Wzrost notowań kontraktów terminowych na olej palmowy na MDEX, ale krzywa forward sygnalizuje ostrożny optymizm

Kontrakty terminowe na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie kontynuowały wzrostowy ruch 19 czerwca, a najbliższe serie zyskały ok. 1,5–1,8%, jednak krzywa forward pozostaje jedynie lekko backwardated, wskazując na solidne, ale jeszcze nie napięte fundamenty. W przeliczeniu na EUR, najbliższe terminy zbliżają się do poziomu 900 EUR/t, utrzymując konkurencyjność oleju palmowego wobec alternatywnych olejów roślinnych. Po kilku sesjach systematycznych wzrostów rynek oleju palmowego konsoliduje umiarkowany trend wzrostowy. Cały strip 2026–2027 zamknął się wyżej dzień do dnia, przy czym skala wzrostów stopniowo maleje wzdłuż krzywej. Taka struktura sugeruje solidny popyt w najbliższych terminach i utrzymujące się obawy o ryzyka podażowe, podczas gdy oczekiwania w średnim terminie pozostają bardziej zrównoważone. Przy braku ekstremalnych ruchów wolumenu i uporządkowanym kształcie krzywej rynek wycenia obecnie raczej „siłę” niż „panikę”, pozostawiając przestrzeń czynnikom pogodowym i sytuacji na rynkach konkurencyjnych olejów do wyznaczenia kolejnego etapu ruchu.

Prices

Wiodący kontrakt lipiec 2026 na olej palmowy na MDEX zamknął się 19 czerwca na poziomie 4 594 MYR/t, o 84 MYR, czyli 1,83% wyżej dzień do dnia. Sierpień zakończył sesję na 4 622 MYR/t (+1,69%), a wrzesień na 4 646 MYR/t (+1,57%), co potwierdza zsynchronizowany rajd wśród najbliższych miesięcy.

Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 MYR ≈ 0,195 EUR, lipiec odpowiada w przybliżeniu 896 EUR/t, a sierpień ok. 901 EUR/t. Utrzymuje to olej palmowy w mocnym, lecz nie skrajnie wysokim przedziale cenowym w świetle ostatnich standardów i zapewnia dyskonto wobec wielu olejów z nasion miękkich, wspierając popyt ze strony sektorów spożywczego i biodieselowego.

Supply & Demand Structure

Krzywa forward na MDEX pokazuje umiarkowaną backwardation od lipca 2026 (4 594 MYR/t) do stycznia 2027 (4 728 MYR/t) oraz łagodne spłaszczenie w kierunku końca 2027–2028, gdzie ceny skupiają się tuż poniżej 4 600 MYR/t. Dziennie wzrosty zawężają się z +1,8% na najbliższym terminie do ok. +0,6% na dalszych seriach 2027–2028.

Taki układ sygnalizuje relatywnie silniejszy popyt w najbliższych terminach i pewien niepokój o krótkoterminową dostępność, podczas gdy rynek nie zakłada jeszcze przedłużonego, strukturalnego deficytu. Uporządkowana krzywa i szeroki udział uczestników (szczególnie wysoki wolumen we wrześniu 2026 na poziomie ok. 28 500 lotów) wskazują na zainteresowanie hedgingiem komercyjnym, a nie wyłącznie spekulacyjne skoki.

Fundamentals & Weather Context

Obecne poziomy cen sugerują, że uczestnicy rynku uwzględniają sezonowe ryzyka produkcyjne w Azji Południowo‑Wschodniej, w tym potencjalną zmienność plonów w drugiej połowie 2026 r. Jednocześnie brak bardziej stromej backwardation wskazuje, że oczekiwania dotyczące łącznej produkcji w sezonie 2026/27 pozostają względnie stabilne, bez wyraźnych oznak wyceniania poważnego szoku podażowego.

Po stronie popytowej, równomierny wzrost cen wszystkich notowanych kontraktów na 2026 r. wskazuje na stabilny odbiór ze strony segmentów spożywczego, oleochemicznego i biodiesla. Poziom cen w okolicach 900 EUR/t utrzymuje konkurencyjność oleju palmowego wobec droższych alternatyw, prawdopodobnie wspierając popyt uznaniowy tam, gdzie możliwa jest substytucja surowców.

Short-Term Outlook & Trading View

W krótkim terminie rynek wydaje się mieć lekko wzrostowe nastawienie, o ile ceny najbliższych serii utrzymają się powyżej ostatniej strefy wybicia w okolicach 4 500 MYR/t. Gładka krzywa i umiarkowane dzienne wzrosty sugerują, że dalsza aprecjacja będzie raczej stopniowa niż gwałtowna, o ile nie pojawią się nowe informacje pogodowe lub regulacyjne.

• Producers: Rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń w oknie wrzesień–grudzień 2026 po ostatnim rajdzie, zabezpieczając poziomy bliskie 4 650–4 700 MYR/t, przy jednoczesnym zachowaniu części potencjału wzrostowego poprzez opcje, jeśli są dostępne.
• Consumers: Wykorzystać obecną backwardation do zabezpieczenia części potrzeb na IV kwartał 2026 i początek 2027 r.; rozłożyć zakupy w czasie, aby skorzystać z ewentualnej korekty cen w kierunku 4 500 MYR/t.
• Traders: Łagodnie backwardated krzywa sprzyja strategiom opartym na dodatnim roll-yield po długiej stronie; obserwować wolumeny oraz ewentualne zwiększenie nachylenia spreadów w najbliższych terminach jako wczesny sygnał zaostrzających się fundamentów.

3-Day Directional Indication (Key Exchanges)

• Kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX (wszystkie serie 2026, w ujęciu EUR): Lekko mocniejsze do bocznych w ciągu najbliższych trzech sesji, przy oczekiwanym handlu najbliższych kontraktów w przedziale odpowiadającym w przybliżeniu 880–920 EUR/t.
• Forward Strip 2027–2028: Łagodnie wzrostowe nastawienie, ale z ograniczoną zmiennością, prawdopodobne utrzymanie w pobliżu równowartości 880–910 EUR/t, o ile nie wystąpią nowe wstrząsy fundamentalne.