Kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX są nieco słabsze i oscylują wokół 4 600–4 800 MYR/t w obliczu rekordowych zapasów w Malezji, ostrożnego popytu importowego i ryzyk związanych z El Niño.
Ceny
Notowania oleju palmowego na MDEX z 3 listopada 2026 r. wskazują na nieco słabszy ton, ale bez gwałtownej wyprzedaży:
- Listopad 2026 zakończył sesję na poziomie 4 428 MYR/t, spadając o 5 MYR (-0,11%).
- Grudzień 2026 zakończył sesję na poziomie 4 554 MYR/t, bez zmian w ciągu dnia.
- Styczeń 2027, kluczowy kontrakt referencyjny, zamknął się na poziomie 4 648 MYR/t, zaledwie 1 MYR poniżej poprzedniej sesji (-0,02%).
- Kontrakty na luty–kwiecień 2027 były notowane w przedziale 4 730–4 846 MYR/t, przy dziennych zmianach od -0,06% do +0,02%.
- W dalszych terminach kontrakty od maja 2027 do listopada 2027 osłabły jedynie nieznacznie, przy zmianach w granicach ±0,02–0,15%.
Nastąpiło to po spadku z 2 listopada, kiedy styczniowy kontrakt na surowy olej palmowy (CPO) na Bursa Malaysia zniżkował do około 4 650 MYR/t pod presją słabszej ropy naftowej, niższych kosztów eksportu z Indonezji i obaw dotyczących zapasów. Umiarkowane odbicie w ciągu dnia pozostawiło rynek nieco powyżej kluczowego wsparcia w rejonie 4 550–4 600 MYR/t, przy czym krótkoterminowe ruchy cen określane są jako niestabilne i lekko spadkowe.
| Kontrakt | Zamknięcie (MYR/t) | Zmiana (MYR) | Zmiana (%) | Wolumen (loty) |
|---|---|---|---|---|
| Listopad 2026 | 4,428 | -5 | -0.11% | 11 |
| Grudzień 2026 | 4,554 | 0 | 0.00% | 721 |
| Styczeń 2027 | 4,648 | -1 | -0.02% | 4,097 |
| Luty 2027 | 4,730 | -3 | -0.06% | 1,410 |
| Marzec 2027 | 4,800 | -2 | -0.04% | 1,137 |
| Kwiecień 2027 | 4,846 | 1 | 0.02% | 938 |
Podaż i popyt
Po stronie podaży Malezja dysponuje wyjątkowo wysokimi zapasami oleju palmowego. Najnowsze dane branżowe i agencyjne wskazują na zapasy rzędu 3,5 mln ton we wrześniu 2026 r., najwyższy poziom od ponad dekady. Podwyższone zapasy wynikają z wcześniejszej wysokiej produkcji i stosunkowo niewielkiego spadku zapasów, wyraźnie ograniczając krótkoterminowy potencjał wzrostu cen.
Popyt ze strony głównych importerów określany jest jako ostrożny. Nabywcy na kluczowych rynkach docelowych opóźniają duże zakupy, oczekując większej jasności w kwestii cen, polityki i frachtu. Jednocześnie Indie i inne rynki azjatyckie wykazały pewne odnowione zainteresowanie olejem palmowym, ponieważ pozostaje on tańszy od alternatywnych olejów roślinnych, jednak nie wystarczyło to dotąd do szybkiego wchłonięcia rekordowego poziomu zapasów.
Dyskusje dotyczące polityki gospodarczej dodają kolejną warstwę niepewności. Malezja rozważa tymczasowe zwolnienie z podatku eksportowego na CPO w celu przyspieszenia redukcji zapasów i zmniejszenia ograniczeń magazynowych, ale nie ogłoszono ostatecznej decyzji. Do czasu wyjaśnienia tych działań sprzedający zachowują ostrożność i nie składają agresywnych ofert, podczas gdy kupujący skłaniają się ku oczekiwaniu na potencjalne korekty cen.
Fundamenty i pogoda
Na fundamentach rynku dominuje obecnie nadwyżka zapasów, a nie bezpośrednie problemy z produkcją. Struktura krzywej w rejonie 4 600–4 850 MYR/t dla kontraktów z końca 2026 r. i początku 2027 r. sygnalizuje rynek mocny, lecz nieborykający się z niedoborem. Umiarkowane dzienne zmiany cen (głównie w granicach ±0,1%) oraz brak wyraźnej backwardacji wskazują na środowisko ograniczonego przedziału, napędzane w większym stopniu kosztami przechowywania i finansowania niż bezpośrednim ryzykiem podażowym.
Pogoda pozostaje ważnym czynnikiem obserwowanym w średnim terminie. Agencje klimatyczne potwierdzają, że warunki El Niño nasilają się i z dużym prawdopodobieństwem utrzymają się do początku 2027 r. Historycznie silne fazy El Niño mogą zakłócać opady w części Indonezji i Malezji, potencjalnie obniżając plony świeżych kiści owoców (FFB) i z opóźnieniem ograniczając podaż. Obecnie krótkoterminowe prognozy opadów dla kluczowych regionów uprawy palmy w Azji Południowo-Wschodniej są zasadniczo normalne, co ogranicza natychmiastowe wsparcie wynikające z pogody, jednak bilans ryzyk dla produkcji w 2027 r. stopniowo przesuwa się w stronę spadków.
Rynki zewnętrzne wywierają mieszany wpływ. Słabsza ropa naftowa na początku tego tygodnia osłabiła olej palmowy poprzez kanał biodiesla, ale późniejsza stabilizacja cen energii i siła konkurencyjnych olejów roślinnych, takich jak olej sojowy, zapewniły pewną przeciwwagę. Dopóki rynki energii pozostają względnie mocne, a wymogi dotyczące biodiesla w Indonezji i innych krajach są utrzymywane, strukturalny popyt na biopaliwa na bazie oleju palmowego powinien nadal wspierać cały kompleks.
Perspektywy i wskazówki handlowe
W najbliższym terminie (kolejne 1–2 tygodnie) kontrakty terminowe na olej palmowy prawdopodobnie pozostaną w ograniczonym przedziale, przy czym wysokie malezyjskie zapasy będą równoważyć wsparcie ze strony energii i olejów roślinnych. Modele rynkowe i komentarze techniczne wskazują na umiarkowanie spadkowe nastawienie oraz oczekiwane niestabilne notowania wokół obecnych poziomów, a nie na zdecydowany ruch trendowy. Publikacja zaktualizowanych danych dotyczących eksportu i produkcji będzie kluczowa dla oceny, czy zapasy zaczną spadać przed końcem roku, zgodnie z przewidywaniami części analityków.
Kluczowe ryzyka rozkładają się w obu kierunkach. Po stronie spadkowej ponowne osłabienie ropy naftowej, szybszy wzrost zapasów lub potwierdzenie zwolnień podatkowych może wywołać kolejną falę spadków, szczególnie jeśli zostanie przełamane wsparcie w pobliżu 4 550 MYR/t dla kontraktu referencyjnego. Po stronie wzrostowej eksport wyższy od oczekiwań, bardziej rygorystyczne egzekwowanie wymogów biodieslowych lub wczesne sygnały problemów z plonami związanych z El Niño mogą zacieśnić bilans i skierować krzywą z powrotem ku górnemu krańcowi niedawnego przedziału 4 700–4 800 MYR/t.
Przykładowe pomysły handlowe
- Producenci/zabezpieczający: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń przy wzroście cen w kierunku górnej części ostatniego przedziału (około 4 700–4 800 MYR/t dla kontraktów najbliższego terminu), z uwagi na rekordowe zapasy i utrzymującą się niepewność polityczną.
- Odbiorcy końcowi: Wykorzystać obecną konsolidację w pobliżu 4 600–4 650 MYR/t do zabezpieczenia części potrzeb na I–II kwartał 2027 r., zachowując jednocześnie elastyczność na wypadek potencjalnych spadków, jeśli zapasy pozostaną wysokie.
- Spekulanci: Obecne środowisko sprzyja krótkoterminowym strategiom handlu w przedziale, polegającym na sprzedaży podczas wzrostów i zakupach podczas spadków w korytarzu 4 550–4 750 MYR/t, przy ścisłym ograniczaniu ryzyka wokół kluczowych poziomów technicznych.
3-dniowa perspektywa kierunkowa (MDEX)
- Najbliższy termin (listopad–styczeń): Lekko spadkowe nastawienie przy zmienności śróddziennej; ceny prawdopodobnie będą oscylować w pobliżu obecnych poziomów, ponieważ inwestorzy oczekują na nowe dane dotyczące eksportu i zapasów.
- Dalszy termin (luty–czerwiec 2027): Stabilnie do nieco słabiej, zgodnie z kontraktami najbliższego terminu; bez nowych szoków pogodowych lub politycznych nie oczekuje się silnych ruchów na krzywej.
- Odległe terminy (koniec 2027–2029): Niska płynność obrotu; kontrakty prawdopodobnie będą podążać za kierunkiem kontraktów najbliższego terminu, wykazując umiarkowaną wrażliwość na zmieniające się sygnały dotyczące wpływu El Niño na produkcję.