Futures na cukier #11 odbijają się nieznacznie w miarę stabilizacji podaży

Futures na cukier #11 ICE odnotowały nieznaczny wzrost, z krzywą nieco mocniejszą do 2029 roku, ale ceny wciąż pozostają znacznie poniżej ubiegłorocznych szczytów, co sygnalizuje rynek lepiej zaopatrzony i mniej obawiający się niedoborów.

Ceny cukru odbiły się od słabości na początku maja, wspierane przez zakupy techniczne i stabilny popyt, jednak ogólny ton pozostaje umiarkowany, ponieważ duże zbiory w Brazylii oraz stopniowa normalizacja eksportu z Indii wspierają globalną podaż. Kontrakty najbliższe wróciły powyżej kluczowych średnich ruchomych, ale wskaźniki momentum wskazują na malejący nacisk wzrostowy. W tym samym czasie niższe ceny benzyny oraz komfortowa równowaga etanolowa ograniczają potencjał wzrostu ceny cukru. W tym środowisku ryzyko cenowe wydaje się znów dwuźródłowe, z pogodą w Brazylii oraz ruchami politycznymi w Indiach, które mogą zainicjować kolejną impulsywną zmianę kierunku.

Ceny i struktura krzywej

Ostatnia tabela cukru ICE No.11 z 8 maja 2026 roku pokazuje mocniejszą krzywą z umiarkowanymi dziennymi zyskami we wszystkich wymienionych kontraktach:

• Jul 2026 zakończono na poziomie 14.69 USc/lb (+0.15, +1.02%).
• Oct 2026 na poziomie 15.16 USc/lb (+0.14, +0.92%).
• Mar 2027 na poziomie 15.99 USc/lb (+0.13, +0.81%), z dalszymi stabilnymi wzrostami do mar 2029 na poziomie 16.91 USc/lb.
• Całkowita objętość na pasie wyniosła około 109 tys. lotów, co wskazuje na zdrową płynność.

Zewnętrzny komentarz techniczny potwierdza, że kontrakt na cukier NY drugiego miesiąca utrzymuje się powyżej swoich 10-, 40- i 100-dniowych średnich ruchomych, zachowując konstruktywny obraz krótko-terminowy pomimo niedawnej korekty z obszaru 16.00 USc/lb. Niemniej jednak momentum osłabia się, co sugeruje zmęczenie wzrostowe, a nie silny nowy ruch wzrostowy.

*Wskazówka konwersji przy ~0.92 EUR/USD i 22.0462 lb na tonę metryczną.

Fizyczne oferty cukru rafinowanego odzwierciedlają tę stabilizację: ostatnie notowania dla brazylijskiego ICUMSA 45 FOB São Paulo wynoszą około 0.53 EUR/kg, nieco wyższe niż wcześniej w sezonie, co sugeruje, że odbicie w oparciu o futures przekłada się na mocniejsze wartości spot.

Podaż, popyt i czynniki polityczne

Po stronie podaży Brazylia pozostaje kluczowym punktem odniesienia. W sezonie 2025/26 młyny w Brazylii na południu-centralnym przetworzyły około 611 milionów ton trzciny, tylko nieznacznie poniżej ubiegłorocznych 622 milionów ton, co utrzymuje wysoką produkcję cukru pomimo pewnych regionalnych problemów. Rosnący udział kukurydzy w produkcji etanolu (27% etanolu z kukurydzy) daje młynom większą elastyczność w alokacji trzciny, co pozwala im utrzymać solidną produkcję cukru nawet przy zmieniającej się ekonomice etanolu.

Pogoda w ostatnich tygodniach była w większości korzystna w dużej części południowej i centralnej Brazylii, bez zgłoszeń o poważnym, acute stress w obszarach trzciny, chociaż lokalne suchości i chłodniejsze okresy wymagają uwagi. O ile nie dojdzie do nagłego szoku pogodowego w nadchodzących miesiącach, globalna dostępność surowego cukru z Brazylii powinna pozostać komfortowa.

Podejście Indii do polityki stopniowo przesuwa się z surowej kontroli eksportu w kierunku ostrożnie zwiększonego udziału w rynku światowym. Ogłoszenia rządowe i alokacje handlowe wskazują na zwiększone kwoty na eksport cukru w sezonie 2025/26, w tym wolumeny TRQ dla UE oraz dodatkowe alokacje kwot do młynów. Chociaż całkowite wolumeny eksportowe wciąż są znacznie poniżej ubiegłych szczytów, to to stopniowe otwarcie dodaje marginalną podaż do rynku morskiego i dodatkowo ogranicza jakąkolwiek narrację niedoboru krótko-terminowego.

Podstawy i powiązania makro

Fundamentalnie rynek przechodzi z ubiegłorocznych niedoborów w kierunku bardziej zrównoważonej, a nawet nieco nadwyżkowej konfiguracji:

• Ceny futures w ciągu ostatnich 12 miesięcy spadły o ponad 15%, odzwierciedlając wpływ silnej produkcji i znikającej premii ryzyka pogodowego.
• Otwarte średnie pozostają duże, a ostatnie dane pokazują niewielką redukcję, wskazując na pewne rozwiązania długich pozycji.
• Spadające ceny benzyny obniżyły marże etanolowe, co zachęca do nieco wyższego miksu cukru w Brazylii i zwiększa dostępność eksportu.

To makro otoczenie implikuje, że chociaż wzrost popytu nadal występuje w kluczowych regionach konsumpcyjnych, nie jest wystarczająco silny, aby wchłonąć obecna poduszkę niskopan więcej na wyższe ceny. W rezultacie wzrosty w kierunku obszaru 15.00–16.00 USc/lb zawsze spotykają się z zabezpieczeniem producentów, podczas gdy spadki w kierunku 13.00–14.00 USc/lb przyciągają zakupy komercyjne i popyt importowy.

Prognoza pogodowa dla kluczowych regionów trzciny

W nadchodzących dniach główne obszary uprawy trzciny w centralnej części Brazylii mają szansę na sezonowo łagodne i przeważnie suche warunki, przerywane przelotnymi opadami—korzystne dla zbiorów i prac polowych, jednak bez natychmiastowego sygnału dużego niedoboru wilgoci.

Obecnie nie wskazuje się na istotne zagrożenia tropikalnych cyklonów dla kluczowych basenów produkcji cukru, które mogłyby znacząco zmienić globalną podaż w ciągu następnych 1-2 tygodni. Krótkoterminowa pogoda, dlatego, wydaje się neutralna lub lekko wspierająca dla trwających zbiorów i procesów, co wzmacnia temat stabilnej podaży.

Prognoza handlowa i 3-dniowe wskazania cenowe

Kluczowe wnioski dla uczestników rynku:

• Producenci: Rozważcie nakładanie hedgingu na wzrosty w kierunku 16.0 USc/lb (≈ 330–335 EUR/mt) na dostawę pod koniec 2026 roku i 2027 roku, biorąc pod uwagę silną podaż z Brazylii oraz stopniowe normalizowanie eksportu z Indii.
• Konsumenci: Wykorzystujcie spadki w kierunku 14.0–14.5 USc/lb (≈ 285–295 EUR/mt) do przedłużenia zabezpieczeń na 2026/27, ponieważ obecne poziomy wciąż są w dyskoncie wobec średnich z ubiegłego roku.
• Dealerzy: W najbliższym czasie spodziewajcie się rynku w wąskim zakresie z lekką tendencją wzrostową, dopóki futures utrzymują się powyżej technicznego wsparcia 14.70–14.90 USc/lb; sprzedaż zmienności na brzegach zakresu może być atrakcyjna.

3-dniowa directional view (w terminach EUR, wskazówka):

• ICE Sugar #11 w pobliżu (Jul 2026): lekko mocniejsza tendencja, obserwowana w przedziale około 295–310 EUR/mt.
• Pasmo 2027 z przodu: stabilne lub lekko wyższe w przedziale 320–335 EUR/mt przy kontynuowanej ochronie producentów.
• Rafinowany FOB Brazylia (ICUMSA 45): oczekiwane, że podąży za futures, utrzymując się blisko 0.52–0.55 EUR/kg w braku nowego szoku pogodowego lub politycznego.