Olej palmowy traci wobec szczytów, gdy słaby eksport wywołuje drugą tygodniową stratę

Kontrakty futures na malezyjski olej palmowy słabną po silnym wzroście na początku września, ponieważ słaby popyt eksportowy i rosnące zapasy wywołują realizację zysków oraz drugą z rzędu tygodniową stratę. Najbliższe kontrakty MDEX nieznacznie spadają w całej krzywej, podczas gdy ceny terminowe pozostają w umiarkowanym contango, odzwierciedlając komfortowy poziom zapasów. Olej palmowy znajduje się obecnie między niedźwiedzimi fundamentami a nadal wspierającymi rynkami energii. Po stronie czynników negatywnych malezyjski eksport na początku września wyraźnie spadł w porównaniu z sierpniem, a oficjalne dane pokazują wzrost krajowych zapasów powyżej 2.8 miliona ton. Jednocześnie olej sojowy osłabł, a ropa naftowa potaniała, ograniczając popyt na biodiesel. Jednak wysokie bezwzględne poziomy cen, podwyższone koszty produkcji oraz utrzymujące się ryzyko pogodowe w Azji Południowo-Wschodniej obecnie zapobiegają głębszej korekcie.

Ceny

Krzywa terminowa MDEX z 18 września 2026 r. pokazuje szeroki, umiarkowany spadek po niedawnym wycofaniu się z najwyższych poziomów od 21 miesięcy. Aktywnie handlowane najbliższe kontrakty zamknęły się następująco:

Przednia część krzywej jest notowana mniej więcej zgodnie z kontraktami futures na olej palmowy CPO na Bursa Malaysia, gdzie kontrakt referencyjny cofnął się z najwyższego poziomu od 21 miesięcy, ponieważ inwestorzy uwzględniają słaby eksport i oczekiwania dalszego wzrostu zapasów we wrześniu.

Podaż i popyt

Wskaźniki popytu wyraźnie się pogorszyły. Firmy monitorujące ładunki szacują, że eksport malezyjskich produktów z oleju palmowego w dniach 1–10 września spadł o około 11.7%–17.5% miesiąc do miesiąca, a w okresie 1–15 września spadek zwiększył się do 17.8%–25.6%. Potwierdza to, że wcześniejsze zakupy odbiorców przy wyższych poziomach cen straciły impet.

Po stronie podaży dane Malezyjskiej Rady Oleju Palmowego (MPOB) pokazują, że całkowite zapasy oleju palmowego wzrosły w sierpniu do około 2.82 miliona ton, czyli o 7.5% w porównaniu z lipcem i powyżej oczekiwań rynku. Ponieważ wrześniowa produkcja wchodzi w sezonowo wysoki okres, a popyt eksportowy pozostaje opóźniony, rynek coraz bardziej oczekuje, że zapasy na koniec miesiąca zbliżą się do 3 milionów ton lub nawet osiągną ten poziom.

Przeciwne oleje roślinne zwiększają presję. Słabsze ceny oleju sojowego w Chicago i na chińskiej giełdzie w Dalian zmniejszyły przewagę cenową oleju palmowego, kierując część popytu z powrotem w stronę soi. Jednocześnie pewne wsparcie nadal zapewnia ropa naftowa, która mimo oddalenia od ostatnich szczytów pozostaje na tyle wysoko, by wspierać ekonomikę biodiesla i obecnie ograniczać spadki cen oleju palmowego.

Fundamenty i nastroje rynkowe

Fundamenty są obecnie niedźwiedzie. Rosnące zapasy w Malezji, wysoka dostępność surowca w Indonezji oraz wyraźne spowolnienie eksportu na początku września łącznie sygnalizują rynek dobrze zaopatrzony. Analitycy wskazują również, że różnica cenowa między olejem palmowym a sojowym jest mniejsza niż wcześniej w tym roku, co ogranicza uznaniowe zakupy kluczowych importerów.

Jednocześnie ceny pozostają na historycznie wysokich poziomach, powyżej 4,700 MYR/t dla kontraktu referencyjnego, zachęcając producentów do realizacji zysków i zabezpieczania pozycji. Nastroje krótkoterminowe są ostrożne, a inwestorzy obserwują, czy popyt eksportowy z Indii i innych dużych rynków odbiorczych ożywi się wraz ze spadkiem cen, szczególnie przed kluczowymi okresami popytu świątecznego.

Pogoda pozostaje czynnikiem niepewności w średnim terminie. Uczestnicy rynku nadal monitorują opady w Azji Południowo-Wschodniej oraz wszelkie nowe sygnały El Niño/La Niña, które mogłyby wpłynąć na plony w Malezji i Indonezji, jednak krótkoterminowe oczekiwania dotyczą sezonowo wysokiej produkcji, a nie zakłóceń.

Perspektywy i wnioski handlowe

Wobec słabego eksportu na początku września i wyższych od oczekiwań zapasów w sierpniu krótkoterminowe nastawienie wobec cen oleju palmowego jest umiarkowanie spadkowe, szczególnie jeśli oleje konkurencyjne i ropa pozostaną pod presją. Jednak wysokie koszty produkcji, popyt na biodiesel oraz ryzyko pogodowe powinny zapewnić wsparcie powyżej strefy 4,400–4,500 MYR/t wskazywanej przez kilku uczestników rynku.

Perspektywy handlowe (horyzont 2–4 tygodni)

• Producenci: Warto rozważyć warstwowe zwiększanie zabezpieczeń terminowych przy wzrostach w kierunku górnej części ostatniego przedziału, ze względu na rosnące zapasy i słaby eksport.
• Rafinerie i nabywcy: Wykorzystać obecną słabość do częściowego zabezpieczenia dostaw na IV kwartał, zachowując jednak elastyczność na wypadek szybszego od oczekiwań wzrostu zapasów i głębszej korekty.
• Inwestorzy spekulacyjni: Preferować sprzedaż na wzrostach, dopóki tempo eksportu pozostaje słabe, a zapasy rosną, stosując wąskie zlecenia stop na wypadek nagłych szoków pogodowych lub energetycznych.

3-dniowa prognoza kierunkowa (kluczowe giełdy)

• Kontrakty futures CPO na Bursa Malaysia: Umiarkowanie niedźwiedzie do bocznych, ponieważ rynek analizuje słabe dane eksportowe i oczekiwania wyższych wrześniowych zapasów.
• Krzywa oleju palmowego MDEX: Niewielkie dalsze ryzyko spadkowe w najbliższych miesiącach, przy czym struktura contango prawdopodobnie utrzyma się dzięki komfortowej podaży.
• Powiązane oleje roślinne (olej sojowy, olej rzepakowy): Zmiany cen oleju sojowego w Chicago i Dalian pozostają ważnym czynnikiem; utrzymująca się tam słabość wywierałaby dodatkową presję na olej palmowy.