak i nieco słabszego USD, choć aktywny popyt ze strony Chin i Meksyku powinien ograniczać erozję bazy.
• FOB Black Sea (Odesa) / CPT Ukraine: Ruch boczny do lekko wyżej, ponieważ utrzymują się premie frachtowe i bezpieczeństwa, a zmiana kierunku indyjskiego importu z oleju słonecznikowego z Morza Czarnego podtrzymuje regionalny popyt na nasiona oleiste.
• FOB China (Beijing, conventional & organic): W dużej mierze stabilnie w EUR, z pewnym potencjałem do umiarkowanej premii w segmencie ekologii i partii specjalistycznych ze względu na silne krajowe marże przerobowe i niepewności logistyczne.