Kontrakty terminowe na pszenicę tracą mimo stabilnego popytu, podczas gdy utrzymuje się ryzyko związane z Morzem Czarnym

Kontrakty terminowe na pszenicę osłabiły się przed zamknięciem 21 września, jednak wskaźniki popytu i utrzymujące się ryzyko związane z Morzem Czarnym zapobiegają głębszej korekcie i nadal zapewniają rynkowi wsparcie. Po ubiegłotygodniowych wzrostach amerykańskie kontrakty terminowe na zboża i nasiona oleiste spadły w piątek, a kontrakt na pszenicę z dostawą w grudniu zamknął się na poziomie 262.44 USD/tonę. Presję w najbliższym terminie wywierają sprzedaż związana ze żniwami i szersza słabość rynku surowców, jednak pszenicę wspierają stabilna sprzedaż eksportowa z USA oraz utrzymujące się ryzyka geopolityczne dotyczące transportu przez Morze Czarne. Zainteresowanie Chin zakupem soi wskazuje na szerszą siłę popytu na zboża, podczas gdy pozycjonowanie spekulacyjne na rynku pszenicy staje się ostrożniejsze po ostatnim rajdzie.

Ceny

Grudniowy kontrakt na pszenicę w Chicago zamknął się 21 września na poziomie 262.44 USD/tonę, kończąc tydzień słabszym akcentem po niedawnej sile. Krajowe kontrakty terminowe w USA nadal są notowane w pobliżu górnego końca tegomiesięcznego zakresu, co wskazuje, że rynki konsolidują się, a nie załamują.

Notowania fizyczne pokazują mieszany, lecz nieco słabszy obraz w kluczowych miejscach pochodzenia. W Ukrainie pszenica klasy 2 w Odessie (CPT) jest wyceniana na 0.161 EUR, klasy 3 na 0.157 EUR, a pszenica paszowa na 0.144 EUR. W Niemczech pszenica paszowa EXW Drentwede kosztuje 0.242 EUR, podczas gdy francuska pszenica o zawartości białka 11.0% FOB Paris jest wyceniana na 0.31 EUR; amerykańska pszenica o zawartości białka 11.5% FOB jest wskazywana na poziomie 0.22 EUR. Ukraińska pszenica premium o zawartości białka 12.5% FOB Odessa jest notowana po 0.138 EUR, a partie o zawartości białka 10.5–11.0% kosztują 0.126–0.136 EUR.

Podaż i popyt

Sprzedaż eksportowa pszenicy z USA na sezon 2026/27 wynosi około 9.178 mln ton, co zasadniczo odpowiada najnowszym danym dotyczącym sprzedaży komercyjnej, wskazującym na skumulowane zobowiązania w pobliżu 9.1 mln ton oraz tygodniową sprzedaż netto na poziomie około 326,000 ton na początku września. Tempo to jest zgodne z prognozami USDA i sugeruje, że popyt pozostaje zdrowy mimo konkurencji ze strony regionu Morza Czarnego i UE.

W całym segmencie zbóż zobowiązania eksportowe dotyczące amerykańskiej kukurydzy (około 17.4 mln ton) i soi (20.631 mln ton, czyli już około 45% prognozowanego rocznego eksportu) wskazują na silny globalny popyt na pasze i nasiona oleiste. Najnowsza, zgłoszona przez USDA prywatna sprzedaż 111,000 ton soi z nowych zbiorów do Chin podkreśla utrzymujący się chiński popyt, który pośrednio wspiera pszenicę poprzez popyt na inne surowce i decyzje dotyczące racjonowania pasz.

Po stronie podaży rynki pozostają wrażliwe na zakłócenia w regionie Morza Czarnego. Najnowsze doniesienia wskazują na ponowne obawy dotyczące logistyki eksportowej Ukrainy i Rosji po nowych napięciach związanych z dronami w regionie, co pomogło wesprzeć niedawne wzrosty cen pszenicy w Chicago przed ostatnim cofnięciem.

Czynniki fundamentalne i pogoda

Z fundamentalnego punktu widzenia bilanse pszenicy nie są bezwzględnie napięte, ale eksporterzy liczą na solidny popyt, który wchłonie dostępne zapasy. Przy sprzedaży komercyjnej pszenicy w USA zbliżonej do ubiegłorocznej oraz prognozie eksportu USDA wynoszącej około 21.1 mln ton, obecne zobowiązania na poziomie 9.178 mln ton sugerują przyspieszone na początku, lecz nadal możliwe do utrzymania tempo eksportu, zwłaszcza jeśli przepływy przez Morze Czarne będą okresowo zakłócane.

Pogoda jest obecnie czynnikiem drugorzędnym, ale ma znaczenie dla perspektyw nowych zbiorów. Najnowsze prognozy dla USA wskazują na tendencję do temperatur bliskich normie lub nieco wyższych od normy oraz stopniową poprawę prawdopodobieństwa opadów w części centralnych i południowych Równin do początku października. Byłoby to zasadniczo korzystne dla siewu i wschodów pszenicy ozimej, ograniczając obecnie ryzyko pogodowe po stronie wzrostowej.

Perspektywy rynku i handlu na 4–6 tygodni

Wobec cofnięcia się kontraktów terminowych z niedawnych szczytów, przy jednoczesnym wsparciu ze strony popytu i ryzyka geopolitycznego, kompleks pszenicy zmierza raczej w kierunku fazy konsolidacji niż wyraźnego trendu spadkowego lub wzrostowego. Wyniki eksportu w kluczowych przetargach oraz wszelkie nowe doniesienia z korytarza Morza Czarnego będą prawdopodobnie napędzać krótkoterminową zmienność, podczas gdy warunki siewu na Równinach USA i w regionie Morza Czarnego zyskają na znaczeniu w październiku.

• Kupujący (młyny, odbiorcy pasz): Wykorzystać obecną słabość kontraktów terminowych i niższe poziomy FOB na Morzu Czarnym (np. ukraińską pszenicę o zawartości białka 12.5% po 0.138 EUR FOB Odessa) do umiarkowanego wydłużenia zabezpieczenia na IV kwartał, zachowując jednak elastyczność na wypadek dalszych spadków, jeśli pogoda pozostanie sprzyjająca.
• Producenci: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie przy wzrostach cen w kierunku niedawnych szczytów kontraktów terminowych, ponieważ popyt eksportowy jest solidny, lecz nie gwałtowny, a lepsze warunki siewu w USA i UE mogą ograniczać średnioterminowy potencjał wzrostowy.
• Traderzy: Oczekiwać handlu w przedziale z pozytywnym odchyleniem: spadki są amortyzowane przez ryzyko związane z Morzem Czarnym i silny popyt na inne surowce, natomiast wzrosty będą zależeć od nowych zakłóceń lub słabszej konkurencji eksportowej.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni

• Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT: Nieznacznie mocniej do stabilnie, w miarę jak rynki przetrawiają ostatnie cofnięcie i obserwują nowe dane o sprzedaży eksportowej.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (Ukraina, CPT/FOB): W większości stabilnie po ostatnich spadkach cen; ryzyko umiarkowanego odbicia wzrośnie, jeśli pojawią się nowe doniesienia dotyczące frachtu lub bezpieczeństwa.
• Pszenica z UE (FOB Francja, EXW Niemcy): Lekko słabsze nastawienie w związku z konkurencją tańszych dostaw z regionu Morza Czarnego, ale w najbliższym czasie zasadniczo handel w przedziale.