Jęczmień w cieniu pszenicy: ryzyko Morza Czarnego kontra słaby popyt

Rynki jęczmienia są zasadniczo stabilne lub lekko słabsze: ceny ukraińskie pozostają pod presją, a wartości niemieckie są mocne, podczas gdy światowe zboża paszowe reagują na niepewność wokół Morza Czarnego i słabe kontrakty terminowe na pszenicę. Pomimo rosnącego ryzyka geopolitycznego wokół Morza Czarnego i trwających rozmów podczas Zgromadzenia Ogólnego ONZ, jęczmień nie wyszedł poza wąskie przedziały notowań. Kontrakty terminowe na australijski jęczmień paszowy SFE pozostają płaskie w całej krzywej, oferty fizyczne w Ukrainie nadal są przecenione z powodu ospałego popytu i ograniczonej logistyki eksportowej, a ceny niemieckie utrzymują się na relatywnie mocnych poziomach. Rynek obserwuje opóźnienia w zasiewach rosyjskich zbóż ozimych oraz obniżoną przez Coceral prognozę zbiorów zbóż w UE, jednak obecnie jęczmień jest przede wszystkim naśladowcą pszenicy i kukurydzy, a nie rynkiem kierującym się własnymi fundamentami.

Ceny

Australijski jęczmień paszowy SFE (kontrakty terminowe) wykazuje niezwykle płaską i niepłynną krzywą: kontrakt na listopad 2026 zamknął się na poziomie 315.00 AUD/t, a odroczone kontrakty od stycznia 2027 do stycznia 2029 skupiają się w przedziale 298.00–315.00 AUD/t, bez odnotowanego wolumenu obrotu 24 września 2026. Wskazuje to na rynek oczekujący na rozwój sytuacji, z ograniczonym zainteresowaniem spekulacyjnym samym jęczmieniem.

Najnowsze fizyczne notowania w Europie i regionie Morza Czarnego potwierdzają ten obraz stagnacji. Ukraińskie nasiona jęczmienia paszowego oferowane są po 0.16 EUR/kg FCA Odesa i 0.14 EUR/kg FCA Kyiv, podczas gdy jęczmień na paszę dla bydła kosztuje 0.137 EUR/kg FOB Odesa — wszystkie dane pochodzą z 24 września 2026. W północnych Niemczech jęczmień paszowy EXW Drentwede utrzymuje się na poziomie 0.225 EUR/kg, bez zmian względem poprzedniego dnia po jedynie niewielkich wahaniach na początku miesiąca. Poziomy te utrzymują wyraźne dyskonto pochodzenia ukraińskiego względem Niemiec, odzwierciedlając wyższe koszty logistyki i ryzyko wojny w korytarzu Morza Czarnego, co podkreślają również najnowsze komentarze rynkowe dotyczące ukraińskich dyskont względem mocnych niemieckich cen jęczmienia paszowego. 

Czynniki podaży i popytu

W krótkim terminie fundamenty jęczmienia są zdominowane przez wydarzenia w szerszym kompleksie zbożowym. Wysiłki dyplomatyczne podczas Zgromadzenia Ogólnego ONZ na rzecz przywrócenia eksportu zbóż przez porty Morza Czarnego w Rosji i Ukrainie wywarły w połowie tygodnia presję spadkową na kontrakty terminowe na pszenicę, pośrednio ograniczając wzrost cen jęczmienia paszowego. Rosja zaczęła jednak aktywnie przekierowywać eksport zboża do portów bałtyckich, kaspijskich i arktycznych, sygnalizując przygotowania do przedłużających się zakłóceń dostaw przez Morze Czarne, a nie do szybkiego rozwiązania problemu.

W Rosji do połowy września obsiano zaledwie około 1.6 million hectares zbóż ozimych, czyli około jeden milion hektarów mniej niż rok wcześniej i najmniej od 2013 roku, przy czym pszenica stanowiła mniej więcej 90% tego areału. Nie jest jasne, czy za ograniczeniem zasiewów stoi wyłącznie susza, czy również niskie krajowe ceny zbóż. Dla porównania Ukraina informuje o dobrym postępie zasiewów zbóż ozimych na powierzchni 741,000 hectares, nieco większej niż w ubiegłym roku, z udziałem pszenicy ozimej wynoszącym 95%. Ta rozbieżność sugeruje, że przyszła konkurencja ze strony rosyjskiej pszenicy i jęczmienia może osłabnąć, jeśli mniejszy areał zasiewów przełoży się na niższe zbiory w 2027 roku.

W przypadku UE i Wielkiej Brytanii Coceral szacuje obecnie zbiory pszenicy miękkiej na 137.5 million tonnes, czyli o 3.3 million tonnes mniej niż w lipcowej prognozie, wskazując na straty pogodowe w Niemczech i Polsce. Najnowsza prognoza zakłada produkcję jęczmienia na poziomie 57.9 million tonnes, poniżej ubiegłorocznych 63.3 million tonnes, co oznacza bardziej napięty bilans jęczmienia paszowego niż w 2025 roku i potencjalnie silniejszy popyt na jęczmień z regionu Morza Czarnego w dalszej części roku gospodarczego. 

Fundamenty i pogoda

Jęczmień jest obecnie notowany jako klasyczny naśladowca pszenicy: inwestorzy niekomercyjni zmniejszyli pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na pszenicę Euronext z 220,926 do 212,919 kontraktów w tygodniu zakończonym 18 września, sygnalizując mniejszy apetyt spekulacyjny na wyższe ceny zbóż. Oczekiwania dotyczące tygodniowej sprzedaży eksportowej pszenicy według USDA pozostają umiarkowane i wynoszą 350,000–600,000 tonnes, co również ogranicza byczy entuzjazm wobec zbóż paszowych.

W UE-27+UK wrześniowa aktualizacja Coceral potwierdza, że kompleks zbożowy jest mniejszy niż w ubiegłym roku, ale nie znajduje się w stanie krytycznego niedoboru. Obniżka prognozy jęczmienia względem 2025 roku jest istotna, lecz częściowo kompensują ją wysokie zapasy początkowe i konkurencja ze strony kukurydzy. Wczesnosezonowe prognozy pogody dla Rosji wskazują na utrzymujące się anomalie temperatur i nieregularne opady do IV kwartału 2026 roku, zwiększając ryzyko dla rozwoju upraw ozimych, jednak rynek będzie potrzebował wyraźniejszych dowodów na straty plonów, zanim dokona znaczącej rewaluacji cen jęczmienia. 

Na Morzu Czarnym logistyka pozostaje głównym ograniczeniem. Rosyjskie ataki na infrastrukturę ładunkową i portową oraz brak formalnego systemu bezpieczeństwa dla statków zbożowych utrzymują wysokie koszty ubezpieczenia i frachtu ukraińskiego eksportu, szczególnie z Odessy i pobliskich portów. Jednocześnie najnowsze oceny orientacyjnych poziomów FOB jęczmienia paszowego na Morzu Czarnym wskazują jedynie na marginalne wzrosty tydzień do tygodnia, co sugeruje, że słaby globalny popyt i konkurencja ze strony innych zbóż paszowych równoważą premie za ryzyko geopolityczne. 

Perspektywy rynkowe na 3–10 dni i spojrzenie handlowe

W najbliższym terminie ryzyko cenowe dla jęczmienia wydaje się zrównoważone lub lekko spadkowe w regionie Morza Czarnego oraz boczne w północnej Europie i Australii. Struktura kontraktów terminowych SFE i zerowe wolumeny obrotu podczas ostatniej sesji wskazują na brak przekonania zarówno do wzrostu, jak i głębszej wyprzedaży, podczas gdy fizyczne różnice cenowe odzwierciedlają ryzyko specyficzne dla pochodzenia, a nie globalną zmianę fundamentów.

• Producenci mieszanek paszowych / integratorzy hodowlani (UE): Rozważ umiarkowane wydłużenie pokrycia na ukraiński jęczmień lub jęczmień powiązany z regionem Morza Czarnego, jeśli pozwalają na to logistyka i finansowanie, wykorzystując dyskonta względem wartości EXW w Niemczech przy jednoczesnym zabezpieczeniu ryzyka frachtowego i bezpieczeństwa.
• Producenci (Ukraina, UE): Unikaj agresywnej sprzedaży terminowej przy obecnych poziomach; zachowaj część możliwości reagowania na ceny z uwagi na obniżoną prognozę unijnych zbiorów jęczmienia i niepewność wokół rosyjskich zasiewów ozimych. Wykorzystuj kontrakty terminowe na pszenicę i kukurydzę jako narzędzia zabezpieczenia krzyżowego tam, gdzie płynność jęczmienia jest niewystarczająca.
• Traderzy / merchandiserzy: Skup się na strategiach spreadów między pochodzeniem: krótka pozycja w jęczmieniu niemieckim wobec długiej pozycji w jęczmieniu ukraińskim, jeśli ryzyko realizacji jest możliwe do zarządzania, oraz monitoruj rozmowy prowadzone pod auspicjami ONZ w sprawie Morza Czarnego pod kątem nagłych zmian w możliwościach eksportu drogą morską.

Krótkoterminowy kierunek cen w regionach (3 dni)

• Ukraina (jęczmień paszowy Odesa, Kyiv): Lekko spadkowe nastawienie, ponieważ słaby popyt krajowy i eksportowy przeważa nad ryzykiem logistycznym; notowania FCA i FOB prawdopodobnie pozostaną pod presją, ale w obrębie ostatnich przedziałów. 
• Niemcy (północny jęczmień paszowy EXW): Stabilnie; mocno, lecz w ograniczonym przedziale, ponieważ lokalne napięcia podażowe równoważą konkurencyjny import i ostrożny popyt.
• Jęczmień paszowy FOB Morze Czarne (duże ładunki): W większości stabilnie, z łagodną tendencją wzrostową, jeśli koszty frachtu i premie za ryzyko nieco wzrosną, choć ogólna słabość zbóż paszowych powinna ograniczać zwyżki. 
• Australia (kontrakty terminowe na jęczmień paszowy SFE): Oczekuje się utrzymania płaskiej krzywej i niskich wolumenów do czasu pojawienia się wyraźniejszego sygnału z globalnych rynków pszenicy i kukurydzy.