Kontrakty terminowe na soję spadają na CBOT i DCE, podczas gdy fizyczne ceny FOB/CPT pozostają zasadniczo stabilne. Przegląd rynku ziarna, śruty, oleju oraz krótkoterminowej perspektywy handlowej.
Ceny
Kontrakty terminowe na soję na CBOT z dostawą w listopadzie 2026 są notowane w okolicach 1 222,5 US‑ct/bu, około 0,3% niżej w ujęciu dziennym, przy czym najbliższy kontrakt na sierpień 2026 znajduje się nieco poniżej tego poziomu. Wzdłuż krzywej na lata 2027–2028 ceny stopniowo się obniżają, potwierdzając łagodne kontango i rynek niewidzący istotnych wstrząsów podażowych w średnim terminie.
Olej sojowy na CBOT prezentuje łagodnie spadkowe nachylenie od około 74,8 US‑ct/lb w sierpniu 2026 do blisko 66,1 US‑ct/lb w grudniu 2027, co odzwierciedla komfortową dostępność olejów roślinnych i pewną presję ze strony konkurencyjnych olejów. Śruta sojowa pozostaje zasadniczo stabilna, z najbliższym kontraktem na sierpień 2026 w okolicach 323,2 USD/short ton i jedynie umiarkowanymi wzrostami dalej na krzywej, co sygnalizuje stabilne marże przerobowe.
Na giełdzie w Dalian kontrakty na soję No.1 z dostawą na wrzesień–listopad 2026 są minimalnie niższe (około 4 689–4 726 CNY/t), podkreślając brak nowego, wyraźnie byczego impulsu ze strony popytu chińskiego. Na rynku fizycznym wskaźnikowe ceny FOB/CPT przeliczone na EUR pozostają w większości boczne: soja US No.2 FOB jest w okolicach 0,60–0,61 EUR/kg, Ukraina FOB/CPT około 0,33–0,36 EUR/kg, indyjskie sortex clean blisko 0,82–0,84 EUR/kg, a chińska żółta soja około 0,71–0,76 EUR/kg, przy zachowanych premiach za produkt organiczny.
Podaż i popyt
Przyszłe kontango w ziarnie i oleju, w połączeniu ze stabilnymi do lekko wyższych notowaniami śruty po wczesnym 2027 r., wskazuje, że rynek wycenia adekwatną globalną podaż. Zakłada się, że zbiory w USA i Ameryce Południowej będą zasadniczo wystarczające, a stabilność notowań terminowych w Chinach sugeruje, że programy importowe przebiegają bez większych zakłóceń.
Marże przerobowe pozostają relatywnie dobrze wspierane: śruta sojowa jest mocna względem ziarna, podczas gdy olej sojowy dalej na krzywej mięknie. Sprzyja to utrzymaniu stabilnej aktywności przerobowej, wspierając dostępność śruty dla sektora pasz. Brak gwałtownych ruchów na DCE i w poziomach bazy FOB wskazuje na zrównoważony popyt w najbliższym okresie ze strony odbiorców paszowych i przemysłowych, z większością konsumentów wystarczająco zabezpieczonych w krótkim terminie.
Regionalnie, oferty z regionu Morza Czarnego z Ukrainy pozostają konkurencyjne w ujęciu EUR, wspierając przepływy do regionu Morza Śródziemnego i na rynki UE. Ziarno pochodzenia indyjskiego i chińskiego jest wyceniane z premią, odzwierciedlającą jakość oraz – w przypadku Chin – segmenty organiczne i specjalistyczne. Ogólnie obraz podaży wydaje się komfortowy, bez natychmiastowych sygnałów strukturalnej ciasnoty w danych.
Struktura kontraktów terminowych i fundamenty
Kompleks sojowy prezentuje spójną strukturę: kontrakty front‑month na ziarno są umiarkowanie dyskontowane względem dalszych serii, olej sojowy znajduje się na wyraźniejszej ścieżce spadkowej do 2028 r., a śruta sojowa jest nieco mocniejsza na długim końcu krzywej. Taka konfiguracja wskazuje na oczekiwania utrzymującej się dostępności nasion oleistych przy stabilnym popycie na wysokobiałkową śrutę.
Otwarte pozycje koncentrują się w kluczowych miesiącach na CBOT (soja listopad 2026, olej grudzień 2026, śruta grudzień 2026), co sugeruje, że to te kontrakty nadal będą kotwicą dla odkrywania cen. Dzienne zmiany są niewielkie, co implikuje, że obecne ruchy wynikają raczej z stopniowych korekt w pozycjach spekulacyjnych i zabezpieczających niż z fundamentalnych wstrząsów.
Fizyczne kwotowania FOB/CPT w EUR wykazują jedynie marginalne dostosowania w ostatnich tygodniach – na przykład soja US No.2 osunęła się z około 0,63 EUR/kg równowartości na początku lipca do około 0,60–0,61 EUR/kg obecnie, a ukraińska soja bez GMO CPT Odessa utrzymuje się w wąskim przedziale około 0,36–0,37 EUR/kg. Ta stabilność potwierdza, że dynamika bazy i frachtu nie wzmacnia umiarkowanej słabości kontraktów terminowych.
Pogoda i perspektywa ryzyka
Obecne wyceny sugerują, że rynek nie dyskontuje jeszcze poważnego stresu pogodowego w kluczowych regionach produkcyjnych. Łagodne kontango i miękka krzywa oleju sojowego wskazują, że uczestnicy spodziewają się normalnej produkcji w Ameryce Północnej i Południowej, z jedynie lokalnym ryzykiem suszy.
Główne ryzyka na nadchodzące tygodnie to nagła zmiana pogody na Środkowym Zachodzie USA w trakcie kluczowej fazy zawiązywania strąków lub zaktualizowane szacunki produkcji w Ameryce Południowej istotnie odbiegające od oczekiwań. Każdy z tych czynników mógłby zaostrzyć bilans nowego zbioru i szybko odwrócić obecny, łagodnie niedźwiedzi ton, szczególnie w najbliższych kontraktach na CBOT.
Perspektywy handlowe
- Przetwórcy: Przy płaskich do lekko słabszych kontraktach na soję i stabilnej śrucie rozważajcie stopniowe wydłużanie zabezpieczeń przerobu w kluczowych miesiącach na CBOT (lis 26–mar 27), zachowując jednocześnie elastyczność w pokryciu oleju sojowego, biorąc pod uwagę jego łagodniejszą krzywą terminową.
- Importerzy: Baza i ceny FOB przeliczone na EUR są względnie stabilne; rozłożone w czasie zakupy na umiarkowanych spadkach w najbliższych kontraktach CBOT wydają się rozsądne, szczególnie z konkurencyjnych kierunków, takich jak Morze Czarne.
- Producenci: Łagodne kontango na lata 2027–2028 stwarza możliwości stopniowego zawierania sprzedaży terminowych podczas wzrostowych ruchów cen, zwłaszcza jeśli lokalne warunki pogodowe pozostaną sprzyjające, a baza w gotówce będzie mocna.