Kontrakty terminowe na kukurydzę stabilne, ale baza w UE się umacnia wraz ze zbliżaniem się nowej podaży

Kontrakty terminowe na kukurydzę na giełdach Euronext i CBOT notowane są płasko do lekko wyżej, podczas gdy fizyczna baza w Europie i regionie Morza Czarnego umacnia się przed głównymi żniwami na półkuli północnej. Krzywa forward na Euronext pozostaje relatywnie płaska do 2027 r., a na CBOT jest łagodnie zbudowana w contango, co sygnalizuje komfortową globalną podaż, ale jednocześnie potrzebę wynagradzania magazynowania. Regionalne rynki gotówkowe pokazują niewielki wzrost cen paszowych w UE oraz francuskiej kukurydzy FOB, podczas gdy ukraińskie wartości FOB są pod presją konkurencyjnych ofert eksportowych. Spokojna sesja w dniach 3–4 sierpnia nie przyniosła zmian cen na kontraktach na kukurydzę Euronext, przy frontowych seriach zakotwiczonych w okolicach 243–249 EUR/t, podczas gdy najbliższe kontrakty CBOT podskoczyły o 0,2%. Wskaźniki cen gotówkowych w Niemczech, Francji i na Ukrainie potwierdzają stopniowe umacnianie się cen fizycznych w najbliższych terminach, szczególnie dla kukurydzy paszowej w północnych Niemczech. Uwaga rynku koncentruje się teraz na krótkoterminowych warunkach pogodowych w amerykańskim pasie kukurydzy (Corn Belt) i regionie Morza Czarnego, a także na postępach żniw i konkurencyjności eksportu w nadchodzących tygodniach.

Ceny

Kukurydza Euronext (sie–lis 2026) porusza się w przedziale, z serią Sie 26 na poziomie 243 EUR/t i Lis 26 na 249 EUR/t, bez zmian 3 sierpnia i bardzo płaską krzywą aż do Cze 27 w okolicach 247–249 EUR/t. Kontrakty o dalszych terminach od Lis 27 spadają do ok. 223 EUR/t, co sugeruje oczekiwania bardziej komfortowej podaży w długim horyzoncie.

Kukurydza CBOT jest nieco mocniejsza: kontrakt Wrz 26 handlowany jest blisko 450,25 USc/bu, a Grz 26 na 473,50 USc/bu, oba około 0,2% wyżej we wczesnym handlu 4 sierpnia. Po przeliczeniu implikuje to równowartość ok. 177–186 EUR/t dla kluczowych kontraktów w USA, pozostawiając ceny w UE na umiarkowanej premii, co wspiera konkurencyjność eksportową z regionu Morza Czarnego i UE.

*Orientacyjne przeliczenie na EUR z USc/bu.

Podaż i popyt

Płaska krzywa Euronext do połowy 2027 r. wskazuje na generalnie zrównoważony obraz podaży i popytu w UE: brak premii za bliskie terminy, ale też brak głębokiego dyskonta dla dostaw odroczonych. Niższe ceny od Lis 2027 r. w okolicach 223 EUR/t odzwierciedlają oczekiwania znormalizowanych zbiorów i stabilnych przepływów importowych, najpewniej przy założeniu przeciętnej pogody i stabilnego eksportu z regionu Morza Czarnego.

Na rynkach gotówkowych niemiecka kukurydza paszowa (14% wilgotności EXW Drentwede) wzrosła z ok. 245 EUR/t na początku lipca do ok. 273 EUR/t na 31 lipca, sygnalizując zacieśnianie się lokalnej dostępności lub silniejszy popyt ze strony mieszalni pasz. Dla kontrastu, ukraińska kukurydza FOB Odessa osłabła z ok. 185 EUR/t do blisko 175 EUR/t, co podkreśla agresywną konkurencję eksportową z regionu Morza Czarnego.

Fundamenty i ruchy bazy

Rozbieżność między płaskimi lub lekko słabszymi kontraktami terminowymi a mocniejszymi cenami gotówkowymi w UE wskazuje na umacnianie się bazy, szczególnie w północnej Europie. Francuska kukurydza żółta FOB Paryż wzrosła z ok. 250 EUR/t do ok. 260 EUR/t od połowy lipca, podczas gdy niemiecka kukurydza paszowa EXW jest obecnie notowana z wyraźną premią wobec wartości francuskich i ukraińskich.

Organiczna kukurydza skrobiowa FOB New Delhi pozostaje droga, na poziomie ok. 1 300 EUR/t, z jedynie marginalnymi zmianami tydzień do tygodnia, co odzwierciedla niszowy popyt i ograniczoną elastyczność podaży. Oferty na kukurydzę typu popcorn z Brazylii (FCA Holandia) i Argentyny (FOB Buenos Aires) są szeroko stabilne w przedziale 750–830 EUR/t, co sugeruje, że segmenty kukurydzy specjalistycznej są mniej dotknięte obecną sytuacją na rynkach kukurydzy paszowej i etanolowej.

Pogoda i czynniki krótkoterminowe

W nadchodzących dniach pogoda w głównych regionach upraw w północnej hemisferze będzie kluczowa dla oczekiwań plonów, a tym samym dla kierunku cen w końcowej fazie sezonu. Handlowcy powinni monitorować anomalie temperatur i opadów w amerykańskim pasie kukurydzy oraz opady w regionie Morza Czarnego; każde utrzymujące się upały i susza w okresie nalewania ziarna mogą szybko zaostrzyć obecnie komfortową perspektywę forward.

Przy skoncentrowanym wolumenie i otwartym interesie na Euronext w seriach Lis 26 i Mar 27, proces odkrywania cen najprawdopodobniej będzie najszybciej reagował na zmiany w szacunkach plonów i popytu eksportowego. Jak na razie brak zmienności na kontraktach terminowych sugeruje, że rynek dyskontuje jedynie umiarkowane ryzyka produkcyjne.

Perspektywy handlowe (kolejne 2–4 tygodnie)

• Importerzy/użytkownicy paszowi (UE): Rozważyć stopniowe wydłużanie zabezpieczenia przy spadkach w kierunku 240–245 EUR/t na Euronext Lis 26, gdyż baza gotówkowa w Niemczech i Francji jest już mocna i może dalej się zacieśniać w miarę pojawiania się wąskich gardeł logistycznych w trakcie żniw.
• Producenci (UE): Przy płaskiej krzywej i kontraktach z długimi terminami wokół 247–249 EUR/t, stopniowe zabezpieczanie sprzedaży aż do połowy 2027 r. wydaje się rozsądne, zwłaszcza tam, gdzie marże gospodarstw są dodatnie powyżej 240 EUR/t.
• Traderzy: Obserwować rozszerzający się spread między cenami wewnętrznymi w UE a ukraińskimi wartościami FOB; strategie na bazie (długa pozycja fizyczna Morze Czarne / krótka pozycja na Euronext) mogą pozostać atrakcyjne, o ile ryzyka logistyczne pozostaną pod kontrolą.

3-dniowa wskazówka cenowa

• Kukurydza Euronext (frontowe kontrakty): Ruch boczny do lekko mocniejszego, oczekiwany przedział 240–252 EUR/t przy ograniczonym napływie informacji.
• Rynek gotówkowy UE (Niemcy/Francja): Lekka tendencja wzrostowa, gdy kupujący zabezpieczają podaż w najbliższych terminach; baza prawdopodobnie pozostanie silna.
• Rynek gotówkowy Morze Czarne (Ukraina): Niewielka presja spadkowa lub stabilizacja, przy utrzymującej się agresywnej polityce cenowej eksporterów w celu zachowania wolumenów wysyłek.