Ekspansja brazylijskiej śruty sojowej wypiera Argentynę w warunkach zmieniającej się opłacalności przerobu

Szybka rozbudowa mocy przerobowych soi w Brazylii wyraźnie ogranicza dominację Argentyny w światowym handlu eksportowym śrutą sojową, na tle łagodniejących globalnych cen śruty i rosnącej presji na marże przerobowe w Argentynie. Globalny kompleks sojowy wchodzi w nową fazę, w której Brazylia jest już nie tylko największym eksporterem nasion soi, lecz także coraz silniejszym dostawcą produktów przetworzonych. Rozszerzona brazylijska zdolność przerobowa oraz silny, napędzany biopaliwami popyt na olej sojowy kierują większą część nasion do krajowego przerobu, generując dodatkową śrutę sojową, która musi znaleźć odbiorców na rynkach światowych. Jednocześnie słabsze notowania śruty na rynkach międzynarodowych ograniczają marże argentyńskich zakładów przerobowych i ich zdolność do agresywnego oferowania cen za lokalną soję, przesuwając siłę cenotwórczą w stronę przetwórców z Brazylii oraz importerów z elastycznymi opcjami pochodzenia surowca.

Prices

Globalne ceny śruty sojowej spadły od maja o około 10%, ograniczając marże przerobowe, szczególnie w Argentynie, gdzie zakłady w dużym stopniu polegają na przychodach z eksportu. Niższe wyceny śruty przekładają się na bardziej ostrożne oferty zakupu soi oraz umiarkowaną presję spadkową na ceny w gospodarstwach w regionie La Platy.

Fizyczne oferty na soję wykazują mieszany, ale ogólnie miękki ton w ujęciu EUR: wskaźnikowe ceny FOB soi z Chin ok. 0,78–0,82 EUR/kg, ukraińska soja bez GMO ok. 0,36 EUR/kg CPT Odessa oraz amerykańska soja No.2 w okolicach 0,60 EUR/kg FOB Gulf‑equivalent po przeliczeniu walutowym. Odzwierciedla to obfitą globalną podaż nasion soi i narastającą konkurencję eksporterów, w miarę jak Brazylia kieruje większą część surowca do sektora przerobu.

Supply & Demand Shift: Brazil vs Argentina

W pierwszej połowie 2026 r. Brazylia ma wyeksportować ponad 12,3 mln ton śruty sojowej, czyli zaledwie o około 1 mln ton mniej niż prognozowane 13,3 mln ton z Argentyny w tym samym okresie. Różnica między tymi dwoma eksporterami dramatycznie się skurczyła: od sytuacji w 2021 r., gdy Argentyna wysyłała prawie o 86% więcej śruty niż Brazylia, do spodziewanej przewagi rzędu zaledwie ok. 8% do połowy 2026 r.

Ta zmiana wynika przede wszystkim z rozbudowy brazylijskich mocy przerobowych oraz strukturalnie silniejszego krajowego popytu na olej sojowy, napędzanego obowiązkowymi domieszkami biodiesla oraz rosnącym zapotrzebowaniem na paliwa transportowe. Wyższa produkcja oleju nieuchronnie generuje większą ilość śruty jako produktu współtowarzyszącego, a ponieważ krajowy popyt paszowy nie jest w stanie wchłonąć dodatkowego wolumenu, Brazylia wypycha większe ilości śruty na rynki eksportowe, bezpośrednio kwestionując długoletnie przywództwo Argentyny na globalnym rynku pasz białkowych.

Fundamentals & Crush Margins

Argentyńscy przetwórcy znajdują się pod narastającą presją finansową, ponieważ międzynarodowe ceny śruty sojowej kształtują się około 10% poniżej poziomów z maja. Niższe przychody ze sprzedaży śruty ograniczają marże przerobowe i osłabiają zdolność zakładów do płacenia konkurencyjnych cen za krajową soję. Istnieje ryzyko, że dalszy spadek cen oleju sojowego usunie kluczowy filar wsparcia dla przerobu, pogłębiając presję na zakłady, które polegają na wartości oleju, aby zrekompensować słabsze przychody ze śruty.

W Brazylii obraz jest wyraźnie odmienny. Inwestycje w nowe i rozbudowane instalacje przerobowe, w połączeniu z polityką dotyczącą biodiesla, która stabilizuje krajowy popyt na olej, wspierają wykorzystanie mocy zakładów i sprzyjają zakupom nasion. Silny, wspierany regulacyjnie zbyt na olej pozwala brazylijskim przetwórcom działać na większą skalę i akceptować niższe ceny śruty niż wielu argentyńskich konkurentów, umacniając rosnącą rolę Brazylii zarówno w handlu soją, jak i śrutą sojową.

Weather & Production Context

Najnowsze oficjalne prognozy wskazują, że łączna produkcja zbóż i roślin oleistych w Brazylii w 2026 r. pozostanie blisko poziomów rekordowych, przy dalszym, niewielkim zwiększaniu areału soi, co zapewnia obfity surowiec dla sektora przerobu, nawet po umiarkowanych korektach w dół względem wcześniejszych szacunków sezonowych. Utrzymuje to Brazylię w dobrej pozycji do dalszego wysokiego wykorzystania mocy swoich zakładów oraz utrzymania silnej podaży eksportowej zarówno nasion, jak i produktów przerobu.

W szerszym ujęciu obu Ameryk obecne wzorce pogodowe nie sygnalizują natychmiastowego, na dużą skalę szoku podażowego w kluczowych regionach uprawy soi, choć miejscowe okresy suszy oraz epizody intensywnych opadów nadal niosą ryzyko strat plonów. Na razie oczekiwania podaży pozostają zasadniczo komfortowe, wzmacniając presję na ceny śruty i sprzyjając konkurencji pomiędzy kierunkami pochodzenia surowca, a nie jego niedoborowi, jako głównemu czynnikowi napędzającemu rynek.

Outlook & Trading Recommendations

Konkurencja między Brazylią a Argentyną na rynku eksportu śruty sojowej będzie się nasilać w miarę dalszego wzrostu przerobu w Brazylii i popytu na biodiesel. O ile nie nastąpi gwałtowne odbicie cen śruty i oleju sojowego, argentyńscy przetwórcy prawdopodobnie pozostaną ograniczeni przez słabe marże, co zmniejszy ich zdolność do wspierania lokalnych cen soi i potencjalnie doprowadzi do dalszego oddania udziałów rynkowych brazylijskim eksporterom.

• Kupujący pasze: Wykorzystajcie obecny, 10‑procentowy spadek cen śruty do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026 r., preferując pochodzenie brazylijskie tam, gdzie pozwalają na to logistyka i jakość, ale unikajcie nadmiernego angażowania się ze względu na utrzymującą się niepewność makroekonomiczną i pogodową.
• Producenci w Ameryce Południowej: Rolnicy w Argentynie powinni przygotować się na łagodniejsze lokalne oferty zakupu soi, jeśli ceny oleju jeszcze spadną; rozważcie wykorzystanie kontraktów terminowych lub opcji do zabezpieczenia ryzyka spadku cen przy jednoczesnym zachowaniu ekspozycji na ewentualne wzrosty wywołane czynnikami pogodowymi.
• Traderzy i przetwórcy: Priorytetowo traktujcie strategie arbitrażowe i przerobowe powiązane z Brazylią, które monetyzują silny, napędzany biodieslem popyt na olej, zachowując jednocześnie ostrożność w założeniach dotyczących marż w Argentynie, gdzie dalszy spadek cen oleju lub śruty może szybko zniwelować rentowność.

3‑Day Price Indication (Directional)