Kukurydza pod presją: nadpodaż w USA kontra narastające ryzyka pogodowe i arealowe w UE

Ceny kukurydzy pozostają pod presją z powodu obfitej podaży z USA i słabych rynków energii, ale lokalne napięcia w Europie oraz pojawiające się ryzyka pogodowe zaczynają tworzyć bardziej dwutorowy obraz między CBOT a Euronext. Kontrakty terminowe na kukurydzę na CBOT utrzymują się blisko wielomiesięcznych minimów w otoczeniu sprzyjającej pogody w USA i oczekiwań kolejnych dużych zbiorów w sezonie 2025/26, podczas gdy kukurydza nowego zbioru na Euronext umacnia się w reakcji na niższe zasiewy we Francji i zbliżającą się falę upałów. Import UE pozostaje wysoki, przy czym Ukraina w dalszym ciągu zasila konkurencyjny rynek kukurydzy paszowej, ograniczając rajdy cenowe w segmencie spot, choć nie kompensuje w pełni strukturalnych redukcji areału w Europie Zachodniej.

Prices

Kukurydza na CBOT nadal handlowana jest w pobliżu ostatnich wielomiesięcznych minimów, odzwierciedlając dobre perspektywy produkcji w USA oraz ograniczone czynniki prowzrostowe po stronie popytu. Słabe ceny ropy naftowej dodatkowo obciążają kompleks poprzez słabsze marże etanolowe i obniżone oczekiwania popytu napędzanego biopaliwami.

Na Euronext, przeciwnie, kontrakty na kukurydzę nowego zbioru wyraźnie się umocniły po tym, jak francuskie ministerstwo rolnictwa obniżyło swoją szacunkową powierzchnię zasiewów kukurydzy na ziarno na obecny zbiór o 9% w ujęciu miesiąc do miesiąca, co sygnalizuje istotną reakcję podażową na rosnące koszty oleju napędowego i nawozów. Wskazania cen fizycznych w Europie pokazują szerokie zróżnicowanie regionalne: ukraińska kukurydza paszowa z dostawą do Odessy CPT wyceniana jest na około 0,19 EUR/kg, podczas gdy francuskie oferty FOB w pobliżu Paryża są bliżej 0,26 EUR/kg, a ceny w głębi Niemiec kształtują się w środkowym przedziale 0,20‑paru EUR/kg, co podkreśla obfitą podaż z Morza Czarnego, ale wyższe koszty odtworzeniowe w Europie Zachodniej.

Supply & Demand

W USA na ogół sprzyjająca pogoda w regionie Corn Belt wspiera oczekiwania kolejnych dużych zbiorów w sezonie 2025/26, wzmacniając postrzeganie obfitej globalnej podaży eksportowej i ograniczając potencjał wzrostowy na najbliższych seriach kontraktów na CBOT. Duża nadwyżka podaży w terminie forward utrzymuje presję na spreadach i hamuje próby odbicia cen.

W Europie obraz jest bardziej złożony. Francuscy rolnicy zmniejszyli areał kukurydzy na ziarno o 9% względem zeszłomiesięcznego szacunku w reakcji na gwałtownie wyższe ceny oleju napędowego i nawozów, co wskazuje na strukturalnie niższą produkcję krajową mimo wciąż korzystnych perspektyw plonów. Jednocześnie import kukurydzy do UE w sezonie 2025/26 osiągnął do 14 czerwca 17,22 mln ton, co oznacza wzrost o 190 tys. ton tydzień do tygodnia, ale poziom o 10% niższy niż rok temu, co potwierdza silną zależność od podaży zewnętrznej, lecz jak dotąd nieco niższe łączne potrzeby importowe.

Ukraina pozostaje kluczowym dostawcą: ceny kukurydzy paszowej na rynku krajowym na Ukrainie nadal spadały w minionym tygodniu, podążając za słabszymi cenami eksportowymi i zaciętą konkurencją w regionie Morza Czarnego. Ta presja ze strony Ukrainy bezpośrednio przenosi się na rynki pasz w UE, pomagając utrzymać dobre zaopatrzenie pozycji spot i najbliższych terminów mimo niższego areału w UE.

Fundamentals & Weather

Fundamenty na poziomie globalnym obecnie sprzyjają stronie podażowej (bearish): oczekiwana duża produkcja w USA, wciąż komfortowy bilans importowy UE oraz łagodniejące ceny ukraińskie są spójne z dobrze zaopatrzoną perspektywą na sezon 2025/26. Dodatkowa presja wynikająca ze spadających cen ropy naftowej podkopuje filar popytu biopaliwowego i zachęca kapitał spekulacyjny do bardziej defensywnego podejścia na CBOT.

Jednak lokalnie pojawiają się ryzyka. We Francji prognozowane jest nadejście intensywnej i rozległej fali upałów, która ma objąć znaczną część kraju w dniach 17–18 czerwca, z temperaturami dziennymi powszechnie w przedziale 34–38°C i potencjalnymi maksimami bliskimi 40°C w niektórych regionach, co budzi obawy o stres termiczny i wodny młodych roślin kukurydzy w wrażliwej fazie rozwojowej. W połączeniu z już zredukowanym areałem kukurydzy zwiększa to prawdopodobieństwo ciaśniejszych bilansów nowego zbioru w Europie Zachodniej, jeśli gorące i suche wzorce pogodowe utrzymają się w lipcu.

Trading Outlook

• Nabywcy pasz (trzoda, drób w UE): Kontynuować zabezpieczanie znaczącej części potrzeb na III–IV kwartał przy spadkach cen, szczególnie z kierunków ukraińskich i innych z regionu Morza Czarnego, ponieważ obecne poziomy odzwierciedlają wielomiesięczne minima i atrakcyjne poziomy bazy względem CBOT.
• Producenci w Europie Zachodniej: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie sprzedaży nowego zbioru na Euronext po ostatnim rajdzie cenowym, pozostawiając jednak część ekspozycji otwartą ze względu na ryzyko spadku plonów wskutek upałów i możliwość dalszych, pogodowo napędzanych skoków cen.
• Traderzy i przetwórcy: Utrzymywać strategię dwutorową: zachować ostrożność wobec czystych pozycji długich na CBOT z uwagi na dużą prognozowaną podaż z USA i słaby kompleks energetyczny, jednocześnie selektywnie utrzymując długość na kukurydzy Euronext jako zabezpieczenie przed trwającymi cięciami areału we Francji i niepewnością pogodową.

Short-Term Price Indication (Next 3 Days)

• Kukurydza CBOT: Ruch boczny do lekko słabszego w ujęciu EUR, ponieważ obfita podaż z USA i słaba ropa dominują, o ile nie wystąpi nagły wstrząs pogodowy lub makroekonomiczny.
• Kukurydza Euronext (Paryż): Lekka przewaga scenariusza wzrostowego dla kontraktów nowego zbioru, gdy rynek wycenia niższy areał we Francji i monitoruje rozwijającą się falę upałów w kluczowych regionach uprawy kukurydzy.
• Kukurydza fizyczna w UE (Morze Czarne vs Europa Zachodnia): Ceny eksportowe i krajowe na Ukrainie prawdopodobnie pozostaną pod umiarkowaną presją, podczas gdy kwotowania w Niemczech i Francji pozostaną relatywnie mocne, poszerzając regionalny rozrzut cen w obrębie UE.