Kontrakty terminowe na olej palmowy spadają z powodu realizacji zysków i słabszej ropy, lecz ryzyko obniżenia plonów związane z El Niño oraz silny popyt na biodiesel wspierają średnioterminowe perspektywy.
Kontrakty terminowe na olej palmowy nieznacznie wycofują się z ostatnich maksimów, ponieważ szeroka słabość rynków surowcowych, niższe ceny ropy naftowej i słabsze notowania konkurencyjnych olejów roślinnych wywołują realizację zysków, jednak ogólny trend pozostaje ostrożnie konstruktywny ze względu na napięty bilans podaży i popytu oraz ryzyko pogodowe dla plonów.
Po silnym wzroście kompleks oleju palmowego przechodzi skoordynowaną korektę wraz z olejem sojowym i ropą naftową, skłaniając inwestorów oraz zabezpieczających się uczestników komercyjnych do realizacji zysków. Kontrakty na surowy olej palmowy na Bursa Malaysia oraz kontrakty MDEX z terminami przypadającymi na koniec 2026 i początek 2027 roku zamknęły się 18 września niżej, choć ceny pozostają wysokie w ujęciu absolutnym. Pogoda w kluczowych regionach upraw palm w Malezji i Indonezji jest sezonowo sucha w warunkach trwającego El Niño, co wzmacnia obawy, że obecna słabość cen jest raczej konsolidacją niż początkiem dużej bessy. Popyt ze strony sektora biodiesla i kluczowych importerów żywności nadal zapewnia wsparcie.
Ceny
Kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX w całej krzywej terminowej osłabiły się 18 września 2026 roku, przedłużając krótkoterminowe cofnięcie po gwałtownych wzrostach na początku miesiąca. Najbliższy kontrakt na październik 2026 roku został rozliczony na poziomie 4 698 MYR/t, o 14 MYR niżej (‑0,30%), natomiast kluczowy kontrakt na listopad 2026 roku zamknął się na poziomie 4 800 MYR/t, spadając o 32 MYR (‑0,67%). W dalszej części krzywej kontrakt na styczeń 2027 roku zakończył sesję na poziomie 4 983 MYR/t (‑0,90%), a na marzec 2027 roku na poziomie 5 113 MYR/t (‑1,10%), wskazując na nieco większe procentowe spadki w odroczonych terminach.
Ogólna krzywa pozostaje w łagodnym contango, a ceny stopniowo rosną od IV kwartału 2026 roku do połowy 2027 roku, po czym ponownie obniżają się w kierunku końca 2027 roku i dalszych terminów. Kontrakty terminowe na surowy olej palmowy z grudniowym terminem dostawy na Bursa Malaysia również spadły, przy czym referencyjny kontrakt grudniowy zamknął się 18 września na poziomie niższym o 0,77%, na poziomie 4 898 MYR/t. Zgodność ruchu na obu giełdach wskazuje, że obecna zmiana jest częścią korekty obejmującej różne rynki, a nie lokalną anomalią.
Podaż i popyt
Fundamenty rynku fizycznego pozostają zasadniczo wspierające pomimo ostatniego spadku cen. W Malezji produkcja oleju palmowego w bieżącym roku gospodarczym odbudowuje się po wcześniejszych zakłóceniach pogodowych, a najnowsze dane MPOB wskazały na solidne miesięczne wzrosty w połowie roku. Jednak zarówno Malezja, jak i Indonezja zmagają się obecnie z suszą związaną z El Niño oraz typowym 6–12-miesięcznym opóźnieniem między stresem wynikającym z niedoboru wilgoci a spadkiem plonów świeżych kiści owoców. Sugeruje to ryzyko obniżenia produkcji pod koniec 2026 roku, a zwłaszcza w 2027 roku.
Po stronie popytu czynniki strukturalne pozostają silne. Oczekuje się, że przejście Indonezji do wyższych poziomów domieszki biodiesla (B50) nadal będzie wspierać krajową konsumpcję. Jednocześnie konkurencyjne ceny w porównaniu z innymi olejami roślinnymi, w szczególności olejem sojowym, oraz aktywne zakupy ze strony głównych importerów, takich jak Indie i Chiny, pomagają utrzymać przepływy eksportowe, nawet gdy okresowo pojawia się racjonowanie popytu w reakcji na gwałtowne wzrosty cen.
Fundamenty i powiązania między surowcami
Obecny spadek cen oleju palmowego jest ściśle powiązany z szerszą dynamiką rynków nasion oleistych i energii. Realizacja zysków dotknęła oleju sojowego i śruty sojowej w Chicago, a także innych surowców rolnych, po okresie silnych wzrostów napędzanych solidną sprzedażą eksportową soi z USA i rekordowo wysokimi spekulacyjnymi pozycjami długimi netto. Inwestorzy finansowi zaczęli ostatnio redukować te pozycje długie netto, co wzmacnia krótkoterminowe korekty w całym kompleksie olejów roślinnych.
Niższe ceny ropy naftowej zwiększyły presję, ograniczając natychmiastową zachętę do uznaniowego zwiększania domieszki biodiesla i osłabiając nastroje na powiązanych rynkach biopaliw. Niemniej strukturalne powiązanie między cenami energii, mandatami dotyczącymi biodiesla a popytem na olej palmowy pozostaje nienaruszone. Dopóki ropa pozostaje droga według historycznych standardów, a mandaty w Indonezji i innych krajach wykorzystujących biodiesel są utrzymywane, olej palmowy zachowuje solidną bazę popytową, ograniczając skalę ewentualnej korekty cen.
Perspektywy pogodowe
Wskaźniki klimatyczne wskazują, że warunki El Niño utrzymają się do końca 2026 roku, a regionalne centra klimatyczne prognozują zwiększone prawdopodobieństwo opadów poniżej normy dla znacznej części Archipelagu Malajskiego, w tym kluczowych obszarów upraw palm w Indonezji i części Malezji, w okresie od września do listopada. Choć ostatnie tygodniowe opady w niektórych regionach były zbliżone do norm sezonowych, szerszy obraz nadal wskazuje na sezon suchszy niż zwykle, co sprzyja krótkoterminowym zbiorom i logistyce, lecz stopniowo zwiększa stres palm.
Analitycy podkreślają, że główny wpływ na plony jest opóźniony: susza i upały w obecnej fazie suchej prawdopodobnie negatywnie wpłyną na formowanie się kiści owoców i ich masę w 2027 roku, nawet jeśli w nadchodzących miesiącach opady powrócą do normy. W Malezji urzędnicy oczekują, że nadchodzący monsun od grudnia częściowo złagodzi skutki El Niño, lecz nadal uznają ryzyko dla produkcji za podwyższone. W rezultacie rynek coraz częściej traktuje obecną poprawę podaży jako tymczasową, wzmacniając średnioterminowe wsparcie dla cen.
Perspektywy handlowe
- Producenci i przetwórcy: Wykorzystać obecne cofnięcie z ostatnich maksimów do stopniowego zwiększania zabezpieczeń dla dostaw w IV kwartale 2026 roku i na początku 2027 roku, szczególnie w przedziale 4 700–5 100 MYR/t na aktywnie handlowanych kontraktach MDEX, aby chronić marże przed głębszą korektą.
- Importerzy i rafinerie: Rozważyć przyspieszenie zabezpieczenia części zapotrzebowania na 2027 rok, gdy krzywa terminowa pozostaje tylko nieznacznie powyżej najbliższych poziomów, ze względu na rosnące ryzyko strat plonów związanych z El Niño oraz utrzymujący się popyt napędzany przez biodiesel.
- Traderzy spekulacyjni: Krótkoterminowe momentum jest niedźwiedzie po ostatnim odwróceniu, lecz średnioterminowe fundamenty przemawiają za kupowaniem spadków zamiast obstawiania dalszych zniżek, szczególnie jeśli dalsza wyprzedaż będzie wynikać z makroekonomicznego trybu risk-off, a nie z informacji dotyczących samego oleju palmowego.
Wskaźnik rynkowy na 3 dni
W ciągu najbliższych trzech sesji kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX i Bursa Malaysia prawdopodobnie pozostaną zmienne i lekko słabsze, podążając za wahaniami cen ropy naftowej i konkurencyjnych olejów roślinnych, podczas gdy rynki będą trawić ostatnią redukcję pozycji spekulacyjnych. Ryzyko dla podaży związane z pogodą oraz silny popyt na biodiesel powinny ograniczać spadki, utrzymując szerokie wsparcie cen przy umiarkowanych zniżkach, zamiast sygnalizować trwały trend spadkowy.