Cukier No.11 spada poniżej 15 USc/lb przy utrzymującej się wysokiej podaży z krajów pochodzenia

Kontrakty terminowe na surowy cukier ICE No.11 kontynuowały korektę 13 lipca, przy czym kontrakt na październik 2026 zszedł poniżej 15 USc/lb, ponieważ silne przeroby w Brazylii i komfortowa równowaga w najbliższych terminach przeważyły nad utrzymującymi się obawami o ograniczenia eksportowe w Indiach. Krzywa terminowa pozostaje łagodnie rosnąca do 2028 r., jednak cały „strip” osłabł w ciągu dnia o około 1–1,4%. Intensywne zbiory trzciny w brazylijskim regionie Center‑South, prowadzone głównie w suchych warunkach pogodowych oraz poprawiająca się logistyka, utrzymują dostępność fizyczną na wystarczającym poziomie, ograniczając nastawienie wzrostowe, mimo że Indie utrzymują zakaz masowego eksportu cukru co najmniej do końca 2026 r. W krótkim terminie rynek wydaje się konsolidować w niższym zakresie cenowym, przy czym zmienność prawdopodobnie będzie napędzana nagłówkami pogodowymi i politycznymi, a nie wyraźnym sygnałem strukturalnego deficytu.

Ceny

Krzywa kontraktów ICE Sugar No.11 zakończyła dzień niżej 13 lipca 2026 r.:

• Oct 2026: 14.75 USc/lb (−0.13; −0.88% d/d)
• Mar 2027: 15.66 USc/lb (−0.19; −1.21% d/d)
• May 2027: 15.46 USc/lb (−0.21; −1.36% d/d)
• Mar 2028: 16.48 USc/lb (−0.22; −1.33% d/d)
• Mar 2029: 16.86 USc/lb (−0.19; −1.13% d/d)

Krzywa pokazuje umiarkowany kontango rzędu 2,1 USc/lb od Oct 2026 do Mar 2029, sygnalizując ogólnie komfortową dostępność w średnim terminie.

(Przeliczone przy kursie ~0,92 EUR/USD i 1 lb = 0,4536 kg; wartości zaokrąglone.)

Podaż i popyt

Region trzcinowy Center‑South w Brazylii wciąż napędza globalną podaż. Najnowsze raporty wskazują, że przerób postępuje w przeważająco stabilnych, suchych warunkach, co pozwala cukrowniom utrzymać wysokie tempo produkcji przed zbliżającym się frontem chłodnym. Komentarze lokalne odnotowują również, że popyt zewnętrzny i wcześniejsze opady deszczu na początku sezonu wsparły ceny krajowe, ale obecnie prace polowe przebiegają w dużej mierze bez zakłóceń.

W Indiach władze przeszły z reżimu ograniczonego do reżimu zakazowego dla większości eksportu cukru, utrzymując zakaz co najmniej do września 2026 r., aby chronić krajową dostępność i wspierać cele dotyczące domieszek etanolu. Choć część dostaw w ramach kontyngentów taryfowych (TRQ) do USA i UE jest nadal dozwolona poprzez kanały zarządzane przez państwo, ogólny eksport Indii na rynek światowy pozostaje znikomy, co usuwa tradycyjnie kluczowego dostawcę z handlu spot.

Najnowszy raport z żniw trzciny 2025/26 w Meksyku do 4 lipca wskazuje na stabilny postęp, z produkcją zasadniczo zgodną z ostatnimi oczekiwaniami i nie sygnalizującą ostrego globalnego deficytu. Średnioterminowe perspektywy Tajlandii nadal zakładają niższą produkcję cukru w sezonie 2026/27 w porównaniu z 2025/26 z powodu wcześniejszej suszy, ale ten efekt w dużej mierze wykracza poza horyzont najbliższych serii kontraktów No.11.

Fundamenty i pogoda

Łagodne kontango na krzywej ICE, w połączeniu ze spadkami dzień do dnia na wszystkich notowanych kontraktach (−0,9% do −1,4%), wskazuje na:

• Komfortową dostępność surowego cukru w najbliższych terminach z Brazylii i innych kierunków.
• Ograniczone obawy o krótkoterminowe napięcia fizyczne pomimo nieobecności indyjskiego eksportu.
• Oczekiwania rynku na jedynie stopniowe zacieśnianie bilansu w dalszym horyzoncie, a nie na poważny deficyt.

Oficjalny brazylijski miesięczny biuletyn agroklimatyczny na lipiec podkreśla relatywnie sprzyjające warunki w kluczowych regionach południowo‑wschodnich i środkowo‑zachodnich, bez natychmiastowych oznak szeroko zakrojonej suszy dla trzciny. W Center‑South obecne okresy bezdeszczowe sprzyjają szybkości przerobu, choć ewentualne przedłużające się niedobory wilgoci później w sezonie wymagałyby uwagi pod kątem polaryzacji i plonów sacharozy w zbiorach 2026/27.

Perspektywa 4–6 tygodni i spojrzenie handlowe

Przy praktycznej nieobecności Indii w eksporcie, ale silnej podaży z Brazylii, globalny rynek cukru wygląda na zrównoważony w krótkim terminie. Zachowanie cen poniżej 15 USc/lb sugeruje, że wcześniejsze premie za ryzyko geopolityczne i pogodowe są wygaszane wraz z dostosowaniem się fizycznych przepływów.

• Producenci (Brazylia, Tajlandia): Rozważyć stopniowe budowanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 przy obecnych poziomach kontango (15,5–16,5 USc/lb; ≈ 310–335 EUR/t), pozostawiając część potencjału wzrostowego otwartą na wypadek późnosezonowych szoków pogodowych.
• Odbiorcy przemysłowi/rafinerie: Wykorzystać obecną słabość w Oct 2026–Mar 2027 i komfortową krzywą do zabezpieczenia pokrycia przyszłych potrzeb; rozkładać zakupy w czasie, aby skorzystać z dalszych spadków w kierunku 14,5 USc/lb (≈ 290 EUR/t).
• Traderzy/spekulanci: Preferencja w stronę strategii gry w przedziale cenowym, sprzedaż zwyżek w okolice 16–16,5 USc/lb i kupno w strefie wysokich 13/niski 14, przy uważnym śledzeniu pogody w Brazylii i ewentualnych zmian w polityce eksportowej Indii.

3‑dniowa kierunkowa perspektywa (kluczowe giełdy, w EUR)

• ICE No.11 (najbliższy miesiąc, EUR/t): Lekko niedźwiedzia do bocznej; prawdopodobny handel w przedziale około 290–305 EUR/t, podążający za sentymentem makro i doniesieniami o przerobie w Brazylii.
• Europa (swapy na cukier rafinowany, EUR/t): Stabilne do lekko słabszych, przy komfortowym imporcie z Brazylii kompensującym brak podaży z Indii.
• Baza eksportowa Brazylii (FOB São Paulo, rafinowany, EUR/kg): Poprzednie oferty około 0,53 EUR/kg pod koniec 2024 r. implikują obecne wartości zasadniczo zgodne lub nieco mocniejsze w ujęciu EUR, wspierane przez koszty krajowe i kurs walutowy.