Soja umacnia się po zwyżkowym raporcie WASDE, podczas gdy deszcze w Ameryce Południowej zwiększają ryzyko pogodowe

Notowania soi w USA utrzymują się mocno po tym, jak zwyżkowy listopadowy raport WASDE obniżył prognozę zapasów końcowych. Kontrakty terminowe CBoT lekko dziś spadają, ale pozostają powyżej poziomów z początku miesiąca. Opóźnienia w zasiewach w Ameryce Południowej oraz mocniejszy kompleks olejów roślinnych (olej sojowy, palmowy, olej rzepakowy/canola) wspierają ceny, podczas gdy kwotowania fizyczne wskazują na niewielkie podwyżki w kluczowych miejscach pochodzenia. Kompleks soi konsoliduje zwyżki po tym, jak opublikowany w tym tygodniu raport USDA WASDE zaskoczył traderów niższymi od oczekiwań zapasami końcowymi soi w USA i na świecie w sezonie 2026/27. Kontrakty w Chicago mocno wzrosły we wtorek i kontynuowały zwyżki w środę, po czym dziś nastąpiło lekkie cofnięcie. Olej sojowy i palmowy podążały w górę, wspierając marże przerobowe. Jednocześnie intensywne deszcze związane z El Niño zaczynają zakłócać zasiewy w Ameryce Południowej, zwiększając premię za ryzyko pogodowe. Rynki fizyczne sygnalizują mocny do lekko wyższego ton w Chinach i na Ukrainie, podczas gdy wartości w Zatoce Meksykańskiej stabilizują się po publikacji raportu. Ze względu na święto Veterans Day w USA tygodniowe dane eksportowe zostaną opublikowane w piątek, więc kierunek w najbliższym terminie będzie zależał od nowych danych o sprzedaży oraz aktualizacji prognoz pogody w Ameryce Południowej.

Ceny

Soja CBoT (Jan 27) jest dziś rano notowana w okolicach 1,226 US‑cent/bu, około 0,4% poniżej wczorajszego rozliczenia. Najbliższa część krzywej wskazuje na niewielki carry od stycznia do lipca 2027 roku. Kontrakty terminowe na olej sojowy są dziś nieco słabsze (Dec 26 na poziomie około 63,8 US‑cent/lb, −0,1%), ale pozostają wyraźnie powyżej poziomów z ubiegłego tygodnia po silnym rajdzie po raporcie WASDE. Śruta sojowa lekko traci w całym szeregu kontraktów 2026/27, konsolidując się po wtorkowym skoku.

Na rynkach fizycznych chińskie oferty FOB w Pekinie pozostają mocne: żółta soja jest wyceniana na EUR 0.79/kg FOB (konwencjonalna) i EUR 0.91/kg FOB (organiczna), przy czym obie klasy są wyżej niż pod koniec października w ujęciu euro. Ukraińska soja wolna od GMO jest kwotowana na EUR 0.387/kg CPT Odesa, nieznacznie powyżej poziomu z ubiegłego tygodnia, podczas gdy soja FOB z Odessy kosztuje EUR 0.335/kg. Amerykańska soja No. 2 FOB Washington D.C. pozostaje stabilna na poziomie EUR 0.55/kg.

Podaż i popyt

Listopadowy raport USDA WASDE obniżył prognozę zapasów końcowych soi w USA w sezonie 2026/27 o 15 mln buszli, do 300 mln buszli, zaskakując rynek, który oczekiwał wzrostu. Wyższa produkcja wynikająca z niewielkiej korekty plonów została z nadwyżką zrekompensowana zwiększeniem eksportu o 25 mln buszli, podczas gdy przerób pozostał zasadniczo bez zmian, co przełożyło się na bardziej napięty bilans niż wcześniej zakładano. Globalne zapasy końcowe soi obniżono do 123,5 mln ton, poniżej dolnej granicy przedraportowych szacunków analityków.

Zaostrzenie bilansu podniosło notowania soi w USA i przełożyło się na inne rośliny oleiste: rzepak na Euronext i canola na ICE Winnipeg wzrosły w środę, czemu sprzyjał słabszy dolar kanadyjski. Kontrakty na olej palmowy w Malezji zyskały w środę około 3,5% i dziś kontynuowały zwyżki, wspierane mocniejszym kompleksem soi oraz utrzymującymi się obawami o produkcję w Indonezji po wcześniejszym okresie suszy.

Pogoda i warunki upraw

Pogoda w Ameryce Południowej staje się kluczowym czynnikiem. W drugiej połowie listopada w Argentynie, Paragwaju i południowej Brazylii, szczególnie w Rio Grande do Sul, oczekiwane są intensywne deszcze związane z El Niño. Te chłodne i wilgotne warunki grożą opóźnieniem zasiewów soi na argentyńskich pampasach oraz w części południowej Brazylii, potencjalnie skracając okno siewu i zwiększając niepewność dotyczącą plonów, jeśli taki układ utrzyma się do grudnia.

Obecnie kontrakty DCE No. 1 na soję w Chinach (Jan 27 na poziomie około 5,220 CNY/t) wskazują na mocne krajowe otoczenie cenowe, podczas gdy eksporterzy z Ameryki Południowej monitorują ryzyko logistyczne związane z nadmiernymi opadami. Jeśli opóźnienia w zasiewach się pogłębią, rynek prawdopodobnie doliczy kolejną premię pogodową, szczególnie w odroczonych kontraktach na 2027 rok, nawet gdy podaż w USA w najbliższym terminie pozostanie komfortowa.

Fundamenty i pozycjonowanie

Kompleks soi wykazuje obecnie łagodny contango: ceny soi CBoT od Jan 27 (1,226 US‑cent/bu) do Nov 27 (1,186 US‑cent/bu) wskazują na nieco luźniejsze przyszłe bilanse, podczas gdy krzywe oleju sojowego są łagodnie rosnące od Dec 26 (~63,8 US‑cent/lb) do końca 2027 roku. Kontrakty na śrutę sojową spadły o 0,2–1,1% w całym szeregu terminów 2026/27, odzwierciedlając częściową poprawę bilansu śruty po wcześniejszej sile. Jednocześnie marże przerobowe soi w USA pozostają wspierane przez mocny rynek olejów roślinnych oraz niższe prognozowane zapasy końcowe zarówno śruty, jak i oleju.

Przepływy inwestorów na rynku rzepaku na Euronext stały się ostrożniejsze, a zarządzane fundusze znacznie ograniczyły w ostatnich tygodniach pozycje netto długie. Jednak najnowszy rajd soi wywołany raportem WASDE, w połączeniu ze wspierającymi cenami oleju palmowego i canoli, sugeruje, że potencjał spadkowy na rynku roślin oleistych jest coraz bardziej ograniczony, chyba że pogoda w Ameryce Południowej okaże się ogólnie korzystna. Dane o sprzedaży eksportowej soi zostaną opublikowane dopiero w piątek z powodu święta Veterans Day w USA, a mocne wyniki mogłyby wzmocnić zwyżkową narrację popytową podkreśloną przez korektę prognozy eksportu w raporcie WASDE.

Perspektywa na 4–6 tygodni i spojrzenie handlowe

• Kierunek cen: Umiarkowanie zwyżkowy do grudnia, gdy rynek uwzględnia niższe zapasy końcowe w USA i na świecie oraz monitoruje ryzyko związane z zasiewami w Ameryce Południowej. Problemy pogodowe w Argentynie i południowej Brazylii prawdopodobnie wspierałyby kontrakty futures Jan–May 2027.
• Marże przerobowe: Siła oleju sojowego w relacji do słabszej śruty sprzyja utrzymywaniu lub umiarkowanemu zwiększaniu ekspozycji na przerób, szczególnie w regionach, gdzie popyt na oleje roślinne pozostaje odporny.
• Zakupy: Nabywcy pasz i żywności powinni rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach w kierunku ostatnich minimów w kontraktach CBoT Jan–Mar 2027, zachowując jednocześnie elastyczność na wypadek potencjalnych zwyżek napędzanych pogodą.
• Producenci: Producenci z USA i Ukrainy mogą wykorzystać obecną siłę rynku do przyspieszenia sprzedaży części produkcji 2026/27, jednak rozsądne jest zachowanie potencjału wzrostowego za pomocą opcji ze względu na niepewność związaną z El Niño.

Krótkoterminowy sygnał kierunkowy (następne 3 sesje)

• Soja CBoT (najbliższy termin): Ruch boczny do lekko wzrostowego; konsolidacja po rajdzie wywołanym raportem WASDE, ze wsparciem przy spadkach przed opóźnionymi danymi o sprzedaży eksportowej z USA.
• Śruta sojowa CBoT: Lekko słabszy kierunek, gdy kontrakty przyswajają wcześniejsze zwyżki, ale wsparcie powinny zapewniać sygnały silnego popytu eksportowego lub krajowego.
• Olej sojowy CBoT i azjatyckie oleje roślinne: Mocny ton; prawdopodobnie pozostaną wspierane przez niższe prognozowane zapasy olejów oraz wysokie ceny oleju palmowego.