Kompleks sojowy umacnia się wraz z odbiciem kontraktów terminowych i lekkim wzrostem premii fizycznych

Soja i szerszy kompleks sojowy stabilizują się i lekko umacniają na początku lipca; kontrakty terminowe CBOT na cały horyzont 2026–27 notują umiarkowane wzrosty, a fizyczne wartości eksportowe w kluczowych krajach pochodzenia nieznacznie rosną w ujęciu EUR. Struktura najbliższych serii pozostaje płaska do lekko odwróconej, co odzwierciedla komfortową dostępność starego zbioru, ale także poprawę marż przerobu i utrzymujący się popyt na olej i śrutę. Obecny ruch napędzany jest przede wszystkim zsynchronizowanym odbiciem na CBOT w kontraktach na soję, olej sojowy i śrutę sojową, podczas gdy chińskie kontrakty na giełdzie Dalian oraz poziomy bazowe na rynkach fizycznych w rejonie Morza Czarnego, w USA, Indiach i Chinach są generalnie mocne. Pogoda w głównych regionach produkcyjnych nie stanowi obecnie czynnika stresowego, ale średnioterminowe perspektywy importu Chin są nieco słabsze, co ogranicza potencjał wzrostowy. Ogólnie rzecz biorąc, rynek handluje z łagodnie wzrostowym nastawieniem w krótkim terminie, a uczestnicy bacznie obserwują pogodę w USA oraz skalę zakupów ze strony Chin.

Prices

Listopadowe kontrakty CBOT na soję z dostawą w 2026 r. są notowane w okolicach 1 194 USc/bu w dniu 7 lipca, nieznacznie powyżej poziomów z początku miesiąca i około 0,2% wyżej w ujęciu dziennym, co potwierdza odbicie w kompleksie sojowym zgłaszane w weekend. Najbliższe serie na lipiec i sierpień 2026 koncentrują się wokół 1 182–1 186 USc/bu, z bardzo płaskim przeniesieniem na najbliższe terminy i jedynie łagodnym kontangiem w stronę 2027 r., co sygnalizuje zrównoważoną podaż w najbliższym okresie, ale brak wyraźnej nadwyżki.

Olej sojowy wzrósł równolegle: kontrakt lipcowy 2026 notowany jest w pobliżu 68,15 USc/lb, około 1,8% powyżej poprzedniej sesji, podczas gdy dostawy na 2027 r. utrzymują się w połowie 60 USc/lb, co wskazuje na łagodnie zniżkujący przebieg krzywej w dalszym horyzoncie. Dla porównania śruta sojowa jest dzień do dnia nieco słabsza, w okolicach 312–316 USD/short ton dla kontraktów 2026–27 po ostatnich wzrostach, co sugeruje pewną konsolidację marż przerobu.

Po przeliczeniu na EUR (przy kursie ~1,10 USD/EUR) listopadowe kontrakty CBOT na soję 2026 odpowiadają mniej więcej 398–400 EUR/t, podczas gdy najbliższe serie na olej sojowy znajdują się w rejonie 1 360–1 380 EUR/t, a śruta sojowa około 285–290 EUR/t. Te poziomy benchmarkowe wyznaczają ramy dla bieżących ofert fizycznych: soja US No. 2 FOB (Waszyngton D.C.) wyceniana jest w pobliżu 0,70 EUR/kg, ukraińska soja non-GMO CPT Odessa około 0,39 EUR/kg, a chińska żółta soja FOB Pekin około 0,76–0,82 EUR/kg dla konwencjonalnej i organicznej odpowiednio – wszystkie nieco wyżej niż w połowie czerwca.

Supply & Demand

Krzywa terminowa CBOT oraz solidne zaangażowanie (open interest) w kontrakcie listopadowym 2026 (blisko 494 000 kontraktów) podkreślają wiarę rynku w obfite, ale nie nadmierne, dostawy nowego zbioru w USA. Zbiór soi w Brazylii w sezonie 2025/26 jest w zasadzie zakończony, a ostatnia pogoda w tym kraju jest neutralna dla plonów, dlatego bieżąca globalna dostępność zależy bardziej od logistyki i popytu niż od ryzyka związanego z nowymi uprawami.

Po stronie popytu marże przerobu wspierane są przez wyższe ceny olejów roślinnych, co widać w zsynchronizowanych wzrostach na kontraktach na olej sojowy. Jednak średnioterminowe perspektywy importu Chin uległy pogorszeniu: oficjalne i branżowe prognozy wskazują na niewielki spadek importu soi w 2026 r. wobec 2025 r., powiązany ze słabszym popytem paszowym i częściowym zastępowaniem soi innymi nasionami oleistymi i śrutami białkowymi. To ogranicza potencjał wzrostowy dla ziaren, nawet jeśli przepływy śruty i oleju pozostają solidne.

Regionalnie, krajowe kontrakty terminowe na soję No.1 w Chinach na giełdzie Dalian notowane są nieco wyżej, w okolicach 4 700–4 875 CNY/t dla serii 2026–27, co wskazuje na stabilne do mocnych lokalne wartości i wciąż atrakcyjne marże przerobu, mimo ostrożnych prognoz importu. W regionie Morza Czarnego ukraińska soja non-GMO pozostaje konkurencyjna cenowo w EUR, pomagając zakotwiczyć popyt ze strony nabywców europejskich i śródziemnomorskich, podczas gdy indyjskie sortowane mechanicznie (sortex-clean) nasiona soi osiągają premię w pobliżu 0,90 EUR/kg FOB, co odzwierciedla niszowy popyt i ograniczoną podaż wysokiej jakości towaru.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie kompleks sojowy jest zbilansowany: kontrakty najbliższego terminu na olej sojowy prowadzą ruch wzrostowy, wspierane przez szerszy kompleks olejów roślinnych i powiązanie z rynkiem energii, podczas gdy śruta sojowa konsoliduje się po ostatniej sile. Umiarkowane kontango na soję i olej w horyzoncie do 2027 r. sugeruje, że rynek oczekuje komfortowych zapasów, ale również utrzymującego się popytu na przerób, biodiesel i zastosowania spożywcze.

Pogoda jest obecnie czynnikiem obserwowanym, a nie dominującym kierowcą rynku. Najnowsze analizy podkreślają, że kluczowym ograniczeniem dla wczesnofazowego siewu i potencjału plonowania soi jest wilgotność gleby, bardziej niż temperatura, ale obecne warunki w USA i Brazylii nie wskazują na dotkliwy stres dla bilansu na 2026 r. Przy głównym zbiorze w Brazylii w dużej mierze zakończonym i uprawach w USA nadal znajdujących się w wrażliwej fazie rozwoju, każdy zwrot w kierunku utrzymującej się suszy lub nadmiernych upałów w amerykańskim Midwest szybko przełożyłby się na dodatkową premię za ryzyko w notowaniach kontraktów.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

W nadchodzącym tygodniu soja prawdopodobnie będzie poruszać się w lekko wzrostowym lub bocznym trendzie, przy czym rynek będzie równoważył mocne ceny olejów roślinnych i poprawę marż przerobu z łagodniejszymi średnioterminowymi sygnałami popytu ze strony Chin. Wolumeny i otwarte pozycje wokół kontraktu listopadowego 2026 wskazują, że kluczowymi katalizatorami będą nadchodzące raporty o postępie upraw w USA oraz aktualizacje pogodowe.

• Producenci (USA, Morze Czarne): Wykorzystajcie obecne odbicie, aby warstwowo zabezpieczać sprzedaż produkcji 2026/27 poprzez kontrakty CBOT November/January lub przedsprzedaż fizyczną, celując w wzrosty w kierunku ekwiwalentu 405–415 EUR/t.
• Tłocznie (crushers): Marże przerobu pozostają atrakcyjne; rozważcie zabezpieczanie sprzedaży oleju sojowego przy sile cen, pozostawiając pewną elastyczność po stronie śruty, ponieważ jej ostatnia słabość może się odwrócić, jeśli popyt paszowy pozytywnie zaskoczy.
• Importerzy (UE, MENA, Azja): Przy utrzymujących się w miarę mocnych, ale nieprzeciągniętych cenach FOB z Ukrainy i USA, wykorzystujcie spadki notowań do zabezpieczania pokrycia na IV kw. 2026/I kw. 2027, z priorytetem dla non-GMO z regionu Morza Czarnego, gdzie premie pozostają umiarkowane.

3-Day Directional View (EUR benchmarks)

• CBOT Soybeans (Nov 26, EUR/t): Lekka przewaga scenariusza wzrostowego; oczekiwany przedział 390–405 EUR/t.
• Ukraine GMO-free CPT Odesa (EUR/kg): Stabilnie do lekko mocniej, wokół 0.39–0.40.
• US Soybeans FOB (EUR/kg): Łagodny potencjał wzrostowy w kierunku 0.71–0.72 przy dalszym umocnieniu kontraktów terminowych.