Kukurydza rośnie do trzyletniego maksimum po tym, jak Pro Farmer ostro tnie prognozę plonów w USA

Kontrakty terminowe na kukurydzę kontynuują gwałtowną zwyżkę po tym, jak objazd polowy Pro Farmer oszacował amerykańskie zbiory na wyraźnie niższym poziomie niż USDA, windując ceny w Chicago w poniedziałkowym porannym handlu do najwyższych poziomów od trzech lat. Mocniejszy euro ogranicza wzrosty na Euronext, ale popyt eksportowy pozostaje solidny, a zakupy spekulacyjne na CBOT przyspieszyły, sygnalizując rynek, który szybko wycenia na nowo ryzyko po stronie podaży. Po tygodniach niepokoju o pogodę rynek kukurydzy ma wreszcie konkretne liczby do handlu. Końcowe szacunki Pro Farmer określają zbiory kukurydzy w USA w 2026 r. na 15,344 mld buszli przy średnim plonie 173,2 bu/akr, wyraźnie poniżej sierpniowej prognozy USDA na poziomie 16,013 mld buszli i 180,7 bu/akr. To ciaśniejsze amerykańskie spojrzenie na podaż, w połączeniu z historycznie słabymi ocenami upraw we Francji i wciąż solidnymi zobowiązaniami eksportowymi USA, wyraźnie przesuwa nastroje w stronę wyraźnie byczą. Ceny europejskie reagują ostrożniej, ograniczane przez silniejszego euro oraz obawy o lokalny popyt paszowy, ale fizyczne oferty z Ukrainy i Niemiec wykazują tendencję umacniania.

Prices

Kontrakty terminowe na kukurydzę na CBoT gwałtownie wzrosły pod koniec ubiegłego tygodnia i kontynuowały zwyżkę w poniedziałkowy poranek, przy czym najbliższe serie notowane są na najwyższych poziomach od trzech lat. Najbliższy kontrakt grudzień 2026 notowany jest około 519 USc/bu, około 2% wyżej w ciągu dnia, podczas gdy krzywa terminowa do połowy 2027 r. przesunęła się równolegle w górę, odzwierciedlając szeroką rewaluację, a nie wąskie zaciśnięcie na najbliższych terminach.

Na Euronext ruch jest bardziej stonowany, ponieważ rajd jest częściowo równoważony przez silniejszego euro, które wzrosło do najwyższego poziomu względem dolara amerykańskiego od połowy maja. Kukurydza na listopad 2026 jest wskazywana około 261 EUR/t, praktycznie bez zmian w ostatnich sesjach pomimo siły Chicago, co podkreśla presję kursową i ostrożny popyt europejski.

Przeliczone z ofert kwotowanych w EUR/kg i USD/cwt tam, gdzie było to potrzebne; wartości mają charakter wyłącznie orientacyjny.

Supply & Demand

Głównym czynnikiem napędzającym obecną zwyżkę jest znacząco niższy szacunek Pro Farmer dla plonów i produkcji w USA, odpowiednio 173,2 bu/akr i 15,344 mld buszli, w porównaniu z 180,7 bu/akr i 16,013 mld buszli według USDA. Ta 4‑procentowa luka w produkcji istotnie zaostrzyłaby bilans kukurydzy w USA w sezonie 2026/27, jeśli się potwierdzi, prawdopodobnie ograniczając zapasy końcowe i spychając relację zapasów do zużycia w bardziej wrażliwe na ceny rejony.

Dodatkowym czynnikiem wspierającym jest popyt eksportowy USA. Dane USDA o sprzedaży eksportowej pokazują, że zobowiązania na bieżący sezon 2025/26 (kończący się 31 sierpnia 2026 r.) wynoszą 87,74 mln ton, o 24% więcej niż rok temu i już o 2% powyżej prognozowanego przez USDA wolumenu eksportu w całym sezonie. Sprzedaż na nowy zbiór (2026/27) sięga 11,39 mln ton, o 22% mniej niż rok wcześniej, ale nadal jest to czwarty co do wielkości wolumen w historii na tym etapie sezonu, co podkreśla silny popyt w łańcuchu dostaw mimo wyższych cen. Ostatnie dzienne transakcje sprzedaży 205 000 ton do nieujawnionych kierunków potwierdzają utrzymujące się zainteresowanie zakupami.

W Europie perspektywy podaży pozostają pod presją. Oceny upraw kukurydzy ziarnowej we Francji ustabilizowały się na historycznie niskim poziomie – jedynie 29% areału jest w stanie dobrym lub bardzo dobrym po dziewięciu kolejnych tygodniach pogorszenia na wcześniejszym etapie sezonu. Łagodne temperatury i ostatnie opady zahamowały dalszą degradację, ale jest wątpliwe, czy ta poprawa nastąpiła na tyle wcześnie, by w pełni odbudować potencjał plonowania, co wskazuje na mniejsze zbiory kukurydzy we Francji, a potencjalnie także w całej UE w 2026 r.

Fundamentals & Positioning

Kapitał funduszy mocno przesunął się na długą stronę rynku. Dane CFTC pokazują, że w tygodniu do 18 sierpnia inwestorzy finansowi zwiększyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na kukurydzę CBOT o 83 753 kontrakty – do 250 505 kontraktów. To znacząca odbudowa pozycji byczej, która czyni rynek bardziej podatnym na epizody realizacji zysków, ale jednocześnie podkreśla, jak szybko kapitał spekulacyjny reaguje na nową narrację dotyczącą plonów.

Rynki fizyczne w Europie i rejonie Morza Czarnego odzwierciedlają mocniejszy ton. Oferty na niemiecką kukurydzę paszową EXW Drentwede wzrosły z około 270–275 EUR/t pod koniec lipca do około 292 EUR/t od połowy sierpnia, podczas gdy kukurydza ukraińska w Odessie odbiła z około 165–171 EUR/t FOB/FCA do równowartości około 180 EUR/t. Francuska kukurydza FOB z Paryża nieznacznie się osłabiła w porównaniu z końcem lipca, odzwierciedlając lokalne szkody pogodowe i efekt kursowy, lecz pozostaje konkurencyjna w kanałach paszowych UE.

Mocniejszy euro jest istotnym czynnikiem równoważącym. Silniejsza wspólna waluta obniża zwrot w euro z importu kukurydzy z USA i ogranicza przenoszenie wzrostów z Chicago na ceny na Euronext. Pomaga to wyjaśnić rozbieżność między trzyletnimi maksimami CBOT a relatywnie płaskimi notowaniami Euronext mimo podobnych szoków podażowych w tle.

Weather watch

Pogoda w pasie kukurydzianym USA pod koniec sierpnia wychodzi z okresu szczytowego stresu dla roślin. Prognozy na najbliższe dni wskazują na sezonowo ciepłe, ale nie ekstremalne temperatury, z rozproszonymi układami burzowymi i lokalnym ryzykiem groźnych zjawisk, zamiast rozległej, długotrwałej fali upałów. Powinno to pomóc ustabilizować późno pylącą kukurydzę, ale nie poprawi istotnie potencjału plonów, który w głównym Środkowym Zachodzie jest już zasadniczo przesądzony.

W Europie Zachodniej wcześniejsze fale upałów i susza wyrządziły już szkody francuskiej kukurydzy oraz części upraw w Niemczech. Ostatnie opady i łagodniejsze warunki są korzystne dla wypełniania ziarna, ale głównie pomagają zapobiec dalszemu pogorszeniu, zamiast przywrócić normalne poziomy plonów, co wzmacnia oczekiwania poniżej‑przeciętnych zbiorów kukurydzy w Europie w 2026 r.

Trading outlook (next 1–2 weeks)

• Producers (US/EU): Wykorzystaj obecną zwyżkę do stopniowego zwiększania zabezpieczenia cen dla sezonu 2026/27, szczególnie na CBOT, gdzie ceny osiągnęły trzyletnie maksima. Rozważ warstwowe sprzedaże zamiast jednorazowych transakcji, biorąc pod uwagę wysoki poziom długich pozycji funduszy i ryzyko zmienności związanej z pogodą.
• Importers & feed buyers: W krótkim terminie istnieje ryzyko korekty w dół w wyniku realizacji zysków, ale bilans ryzyk przesunął się w stronę scenariusza bardziej byczego. Zabezpiecz część potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen, stosując elastyczne struktury, które pozwolą skorzystać, jeśli plony ostatecznie pozytywnie zaskoczą.
• Speculators: Trend jest wzrostowy, ale zatłoczone pozycje długie zwiększają ryzyko odwrócenia przy jakiejkolwiek gołębiej aktualizacji USDA lub poprawie pogody sprzyjającej plonom. Zaostrzaj poziomy stop loss na istniejących pozycjach długich i przygotuj się na wyższą dzienną zmienność w okolicach nadchodzących raportów o uprawach i eksporcie z USA.

3‑day directional price indication (EUR)

• CBOT corn (Dec 2026, EUR‑equivalent): Umiarkowane nastawienie wzrostowe, z potencjałem do konsolidacji po skoku cenowym, gdy rynek trawi dane Pro Farmer.
• Euronext corn (Nov 2026): Nieznacznie mocniejsza do ruchu bocznego; siła Chicago konkuruje z silnym euro i ostrożnym popytem paszowym w UE.
• Physical EU feed corn (DE/FR): Stabilna do lekko wyższej, gdy sprzedający testują rajd napędzany kontraktami terminowymi, a kupujący czekają, by sprawdzić, czy ruch na CBOT się utrzyma.