Kukurydza delikatnie drożeje, gdy USDA obniża poziom zapasów, a Argentyna podnosi prognozę rekordowych zbiorów
Rynki kukurydzy równoważą niższe zapasy USDA i silny popyt eksportowy z rekordową podażą z Argentyny; ceny na Euronext i rynku gotówkowym są mocne, ale ograniczone. Krótkoterminowe nastawienie boczne.
Prices
Kukurydza na Euronext (listopad 2026) pozostaje bez zmian, na poziomie około 248 EUR/t, przy notowaniach na 2027 rok w okolicy 243–245 EUR/t i wyraźnym dyskomcie w dalszych terminach, ponieważ kontrakt na listopad 2027 handlowany jest blisko 220 EUR/t. Najbliższe serie wykazują niską zmienność śróddzienną i niewielkie obroty, co wskazuje na pauzę po ostatnim rajdzie.
Na CBoT najbliższy kontrakt na kukurydzę na wrzesień 2026 jest słabszy, około 454 USc/bu (w przybliżeniu 210–215 EUR/t w ekwiwalencie), spadając o około 0,7% w ujęciu dziennym, przy podobnym kształcie krzywej na lata 2027–2028. Kontrakty na kukurydzę na chińskiej giełdzie DCE są również nieco niższe, co odzwierciedla łagodne globalne złagodzenie nastrojów, ale bez wyraźnej presji wyprzedażowej.
Notowania fizyczne w dużej mierze potwierdzają tę fazę konsolidacji: niemiecka kukurydza paszowa w Drentwede wyceniana jest na około 274 EUR/t EXW (wzrost z 256–268 EUR/t z końca lipca), francuska kukurydza żółta FOB Paryż około 250 EUR/t, a ukraińskie oferty z Odessy na poziomie około 170–180 EUR/t na bazie FOB/CPT. Rynek gotówkowy handluje więc z umiarkowaną premią względem międzynarodowych benchmarków terminowych, co podkreśla utrzymujący się regionalny popyt i koszty logistyczne.
Supply & Demand
Globalny bilans stał się nieco ciaśniejszy po stronie USA. Najnowsza aktualizacja USDA obniżyła prognozę końcowych zapasów kukurydzy w USA na sezon 2026/27 z 45,5 do 42,0 mln ton i podniosła prognozę eksportu z USA o 1,9 mln ton do 83,2 mln ton, co podkreśla silny popyt międzynarodowy na amerykańską kukurydzę. Nowy poziom zapasów jest poniżej wcześniejszych oczekiwań rynku, nadając perspektywom lekko byczy wydźwięk.
Jednocześnie Ameryka Południowa stanowi silny przeciwwagę. Giełda w Rosario podniosła swoją prognozę zbiorów kukurydzy w Argentynie w sezonie 2025/26 z 68 do rekordowych 70,5 mln ton, wskazując na większy, niż wcześniej zakładano, areał zasiewów; żniwa są już ukończone w 75%. Na sezon 2026/27 Rosario prognozuje 66 mln ton, znacznie powyżej obecnej prognozy USDA na poziomie 55 mln ton, co sugeruje presję spadkową na globalne ceny, jeśli te wyższe wolumeny zmaterializują się zgodnie z oczekiwaniami.
Wydarzenia w regionie Morza Czarnego nadal wpływają na nastroje, ale obecnie zapewniają jedynie umiarkowane wsparcie. Rosnące ceny pszenicy i utrzymująca się niepewność geopolityczna w regionie początkowo wspierały kukurydzę, jednak obfita podaż eksportowa z Ukrainy i innych kierunków ogranicza możliwość trwałego utrzymywania się premii za ryzyko. Ogólnie rynek równoważy nieco ciaśniejsze fundamenty w USA z komfortowym poziomem dostępnych wolumenów eksportowych z Ameryki Południowej i regionu Morza Czarnego.
Fundamentals & Demand
Po stronie popytowej amerykański sektor etanolu wciąż absorbuje znaczne ilości kukurydzy. Tygodniowe dane EIA za tydzień zakończony 7 sierpnia pokazują produkcję etanolu na poziomie 1,117 mln baryłek dziennie, o 10 000 baryłek dziennie więcej niż tydzień wcześniej, podczas gdy zapasy wzrosły o 274 000 baryłek do 24,798 mln baryłek. Ta kombinacja wskazuje na solidny, ale nieprzegrzany popyt krajowy ze strony przemysłu.
Przepływy eksportowe pozostają kluczowym czynnikiem zmienności. Dla roku marketingowego kończącego się 31 sierpnia 2026 r. uczestnicy rynku oczekują, że czwartkowy raport USDA dotyczący eksportu pokaże albo niewielkie netto odwołania kontraktów do 100 000 ton, albo netto sprzedaż do 400 000 ton dla starego zbioru. Sprzedaż nowego zbioru (2026/27) prognozowana jest w zdrowszym przedziale 800 000–1,4 mln ton, zgodnym z wyższą projekcją eksportu USDA i wskazującym na utrzymujące się silne zainteresowanie importerów przy obecnych poziomach cen.
Regionalnie europejski popyt paszowy jak dotąd wchłania stopniowy wzrost cen, choć marże w sektorach produkcji zwierzęcej stają się coraz ciaśniejsze. Na Ukrainie konkurencyjne oferty FCA i CPT z Odessy pokazują, że eksporterzy wciąż agresywnie kształtują ceny, by utrzymać udział w rynku, co wraz z mocną podażą z Argentyny działa jak sufit dla ewentualnych gwałtownych wzrostów cen w Europie i USA.
Weather & Crop Outlook
Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka w średnim terminie, szczególnie w USA i Argentynie. Ponieważ zbiory argentyńskiej kukurydzy z sezonu 2025/26 są w dużej mierze zakończone, a siew na sezon 2026/27 ma się rozpocząć we wrześniu, uwaga będzie coraz bardziej koncentrować się na opadach i temperaturach podczas siewu oraz we wczesnych fazach rozwoju wegetacyjnego. Każde odejście od obecnych, korzystnych oczekiwań może szybko podważyć bardzo wysokie prognozy produkcji z Rosario.
Na półkuli północnej pogoda w późnej części sezonu w amerykańskim Corn Belt oraz w części Europy nadal będzie wpływać na potencjał plonów, jednak okno dla powstania poważnych szoków produkcyjnych stopniowo się zamyka. Przy braku istotnych niespodzianek pogodowych rynek prawdopodobnie będzie traktował obecne założenia dotyczące plonów jako w dużej mierze stabilne, a fundamentalna uwaga przesunie się bardziej w stronę popytu, eksportu i logistyki.
Trading Outlook
- Krótki termin: Trend boczny do lekko wzrostowego. Ciaśniejsze zapasy w USA i silny popyt eksportowy przemawiają przeciwko głębszej korekcie, ale duża podaż z Ameryki Południowej i regionu Morza Czarnego ogranicza potencjał wzrostu.
- Producenci (UE/USA): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie sprzedaży terminowej przy wzrostowych ruchach cen dla sezonu 2026/27, zwłaszcza tam, gdzie lokalne premie gotówkowe są podwyższone względem kontraktów terminowych, jednocześnie pozostawiając część wolumenu niezhendżowaną na wypadek zakłóceń pogodowych lub logistycznych.
- Konsumenci (pasza, etanol): Wykorzystać obecną fazę konsolidacji do zabezpieczenia części zapotrzebowania na IV kw. 2026 – II kw. 2027. Skupić się na elastyczności co do pochodzenia surowca, ponieważ oferty z Ukrainy i Argentyny pozostają konkurencyjne wobec podaży krajowej.
- Spekulanci: Strategie gry w przedziale cenowym wokół obecnych poziomów kontraktów terminowych pozostają zasadne, z lekkim preferowaniem kupna przy spadkach w kontekście niższych prognoz końcowych zapasów w USA.