Kukurydza pod presją zbiorów, gdy ceny w UE i USA nadal spadają

Ceny kukurydzy pozostają pod presją w Europie i USA, ponieważ szybkie tempo zbiorów w USA, słaby popyt eksportowy oraz gwałtownie ograniczony eksport z Ukrainy obciążają kontrakty terminowe i rynki fizyczne. Pokrywanie krótkich pozycji jest ograniczone, a pozycje spekulacyjne netto długie są redukowane, co sprawia, że rynek pozostaje podatny na dalsze spadki, chyba że pogoda lub logistyka przyniosą istotny wstrząs. Po tygodniu, w którym zamknięcia były przeważnie niższe, nabywcy w Niemczech i szerzej w UE korzystają z bardziej komfortowej podaży oraz większej sprzedaży ze strony rolników, podczas gdy eksporterzy zmagają się ze słabą sprzedażą z USA i ograniczonymi przepływami z Ukrainy. Pogoda jak dotąd sprzyjała szybkim zbiorom w USA, jednak prognozowane opady mogą na krótko spowolnić prace polowe. Obecnie bilans informacji wskazuje na fundamentalnie dobrze zaopatrzony światowy rynek, a jedynie lokalne niedobory oraz problemy z frachtem lub logistyką zapewniają wsparcie.

Ceny

Kontrakty terminowe na kukurydzę na Euronext zakończyły tydzień mieszanie, lecz z wyraźną tendencją spadkową. Kontrakt na marzec 2027 zamknął się w piątek bez zmian na poziomie 265.25 EUR/t, jednak w ujęciu tygodniowym stracił 6.00 EUR, czyli 2.2%, wobec 271.25 EUR/t w poprzedni piątek, odzwierciedlając słabsze nastroje na rynkach światowych.

Na giełdzie Chicago Board of Trade najbliższy kontrakt grudniowy na kukurydzę zamknął się na poziomie 456.0 centów USA/bu (około 160 EUR/t), tracąc 4.5 centa w ciągu dnia oraz 18.25 centa, czyli 3.8%, w skali tygodnia, gdy świeża podaż ze zbiorów trafiła do łańcucha dostaw, a spekulacyjne pozycje długie były likwidowane.

Niemieckie ceny gotówkowe nadal spadały zgodnie z kierunkiem kontraktów terminowych. W Südoldenburg kukurydza była w piątek przedmiotem handlu po 276 EUR/t, o 6 EUR mniej niż w czwartek i o 13 EUR, czyli 4.5%, mniej niż tydzień wcześniej, co podkreśla dużą bieżącą dostępność oraz ograniczony popyt w najbliższym terminie.

Podaż i popyt

Podaż z USA jest dominującym czynnikiem spadkowym. Szybkie tempo zbiorów zwiększyło dostępność fizyczną w całym Pasie Kukurydzianym, a najnowsze dane USDA dotyczące postępu upraw potwierdzają szybki rozwój prac polowych dzięki przeważnie suchej pogodzie. Krótkoterminowe prognozy wskazują na rozproszone opady w tym tygodniu, które mogą tymczasowo spowolnić zbiory, lecz nie na tyle, by znacząco ograniczyć podaż.

Popyt eksportowy z USA pozostaje rozczarowujący. Według najnowszych danych USDA dotyczących eksportu, całkowita sprzedaż kukurydzy z USA w bieżącym roku handlowym wynosi około 22.1 mln ton, o 34% mniej niż w ubiegłym roku, a zakontraktowano zaledwie 26% całosezonowej prognozy eksportu USDA, wobec średniego pięcioletniego tempa wynoszącego około 37%. Jednocześnie wysyłki na poziomie 9.54 mln ton nieznacznie przewyższają ubiegłoroczne i wyprzedzają średnie tempo, stanowiąc 11% sezonu wobec normy 8%, co wskazuje, że dotychczas program opiera się bardziej na realizacji niż na nowych zakupach.  

Ukraina jest istotnym czynnikiem niepewności w światowym bilansie. Eksport od 1 do 20 października wyniósł zaledwie 200,000 ton kukurydzy, znacznie mniej niż w poprzednich latach, gdy miesięczne wysyłki kukurydzy często zbliżały się do 2 mln ton. Całkowity eksport zbóż w tym miesiącu wynosi około 972,000 ton, czyli mniej więcej 40% mniej niż rok temu, co odzwierciedla zarówno ograniczenia logistyczne, jak i prawdopodobną niechęć rolników do sprzedaży po obecnych cenach.

Dla kontrastu, krajowa dostępność w Europie wygląda komfortowo. Struktura kontraktów terminowych Euronext oraz słabość niemieckich cen gotówkowych wskazują na dobrą podaż z nowych zbiorów i aktywną sprzedaż rolników. Aktualne notowania produktów pokazują żółtą kukurydzę pochodzenia unijnego FOB Paryż na poziomie 0.28 EUR/kg oraz niemiecką kukurydzę paszową EXW Drentwede po 0.282 EUR/kg, podczas gdy wartości ukraińskie FOB i śródlądowe spadły w ostatnich dniach, podkreślając konkurencyjność ofert z basenu Morza Czarnego nawet przy ograniczonych wolumenach eksportowych.

Czynniki fundamentalne i pozycjonowanie

Najnowszy cotygodniowy raport amerykańskiej Commodity Futures Trading Commission pokazuje, że inwestorzy finansowi znacząco zredukowali swoją pozycję netto długą w kukurydzy na CBOT. Na dzień 20 października pozycje netto długie zmniejszyły się o 84,620 kontraktów do 146,257, przy czym otwierano nowe pozycje krótkie i likwidowano istniejące pozycje długie, sygnalizując słabnącą wiarę w rychłe odbicie cen.

Dane USDA dotyczące eksportu podkreślają słabość strony popytowej. Zewnętrzna analiza tych samych danych wskazuje, że skumulowane zobowiązania eksportowe USA dotyczące kukurydzy są o około jedną trzecią niższe niż rok temu, a choć niedawna tygodniowa sprzedaż okazjonalnie zaskakiwała pozytywnie, pozostaje niewystarczająca, by zrównoważyć presję dużej podaży z nowych zbiorów i nadal wysokich światowych zapasów. 

Czynniki fundamentalne w basenie Morza Czarnego są bardziej napięte pod względem wolumenów, lecz nadal wywierają presję na ceny. Ukraińskie ceny eksportowe i ceny skupu w głębi kraju osłabły w związku z napływem kukurydzy z nowych zbiorów i powolnym popytem zagranicznym, co z kolei ogranicza wzrosty wartości w UE, szczególnie na rynkach nadmorskich. Jednak gwałtowny spadek tempa eksportu Ukrainy rok do roku pozostawia możliwość wystąpienia regionalnych niedoborów w dalszej części sezonu, jeśli ograniczenia logistyczne się utrzymają.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Pogoda jak dotąd była zasadniczo sprzyjająca zbiorom w USA. Okres suchej pogody pozwolił na szybki postęp prac w dużej części Pasa Kukurydzianego, co znajduje odzwierciedlenie we wzroście zapasów w gospodarstwach i presji na premie lokalne. Prognozy wskazują obecnie na kilka epizodów opadów w nadchodzących dniach, które mogą tymczasowo spowolnić prace polowe w części Środkowego Zachodu, lecz prawdopodobnie nie odwrócą spadkowego wpływu obfitej podaży z nowych zbiorów.

W Europie zbiory są w dużej mierze zaawansowane, a ostatnia pogoda stwarza ograniczone ryzyko dla plonów lub jakości. Na Ukrainie okresy suchej pogody umożliwiły kontynuację zbiorów i mimo wyzwań infrastrukturalnych fizyczny przepływ kukurydzy do portów oraz przejść granicznych ma wzrosnąć w nadchodzących tygodniach, zwiększając podaż regionalną, nawet jeśli wolumeny eksportowe pozostaną znacznie poniżej historycznych norm.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Producenci (UE i USA): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń na wzrostach za pomocą kontraktów terminowych lub opcji, ponieważ połączenie szybkich zbiorów w USA i słabego popytu eksportowego przemawia za dalszymi spadkami lub ruchem bocznym w krótkim terminie.
• Nabywcy pasz w UE: Wykorzystać obecną słabość cen do umiarkowanego przedłużenia pokrycia na I–II kwartał 2027, szczególnie w Niemczech i na sąsiednich rynkach, gdzie wartości gotówkowe znacząco spadły.
• Importerzy: Uważnie monitorować oferty z Ukrainy i basenu Morza Czarnego. Nawet przy ograniczonych wolumenach eksportowych obecne ceny FOB i CPT z Odessy są konkurencyjne i mogą stanowić atrakcyjną alternatywę dla kukurydzy pochodzenia amerykańskiego lub unijnego.
• Traderzy spekulacyjni: Ponieważ zarządzający funduszami redukują pozycje długie, a czynniki fundamentalne pozostają spadkowe, nowe pozycje długie wydają się ryzykowne, chyba że informacje pogodowe lub logistyczne ograniczą podaż; pozycje krótkie należy zarządzać przy ścisłych parametrach ryzyka wokół kluczowych poziomów wsparcia na kontraktach CBOT i Euronext.

3-dniowa prognoza cenowa

• Kukurydza Euronext (marzec 2027): Lekko spadkowo do ruchu bocznego, przy czym zbiory i konkurencja z basenu Morza Czarnego ograniczają odbicia powyżej ostatnich maksimów.
• Kukurydza CBOT (grudzień 2026): Tendencja spadkowa do ruchu bocznego wraz z postępem zbiorów w USA; oczekiwane wsparcie będzie ograniczone, chyba że sprzedaż eksportowa lub pogoda zaskoczą pozytywnie.
• Niemiecka kukurydza gotówkowa (Südoldenburg): Możliwe są umiarkowane dalsze spadki w miarę wzrostu lokalnej podaży, choć krótkoterminowe zmęczenie sprzedażą ze strony rolników może spłaszczyć krzywą w dalszej części tygodnia.