Kukurydza między poprawą pogody w USA a pogarszającymi się perspektywami zbiorów w UE

Rynek kukurydzy funkcjonuje w mieszanym otoczeniu fundamentalnym: poprawiająca się pogoda w amerykańskim Pasie Kukurydzy łagodzi obawy o plony, podczas gdy utrzymujące się upały i susza w Europie nadal wspierają ceny na Euronext i wartości fizyczne w UE. Silna produkcja etanolu w USA wspiera popyt, ale wyższe ceny energii wydają się przyciągać kapitał spekulacyjny kosztem zbóż. W krótkim terminie rynek musi pogodzić normalizację pogody w USA z rosnącym ryzykiem produkcyjnym w Europie oraz wciąż solidnymi oczekiwaniami popytu eksportowego. Notowania fizyczne w Europie i rejonie Morza Czarnego w EUR pozostają relatywnie stabilne, choć wykazują niewielkie, ostatnie korekty. Wobec oczekiwania na cotygodniowy raport eksportowy USDA i doniesień o rotowaniu funduszy w stronę energii, kukurydza prawdopodobnie pozostanie rynkiem sterowanym nagłówkami i pogodą, z ostrymi, śródsesyjnymi ruchami wokół publikacji danych i aktualizacji prognoz.

Ceny

Europejskie i czarnomorskie wskazania fizyczne w EUR pozostają niskie w ujęciu bezwzględnym, ale w tym tygodniu poruszają się horyzontalnie lub lekko miękną:

• Niemcy (kukurydza paszowa, EXW Drentwede) osłabła z około 0,266 EUR/kg do 0,264 EUR/kg między 29 a 30 lipca, po krótkim dotknięciu 0,268/kg wcześniej w miesiącu.
• Ukraina (kukurydza paszowa, CPT Odessa) handlowana jest w okolicach 0,179–0,186 EUR/kg, z lekkim osłabieniem pod koniec lipca po niewielkich zwyżkach w połowie miesiąca.
• Ukraina (żółta paszowa, FCA Odessa) znajduje się w okolicach 0,19 EUR/kg 30 lipca, zasadniczo płasko wobec poprzedniego notowania.

Na Euronext kontrakt na kukurydzę z dostawą w sierpniu 2026 r. handlowany jest w przedziale średnich 250‑kilku EUR za tonę, po zniżce o ok. 1–2% w ostatnich sesjach, co odzwierciedla poprawę pogody w USA i pewną likwidację długich pozycji mimo utrzymujących się obaw o plony w Europie.

Podaż i popyt

W amerykańskim Pasie Kukurydzy oczekuje się poprawy warunków pogodowych w nadchodzących dniach, z opadami deszczu i niższymi temperaturami po fali upałów. Ogranicza to ryzyko skrajnych strat plonów po jednym z najsuchszych lipców od ponad dekady w kluczowych rejonach upraw kukurydzy w USA.

W przeciwieństwie do tego, perspektywy produkcji w Europie się pogarszają. Kontrakty na kukurydzę na Euronext są nadal wspierane przez słabe oczekiwania dotyczące plonów w UE, ponieważ prognozy na pierwszą połowę sierpnia wskazują na ponadnormatywne temperatury i ograniczone opady w głównych regionach produkcyjnych, co zwiększa obawy o nalewanie ziarna i ostateczne plony.

Po stronie handlu, cotygodniowy raport eksportowy USDA za tydzień do 23 lipca, którego publikacja przypada dziś, ma według oczekiwań pokazać sprzedaż kukurydzy z USA na sezon 2025/26 na poziomie 300 000–600 000 ton oraz solidne 0,5–1,0 mln ton na 2026/27. Te oczekiwania wskazują na utrzymujący się popyt terminowy mimo obecnie stłumionych cen bazowych.

Fundamenty: etanol, fundusze i powiązanie z energią

Najnowsze tygodniowe dane EIA dotyczące ropy naftowej za tydzień zakończony 24 lipca pokazują, że produkcja etanolu paliwowego w USA wzrosła o kolejne 39 000 baryłek dziennie do 1,133 mln b/d, co jest drugim najwyższym tygodniowym poziomem w historii. Zapasy również wzrosły o 245 000 baryłek do 24,726 mln, podczas gdy eksport spadł, a przerób rafineryjny etanolu nieznacznie się zwiększył, co podkreśla solidne, choć nie zaostrzające się fundamenty rynku etanolu.

Silna produkcja etanolu potwierdza utrzymujący się popyt przemysłowy na kukurydzę, nawet jeśli wyższe ceny ropy i zmienność w szerszym kompleksie energetycznym wydają się przyciągać kapitał spekulacyjny kosztem zbóż. Uczestnicy rynku sygnalizują, że część inwestorów finansowych może rotować z kontraktów terminowych na produkty rolne do rynków energii, co ogranicza zdolność kukurydzy do zwyżek mimo sprzyjających nagłówków.

Prognoza pogody

• Pas Kukurydzy w USA: Po bardzo suchym lipcu prognozy na początek sierpnia wskazują na zwiększone opady i łagodniejsze temperatury, co powinno ustabilizować potencjał plonowania w wielu obszarach i ograniczyć premię pogodową w cenach.
• Europa: W pierwszej połowie sierpnia spodziewane są powyżej średniej temperatury i poniżej normy opady w kluczowych regionach kukurydzianych UE, co utrzyma stres podczas nalewania ziarna i będzie wspierać lokalne ceny.

Krótkoterminowe perspektywy i pomysły transakcyjne

• Nastawienie do ceny bazowej (kolejne 1–2 tygodnie): Lekko niedźwiedzie do horyzontalnego globalnie, ponieważ poprawa pogody w USA i odpływ funduszy równoważą wsparcie wynikające z pogody w UE.
• Producenci (UE, Morze Czarne): Rozważcie zabezpieczenie części starego i wczesnego nowego zbioru przy obecnej sile Euronext, zachowując jednocześnie potencjał wzrostowy poprzez opcje kupna (call) na wypadek, gdyby szkody pogodowe w UE okazały się większe od oczekiwanych.
• Nabywcy pasz: Wykorzystajcie obecne spadki cen fizycznych w EUR w Niemczech i na Ukrainie do wydłużenia pokrycia na wczesną jesień, szczególnie tam, gdzie pozwalają na to logistyka i magazynowanie.
• Spekulanci: Preferujcie strategie typu relative value (długa pozycja w UE vs. krótka w kukurydzy USA) zamiast czystych długich pozycji, aby wyrazić rozbieżność między stresem upraw w Europie a poprawiającymi się warunkami w USA.

3‑dniowe regionalne wskazania cenowe (kierunkowe)

• Kukurydza Euronext (najbliższe serie): Umiarkowane nastawienie miękkie do horyzontalnego w związku z poprawą pogody w USA i pozycjonowaniem przed raportem eksportowym USDA.
• Niemcy EXW kukurydza paszowa: Łagodny trend spadkowy lub handel w przedziale wokół 0,26 EUR/kg, ponieważ perspektywy zbiorów pozostają zadowalające, ale ryzyko pogodowe w UE utrzymuje cenowe wsparcie.
• Ukraina Morze Czarne (CPT/FOB): W dużej mierze stabilnie w ujęciu EUR, z niewielkim ryzykiem spadkowym, jeśli globalne kontrakty terminowe osłabną i fracht pozostanie do opanowania.