Notowania kontraktów terminowych na soję umacniają się, podczas gdy produkty zachowują się rozbieżnie, a ryzyko pogodowe dla nowych zbiorów narasta

Notowania kontraktów terminowych na soję lekko rosną na CBOT, wspierane przez silniejszy olej sojowy i stabilny popyt na dostawy prompt, podczas gdy śruta sojowa słabnie, a krzywe terminowe sygnalizują komfortową podaż. Fizyczne ceny soi FOB wykazują mieszane ruchy w zależności od pochodzenia: w Indiach rosną, na Ukrainie spadają, a wartości w Zatoce Meksykańskiej są nieco niższe, ponieważ rynek waży w większości korzystne zbiory w USA wobec niepewności pogodowych dotyczących brazylijskich zbiorów w sezonie 2026/27. Cały kompleks znajduje się w ostrożnie konstruktywnym przedziale: listopadowe kontrakty na soję CBOT z 2026 r. ponownie przekroczyły 1,280 centów amerykańskich/bu, najbliższe kontrakty na olej sojowy wzrosły powyżej 68 centów amerykańskich/lb, natomiast śruta sojowa spadła poniżej 350 USD/tonę krótką. Pogoda jest obecnie kluczowym czynnikiem. W większości suchy i ciepły układ pogodowy na amerykańskim Środkowym Zachodzie sprzyja postępowi zbiorów, podczas gdy Brazylia mierzy się z lokalnymi opóźnieniami spowodowanymi nieregularnymi opadami i nadmiernie wilgotnymi glebami w części południowej. Popyt importowy z Azji pozostaje stabilny, lecz bez nadmiernego entuzjazmu, co ogranicza skalę wzrostów.

Ceny

Krzywa kontraktów na soję CBOT jest łagodnie rosnąca, przy sile najbliższych terminów:

• Ostatnia cena kontraktów na soję CBOT z dostawą w listopadzie 2026 r. wynosi 1,285.25 centów amerykańskich/bu, co oznacza wzrost o 7.00 (≈+0.55%) w ciągu dnia, przy aktywnym wolumenie (12,254 kontraktów).
• Kontrakt styczniowy 2027 jest notowany po 1,302.00 centów amerykańskich/bu (+7.50, +0.58%), a marcowy 2027 po 1,312.00 centów amerykańskich/bu (+7.25, +0.56%), wskazując na umiarkowany carry w dalszej części krzywej.
• W dalszych terminach, do końca 2028–2029 r., ceny obniżają się do około 1,191.75–1,241.00 centów amerykańskich/bu, odzwierciedlając oczekiwania dotyczące odpowiedniej podaży w długim terminie.

Produkty zachowują się rozbieżnie:

• Olej sojowy CBOT (grudzień 2026) utrzymuje się mocno na poziomie 69.37 centów amerykańskich/lb (+1.09%), przy napiętej strukturze najbliższych terminów i solidnym open interest, co sygnalizuje dalsze wsparcie ze strony rynków energii i popytu na oleje roślinne.
• Śruta sojowa CBOT (grudzień 2026) jest słabsza i wynosi 346.50 USD/tonę krótką (‑0.29%), a większość kontraktów na lata 2027–2028 lekko spada, sugerując komfortową dostępność śruty w relacji do krótkoterminowego popytu na przerób.

Fizyczne kwotowania FOB w EUR potwierdzają mieszany, lecz ogólnie stabilny obraz:

• Indie, soja sortex clean, FOB New Delhi: 0.89 EUR/kg (wzrost z 0.87 w dniu 3 października 2026 r.), co wskazuje na umiarkowane umocnienie.
• Ukraina, soja, FOB Odessa: 0.325 EUR/kg (spadek z 0.332 w dniu 2 października 2026 r.), odzwierciedlając konkurencję eksportową i koszty frachtu.
• Stany Zjednoczone, soja nr 2, FOB Waszyngton: 0.58 EUR/kg (spadek z 0.60 w dniu 2 października 2026 r.), zgodnie z poprawiającą się dostępnością z nowych zbiorów.
• Chiny, żółta soja FOB Pekin: konwencjonalna 0.73 EUR/kg (spadek z 0.76), ekologiczna 0.83 EUR/kg (stabilnie względem 1 października 2026 r.).

Podaż i popyt

Perspektywy podaży w USA na sezon 2026/27 pozostają ogólnie korzystne. Raporty służb doradczych i informacje dotyczące upraw ze Środkowego Zachodu wskazują, że zbiory soi rozpoczynają się lub nabierają tempa w kluczowych stanach, takich jak Wisconsin i Illinois. Do połowy października oczekiwane są temperatury powyżej normy i na ogół opady poniżej normy — warunki sprzyjające przyspieszeniu prac polowych i ograniczeniu strat podczas zbiorów. Wspiera to umiarkowany contango na krzywej CBOT.

W Brazylii kampania siewna soi na sezon 2026/27 jest w toku, lecz pozostaje silnie zależna od pogody. Komunikaty meteorologiczne wskazują na nieregularne opady związane z El Niño: podczas gdy wcześniejsze prognozy sugerowały dobre uwilgotnienie gleby i szybki start w części regionu Center-West, nowsze prognozy ostrzegają przed rozproszonymi opadami i możliwymi opóźnieniami w październiku w niektórych stanach centralnych, a także przed nadmiernymi opadami, które zawężają okno siewne w Rio Grande do Sul. Ta nierównomierność utrzymuje premię pogodową w wycenach nowych zbiorów.

Strukturalny popyt Chin pozostaje kluczowym filarem rynku. Oficjalne chińskie oceny podaży i popytu nadal pokazują, że krajowa produkcja soi pokrywa jedynie niewielką część potrzeb przemysłu tłuszczowego i sektora spożywczego, co oznacza dalszą zależność od importu z Brazylii, USA i innych kierunków. Jednak krótkoterminowe zachowanie kupujących pozostaje ostrożne, a importerzy uważnie monitorują spready FOB między Ameryką Południową a Zatoką Meksykańską w USA, a także krajowe marże przerobowe.

Fundamenty i spready

Wewnętrzna struktura kompleksu sojowego obecnie faworyzuje olej względem śruty. Najbliższe kontrakty na olej sojowy, notowane w pobliżu 68–70 centów amerykańskich/lb, zyskały około 1–2% w kontraktach z dostawą w pierwszej części sezonu 2026/27, wspierane stabilnym popytem ze strony sektora spożywczego, biodiesla i diesla odnawialnego. Z kolei śruta sojowa, wyceniana na około 340–350 USD/tonę krótką, lekko zniżkuje, sugerując, że przetwórcy nadal osiągają akceptowalne marże dzięki udziałowi oleju, nawet gdy bilans śruty się rozluźnia.

Sama krzywa kontraktów na soję jest względnie płaska od listopada 2026 r. do lipca 2027 r. (około 1,285–1,328 centów amerykańskich/bu), co wskazuje, że rynek nie wycenia jeszcze poważnych niedoborów podaży, ale również nie chce mocno dyskontować cen z uwagi na niepewność pogodową w Ameryce Południowej. W dalszych terminach umiarkowane dyskonto do końca 2028/2029 r. wskazuje na oczekiwania dotyczące reakcji areału i normalizacji plonów, jeśli obecne bodźce cenowe się utrzymają.

W ujęciu regionalnym kwotowania FOB w EUR pokazują, jak wyrażane są globalne koszty logistyki i premie za ryzyko:

• Utrzymywanie się cen indyjskiej soi w pobliżu ostatniego maksimum wskazuje na silny popyt lokalny i stabilne ceny krajowe.
• Oferty ukraińskie i amerykańskie obniżyły się, odzwierciedlając presję sprzedażową związaną ze zbiorami oraz konkurencję o możliwości eksportowe na Morzu Czarnym i w Zatoce.
• Chińskie oferty FOB pokazują zawężanie premii między soją konwencjonalną a ekologiczną, ponieważ ceny ekologiczne stabilizują się, a wartości konwencjonalne korygują się w dół.

Perspektywy pogodowe

W ciągu najbliższych 7–10 dni prognozy regionalne dla amerykańskiego Środkowego Zachodu przewidują temperatury powyżej normy i opady poniżej normy, szczególnie w stanach takich jak Wisconsin oraz w części Górnego Środkowego Zachodu. Taki układ powinien sprzyjać szybkim zbiorom soi, osuszaniu późno dojrzewających pól i ograniczeniu zakłóceń podczas zbiorów, potencjalnie zwiększając bieżącą dostępność fizyczną.

W Brazylii prognozy sugerują stopniowy powrót opadów do głównych regionów produkcyjnych, lecz przy dużej zmienności przestrzennej i czasowej. Stanom południowym, takim jak Rio Grande do Sul, grożą nadmierne opady zawężające optymalne okno siewne, podczas gdy część Mato Grosso i pogranicze Matopiba nadal potrzebują bardziej regularnych opadów, aby wyjść poza początkową fazę siewu i zapewnić równomierne wschody. Te niepewności stanowią podstawę umiarkowanej premii pogodowej w kontraktach na nowe zbiory i poziomach basis.

Perspektywy handlowe

• Producenci (USA, Brazylia): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń nowych zbiorów podczas wzrostów powyżej obecnych poziomów najbliższych kontraktów CBOT, wykorzystując opcje lub elastyczne strategie hedgingowe, aby zachować możliwość korzystania ze wzrostów, jeśli pogoda w Brazylii ulegnie dalszemu pogorszeniu.
• Importerzy (Azja, MENA): Wraz z postępem zbiorów w USA przy ogólnie korzystnej pogodzie należy wykorzystać obecny contango i niższe wartości FOB w USA (około 0.58 EUR/kg) do zabezpieczenia dostaw na IV kwartał 2026 r. – I kwartał 2027 r., pozostawiając jednocześnie część wolumenu otwartą, aby skorzystać z ewentualnych spadków, jeśli siewy w Ameryce Południowej będą przebiegać sprawnie.
• Przetwórcy: Silniejsza struktura oleju i słabsza śruty uzasadnia utrzymanie lub nawet zwiększenie przerobu tam, gdzie pozwalają na to moce i logistyka, przy aktywnym zarządzaniu zabezpieczeniami produktów w celu zablokowania korzystnego udziału oleju.
• Spekulanci: Rynek obecnie wycenia umiarkowane ryzyko pogodowe; strategie polegające na kupnie soi przy jednoczesnej sprzedaży śruty lub zajęciu pozycji bull spread na oleju sojowym mogą przynieść korzyści, jeśli problemy związane z El Niño się zmaterializują, a popyt na olej pozostanie silny.

3-dniowa prognoza kierunkowa