Kompleks soi odbija, gdy kontrakty terminowe rosną; baza w Chinach i basenie Morza Czarnego rozbieżna

Rynki soi umacniają się dziś, a kompleks soi na CBOT odbija, czemu przewodzą kontrakty na soję z najbliższym terminem dostawy, olej sojowy i śruta sojowa, podczas gdy premie fizyczne w Chinach rosną, a wartości w basenie Morza Czarnego konsolidują się. Krzywa terminowa pozostaje tylko nieznacznie odwrócona, co sugeruje stabilny lub nieco bardziej napięty bilans do połowy 2027 r. Soja zbliża się do końca zbiorów w USA, a kontraktom terminowym towarzyszą odnowione zakupy i solidne marże przerobu. Najbliższe kontrakty na soję CBOT zyskują około 0,9–1,0% względem poprzedniego zamknięcia, a olej sojowy i śruta sojowa również rosną, wskazując na silne wsparcie ze strony produktów. Na rynku fizycznym chińskie ceny FOB zarówno soi konwencjonalnej, jak i ekologicznej wzrosły, podczas gdy ukraińska soja wolna od GMO oraz wartości FOB z Odessy ustabilizowały się po ostatniej słabości, wskazując na bardziej dwupoziomową strukturę globalnych cen.

Ceny

Kontrakty na soję CBOT z dostawą w styczniu 2027 r. są ostatnio notowane po 1,231.75 US‑cent/bu, co oznacza wzrost o 12.75 centa w ciągu dnia (+1.05%), natomiast najbliższy listopad 2026 r. wynosi 1,234.25 US‑cent/bu, czyli rośnie o 7.25 centa (+0.59%). Kontrakt z maja 2027 r. podąża na poziomie 1,243.75 US‑cent/bu (+11.25), wskazując na umiarkowanie mocniejszą strukturę terminową w pierwszej połowie 2027 r.

Kontrakty terminowe na olej sojowy również rosną: grudzień 2026 r. wynosi 63.77 US‑cent/lb (+0.35, +0.55%), a maj 2027 r. 65.01 US‑cent/lb (+0.38, +0.59%). Śruta sojowa umacnia się równolegle: grudzień 2026 r. wynosi USD 328.40/short ton (+3.00, +0.92%), a styczeń 2027 r. USD 326.40/short ton (+0.87%). Jednoczesne wzrosty oleju i śruty potwierdzają, że obecny ruch wynika z przerobu, a nie wyłącznie z soi.

table> Kontrakt Ostatnia cena Zmiana Zmiana (%) CBOT Soybeans Jan 27 1,231.75 US‑cent/bu +12.75 +1.05% CBOT Soybeans May 27 1,243.75 US‑cent/bu +11.25 +0.91% CBOT Soy Oil Dec 26 63.77 US‑cent/lb +0.35 +0.55% CBOT Soymeal Dec 26 USD 328.40/short ton +3.00 +0.92%

Na rynku fizycznym najnowsze kwotowania w EUR/kg pokazują umacnianie się chińskich wartości FOB: konwencjonalna żółta soja z Pekinu jest wskazywana na poziomie EUR 0.79/kg FOB, bez zmian względem poprzedniego kwotowania, natomiast ekologiczna żółta soja z Pekinu jest wyżej, na poziomie EUR 0.91/kg FOB (wobec EUR 0.90/kg). Amerykańska soja No. 2 FOB Washington D.C. jest ostatnio notowana po EUR 0.55/kg, stabilnie względem poprzedniej aktualizacji, co utrzymuje konkurencyjność Zatoki/Mid‑Atlantic USA na kluczowych rynkach importowych.

Na Morzu Czarnym ukraińska soja wolna od GMO CPT Odessa jest ostatnio wyceniana na EUR 0.387/kg (stabilnie względem poprzedniego dnia), podczas gdy ukraińska soja FOB Odessa była ostatnio kwotowana po EUR 0.335/kg, nieco powyżej poziomów z końca października. Względna stabilność ukraińskich wartości kontrastuje z umacniającymi się premiami w Chinach, pokazując regionalne rozbieżności między charakteryzującymi się dużą podażą originami z basenu Morza Czarnego a bardziej popytową bazą azjatycką.

Podaż i popyt

Wzrost kontraktów terminowych CBOT na soję, śrutę i olej wskazuje, że rynek na nowo ocenia siłę popytu, a nie reaguje na pojedynczy szok pogodowy. Rosnące ceny śruty sojowej na początku 2027 r., przy poziomie 327.60 USD/short ton dla marca 2027 r. i 333.90 USD/short ton dla lipca 2027 r., wskazują na utrzymujący się solidny popyt paszowy i mocne marże przerobu, wspierając wyższe wykorzystanie soi w nadchodzących miesiącach.

Chińska soja DCE No. 1 z dostawą w styczniu 2027 r. zamyka się na poziomie 5,229 CNY/t (+0.17%), a najbliższe kontrakty z marca i maja 2027 r. również są nieznacznie wyżej. To łagodne umocnienie krajowych kontraktów terminowych w Chinach jest zgodne z wyższymi cenami FOB Pekin w EUR, sugerując, że popyt wewnętrzny i prawdopodobnie ostrożne odbudowywanie zapasów wspierają azjatyckie zapotrzebowanie importowe. Z kolei stabilne poziomy CPT i FOB Ukrainy wskazują na obfitą podaż eksportową z basenu Morza Czarnego, przy czym ryzyka logistyczne i geopolityczne są już w dużej mierze uwzględnione w cenach.

Czynniki fundamentalne i pogoda

Równoległe wzrosty oleju i śruty sojowej podkreślają korzystną ekonomikę przerobu: grudniowy olej sojowy 2026 r. na poziomie 63.77 US‑cent/lb i śruta sojowa na poziomie USD 328.40/short ton pozostawiają przetwórcom przestrzeń do płacenia więcej za soję bez nadmiernego ograniczania marż. Struktura terminowa, z olejem sojowym na maj i lipiec 2027 r. w okolicach 65.01–65.20 US‑cent/lb oraz śrutą sojową na lipiec 2027 r. po USD 333.90/short ton, sygnalizuje oczekiwania utrzymującego się popytu na produkty, zwłaszcza ze strony sektora paszowego i biopaliw.

W Chinach mocna krzywa DCE do połowy 2027 r. (kontrakty od stycznia do września 2027 r. przeważnie w przedziale 5,229–5,344 CNY/t) odzwierciedla zbilansowane, lecz nie nadpodażowe perspektywy. Stabilne lub nieco wyższe krajowe kontrakty terminowe, wraz z rosnącymi cenami FOB soi ekologicznej i konwencjonalnej w Pekinie, wskazują na bardziej napiętą dostępność ziaren wysokiej jakości i gotowość kupujących do zabezpieczania dostaw z wyprzedzeniem. Tymczasem konsolidacja ukraińskich cen nieznacznie powyżej ostatnich minimów sugeruje, że presja spadkowa związana ze zbiorami w dużej mierze wygasła, a dalsze osłabienie jest ograniczone, chyba że nastroje makroekonomiczne znacząco się pogorszą.

Perspektywy i pomysły handlowe

W ciągu kilku kolejnych sesji kompleks soi prawdopodobnie pozostanie wspierany, ponieważ kontrakty terminowe reagują na poprawę marż przerobu oraz mocniejszy ton wskaźników popytu chińskiego i krajowego popytu w USA. Umiarkowane odwrócenie krzywej CBOT soi od listopada 2026 r. do maja 2027 r. przemawia przeciwko dużej nadwyżce, ale nie wskazuje jeszcze na ostrą ciasnotę podaży, pozostawiając przestrzeń do dalszej zmienności pod wpływem pogody lub szoków eksportowych.

• Importerzy: Wykorzystać obecną stabilność wartości z basenu Morza Czarnego (ukraińska soja wolna od GMO na poziomie około EUR 0.387/kg CPT Odessa) do wydłużenia pokrycia najbliższych potrzeb, jednocześnie rozkładając zakupy w Chinach, gdzie FOB Pekin umocnił się.
• Przetwórcy: Przy wyższych cenach śruty sojowej (grudzień 2026 r. po USD 328.40/short ton) i oleju sojowego (grudzień 2026 r. po 63.77 US‑cent/lb) zabezpieczenie marż przerobu za pomocą hedgingu produktów wobec zakupów soi wygląda atrakcyjnie przy kolejnych spadkach.
• Producenci: Odbicie soi CBOT w kierunku 1,230–1,245 US‑cent/bu dla kontraktów na styczeń–maj 2027 r. stwarza możliwość stopniowego wyceniania części produkcji z 2027 r., zwłaszcza w regionach o stabilnych premiach fizycznych.

W krótkim terminie (3 dni) oczekujemy, że kontrakty terminowe na soję CBOT będą notowane z lekko mocniejszym nastawieniem, śruta sojowa pozostanie dobrze wspierana przez popyt paszowy, a olej sojowy będzie podążał za szerszymi nastrojami na rynku olejów roślinnych i biopaliw. Na rynku fizycznym chińskie premie FOB prawdopodobnie pozostaną mocne lub nieco wzrosną, podczas gdy ukraińskie i amerykańskie wskazania FOB powinny pozostać zasadniczo stabilne, z jedynie niewielkimi korektami bazy wokół najbliższego popytu.