Los futuros del petróleo crudo caen a medida que la curva se aplana tras el aumento impulsado por la guerra

El petróleo crudo ha oscilado de picos de pánico de tres dígitos a una corrección aguda, con contratos frontales de WTI y Brent cayendo entre 4 y 8% el 14 de abril y la curva de futuros aplanándose hacia los 60 USD a largo plazo. El movimiento señala que los mercados están reevaluando rápidamente el precio extremo del riesgo de guerra, incluso cuando la incertidumbre de suministro a corto plazo en el estrecho de Ormuz permanece elevada.

La estructura actual muestra una fuerte backwardation en los primeros meses pero una pronunciada caída hacia los bajos 60 USD para 2030–2032, indicando que los operadores esperan que las interrupciones actuales se reduzcan mientras que la oferta y la demanda a largo plazo se mantengan razonablemente equilibradas. Los márgenes del diésel siguen siendo históricamente fuertes, pero también se están debilitando en la franja a futuro. En general, el mercado está transitando de un aumento impulsado por el miedo a un entorno más equilibrado donde los titulares geopolíticos y los datos de inventario impulsarán la volatilidad a corto plazo en un rango de precios más bajo, pero aún repleto de riesgos.

📈 Precios y Estructura de la Curva

El 14 de abril de 2026, el WTI de NYMEX para mayo de 2026 se cerró en 91.91 USD/bbl, bajando 7.17 USD o 7.8% en el día, con junio a 88.77 USD/bbl (-4.7%). La franja de WTI declina a lo largo de la curva desde aproximadamente 92 USD en junio de 2026 hasta aproximadamente 60 USD para 2032–2033, antes de disminuir ligeramente más hasta 2036 en alrededor de 53–52 USD/bbl. El Brent de ICE muestra un patrón similar: junio de 2026 cerró a 95.04 USD/bbl (-4.6%), deslizándose hacia los altos 60 USD a principios de los 2030.

En euros (usando ~EUR 0.93 por USD), el contrato frontales de WTI equivale a aproximadamente EUR 85–86/bbl y el Brent junio de 2026 a alrededor de EUR 88–89/bbl. A principios de mes, el WTI y el Brent habían cotizado por encima de 100 USD/bbl, ya que la crisis de Ormuz y la guerra en Irán impulsaron los precios inmediatos a más de 104 USD y 102 USD respectivamente.  Las pérdidas drásticas en un solo día el 14 de abril coinciden con informes de una caída de más del 7% en los futuros de WTI a medida que los operadores cambiaron su enfoque hacia las perspectivas de conversaciones de paz y preocupaciones por la demanda. 

Contrato	Liquidación (USD/bbl)	Liquidación (EUR/bbl)	Cambio Diario
WTI Mayo 2026	91.91	~85.50	-7.8%
WTI Dic 2028	67.89	~63.10	-0.4%
WTI Dic 2032	59.67	~55.50	+0.5%
Brent Jun 2026	95.04	~88.40	-4.6%
Gas Oil Mayo 2026 (USD/t)	1122.00	~1043.50	-8.5%

🌍 Suministro, Geopolítica y Demanda

El principal impulsor sigue siendo la guerra de Irán de 2026 y la crisis del estrecho de Ormuz, que anteriormente había impulsado el Brent por encima de 120 USD/bbl en el momento más álgido de la interrupción.  La reciente caída abrupta en los futuros de abril se produce a medida que los mercados reevalúan la probabilidad de resultados en el peor de los casos después de los informes de que Washington y Teherán están explorando conversaciones renovadas, incluso mientras EE. UU. promete un bloqueo naval sobre los puertos iraníes.  Los operadores ahora están equilibrando el riesgo de suministro elevado frente a la posibilidad de una normalización parcial de los flujos a través de Ormuz.

Del lado de la demanda, los vientos macroeconómicos en contra y las advertencias anteriores sobre un crecimiento global más lento y un consumo de petróleo más débil continúan limitando los aumentos.  Los mercados de valores subieron el 14 de abril a medida que las esperanzas de conversaciones renovadas elevaron el apetito por el riesgo, mientras que la disminución de los precios del petróleo redujo los temores inmediatos de inflación.  Sin embargo, la escasez física persiste en los destilados medios: los márgenes del diésel europeo han cotizado en niveles extremos, y los mapas de precios al por menor muestran diésel por encima de 2.00 EUR/litro en gran parte de Europa.  Esto respalda la demanda de crudo en los centros de refinación a pesar de la corrección de los futuros.

📊 Señales de la Curva y Fundamentos

Las curvas de WTI y Brent exhiben una pronunciada backwardation de 2026 a 2027, luego una larga y gradual disminución hacia los bajos 60 USD para 2030–2032 y por debajo de 60 USD para 2035–2036. Esa forma refleja un mercado que aún valora el agudo riesgo de suministro a corto plazo y los cuellos de botella en la refinación, pero espera un crecimiento incremental de la oferta, normalización de la demanda y adiciones de capacidad que aflojarán los balances en la próxima década.

Gas Oil (diésel de bajo azufre) refleja esta historia: el contrato de mayo de 2026 se liquidó en 1,122 USD/t (-8.5% en el día), con un descenso constante a lo largo de la franja a futuro hacia los altos 600 USD para 2029–2030. En términos de euros, esto aún representa niveles históricamente elevados de alrededor de 1,040 EUR/t en el mes frontal, consistente con los márgenes extremadamente fuertes del diésel reportados en los recientes comentarios semanales del mercado.  El aplanamiento más allá de 2027 sugiere expectativas de que la extrema escasez de productos y las restricciones logísticas de hoy se aliviarán con el tiempo.

Los fundamentos a corto plazo siguen siendo dependientes de los datos. Los informes recientes de acumulaciones de inventario de crudo en EE. UU. y una guía de demanda cautelosa han contribuido a la corrección desde niveles de tres dígitos,  mientras que la volatilidad intradía en torno a los titulares sobre Ormuz y las conversaciones de alto al fuego ha sido intensa, con WTI reportando oscilaciones de más de 105 USD a menos de 100 USD en una sola sesión. 

📆 Perspectiva a Corto Plazo y Clima

En los próximos días, el comercio de crudo seguirá dominado por la diplomacia en torno a Irán y los detalles reales de la imposición de cualquier bloqueo por parte de EE. UU. Cualquier confirmación de un paso más seguro para los tanqueros podría empujar al WTI y Brent del mes frontal aún más hacia los altos 80 USD/bajos 90 USD (alrededor de 80–86 EUR/bbl), mientras que una nueva escalada militar o titulares de interrupción volverían a revalorizar rápidamente el riesgo de guerra hacia tres dígitos.

Las condiciones climáticas en las principales regiones consumidoras (América del Norte, Europa, Asia del Este) están transitando hacia la temporada de transición, aliviando ligeramente la demanda de combustible para calefacción y apoyando la corrección en los precios del diésel y el gasóleo. Sin grandes choques de demanda relacionados con el clima actualmente en foco, los datos macroeconómicos, las estadísticas de inventario y el flujo de noticias geopolíticas serán los principales catalizadores a corto plazo.

📌 Perspectiva de Comercio

• Productores: Considere agregar coberturas adicionales en los meses frontales de WTI y Brent mientras los precios se mantengan cerca o por encima de 85–90 EUR/bbl; la curva señala precios estructuralmente más bajos más allá de 2028, reduciendo el costo de oportunidad de la venta a futuro.
• Consumidores y refinadores: Utilice la reciente corrección para asegurar gradualmente la cobertura de crudo y diésel para el segundo y tercer trimestre de 2026, pero evite la sobrecobertura dada la posibilidad de una mayor baja si el tráfico en Ormuz se normaliza.
• Operadores especulativos: La fuerte backwardation y la alta volatilidad intradía favorecen estrategias tácticas de corto plazo (por ejemplo, operaciones de spread entre meses frontales y diferidos) en lugar de grandes apuestas direccionales directas.
• Gestión de riesgos: Mantenga límites de riesgo amplios en torno a las fechas de eventos geopolíticos y monitoree de cerca los márgenes del diésel y las margenes de refinación como indicadores adelantados de estrechez física.

📉 Perspectiva Direccional a 3 Días (Términos EUR)

• NYMEX WTI (mes frontal): Tendencia ligeramente bajista a lateral alrededor de EUR 82–86/bbl, con un amplio riesgo de titulares geopolíticos.
• ICE Brent (mes frontal): Se espera que opere en un rango ligeramente más alto de aproximadamente EUR 86–90/bbl, manteniendo una modesta prima sobre WTI.
• ICE Gasoil (mes frontal): Después de la fuerte caída del 8–9%, se espera consolidación alrededor de EUR 1,000–1,060/t mientras los márgenes de crack se mantienen fuertes pero el sentimiento se normaliza.