Kompleks soi pod presją w związku z rosnącymi eksportami z Brazylii i osłabionym popytem

Ceny soi pozostają pod delikatną presją, ponieważ rekordowe eksporty z Brazylii, słabe sprzedaże eksportowe z USA i osłabiony kompleks olejów roślinnych ograniczają wszelkie odbicia w krótkim okresie. Przetworzone produkty się różnią, gdzie mączka sojowa jest względnie stabilna w porównaniu do słabszego oleju sojowego, podczas gdy futury i ceny FOB w Chinach łagodnie spadają. Kompleks soi handluje defensywnie na początku maja, z futrami CBOT spadającymi w dół we wszystkich rodzajach soi i oleju, podczas gdy mączka utrzymuje się lepiej. Sprzedaż palmowego oleju w Malezji, w połączeniu z wycofywaniem się sprzedaży eksportowej z USA, wpływa negatywnie na nastroje. W tym samym czasie Brazylia zalewa rynek światowy rekordowymi eksportami soi i mączki sojowej, napędzanymi silnym popytem z Chin, co przekształca przepływy handlowe i ogranicza potencjał wzrostu cen w Ameryce Północnej i Chinach. Jedyne wartości FOB w Chinach w ostatnich tygodniach nieco spadły, odzwierciedlając komfortową podaż i mocną konkurencję ze strony pochodzenia brazylijskiego.

Ceny i struktura krzywej

Futury soi CBOT są nieco słabsze na najbliższym, z kontraktem na lipiec 2026 ostatnio na poziomie około 1,189.75 USc/bu, co stanowi spadek o około 0.2% w ciągu dnia. Krzywa terminowa pozostaje tylko nieznacznie odwrotna na początku 2027 roku, sugerując ogólnie zbalansowany outlook, ale z ograniczonym ryzykiem premiowym związanym z pogodą lub szokami podaży na tym etapie.

W produktach olej sojowy z CBOT osłabił się bardziej widocznie, handel na lipcu 2026 w okolicy 74.50 USc/lb, podczas gdy mączka sojowa pozostaje stosunkowo odporna: lipiec 2026 wynosi około 317.80 USD/tonę krótką, spadek tylko o około 0.3% w porównaniu do poprzedniego dnia. Kompleks pokazuje więc wyraźne dyskonto wartości oleju względem mączki.

*Wskazany kurs wymiany z USc/bu na EUR/kg.

Oferty fizyczne potwierdzają słaby ton: ostatnie chińskie cytaty FOB dla żółtej soi spadły do około 0.73 EUR/kg (konwencjonalna) i 0.81–0.82 EUR/kg (organiczna) pod koniec kwietnia i na początku maja, w dół od wcześniejszych poziomów. Amerykańskie ziarna No. 2 FOB są stabilne w pobliżu 0.59 EUR/kg, podczas gdy pochodzenie ukraińskie pozostaje mocno dyskontowane wokół 0.33 EUR/kg, podkreślając silną konkurencję dla wrażliwych na ceny nabywców.

Czynniki wpływające na podaż i popyt

Kompleks olejów roślinnych to kluczowe obciążenie dla soi. Futury palmowego oleju w Malezji spadły drugi z rzędu dzień, z kontraktem lipcowym tracącym blisko 0.9%, pod presją słabszego oleju sojowego w Chicago, silniejszego ringgita i oczekiwań wzrostu produkcji palmowego oleju w Malezji w kwietniu. Chińskie rynki olejów roślinnych również znalazły się pod presją sprzedaży, wzmacniając niedźwiedzi ton w olejach.

Popyt eksportowy na soję z USA jest zdecydowanie niezadowalający. Zgłoszone netto sprzedaże wynoszące tylko 141,900 ton w bieżącym roku marketingowym są znacznie poniżej oczekiwań handlowych, a nowa sprzedaż zbiory wynoszą jedynie 5,500 ton. W przeciwieństwie do tego, sprzedaż eksportowa mączki sojowej wynosząca 312,100 ton znajduje się w zgodzie z oczekiwaniami rynkowymi, co podkreśla względnie zdrowszy popyt na mączkę, podczas gdy sprzedaż eksportowa oleju sojowego wynosząca zaledwie 1,000 ton pozostaje bardzo słaba.

Brazylia jest dominującą historią na rynku podaży. Eksport soi w kwietniu osiągnął rekordowe 16.2 miliona ton, przewyższając poprzedni rekord ustanowiony w marcu. Skumulowane wysyłki za okres styczeń-kwiecień wynoszą teraz 43.2 miliona ton, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu do roku ubiegłego, a obecne prognozy dla całkowitych eksportów w roku 2026 wynoszą około 110 milionów ton, co sugeruje kolejny rekordowy rok.

Chiny absorbują około 70% eksportu soi z Brazylii, potwierdzając swoją centralną rolę po stronie popytu. Dodatkowe ilości trafiają do Hiszpanii, Turcji, Tajlandii i Pakistanu, między innymi. Silny strumień brazylijski wypiera eksport z USA i innych pochodzeń na kluczowych rynkach, wywierając strukturalną presję na ceny niezależne od Brazylii.

Produkty: Mączka vs. Olej

Oleju sojowy jest obecnie najsłabszą częścią kompleksu. Kontrakt oleju sojowego z CBOT na lipiec 2026 handluje w pobliżu 74.50 USc/lb, który spadł w duecie z olejem palmowym i w oczekiwaniu na wzrost produkcji oleju palmowego. Słabe sprzedaże eksportowe oleju sojowego z USA na poziomie około 1,000 ton podkreślają osłabiony popyt w krótkim okresie.

Mączka sojowa radzi sobie lepiej. Mączka sojowa CBOT na lipiec 2026 handluje w okolicy 317.80 USD/tonę krótką, tylko nieznacznie niżej dziennie. Sprzedaże eksportowe wynoszące 312,100 ton są zgodne z oczekiwaniami rynku i sygnalizują bieżący solidny popyt ze strony użytkowników paszy. Brazylia szybko zyskuje również na znaczeniu w sprzedaży mączki sojowej, z wysyłkami w maju oczekiwanymi na poziomie około 2.56 miliona ton, w porównaniu do 2.12 miliona ton rok wcześniej, po rekordowym miesiącu w kwietniu.

Ta różnica sugeruje, że marże kruszenia pozostają wspierane przez popyt na mączkę, nawet gdy wartości oleju się osłabiają, co z kolei pomaga utrzymać wysokie tempo kruszenia i zapewnia ciągłość dostaw surowych ziaren na rynek.

Pogoda i regionalny przegląd

Z logistyką eksportową w Brazylii działającą pełną parą i już wysłanymi rekordowymi wolumenami, krótkoterminowe zainteresowanie rynkiem stopniowo przesuwa się w kierunku pogody w Ameryce Północnej na sezon 2026/27. Na razie krzywa terminowa wskazuje na ograniczone ryzyko premium związane z pogodą, jako że futury na późny 2027 i 2028 handlują tylko nieznacznie poniżej najbliższych poziomów, co wskazuje na oczekiwania adekwatnej globalnej podaży.

W Chinach, futury soi w Dalianie spadły, z kluczowymi kontraktami malejącymi około 2% w ostatnich sesjach, odzwierciedlając presję spowodowaną globalną słabością olejów roślinnych i obfitymi dostawami importowanymi. Krajowa dostępność i duże przybycia z Brazylii ograniczają potencjał do odbicia cen w krótkim okresie w Chinach, mimo stabilnego popytu na kruszenie.

Prognoza handlowa i strategia

• Importerzy/Nabywcy Paszy: Wykorzystaj obecne słabości cenowe, aby rozszerzyć pokrycie na Q3–Q4 2026, szczególnie w mączce sojowej, gdzie popyt eksportowy pozostaje solidny, ale futury są poniżej ostatnich maksimów.
• Kruszyciele: Preferuj strategie, które zabezpieczają pozytywne marże kruszenia, zabezpieczając sprzedaż mączki, podczas gdy utrzymują pewną elastyczność w odniesieniu do oleju sojowego, który wydaje się strukturalnie słabszy w krótkim okresie.
• Producenci (USA/EU): Rozważ stopniowe zabezpieczenie przy odbiciach, ponieważ rekordowe eksporty z Brazylii i słabe sprzedaże eksportowe z USA ograniczają wzrost; utrzymaj pewną ilość niezabezpieczonej objętości na wypadek późniejszego strachu związanego z pogodą w USA.
• Spekulanci: Transakcje o relatywnej wartości (długie mączki/krótkie oleje) wydają się bardziej atrakcyjne niż proste zakłady kierunkowe, biorąc pod uwagę różne fundamenty w kompleksie.

Krótkoterminowa wskazówka cenowa (widok 3-dniowy)

• CBOT Soja (najbliższa): Lekko niedźwiedzi i na poziomie stabilnym w EUR, z presją ze strony eksportów brazylijskich i słabych sprzedaży z USA.
• CBOT Mączka Sojowa: Głównie stabilna; solidny popyt eksportowy i użycie paszy powinny ograniczyć dalszy spadek.
• CBOT Olej Sojowy i Oleje Wegańskie Azji: Lekko niedźwiedzi; utrzymująca się słabość oleju palmowego i lepsze perspektywy podaży wpływają na ceny.
• FOB CN i Fizyczne Ziarna USA: Stabilne lub nieco słabsze, odzwierciedlając konkurencyjne oferty brazylijskie i komfortową dostępność w krótkim okresie.