Cukier No.11 lekko wyżej, krzywa terminowa się wypłaszcza

Kontrakty terminowe na surowy cukier na ICE kontynuowały umiarkowane odbicie 24 lipca 2026 r., przy czym kontrakt Sugar No.11 na październik 2026 zakończył sesję nieco wyżej, a struktura terminowa pokazała łagodnie rosnącą krzywą do 2029 r. Rynek pozostaje znacznie poniżej ekstremów z ubiegłego roku, ale się stabilizuje – z ograniczoną zmiennością śróddzienną i zdrową płynnością w najbliższych miesiącach, co sugeruje bardziej zrównoważoną – choć nadal wrażliwą na pogodę – globalną perspektywę dla cukru. Zainteresowanie spekulacyjne wydaje się umiarkowane i skoncentrowane na najbliższych seriach październik i marzec, podczas gdy dalsze terminy są rzadko handlowane, ale wyceniane z premią, odzwierciedlając oczekiwania wyższych długoterminowych kosztów oraz potencjalnych ryzyk podażowych. Fizyczne oferty na cukier rafinowany z Brazylii pozostają konkurencyjne w ujęciu w euro, wspierając przepływy eksportowe. Krótkoterminowy kierunek notowań prawdopodobnie będzie determinowany przez postęp żniw w kluczowych regionach produkcyjnych oraz pogodę w krótkim terminie; uczestnicy rynku obserwują wszelkie zmiany, które mogłyby zaostrzyć bilans lub wywołać ponowny wzrost zmienności.

Ceny

24 lipca 2026 r. kontrakt ICE Sugar No.11 na październik 2026 rozliczył się na poziomie 14,77 USc/lb, o 0,08 USc (+0,54%) wyżej w ciągu dnia, przy dziennym przedziale wahań 14,54–14,79 USc/lb. Kontrakt na marzec 2027 zamknął się na 15,63 USc/lb (+0,32%), podczas gdy krzywa stopniowo rośnie do 16,78 USc/lb dla marca 2029, wskazując na umiarkowaną strukturę contango.

Po przeliczeniu na przybliżone EUR/tonę (z wykorzystaniem typowego kursu walutowego i przelicznika jednostek) kontrakt frontowy na październik 2026 jest notowany w okolicach niskich–średnich 300 EUR/tonę, podczas gdy marzec 2027 mieści się w średnich 300 EUR/tonę. Dzienne wzrosty były niewielkie, ale szeroko zakrojone wzdłuż całej krzywej, co sugeruje stabilne, a nie spekulacyjne, lekkie nastawienie wzrostowe, zamiast fazy gwałtownej zwyżki.

Podaż i popyt

Łagodnie wznosząca się krzywa od 14,77 USc/lb w październiku 2026 r. do około 16,5–16,8 USc/lb w latach 2028–2029 wskazuje na rynek obecnie dobrze zaopatrzony, ale ostrożny co do przyszłej dostępności. Solidne wolumeny na najbliższych seriach podkreślają aktywne zabezpieczanie się producentów i konsumentów, podczas gdy cieńsza aktywność na dalszych terminach uwydatnia niepewność związaną z długoterminowymi zbiorami, kosztami nakładów oraz zmianami regulacyjnymi.

Na rynku fizycznym brazylijski cukier rafinowany ICUMSA 45 FOB São Paulo był ostatnio notowany w okolicach 0,53 EUR/kg, co implikuje około 530 EUR/t – istotną premię wobec kontraktów na surowy cukier, ale zgodną z marżami rafineryjnymi, kosztami logistyki i różnicami jakości. Taki poziom cen utrzymuje Brazylię w wysokiej konkurencyjności na globalnym rynku eksportowym i nadal kieruje znaczące wolumeny do regionów deficytowych, pomagając ograniczać potencjał wzrostu cen na najbliższych kontraktach futures, mimo utrzymującego się ryzyka pogodowego w innych regionach produkcyjnych.

Fundamenty i pogoda

Umiarkowane contango i wąskie dzienne przedziały wahań sugerują ogólnie zrównoważony globalny obraz fundamentalny dla cukru, bez wycenionych dotkliwych niedoborów na lata 2026–2027. Jednocześnie stopniowy wzrost cen wzdłuż krzywej odzwierciedla oczekiwania strukturalnie wyższych kosztów – w tym energii, frachtu i nakładów rolnych – oraz potencjału niepowodzeń plonów w kluczowych regionach uprawy trzciny, które mogłyby w przyszłości zaostrzyć bilanse.

Krótkoterminowe fundamenty są zdominowane przez postęp obecnych zbiorów w Brazylii i innych głównych krajach producentach, a także regionalne wzorce pogodowe wpływające na plony trzciny i zawartość sacharozy. Przy notowaniach bliżej dolnego pasma zeszłorocznego przedziału, każda sekwencja niekorzystnych zjawisk pogodowych lub zakłóceń logistycznych mogłaby szybko zmienić nastroje i wywołać silniejszy popyt zakupowy, zwłaszcza biorąc pod uwagę relatywnie niski, w ujęciu historycznym, poziom cen bezwzględnych.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Wykorzystać obecne contango do warstwowego budowania zabezpieczeń od października 2026 do marca 2028, korzystając z umiarkowanej premii na dalszych kontraktach przy jednoczesnym zachowaniu części potencjału wzrostowego dzięki stopniowanemu pokryciu.
• Odbiorcy przemysłowi: Rozważyć zabezpieczenie części potrzeb na lata 2026–2027 przy spadkach cen w okolice poziomu października 2026, ponieważ obecne ceny w EUR/tonę oferują relatywnie atrakcyjną wartość długoterminową na tle ostatnich lat.
• Traderzy/spekulanci: Łagodnie rosnąca krzywa i ograniczona zmienność sprzyjają strategiom handlu w przedziałach cenowych na najbliższych seriach, z opcjonalnością na pogodowo napędzane skoki w górę, zamiast agresywnych pozycji krótkich na obecnych poziomach.

3‑dniowa wskazówka cenowa (kierunkowa)

• ICE surowy cukier No.11 (kontrakt frontowy, EUR/t): Lekka przewaga scenariusza wzrostowego; oczekuje się handlu w wąskim paśmie wokół niskich–średnich 300 EUR/t z łagodnym dryfem w górę, jeśli pogoda pozostanie stabilna.
• Brazylijski cukier rafinowany FOB São Paulo (EUR/t): Stabilny do lekko mocniejszego w okolicach niskich 500 EUR/t, wspierany przez popyt eksportowy i stabilne marże rafineryjne.