Fasola sojowa: Świeże kontrakty w górę, krzywa terminowa łagodnieje w miarę poprawy prognoz podaży

Świeże kontrakty na soję niewielkie wzrastają, podczas gdy krzywa terminowa łagodnieje, ponieważ rynek równoważy solidne marże tłoczni przeciwko oczekiwaniom wystarczającej podaży w 2026/27. Mąka sojowa napędza umiarkowany trend wzrostowy, ale olej sojowy i kontrakty terminowe na ziarno sugerują komfortową dostępność w dłuższej perspektywie. Kompleks soi pokazuje mieszany ton. Na CBOT, lipiec 2026 roku handluje wokół 1,217 USc/bu z niewielkim dziennym zyskiem, podczas gdy listopad 2026 roku jest nieznacznie niższy na poziomie 1,205 USc/bu, co wskazuje na umiarkowaną premię w krótkim okresie. Mąka sojowa wzrasta w całym stripie (lipiec 2026 blisko 337 USD/tonę krótką), wspierając tłoczenie. W przeciwieństwie do tego, olej sojowy pokazuje lekko opadającą krzywą terminową z około 75.4 USc/lb w lipcu 2026 roku do około 69–68 USc/lb do połowy 2027 roku. Chińskie DCE No. 1 pasz sojowych pozostają stabilne w przedziale 4,740–4,820 CNY/t. Oferty fizyczne FOB w kluczowych miejscach pokazują niewielkie ostatnie ruchy, a nie szeroką hossę.

Ceny i Krzywa Terminowa

Kontrakty terminowe na soję na CBOT są nieznacznie wyższe w miesiącach bliskich, z lipcem 2026 w okolicach 1,217 USc/bu i dziennym zyskiem wynoszącym około 4,25 centa, podczas gdy listopad 2026 krąży tuż powyżej 1,204 USc/bu. Krzywa do 2027/28 pozostaje lekko nachylona w dół, z kontraktami na koniec 2027 roku w pobliżu 1,135–1,160 USc/bu, co sygnalizuje oczekiwania na bardziej komfortową średnioterminową podaż. Olej sojowy notowany jest w okolicach 75.4 USc/lb w lipcu 2026 roku, stopniowo łagodniejąc do około 61–62 USc/lb do 2028/29, podczas gdy mąka sojowa utrzymuje szerszą, nieco rosnącą strukturę w okolicach 320–330+ USD/tonę krótką.

W Chinach, kontrakty terminowe DCE No. 1 soi na lipiec-listopad 2026 skoncentrowane są wokół 4,740–4,820 CNY/t, co wskazuje na w dużej mierze zrównoważony krajowy rynek. Ostatnie wskazania FOB gotówkowych, przeliczone na EUR przy przybliżonych aktualnych poziomach kursowych, sugerują, że amerykańska soja No. 2 (FOB Gulf USA) wynosi w granicach 0.58–0.60 €/kg, ziarna z Morza Czarnego/Ukrainy w okolicach 0.32–0.33 €/kg, indyjskie ziarna sortex-clean około 0.80–0.81 €/kg i żółte ziarna chińskie w pobliżu 0.66–0.69 €/kg. Te regionalne różnice wciąż kształtują przepływy handlowe, przy czym USA i Brazylia konkurują w Chinach, podczas gdy region Morza Czarnego oferuje rabaty dla cenowo wrażliwych destynacji.

Czynniki Wpływające na Podaż, Popyt i Pogodę

Nowe komentarze USDA i rynkowe podkreślają oczekiwania dotyczące solidnych zbiorów soi w 2026/27 zarówno w Brazylii, jak i w Stanach Zjednoczonych, dodając ciężaru łagodniejszej strukturze kontraktów terminowych. Ostatnie dane dotyczące postępu sadzenia w USA pokazują, że soje są sadzone szybciej niż przeciętnie, co wzmacnia ideę wczesnych, potencjalnie dużych zbiorów, jeśli normalna pogoda się utrzyma. 

Po stronie popytu marże tłoczni pozostają wspierane przez solidne ceny mąki sojowej w granicach 330–337 USD/tonę krótką, podczas gdy olej sojowy ochłodził się od wcześniejszej siły. Ciągłe zobowiązania Chin do importu amerykańskich produktów rolnych, w tym soi, wciąż wspierają perspektywy amerykańskiego eksportu, nawet gdy Brazylia utrzymuje swoją pozycję najtańszego dostawcy masowego. 

Pogoda w pasie sojowym w USA obecnie wygląda na sezonowo zróżnicowaną, ale na razie nie zagrażającą, z głównym skupieniem na lokalnych zjawiskach burzowych, a nie na szerokim stresie suszy. W Brazylii główne żniwa zostały w dużej mierze zakończone, a uwaga rynku przesuwa się z ryzyka produkcji na tempo eksportu i konkurencję o globalny popyt. 

Podstawy i Struktura Rynku

Obecna struktura rynku pokazuje umiarkowane odwrotne różnice między kontraktami na świeże i przyszłe ziarno, odzwierciedlając popyt na tłoczniach i eksport w krótkim okresie w porównaniu do oczekiwań rosnących zapasów na później w sezonie 2026/27. Umiarkowany ton mąki sojowej w porównaniu do oleju sojowego sprawia, że tłoczenie pozostaje ekonomicznie atrakcyjne dla przetwórców, utrzymując popyt na fizyczne ziarna. Tymczasem opadająca krzywa oleju sojowego, od połowy lat 70. USc/lb w 2026 roku do niskich 60. w dalszej perspektywie, sugeruje złagodzenie związanych z biopaliwami ograniczeń i większą dostępność olejów roślinnych.

Otwarte zainteresowanie w kontraktach CBOT na soję pozostaje wysokie na poziomie tuż poniżej 1 miliona kontraktów, przy czym ostatnie dane wskazują na niewielką neto redukcję, zgodną z realizacją zysków po wiosennej hossie.  Chińskie wolumeny kontraktów na DCE są solidne, szczególnie w lipcu i wrześniu 2026 roku, co sygnalizuje aktywne krajowe zabezpieczenia. Ogólnie, kompleks wskazuje na rynek przechodzący od cen napędzanych premią ryzyka do bardziej fundamentalnie zaspokojonego środowiska, chociaż nagłówki dotyczące pogody i polityki mogą wciąż wywoływać krótkoterminową zmienność.

Prognoza Handlowa i Strategia

• Producenci (USA, Brazylia, Morze Czarne): Wykorzystaj nadal mocne bliskie ceny CBOT i regionalne ceny FOB do zintensyfikowania dodatkowych zabezpieczeń na zbiór 2026 roku, szczególnie podczas wzrostów w kierunku ostatnich szczytów, zachowując pewną objętość niezapisaną, aby zyskać na wypadek, gdyby pogoda uległa pogorszeniu.
• Importerzy i tłocznicy: Rozważ rozszerzenie pokrycia umiarkowanie na Q4 2026–Q1 2027, gdzie krzywa kontraktów i różnice FOB sugerują stosunkowo tańszą soję, ale unikaj nadmiernego zaangażowania przed kluczowymi miesiącami pogodowymi w USA.
• Handlowcy i fundusze: Lekka backwardacja i stosunkowo silniejsza mąka w porównaniu do oleju sprzyjają strategiom, które są długie w świeżych ziarnach/mące w porównaniu do kontraktów przyszłych lub przeciwko olejowi sojowemu, ale wielkości pozycji powinny uwzględniać podwyższone limity cenowe i ryzyko związane z nagłówkami wokół raportów USDA i polityki handlowej. 

3-dniowy Regionalny Wskaźnik Cenowy (Kierunkowy, w EUR)