Futures na olej palmowy nieznacznie rosną, gdy zapasy rosną, a krzywa spłaszcza się

Futures na olej palmowy nieznacznie rosną, ale pozostają ograniczone przez rosnące zapasy w Malezji i słabe dane eksportowe, co pozostawia krzywą terminową jedynie łagodnie wznoszącą się i sygnalizującą zrównoważony, a nie byczy rynek. Po kilku burzliwych sesjach, ceny oleju palmowego stabilizują się, a kontrakty MDEX z najbliższym terminem wynoszą około 4 400–4 500 MYR/t, wspierane przez wyższe ceny ropy naftowej i konkurencyjnych olejów roślinnych. Jednak dziś nowe dane MPOB pokazują, że zapasy w Malezji wzrosły do wielomiesięcznych szczytów, podczas gdy eksport na początku maja osłabł, ograniczając dalsze wzrosty. Rynek jest uwięziony między strukturalnie wspierającym popytem na biodiesel i energię z jednej strony, a obfitością krótkoterminowych zapasów z drugiej. W nadchodzących dniach bardziej prawdopodobny wydaje się umiarkowany wzrost z częstymi korektami niż trwały wybuch.

Ceny i struktura krzywej

Kontrakty MDEX na czołowej pozycji zamknęły się wyżej 15 maja 2026 roku, z kontraktem na czerwiec 2026 osiągającym 4 390 MYR/t, a na lipiec 2026 wynoszącym 4 420 MYR/t, co stanowi wzrost o około 0,6% w ciągu dnia. Wzdłuż terminu 2026 ceny wzrastają tylko stopniowo, z około 4 390 MYR/t (czerwiec) do około 4 501 MYR/t (grudzień), co sugeruje bardzo łagodną kontango. Z dalszych kontraktów na 2027–2028 handluje się w pobliżu 4 392 MYR/t, co podkreśla pogląd rynku, że dzisiejsze poziomy cen są szeroko zrównoważone, a nie krótkotrwałym wystrzałem.

*Konwersja EUR oparta na ~5,05 MYR/EUR, tylko orientacyjnie.

Ostatnie sesje pokazują, że rynek odbija się po krótkim okresie słabości, wspieranym przez wzrost malezyjskich futures powyżej 4 500 MYR/t od 18 maja 2026 roku, po trzydniowym spadku. Wzrosty były powiązane z silniejszymi cenami ropy naftowej i oleju sojowego, które podnoszą olej palmowy poprzez kanał konkurencyjnych olejów. Niemniej jednak, tygodniowa wydajność pozostaje słaba, co świadczy o ciągłej sprzedaży podczas wzrostów.

Podaż, popyt i zapasy

Pod względem fundamentalnym, podaż z Malezji znacząco się poprawiła. Dane MPOB z kwietnia 2026 roku pokazują, że krajowe zapasy oleju palmowego wynoszą około 2,3 miliona ton, co stanowi wzrost o 1,7% w porównaniu do miesiąca, podczas gdy produkcja CPO wzrosła o ponad 18% w stosunku do miesiąca do około 1,63 miliona ton. Wzrost produkcji odzwierciedla sezonowo silniejsze plony i trwające odbicie po wcześniejszych zakłóceniach spowodowanych warunkami pogodowymi.

Popyt nie dotrzymuje kroku podaży. Inspektorzy ładunków szacują, że eksport malezyjskich produktów oleju palmowego na początku maja (1–15) spadł o około 1,6% do 16,5% w porównaniu do miesiąca, co wskazuje na osłabiony zakup zagraniczny, zwłaszcza w kluczowych miejscach w Azji i na Bliskim Wschodzie. Słabe eksperty, połączone z większą produkcją, są głównymi powodami, dla których analitycy spodziewają się lekko niedźwiedziego tonu w krótkim okresie, pomimo silniejszych płaskich cen.

Zewnętrzne czynniki i pogoda

Dwa zewnętrzne motywy dominują: ceny energii i pogoda. Po pierwsze, silny kompleks ropy naftowej nadal wspiera olej palmowy poprzez ekonomię biodiesla; silne ceny oleju napędowego utrzymują atrakcyjne marże na mieszankę w Indonezji i Malezji, co ogranicza ryzyko spadku dla CPO. Po drugie, kilka banków inwestycyjnych obecnie prognozuje podwyższone ceny CPO do 2026 roku na podstawie oczekiwań dotyczących silnego popytu na biodiesel i możliwości silnego El Niño później w tym roku, co mogłoby ograniczyć plony w Azji Południowo-Wschodniej, jeśli się materializuje.

Na razie pogoda w głównych regionach produkcyjnych nie jest poważnie zakłócająca, ale ryzyko cenowe jest skierowane w górę, jeśli w Malezji lub Indonezji rozwinie się długoterminowa susza. Uczestnicy rynku uważnie monitorują prognozy opadów; wszelkie potwierdzenie poniżej normalnych opadów podczas kluczowych faz zapylenia i wypełniania owoców mogłoby szybko pchnąć najbliższe futures powyżej obecnego oporu w środkowym przedziale MYR 4 500.

Perspektywy handlowe

• Producenci / tłoczni: Użyj obecnej siły powyżej ~EUR 870/t, aby dodać dodatkowe zabezpieczenia do sprzedaży w Q3–Q4 2026. Płaska kontango oferuje ograniczone korzyści z czeka, podczas gdy rosnące zapasy argumentują za proaktywnym zabezpieczeniem.
• Importerzy / rafinerzy: Rozłóż zakupy na następne 4–6 tygodni, zamiast spieszyć się do zablokowania pełnych zabezpieczeń. Wysokie zapasy i słabe eksporty sugerują, że powroty do niskich 4 400 MYR (≈EUR 870/t) są nadal prawdopodobne.
• Spekulanci: Preferencja dla strategii handlu w zakresie, kupując w pobliżu wsparcia w okolicy 4 350–4 380 MYR i zyskując w czasie wzrostów powyżej 4 500 MYR, chyba że pojawią się jasne katalizatory wzrostu związane z pogodą lub polityką.

3-dniowy kierunkowy widok (Wskazanie ceny w EUR)

• MDEX (Malezja, miesiąc przedni): ≈EUR 875–900/t, tendencja lekko w górę, ale ograniczona przez presję zapasów.
• Europa (CIF rafinowany olej palmowy, implikowany): Ścisłe śledzenie MDEX; oczekuj niewielkich wzrostów o 10–20 EUR/t, jeśli ceny ropy naftowej i oleju sojowego utrzymują ostatnią siłę.
• Ogólnie: Stabilnie do silnie z intradayową zmiennością; obserwuj aktualizacje badań eksportowych i krótkoterminowe prognozy pogody w celu potencjalnych zmian kierunku.