Futury pszenicy łagodnieją, gdy oczekiwania zbiorów ograniczają wzrost

Rynki pszenicy konsolidują się z nieco słabszym tonem, ponieważ kontrakty CBOT łagodnie spadają, podczas gdy wartości Euronext pozostają w dużej mierze stabilne. Premie gotówkowe za pszenicę o wyższej zawartości białka pozostają mocne, szczególnie w regionie Morza Czarnego i UE, ale obfite perspektywy nowej podaży ograniczają wzrost. Globalne ceny pszenicy znajdują się obecnie w trendzie bocznym do lekko spadkowego. Na kontraktach terminowych pszenica młynarska Euronext (MATIF) na wrzesień 2026 handluje w okolicach EUR 216,50/t, z krzywą terminową powoli rosnącą do EUR 235–239/t do 2028 roku, co sygnalizuje komfortowe oczekiwania dotyczące długoterminowej podaży. Kontrakty frontowe CBOT na pszenicę czerwoną miękką są nieco niższe w nocy, co przekłada się na około EUR 24–25/t na podstawie surowych kontraktów terminowych przed dostosowaniami transportowymi i jakościowymi. Oferty fizyczne wykazują skromne ostatnie wzrosty dla pszenicy francuskiej i amerykańskiej, podczas gdy wartości w regionie Morza Czarnego są w dużej mierze stabilne, podkreślając intensywną konkurencję na rynkach eksportowych.

Ceny i struktura terminowa

Na Euronext pszenica na wrzesień 2026 ostatni raz handlowano w okolicach EUR 216,50/t, a na grudzień 2026 w EUR 225,75/t oraz na marzec 2027 około EUR 231,50/t. W dalszej perspektywie kontrakty na lata 2027–2029 koncentrują się w wąskim zakresie EUR 232–239/t, co wskazuje na stosunkowo płaską, nieco wzrastającą krzywą zamiast silnej backwardacji.

Pszenica CBOT jest bardziej miękka we wczesnym handlu: lipiec 2026 spadł o około 1,4% w ciągu dnia, a sąsiednie kontrakty spadają o 0,5–1,5%. Przeliczone na EUR/t (z wyłączeniem podstawy i logistyki), tabela wskazuje na niskie do średnich 20-tych EUR/t na czysto futures, co nadal pozostawia miejsce na znaczne różnice regionalne, jakościowe i premie transportowe na rynkach fizycznych.

Sygnały z rynku gotówkowego

Fizyczne wskazania ukierunkowane na eksport potwierdzają nieco twarde, ale konkurencyjne otoczenie. Ostatnie oferty FOB pokazują francuską pszenicę o zawartości białka 11,0% w okolicach EUR 270/t (Paryż, FOB), w górę z około EUR 260–265/t sprzed miesiąca. Amerykańska pszenica o zawartości białka 11,5% (powiązana z CBOT) jest notowana w pobliżu EUR 210/t FOB, wzrastając z około EUR 190–200/t w połowie kwietnia. To wskazuje na pewne zacieśnienie w segmentach wyższej jakości pomimo miękkich futures.

Pochodzenie z Morza Czarnego pozostaje agresywnie wyceniane. Ukraińska pszenica o zawartości białka 11–12,5% FOB Odesa jest wskazywana około EUR 180/t, w dużej mierze niezmieniona w ostatnich tygodniach, podczas gdy wskazania FCA w Kijowie i Odesie wynoszą około EUR 230–250/t, w zależności od poziomu białka. Stabilne oferty z Morza Czarnego wciąż ograniczają wzrost dla eksporterów z UE i USA, szczególnie do wrażliwych na ceny miejsc w MENA i Azji.

Czynniki podaży i popytu

Relatywnie płaska krzywa terminowa Euronext sugeruje, że przy obecnych informacjach handlowcy spodziewają się w dużej mierze wystarczającej globalnej dostępności pszenicy do 2027–2028. Stabilne i konkurencyjne wartości FOB z Morza Czarnego podkreślają, że Ukraina i sąsiedni eksporterzy pozostają aktywni, nawet jeśli premie za logistykę i ryzyko są obecne. To ogranicza siłę cenową pochodzenia z UE i USA mimo lokalnych premii jakościowych.

Jednocześnie, skromne umocnienie w ostatnich tygodniach cen FOB dla francuskiej i amerykańskiej pszenicy wskazuje na solidny popyt importowy na pszenicę o wyższej zawartości białka, prawdopodobnie z sektorów młynarskich poszukujących gwarancji jakości przed przybyciem nowej paszy. Różnica między ofertami futures a gotówkowymi również odzwierciedla ciągłe koszty transportu, ubezpieczenia i ryzyka geopolitycznego, szczególnie w regionie Morza Czarnego, które utrzymują wysokie wartości dostarczone, nawet gdy ceny na giełdach łagodnieją.

Pogoda i prognozy zbiorów

W miarę jak kontrakty futures sięgają roku 2028–2029 przy tylko umiarkowanej premii, rynki obecnie wyceniają normalny postęp zbiorów, a nie poważny wstrząs pogodowy. Niemniej jednak, stabilność w segmentach wysokobiałkowych, szczególnie w UE, sugeruje pewne obawy dotyczące wyników jakościowych lub lokalnego niedoboru w kluczowych obszarach produkcyjnych. To jest bacznie obserwowane przez młynarzy i importerów.

W krótkim okresie, jakiekolwiek przejście w kierunku cieplejszych, suchszych warunków w głównych producentach na półkuli północnej (UE, USA, Morze Czarne) w trakcie fazy strąkania i napełniania szybko dodałoby premię ryzyka do krzywej. Z drugiej strony, potwierdzenie w dużej mierze korzystnej pogody i silnych perspektyw plonów do wczesnych zbiorów prawdopodobnie wzmocniłoby obecny sufit cenowy i mogłoby skłonić do nieznacznego obniżenia pobliskich kontraktów.

Prognoza handlowa

• Importerzy: Rozważ stratygrafię zasłony na IV kwartał 2026–I kwartał 2027, podczas gdy MATIF wrzesień/grudzień 2026 pozostaje w okolicach EUR 215–225/t a FOB z Morza Czarnego jest stabilny; skup się na zabezpieczeniu jakości zamiast gonić marginalne spadki cen.
• Eksporterzy (UE/USA): Zarządzanie podstawą jest kluczowe. Silna konkurencja ze strony pochodzeń z Morza Czarnego nakazuje ostrożne sprzedaże na przyszłość; priorytet w okresy sprzedaży, gdy różnice w kosztach transportu lub jakości działają na Twoją korzyść.
• Producenci: Z krzywą łagodnie wznoszącą się, ale nie sygnalizującą niedoborów, stopniowe zabezpieczanie się w przypadku wzrostu powyżej bieżących poziomów dla 2026–2027 wydaje się rozsądne, szczególnie tam, gdzie marże na farmach są pozytywne przy obecnych futures wraz z realistyczną podstawą.

Trzydniowa prognoza kierunkowa

• Pszenica Euronext (MATIF): Nieco niedźwiedzia do bocznej; komfortowa krzywa terminowa i konkurencja z Morza Czarnego ograniczają wzrost, chyba że pojawią się nowe informacje pogodowe lub geopolityczne.
• Pszenica CBOT: Umiarkowana tendencja spadkowa po ostatnich spadkach, z możliwością technicznych odbić, ale bez wyraźnego katalizatora wzrostu w najbliższym czasie.
• Fizyczna pszenica z Morza Czarnego: W dużej mierze stabilna; wszelkie ruchy prawdopodobnie będą śledzić premie transportowe i ryzyka, a nie tylko zmienność ceny na giełdzie.