Malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy umacniają się w całej krzywej, lecz ich wzrost ograniczają słaba ropa i miękki popyt na oleje roślinne. Analiza struktury MDEX, czynników międzyrynkowych i perspektywy na 3 dni.
Ceny
Główne kontrakty na olej palmowy MDEX 22 września 2026 roku zamknęły się umiarkowanie wyżej w całej krzywej. Kontrakt na październik 2026 roku zakończył sesję na poziomie 4 708 MYR za tonę, zyskując 20 MYR, czyli 0,42% w ciągu dnia, natomiast kontrakt na listopad 2026 roku zamknął się na poziomie 4 802 MYR za tonę, po wzroście o 23 MYR, czyli 0,48%. Kontrakt na grudzień 2026 roku zamknął się na poziomie 4 889 MYR za tonę, zyskując 32 MYR, czyli 0,65%.
Dalej wzdłuż krzywej kontrakt na styczeń 2027 roku zakończył sesję na poziomie 4 962 MYR za tonę (+0,67%), na luty 2027 roku na poziomie 5 034 MYR (+0,83%), a na marzec 2027 roku na poziomie 5 082 MYR (+0,75%). Kontrakty do połowy 2027 roku utrzymały się powyżej 5 000 MYR, podczas gdy pozycje z końca 2027 roku również zyskały około 0,7–1,3%, przy bardzo niskim wolumenie. Z kolei mało płynne kontrakty na lata 2028 i 2029 rozliczono ostatnio dzień wcześniej na poziomie 4 681 MYR, po spadku o 40 MYR, czyli 0,85%, co odzwierciedla ograniczoną płynność i niewielkie zainteresowanie zabezpieczaniem pozycji w tak odległym terminie.
| Kontrakt | Zamknięcie (MYR/t) | Zmiana dzienna (MYR) | Zmiana dzienna (%) | Wolumen (loty) |
|---|---|---|---|---|
| Paź 2026 | 4,708 | +20 | +0.42% | 300 |
| Lis 2026 | 4,802 | +23 | +0.48% | 2,907 |
| Gru 2026 | 4,889 | +32 | +0.65% | 5,977 |
| Sty 2027 | 4,962 | +33 | +0.67% | 3,028 |
| Lut 2027 | 5,034 | +42 | +0.83% | 1,297 |
| Mar 2027 | 5,082 | +38 | +0.75% | 1,404 |
Kontekst podaży i popytu
Od strony fundamentalnej olej palmowy pozostaje w najbliższym terminie dobrze zaopatrzony. Uczestnicy rynku oczekują sezonowego wzrostu produkcji w Malezji we wrześniu, podczas gdy przepływy eksportowe prawdopodobnie osłabną, co wskazuje na kolejny wzrost zapasów po tym, jak już w sierpniu zapasy wyraźnie się zwiększyły. Tło to jest zgodne z obecną strukturą contango, w której późniejsze miesiące są wyceniane z premią względem rynku kasowego.
Po stronie popytu olej palmowy nadal konkuruje z olejem sojowym i innymi olejami miękkimi na kluczowych rynkach importowych. Oczekiwania, że Chiny mogą zwiększyć zakupy amerykańskiej soi, potencjalnie dzięki złagodzeniu ceł i kontaktom politycznym, podnoszą ceny kompleksu sojowego. Poprawia to względną atrakcyjność cenową oleju palmowego jedynie w umiarkowanym stopniu i przede wszystkim poprzez arbitraż między surowcami, a nie bezpośredni gwałtowny wzrost popytu importowego na olej palmowy.
Czynniki międzyrynkowe i makroekonomiczne
Kompleks olejów roślinnych jest obecnie prowadzony przez soję i olej sojowy, dzięki odnowionemu zainteresowaniu zakupami ze strony Chin oraz sprzyjającym sygnałom z rynku amerykańskiego. Silne wzrosty kontraktów terminowych na soję na CBOT, napędzane nadziejami na dodatkowe zakupy Chin podczas wizyt dyplomatycznych wysokiego szczebla, przeniosły się na inne nasiona oleiste, zapewniając pośrednie wsparcie dla cen oleju palmowego.
Jednak słabsze ceny ropy naftowej działają jako przeciwwaga. Ropa referencyjna spadła ostatnio do najniższych poziomów od niemal dwóch tygodni, gdy żegluga przez Cieśninę Ormuz wróciła do normy, a obawy przed szerszymi zakłóceniami podaży osłabły. Zmniejsza to natychmiastową zachętę do uznaniowego zwiększania domieszek biodiesla i ogranicza część potencjału wzrostowego oleju palmowego, który zwykle wynika z popytu powiązanego z rynkiem energii.
Pogoda i regiony upraw
Warunki pogodowe w kluczowych regionach Azji Południowo-Wschodniej produkujących olej palmowy sprzyjają sezonowo produkcji, a w krótkoterminowej perspektywie nie dominuje obecnie żaden ostry, powszechny czynnik stresowy. Choć lokalne zróżnicowanie opadów i ryzyko intensywniejszych deszczy mogą wpływać na zbiory i logistykę, ogólny obraz wskazuje na solidny potencjał produkcyjny w ostatnim kwartale roku.
Z kolei rynki nasion oleistych w Ameryce Północnej zmagają się z trudnymi warunkami zbiorów. Utrzymująca się wilgoć i chłodne noce w części zachodniej Kanady spowalniają zbiory rzepaku, wspierając kontrakty terminowe na rzepak i pośrednio wzmacniając szerszy kompleks nasion oleistych. Ta zależność podkreśla powiązanie cen oleju palmowego z wydarzeniami dotyczącymi innych upraw i regionów, a nie wyłącznie z ryzykiem pogodowym dotyczącym samego oleju palmowego.
Perspektywy handlowe
- Producenci / Sprzedający: Rosnąca krzywa terminowa i niedawne wzrosty płynnych kontraktów na lata 2026–27 stwarzają możliwości wydłużenia zabezpieczeń przy wyższych cenach, szczególnie w pierwszej połowie 2027 roku, gdy ceny utrzymują się powyżej 5 000 MYR za tonę.
- Importerzy / Odbiorcy końcowi: Przy stabilnych, lecz niewykazujących gwałtownego wzrostu cenach najbliższych kontraktów bardziej odpowiednie może być stopniowe pokrywanie potrzeb i wykorzystywanie spadków wywołanych słabszą ropą lub rozczarowującymi danymi eksportowymi niż agresywne dokonywanie zakupów z dużym wyprzedzeniem.
- Spekulanci: Rynek znajduje się między silnym wsparciem ze strony nasion oleistych a wysokimi zapasami oleju palmowego. Handel w przedziale z umiarkowanie wzrostowym nastawieniem do środkowej części krzywej (grudzień 2026–marzec 2027) wydaje się atrakcyjniejszy niż bezpośrednie zajmowanie długich pozycji w mało płynnych odległych kontraktach.
3-dniowa perspektywa kierunkowa (kluczowe kontrakty)
- MDEX gru 2026: Lekko pozytywne nastawienie, przy czym handel prawdopodobnie pozostanie w umiarkowanym przedziale, ponieważ siła kompleksu sojowego równoważy presję ze strony słabszej ropy.
- Pasmo MDEX sty–mar 2027: Konstruktywne nastawienie, wspierane korelacjami z nasionami oleistymi i strukturą contango, lecz podatne na każdą negatywną niespodziankę w danych eksportowych lub dalszy spadek cen energii.
- Odległe terminy 2028–2029: Sygnały kierunkowe są słabe ze względu na minimalną płynność; wyceny tych kontraktów nie powinny być w krótkim terminie wykorzystywane jako silny wskaźnik długoterminowych fundamentów.