Odbicie cen soi: rajd kontraktów terminowych i stabilizacja kompleksu olejów roślinnych

Kontrakty terminowe na soję zanotowały szerokie odbicie, prowadzone przez 2‑procentowy wzrost najbliższych serii na CBOT oraz równoległe umocnienie oleju sojowego i śruty sojowej, podczas gdy chińskie kontrakty na soję na giełdzie Dalian osuwają się jedynie marginalnie. Benchmarki na rynku olejów roślinnych, takie jak rzepak i malezyjski olej palmowy, pozostają miękkie, co ogranicza potencjał dalszych wzrostów, ale jednocześnie utrzymuje atrakcyjne marże przerobowe i szerokie wsparcie popytu na nasiona soi. Ceny soi odbijają na początku lipca w ramach zsynchronizowanego ruchu w całym kompleksie sojowym CBOT: nasiona, olej i śruta notują wzrosty dzień do dnia. Dla kontrastu chińskie kontrakty terminowe pokazują jedynie symboliczne spadki, co sygnalizuje, że rajd jest w dużej mierze amerykańskim procesem ponownej wyceny po wcześniejszej słabości. W szerszym segmencie roślin oleistych rzepak ustabilizował się po słabym tygodniu, natomiast kontrakty terminowe na malezyjski olej palmowy kontynuują zniżkę drugi tydzień z rzędu, znajdując się pod presją oczekiwań rosnącej produkcji i wysokich zapasów. Ta mieszanka mocniejszej soi i słabszych konkurencyjnych olejów roślinnych wskazuje na poprawę ekonomiki przerobu oraz selektywne możliwości hedgingu.

Prices

6 lipca 2026 r. kontrakty terminowe na soję na CBOT w najbliższych seriach rosną o około 1,7–2,1% wobec poprzedniej sesji: kontrakt na lipiec 2026 handlowany jest w pobliżu 1 151 USc/bu, na sierpień i wrzesień około 1 159 USc/bu, a kluczowy kontrakt na listopad 2026 na poziomie około 1 172 USc/bu. Kontrakty terminowe na olej sojowy są wyżej o 1,5–2,0% w całym horyzoncie dostaw 2026–27, przy czym najbliższy lipcowy kontrakt notuje około 68,3 USc/lb po wzroście o 1,37 centa. Śruta sojowa również się umacnia – kontrakt na sierpień 2026 rośnie o 1,2% do około 309 USD/t, a na listopad 2026 zyskuje około 1,4% do 309 USD/t.

Chińska soja Dalian No.1 jest 3 lipca 2026 r. nieco słabsza: aktywne kontrakty na wrzesień i listopad 2026 spadają jedynie o 0,04% do około 4 750–4 782 CNY/t, co wskazuje na stabilną sytuację krajową w Chinach. Na rynku fizycznym, ostatnie oferty przeliczone na EUR sugerują poziom około 0,35–0,40 EUR/kg dla ukraińskiej soi non‑GMO (FOB/CPT Odessa) oraz około 0,70 EUR/kg dla soi US No. 2 FOB US Gulf‑equivalent, podczas gdy chińska żółta soja FOB jest blisko 0,70–0,80 EUR/kg. Poziomy te nieco wzrosły od połowy czerwca, zgodnie z odbiciem na rynku terminowym.

Supply & Demand

Rajd na rynku terminowym napędzany jest bardziej przez stronę produktów niż przez samą ograniczoną dostępność nasion soi. Kontrakty na śrutę sojową wzdłuż krzywej 2026–28 rosną o około 1,1–1,4%, wskazując na silny popyt na przerób i wspierające marże w żywieniu zwierząt. Olej sojowy również się umacnia pomimo słabości konkurencyjnych olejów: olej palmowy na Bursa Malaysia zmierza do drugiej z rzędu tygodniowej straty, przy czym kontrakt referencyjny na wrzesień ostatnio handlowany jest w rejonie 4 490–4 500 MYR/t, pod presją oczekiwań wyższej podaży i podwyższonych zapasów w Malezji i kluczowych krajach importujących.

Rynki rzepaku i canoli pozostają relatywnie spokojne. Kontrakty na rzepak na Euronext wykazały niewielkie zmiany po tygodniowej stracie, natomiast listopadowy kontrakt na canolę na ICE, w okolicach 739,7 CAD/t (około 456 EUR/t), również odzwierciedla miękki ton rynku. Na poziomie fundamentów oczekuje się, że produkcja rzepaku we Francji wyniesie obecnie 4,5–4,6 mln ton, praktycznie tyle samo rok do roku i powyżej początkowych pesymistycznych szacunków. Dla kontrastu, produkcja rzepaku w Czechach ma spaść gwałtownie do około 0,85 mln ton wskutek ograniczenia areału oraz szkód mrozowych i suszowych. Te mieszane uwarunkowania na rynku rzepaku generują tylko umiarkowaną presję konkurencyjną na soję, utrzymując odporny popyt na śrutę w Europie.

Fundamentals & Weather

Obecna konfiguracja cen pokazuje relatywnie płaską, lecz mocną krzywą kontraktów terminowych na soję od końca 2026 do 2027 r., z najbliższymi seriami jedynie nieznacznie poniżej dalszych miesięcy. Największe zaangażowanie otwartych pozycji występuje w kontrakcie na soję na listopad 2026, co podkreśla jego status jako benchmarku dla nadchodzących żniw w USA. Krzywa cen produktów sojowych jest podobnie dobrze wsparta na krótkim końcu, zwłaszcza w przypadku śruty, która nadal korzysta z silnych marż przerobowych na tle słabszych konkurencyjnych białek i korekty na rynku oleju palmowego.

Pogoda pozostaje kluczowym ryzykiem w średnim terminie, ale jak dotąd nie wywołała jeszcze panicznych zakupów. Najnowsze analizy wskazują na obawy dotyczące potencjalnie silniejszego zjawiska El Niño w dalszej części sezonu, co mogłoby przełożyć się na spadek produkcji oleju palmowego i pośrednio wspierać ceny oleju sojowego, jeśli się zmaterializuje. Na razie warunki pogodowe na Środkowym Zachodzie USA do połowy lipca wyglądają sezonowo ciepło z przelotnymi opadami, co wystarcza do utrzymania oczekiwań co do kondycji upraw na zasadniczo stabilnym poziomie, podczas gdy Brazylia znajduje się między sezonami zbiorów, z ograniczoną podażową podażą najświeższych informacji. Ogólnie rzecz biorąc, obraz fundamentalny sugeruje zbilansowaną podaż w najbliższym okresie, z ryzykiem wzrostowym skoncentrowanym na pogodzie oraz potencjalnym zaostrzeniu sytuacji w kompleksie olejów roślinnych.

Trading Outlook (next 1–3 weeks)

• Kupowanie spadków na najbliższych kontraktach CBOT na soję i śrutę: Zsynchronizowane odbicie nasion, oleju i śruty, w połączeniu z utrzymującą się słabością oleju palmowego i rzepaku, przemawia za umiarkowanym dalszym potencjałem wzrostowym. Spadki cen w okolice 1 130 USc/bu (≈390 EUR/t) na kontrakcie listopad 2026 na soję mogą stanowić poziomy wejścia dla odbiorców końcowych chcących wydłużyć zabezpieczenie.
• Utrzymywanie elastycznych zabezpieczeń na olej sojowy względem palmowego: Przy oleju palmowym pod presją rosnących zapasów i produkcji, podczas gdy olej sojowy już odrabia straty, rafinerie mogą rozważać zabezpieczenia relatywne (długa pozycja w palmie/krótka w oleju sojowym), lecz z umiarkowaną skalą ze względu na ryzyko El Niño sprzyjające wyższym cenom olejów roślinnych w dalszej części roku.
• Selektywne zabezpieczanie marż przerobowych: Silna śruta sojowa i mocniejszy olej sojowy wobec relatywnie stabilnych cen nasion sprzyjają przetwórstwu terminowemu. Przetwórcy w Europie i Azji mogą rozważyć zabezpieczenie marż przerobowych na IV kw. 2026 – I kw. 2027 na obecnych poziomach.
• Odbiorcy fizyczni (UE, MENA): Biorąc pod uwagę umiarkowanie wyższe ceny płaskie, ale wciąż konkurencyjne oferty z Ukrainy i USA, warto rozważyć pokrycie co najmniej 1–2 miesięcy bieżącego zapotrzebowania, przy jednoczesnym monitorowaniu pogody w USA oraz trendów importowych w Chinach w poszukiwaniu dalszych wskazówek kierunkowych.

3‑Day Directional Outlook

• CBOT Soybeans (Nov 26): Lekko wzrostowe nastawienie; konsolidacja powyżej 1 160 USc/bu (≈395 EUR/t) z potencjalnymi testami w kierunku 1 180 USc/bu, jeśli pogoda pozostanie korzystna, a kompleks olejów roślinnych się ustabilizuje.
• CBOT Soybean Oil (Aug 26): Umiarkowanie wzrostowy; wsparcie widoczne w pobliżu 67 USc/lb (≈1 360 EUR/t), z przestrzenią do dalszego domykania krótkich pozycji w stronę 69–70 USc/lb.
• CBOT Soybean Meal (Dec 26): Mocny; ceny prawdopodobnie utrzymają się powyżej 305 USD/t (≈280 EUR/t), przy czym potencjał wzrostowy jest ograniczany przez słaby rynek oleju palmowego i obfitą dostępność rzepaku.
• Dalian Soybeans (Sep 26): Ruch boczny do lekko spadkowego; krajowe kontrakty terminowe w Chinach wykazują jedynie marginalne zmiany i mogą pozostawać w tyle za ewentualnym dalszym umocnieniem CBOT, o ile nie przyspieszy popyt importowy.