Iran i Oman zbliżają się do porozumienia w sprawie wpływów z Hormuzu, ale blokada się utrzymuje, ograniczając przepływy energii

Iran i Oman zbliżają się do wypracowania uporządkowanych ram zarządzania Cieśniną Ormuz, obejmujących porozumienie w sprawie podziału przychodów tranzytowych oraz wód terytorialnych. Jednak przy stanowisku Teheranu, że cieśnina nie zostanie w pełni ponownie otwarta, dopóki warunki USA nie zostaną spełnione, globalne przepływy ropy i LNG pozostają silnie ograniczone, a ryzyko frachtowe utrzymuje się na podwyższonym poziomie mimo umiarkowanego spadku cen.

Negocjacje między Teheranem a Maskatem nasiliły się w ostatnich dniach; przedstawiciele Iranu oraz Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej (IRGC) twierdzą, że osiągnięto porozumienia dotyczące udziału każdego z państw w wodach cieśniny oraz przyszłych przychodów z opłat tranzytowych. Jednak Oman i inni irańscy urzędnicy wstrzymują się z potwierdzeniem ostatecznego porozumienia, podczas gdy Iran utrzymuje, że jakiekolwiek ponowne otwarcie strategicznego korytarza zależy od wypełnienia przez USA wcześniejszych uzgodnień oraz zniesienia blokady morskiej jego portów.

Introduction

Ostatnia runda rozmów następuje po wspólnym oświadczeniu Iranu i Omanu, w którym nakreślono propozycję tymczasowego korytarza żeglugowego oraz projektu rozminowania w celu przywrócenia bezpieczniejszej żeglugi przez Cieśninę Ormuz, która pozostaje w dużej mierze zamknięta od prawie sześciu miesięcy konfliktu. Przed wybuchem wojny ten 21-milowy wąski przesmyk odpowiadał za około jedną piątą światowego eksportu ropy naftowej i skroplonego gazu ziemnego z producentów z Zatoki na rynki globalne.

Choć wiceminister spraw zagranicznych Iranu oraz rzecznik IRGC przedstawiają ostatnie porozumienia jako istotny przełom, jednocześnie podkreślają, że szlak wodny nie jest jeszcze otwarty, a ruch handlowy byłby początkowo kierowany przez ściśle kontrolowane korytarze. Ataki na statki oraz wpisanie na czarną listę 45 jednostek rzekomo zaangażowanych w przeładunki statek–statek nadal odstraszają armatorów i ubezpieczycieli, wzmacniając faktyczną blokadę szlaku kluczowego dla globalnego handlu energią i produktami petrochemicznymi.

Immediate Market Impact

Notowania ropy spadły o ponad 1,5% od czasu pojawienia się informacji o wznowionej mediacji i planowanym korytarzu przez Hormuz, ponieważ uczestnicy rynku wyceniają nieco mniejsze skrajne ryzyko długotrwałego całkowitego zamknięcia cieśniny. Brak formalnego, egzekwowalnego porozumienia oraz ciągłe incydenty związane z bezpieczeństwem ograniczają jednak możliwość trwalszej przeceny, utrzymując premie za ryzyko w cenach ropy, LNG i frachtu tankowcowego.

Ładunki spotowe i z krótkim terminem dostawy od kluczowych eksporterów z Zatoki nadal są wysyłane dłuższymi trasami, obarczone wyższymi składkami ubezpieczeniowymi i ograniczoną dostępnością jednostek, ponieważ wielu operatorów unika statków z czarnej listy oraz ekspozycji w pobliżu cieśniny. Wspiera to podwyższone stawki frachtu na trasach alternatywnych przez Morze Czerwone i regionalne rurociągi, jednocześnie ograniczając skalę, w jakiej niższe bazowe ceny ropy przekładają się na tańsze koszty dostarczonej ropy dla rafinerii i importerów.

Supply Chain Disruptions

Operacje portowe w całym regionie Zatoki nadal odczuwają presję ograniczonego dostępu przez Hormuz, a zatory i niepewność harmonogramów wpływają na załadunki ropy i LNG, eksport produktów rafineryjnych oraz kontenerowe wysyłki artykułów rolno-spożywczych. Ponieważ Stany Zjednoczone utrzymują blokadę morską portów irańskich, ładunki pochodzenia irańskiego w szczególności napotykają skomplikowane trasy, wymogi dokumentacyjne i ubezpieczeniowe, co ogranicza ich udział w regionalnych łańcuchach dostaw.

Ostrzeżenie IRGC, że 45 wskazanych z nazwy jednostek ryzykuje zajęciem i grzywnami, jeśli będą uczestniczyć w przeładunkach statek–statek z producentami z Zatoki, wprowadziło dodatkowy poziom ryzyka operacyjnego. Część czarterujących i firm energetycznych unika nie tylko samych tankowców z czarnej listy, ale i kontrahentów z nimi powiązanych, zawężając dostępne pule tonażowe i opóźniając załadunki ropy, kondensatu i NGL. Te efekty pośrednie zakłócają dostępność surowców dla kompleksów petrochemicznych oraz podbijają koszty logistyki dla masowych przesyłek żywności i nawozów, które współdzielą regionalną infrastrukturę portową i tankowcową.

Commodities Potentially Affected

• Ropa naftowa (crude oil): Bezpośrednio narażona, ponieważ około 20% światowego morskiego handlu ropą historycznie przechodziło przez Hormuz. Utrzymujące się ograniczenia wspierają strukturalną premię za ryzyko w Brent i benchmarkach bliskowschodnich oraz komplikują planowanie dostaw dla rafinerii.
• LNG: Eksporterzy LNG z Zatoki, uzależnieni od szlaku przez Hormuz, borykają się z opóźnieniami w żegludze oraz wyższymi kosztami frachtu i ubezpieczenia, co wywiera presję na ceny dostaw do Azji i Europy oraz ogranicza dostępność ładunków spotowych w okresach skokowego popytu.
• Produkty rafineryjne (diesel, benzyna, paliwo lotnicze, LPG, nafta): Zakłócenia w dostawach ropy do regionalnych rafinerii oraz w wysyłkach eksportowych zwiększają zmienność na rynkach produktów w Azji i Afryce oraz mogą poszerzać spready dla ładunków pochodzenia bliskowschodniego.
• Surowce petrochemiczne (nafta, etan, propan) i pochodne: Wyższe koszty energii i frachtu podnoszą koszty wytwarzania polimerów i półproduktów, z efektami dla dół łańcucha w obszarze opakowań, tekstyliów i przemysłowych środków produkcji dla sektora spożywczego.
• Towary rolne i produkty spożywcze: Choć zboża i nasiona oleiste są mniej bezpośrednio związane z wolumenami przechodzącymi przez Hormuz, kontenerowe i drobnicowe ładunki żywności korzystające z portów w Zatoce napotykają opóźnienia, konieczność zmiany tras oraz wyższe koszty paliwa żeglugowego i ubezpieczenia, co przekłada się na ceny importowe dla odbiorców z Bliskiego Wschodu i Azji Południowej.

Regional Trade Implications

Najwięksi eksporterzy ropy i gazu z Zatoki przyspieszają wykorzystanie alternatywnych szlaków, w tym rurociągów na Morze Czerwone i Morze Arabskie, tam gdzie to możliwe, oraz kierują część dodatkowych wolumenów do odbiorców akceptujących dłuższe terminy realizacji i wyższe koszty logistyki. Kraje dysponujące zróżnicowanymi trasami importu lub dostępem do rezerw strategicznych, zwłaszcza w Europie i Azji Północno-Wschodniej, są lepiej przygotowane do łagodzenia zakłóceń w dostawach, podczas gdy bardziej wrażliwi cenowo importerzy w Azji Południowej i Południowo-Wschodniej są mocniej narażeni na zmienność frachtu i premii cenowych.

Wyłaniające się porozumienie Iranu i Omanu w sprawie podziału przychodów z Hormuzu stwarza perspektywę nowych opłat tranzytowych i serwisowych, jeśli korytarz zostanie ponownie otwarty, co zmieni strukturę kosztów dla wszystkich państw żeglugowych korzystających z tego przejścia. Jednak przy warunkowaniu przez Teheran ponownego otwarcia zniesieniem sankcji USA, wypłatą odszkodowań oraz zakończeniem blokady morskiej, niepewność co do harmonogramu i warunków przywrócenia ruchu prawdopodobnie skłoni część odbiorców do dalszej dywersyfikacji z dala od surowców energetycznych i petrochemicznych pochodzenia z Zatoki, tam gdzie to możliwe.

Market Outlook

W krótkim horyzoncie rynki ropy i LNG prawdopodobnie pozostaną wrażliwe na nagłówki, a wahania cen będą powiązane z postrzeganym postępem lub regresją w dyplomacji Iran–Oman–USA oraz z każdym nowym incydentem bezpieczeństwa w rejonie Hormuzu. Ogłoszone porozumienia w sprawie wód terytorialnych i podziału przychodów są koniecznym krokiem w kierunku kontrolowanego ponownego otwarcia, ale niewystarczającym do normalizacji przepływów, dopóki trwają ataki na statki i blokada amerykańska portów.

Handlowcy surowcowi będą uważnie śledzić konkretne kamienie milowe: formalne potwierdzenie tymczasowego korytarza z uzgodnionymi gwarancjami bezpieczeństwa, obserwowalny wzrost liczby tranzytów tankowców i gazowców LNG, zmiany w egzekwowaniu sankcji USA oraz oceny ryzyka wojennego na rynku ubezpieczeniowym. Do czasu wystąpienia tych sygnałów podwyższone stawki frachtu, okresowe obawy o podaż oraz utrzymująca się premia za ryzyko w surowcach energetycznych pozostaną elementami krajobrazu rynkowego.

CMB Market Insight

Dla uczestników rynku energii, petrochemii i sektora rolno-spożywczego ewoluujące porozumienie Iranu i Omanu dotyczące zarządzania Hormuzem sygnalizuje potencjalną ścieżkę wyjścia z obecnego kryzysu w tym wąskim gardle, ale nie zapowiada szybkiego powrotu do normalnych wzorców handlu. Strategie cenowe, zabezpieczeniowe i zakupowe powinny nadal zakładać ograniczoną przepustowość eksportową regionu Zatoki, podwyższone koszty frachtu i ubezpieczenia oraz epizodyczną zmienność napędzaną geopolityką, a nie wyłącznie fundamentami rynku.

Importerzy narażeni na dostawy paliw i surowców z Zatoki mogą zyskać na dywersyfikacji dostawców, zabezpieczaniu dłuższych kontraktów z elastycznymi oknami dostaw oraz stosowaniu zabezpieczeń zarówno na ceny bazowe, jak i na fracht. Eksporterzy i operatorzy logistyczni z kolei będą potrzebować planów awaryjnych uwzględniających zarówno stopniowe ponowne otwieranie – z możliwymi nowymi opłatami tranzytowymi – jak i ryzyko ponownej eskalacji, która mogłaby ponownie ograniczyć przepływy przez najważniejszą na świecie arterią energetyczną.